科創(chuàng)板最大IPO要來(lái)了!

7月2日晚間，極客網(wǎng)了解到，先正達(dá)集團(tuán)股份有限公司(下稱(chēng)“先正達(dá)”)科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，本次擬募資額高達(dá)650億元。刷新當(dāng)前科創(chuàng)板IPO募資額記錄。

若成功募資650億元，將成為2010年農(nóng)業(yè)銀行以來(lái)A股最大IPO，若是超出這個(gè)數(shù)字，達(dá)到685億元以上，將創(chuàng)造A股新的IPO紀(jì)錄。

圖片來(lái)源：上交所官網(wǎng)

先正達(dá)集團(tuán)于2019年注冊(cè)于上海，主要由瑞士先正達(dá)、安道麥及中化集團(tuán)農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)組成，基于超過(guò)250年的傳承。先正達(dá)集團(tuán)是全球領(lǐng)先的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋植物保護(hù)、種子、作物營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，并從事現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)。

極客網(wǎng)注意到，在招股書(shū)中，先正達(dá)表示，2020年先正達(dá)集團(tuán)在全球植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第三、在數(shù)字農(nóng)業(yè)領(lǐng)域處于領(lǐng)先地位;在中國(guó)植保行業(yè)排名第一、種子行業(yè)排名第二、作物營(yíng)養(yǎng)行業(yè)排名第一，是中國(guó)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，先正達(dá)2018年、2019年、2020年?duì)I收分別為1396.95億元、1445.66億元、1519.60億元;同期歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)/虧損分別為-40.48億元、-22.06億元、44.23億元;2018年、2019年扣非后歸母凈利潤(rùn)沒(méi)有相關(guān)數(shù)字，2020年扣非后歸母凈利潤(rùn)36.09億元。

先正達(dá)集團(tuán)自稱(chēng)在2021年第一季度實(shí)現(xiàn)了較強(qiáng)的增長(zhǎng)勢(shì)頭。第一季度的營(yíng)業(yè)收入為4,283,670萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)10.80%，EBITDA為904,275萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)13.25%，凈利潤(rùn)為454,437萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)44.91%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為376,799萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)72.23%，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)為339,076萬(wàn)元，同比上升58.35%。

發(fā)行人符合并適用《科創(chuàng)板上市規(guī)則》第2.1.2款中第(四)項(xiàng)所規(guī)定的上市標(biāo)準(zhǔn)，即“預(yù)計(jì)市值不低于人民幣30億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入不低于人民幣3億元”。

本次募資擬用于尖端農(nóng)業(yè)科技研發(fā)的費(fèi)用和儲(chǔ)備、生產(chǎn)資產(chǎn)的擴(kuò)展、升級(jí)和維護(hù)以及其他資本支出、擴(kuò)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)(MAP)、包括揚(yáng)農(nóng)化工、瓦拉格羅在內(nèi)的全球并購(gòu)項(xiàng)目、償還長(zhǎng)期債務(wù)。

圖片來(lái)源：公司招股書(shū)

截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，農(nóng)化公司直接持有發(fā)行人99.1%股份，為發(fā)行人的控股股東，同時(shí)農(nóng)化公司的全資子公司麥道農(nóng)化持有發(fā)行人0.9%股份。農(nóng)化公司系國(guó)務(wù)院國(guó)資委下屬履行出資人職責(zé)企業(yè)中國(guó)化工的全資子公司，因此發(fā)行人的實(shí)際控制人系國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

2021年3月31日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中化集團(tuán)與中國(guó)化工實(shí)施聯(lián)合重組，新設(shè)由國(guó)務(wù)院國(guó)資委代表國(guó)務(wù)院履行出資人職責(zé)的新公司，中化集團(tuán)和中國(guó)化工整體劃入新公司(即中國(guó)中化)。截至本招股說(shuō)明書(shū)簽署日，聯(lián)合重組工作尚在進(jìn)行中。

