6月9日，極客網(wǎng)了解到，近日，華澤鈷鎳虛假陳述案有投資者迎來了終審判決，中國裁判文書網(wǎng)披露了周某以及國信證券虛假陳述責(zé)任糾紛二審民事判決書。

從此次披露的二審判決來看，相較于一審結(jié)果，四川省高級(jí)人民法院(下稱：四川高院)將中介機(jī)構(gòu)國信證券與瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所從一審分別承擔(dān)40%和60%的連帶責(zé)任，改判為均承擔(dān)100%的連帶責(zé)任;此外，四川高院對(duì)國信證券和瑞華所上訴請(qǐng)求也給予部分支持，將成都中院一審認(rèn)定的揭露日從行政處罰事先告知書公告之日(2017年7月7日)前移至華澤鈷鎳披露被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查日(2015年11月24日)。

據(jù)悉，由于一審認(rèn)定的揭露日被前移，用于投資差額損失計(jì)算的基準(zhǔn)日也被一并調(diào)整。調(diào)整之后，此案中該名投資者獲得的賠償金額比一審判決結(jié)果要少一個(gè)量級(jí)。

相關(guān)法律人士表示，此次四川高院的終審判決將大概率影響華澤鈷鎳同類案件的結(jié)果，以及可能影響相關(guān)訴訟主體的上訴念頭。

中介機(jī)構(gòu)連帶賠償責(zé)任被提升至100%

因多年財(cái)務(wù)造假，2015年11月，華澤鈷鎳被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。2018年，證監(jiān)對(duì)華澤鈷鎳做出行政處罰，并查明公司及相關(guān)人員存在未披露非經