值得一提的是，2020年12月9日，發(fā)行人控股股東農(nóng)化公司與SpringChem等相關(guān)方簽署的《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》約定，鑒于中國(guó)化工香港全資子公司中國(guó)化工(香港)控股有限公司作為支持人就農(nóng)化公司香港全資子公司農(nóng)化金橋向SpringChem發(fā)行35億美元永續(xù)債提供支持，為就中國(guó)化工(香港)控股有限公司在前述支持項(xiàng)下而對(duì)SpringChem承擔(dān)的相應(yīng)義務(wù)提供擔(dān)保，農(nóng)化公司以第一順位將其持有發(fā)行人1,928,000,000股股份質(zhì)押給SpringChem，且在2020年12月31日發(fā)行人未上市的情況下，質(zhì)押股份數(shù)應(yīng)調(diào)整為發(fā)行人2020年12月31日已發(fā)行股份總數(shù)的15%。

此外，在先正達(dá)集團(tuán)上市后的每個(gè)利息支付日，如當(dāng)時(shí)未償還的貸款的本金余額與當(dāng)時(shí)的先正達(dá)集團(tuán)全部市值之比例(“LTV比率”)超過(guò)50%，農(nóng)化公司應(yīng)當(dāng)以第一順位質(zhì)押的方式，向SpringChem質(zhì)押其持有的額外的發(fā)行人股份，以確保LTV比率恢復(fù)至不超過(guò)50%，但不應(yīng)導(dǎo)致農(nóng)化公司在任何時(shí)候持有發(fā)行人的股份低于發(fā)行人已發(fā)行股份總數(shù)的51%。

2021年，農(nóng)化公司與SpringChem等相關(guān)方進(jìn)一步簽署《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》之補(bǔ)充協(xié)議一，約定解除并釋放發(fā)行人256,318,309股已發(fā)行股份中由《股權(quán)質(zhì)押協(xié)議》設(shè)立的質(zhì)權(quán)，發(fā)行人1,671,681,691股已發(fā)行股份仍舊質(zhì)押給SpringChem。

上述發(fā)行人股份質(zhì)押事項(xiàng)的股份質(zhì)押登記已辦理完成，質(zhì)押股份數(shù)為農(nóng)化公司持有的發(fā)行人167,168.1691萬(wàn)股股份。

先正達(dá)坦言公司科創(chuàng)板IPO面臨以下風(fēng)險(xiǎn)：

(一)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)及行業(yè)整合風(fēng)險(xiǎn)

公司在其運(yùn)營(yíng)的市場(chǎng)中面臨巨大競(jìng)爭(zhēng)。在大多數(shù)細(xì)分市場(chǎng)中，多種類(lèi)的競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，同時(shí)，部分產(chǎn)品已失去專(zhuān)利保護(hù)，可供非專(zhuān)利制造商大批量生產(chǎn)。

此外，公司全球經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品面臨來(lái)自競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，用戶(hù)可能基于價(jià)格而非服務(wù)或產(chǎn)品質(zhì)量作出其采購(gòu)選擇。來(lái)自非專(zhuān)利產(chǎn)品和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)的壓力可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。因此，公司可能會(huì)持續(xù)面臨影響其業(yè)績(jī)的重要競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)。

公司還在更加分散的市場(chǎng)中與其他非專(zhuān)利公司競(jìng)爭(zhēng)。近年來(lái)，這些非專(zhuān)利公司數(shù)量顯著增長(zhǎng)，不斷擴(kuò)大其產(chǎn)品范圍，其中大部分公司尚未在全球布局銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，僅活躍在本地。

這些公司的產(chǎn)品定價(jià)較低，可能對(duì)先正達(dá)集團(tuán)在非專(zhuān)利市場(chǎng)上的銷(xiāo)售和利潤(rùn)率產(chǎn)生不利影響。先正達(dá)集團(tuán)在非專(zhuān)利市場(chǎng)中長(zhǎng)期保持利潤(rùn)率和盈利水平的能力受到市場(chǎng)中生產(chǎn)、銷(xiāo)售非專(zhuān)利產(chǎn)品公司的影響，包括公司數(shù)量以及進(jìn)入相關(guān)市場(chǎng)的時(shí)間。此外，公司部分產(chǎn)品屬于大宗商品，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手間的產(chǎn)品幾乎沒(méi)有差異，客戶(hù)主要基于交付價(jià)格，而非客戶(hù)服務(wù)和產(chǎn)品質(zhì)量進(jìn)行決策。非專(zhuān)利及大宗商品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)壓力也可對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)面影響。

農(nóng)業(yè)企業(yè)不斷并購(gòu)整合，如拜耳收購(gòu)孟山都、杜邦和陶氏化學(xué)合并植保業(yè)務(wù)和種子業(yè)務(wù)形成科迪華等，并購(gòu)可能導(dǎo)致公司面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。如公司不能繼續(xù)通過(guò)并購(gòu)或合作的方式持續(xù)擴(kuò)大其擁有的資源，提升競(jìng)爭(zhēng)力，其在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)地位可能受到不利影響。在未來(lái)，公司可能難以找到合適的并購(gòu)標(biāo)的、可購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)或建立合資公司的合作機(jī)會(huì)，以此提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力;即使公司能夠找到合適的機(jī)會(huì)，也可能無(wú)法以合適的條款促成交易。

(二)關(guān)鍵人員流失的風(fēng)險(xiǎn)

公司的經(jīng)營(yíng)依賴(lài)其管理層及其他關(guān)鍵員工在植保、種子、作物營(yíng)養(yǎng)行業(yè)及所運(yùn)營(yíng)的特定市場(chǎng)的能力及豐富經(jīng)驗(yàn)。流失高級(jí)管理人員或關(guān)鍵員工，可能對(duì)先正達(dá)集團(tuán)運(yùn)營(yíng)結(jié)果產(chǎn)生負(fù)面影響，若高管人員或關(guān)鍵員工被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手聘用，可能會(huì)進(jìn)一步對(duì)先正達(dá)集團(tuán)的業(yè)務(wù)造成不利影響。先正達(dá)集團(tuán)的成功取決于能否在公司內(nèi)部創(chuàng)造一個(gè)包容的工作環(huán)境，整合新的員工，并不斷吸引、管理并留住所需的優(yōu)秀管理人員、技術(shù)人員、生產(chǎn)人員和商務(wù)人員等。如果不能保持與員工的有效溝通，公司日常運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)可能會(huì)受到干擾，生產(chǎn)力水平下降，員工離職比例升高，進(jìn)一步影響公司的運(yùn)營(yíng)和財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。

(三)商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)

先正達(dá)集團(tuán)的商譽(yù)主要由收購(gòu)瑞士先正達(dá)所致。中國(guó)化工于2017年5月收購(gòu)瑞士先正達(dá)，合并成本超過(guò)可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額的部分確認(rèn)為商譽(yù)。先正達(dá)集團(tuán)于2019年成立后，以同一控制下企業(yè)合并的方式承接了收購(gòu)瑞士先正達(dá)產(chǎn)生的商譽(yù)。2018年末、2019年末，先正達(dá)集團(tuán)確認(rèn)的商譽(yù)賬面價(jià)值分別為1,717.72億元、1,749.78億元，分別占總資產(chǎn)的37.03%和36.15%。

截至2020年末，先正達(dá)集團(tuán)商譽(yù)賬面價(jià)值為1,659.22億元，占總資產(chǎn)的35.12%。其中因收購(gòu)瑞士先正達(dá)(自2019年開(kāi)始將相關(guān)的商譽(yù)在先正達(dá)植保和先正達(dá)種子兩個(gè)分部中予以拆分)、AdamaSolutions、中化云龍和其他公司確認(rèn)的商譽(yù)分別為1,604.28億元、45.84億元、5.31億元和3.79億元。

先正達(dá)集團(tuán)每年均進(jìn)行商譽(yù)減值測(cè)試。盡管報(bào)告期內(nèi)先正達(dá)集團(tuán)未對(duì)商譽(yù)計(jì)提減值，但如果被收購(gòu)公司未來(lái)運(yùn)營(yíng)狀況未能達(dá)到預(yù)期，先正達(dá)集團(tuán)可能面臨商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)，可能降低先正達(dá)集團(tuán)的盈利水平，建議投資者充分關(guān)注商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)。

(四)無(wú)形資產(chǎn)減值風(fēng)險(xiǎn)

公司的無(wú)形資產(chǎn)主要包括非專(zhuān)利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、軟件、特許權(quán)及其他。2018年末、2019年末和2020年末，先正達(dá)集團(tuán)的無(wú)形資產(chǎn)分別為1,118.70億元、1,099.29億元和1,026.05億元，占總資產(chǎn)的24.11%、22.71%和21.72%。若因宏觀經(jīng)濟(jì)及公司所處行業(yè)發(fā)生重大不利變化、技術(shù)迭代等致使無(wú)形資產(chǎn)發(fā)生減值，將對(duì)公司盈利水平造成不利影響。

(五)匯率風(fēng)險(xiǎn)

先正達(dá)集團(tuán)在全球范圍內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。2018年、2019年和2020年，先正達(dá)集團(tuán)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用的凈匯兌損失分別為5.95億元，8.88億元和8.49億元，凈匯兌損失的絕對(duì)值占利潤(rùn)總額的比例分別為12.05%，23.28%和8.87%。先正達(dá)集團(tuán)的匯兌損失主要是由于銷(xiāo)售、采購(gòu)、支出、貸款等采用的貨幣不同于先正達(dá)集團(tuán)及其子公司的記賬本位幣造成的。

先正達(dá)集團(tuán)雖然已經(jīng)使用遠(yuǎn)期外匯合約和外匯期權(quán)等金融工具對(duì)沖源于現(xiàn)有資產(chǎn)和負(fù)債以及預(yù)計(jì)收入和成本的外幣現(xiàn)金流量匯率風(fēng)險(xiǎn)，但是如果境內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境、政治形勢(shì)、貨幣政策等發(fā)生變化，導(dǎo)致匯率大幅波動(dòng)，先正達(dá)集團(tuán)仍將面臨匯兌損失的風(fēng)險(xiǎn)。

(六)全球管理風(fēng)險(xiǎn)

先正達(dá)集團(tuán)是由中化集團(tuán)和中國(guó)化工下屬?gòu)氖罗r(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)的公司重組整合而成的。先正達(dá)集團(tuán)需要投入較多精力、資源，并對(duì)部分業(yè)務(wù)進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化，以實(shí)現(xiàn)集團(tuán)的最終業(yè)務(wù)整合目標(biāo)。截至2020年12月31日，先正達(dá)集團(tuán)共有子公司359家，遍布全球。由于各子公司地理位置、當(dāng)?shù)乇O(jiān)管要求、政治文化上存在一定差異，先正達(dá)集團(tuán)的組織結(jié)構(gòu)和管理體系較為復(fù)雜，對(duì)先正達(dá)集團(tuán)內(nèi)部管理、統(tǒng)籌規(guī)劃、生產(chǎn)組織、技術(shù)保障、項(xiàng)目研發(fā)和商務(wù)支持等方面提出較高要求，如果先正達(dá)集團(tuán)管理層不能持續(xù)保持滿(mǎn)足前述要求的管理水平，保證先正達(dá)集團(tuán)的運(yùn)作機(jī)制有效運(yùn)行，可能因管理和內(nèi)部控制不到位而產(chǎn)生管理控制風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致先正達(dá)集團(tuán)員工與客戶(hù)的流失、業(yè)務(wù)的中斷、高于預(yù)期的成本及整合時(shí)間，會(huì)對(duì)先正達(dá)集團(tuán)的業(yè)務(wù)和發(fā)展前景造成不利影響。

(七)仲裁、訴訟風(fēng)險(xiǎn)

公司擁有系統(tǒng)、完善的合規(guī)風(fēng)控機(jī)制，以處理全球范圍內(nèi)的法律及合規(guī)事務(wù)及潛在的法律風(fēng)險(xiǎn)。但先正達(dá)集團(tuán)作為在不同法律環(huán)境下經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的跨國(guó)公司，不可避免地面臨索賠和訴訟。先正達(dá)集團(tuán)存在多項(xiàng)有關(guān)產(chǎn)品責(zé)任、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、生物技術(shù)、產(chǎn)品監(jiān)管、商業(yè)事務(wù)、侵權(quán)、合同、反壟斷指控、雇傭事宜、環(huán)境影響和其他事項(xiàng)的索賠和訴訟，以及政府部門(mén)的質(zhì)詢(xún)和調(diào)查，參見(jiàn)本招股說(shuō)明書(shū)“第十一節(jié)其他重要事項(xiàng)”之“三、重大訴訟或仲裁”。該等未決或未來(lái)潛在的索賠、訴訟或者政府部門(mén)的質(zhì)詢(xún)和調(diào)查的最終結(jié)果或嚴(yán)重程度，當(dāng)前無(wú)法準(zhǔn)確預(yù)估，存在一定不確定性，因此可能影響先正達(dá)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，導(dǎo)致先正達(dá)集團(tuán)發(fā)生包括律師費(fèi)在內(nèi)的大額費(fèi)用(即使勝訴)，損害先正達(dá)集團(tuán)的聲譽(yù)，影響先正達(dá)集團(tuán)產(chǎn)品或服務(wù)的市場(chǎng)需求，以及限制先正達(dá)集團(tuán)從事商業(yè)活動(dòng)的能力的風(fēng)險(xiǎn)。

此外，由產(chǎn)品責(zé)任、人身傷害等事項(xiàng)造成的索賠事項(xiàng)亦會(huì)對(duì)先正達(dá)集團(tuán)造成商業(yè)和聲譽(yù)方面的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是因?yàn)橄日_(dá)集團(tuán)提供的化學(xué)類(lèi)產(chǎn)品可能被聲稱(chēng)對(duì)人體和環(huán)境有害。過(guò)去幾年里，美國(guó)及其他地方出現(xiàn)了農(nóng)業(yè)企業(yè)因產(chǎn)品責(zé)任被索賠、農(nóng)業(yè)企業(yè)支付巨額和解金的案件，先正達(dá)集團(tuán)亦因此類(lèi)事項(xiàng)被起訴，參見(jiàn)本招股說(shuō)明書(shū)“第十一節(jié)其他重要事項(xiàng)”之“三、重大訴訟或仲裁”。先正達(dá)集團(tuán)就其認(rèn)為責(zé)任概率較大、且可合理預(yù)估的潛在責(zé)任已經(jīng)計(jì)提準(zhǔn)備金，但實(shí)際責(zé)任可能與預(yù)估有重大差異。先正達(dá)集團(tuán)尚不確定已經(jīng)計(jì)提準(zhǔn)備金的特定事項(xiàng)最終會(huì)被認(rèn)定的責(zé)任。雖然先正達(dá)集團(tuán)備有全球保險(xiǎn)計(jì)劃，但保險(xiǎn)未覆蓋或未完全覆蓋的重大產(chǎn)品責(zé)任、人身傷害索賠或其他法律程序，可能會(huì)對(duì)先正達(dá)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生重大不利影響。

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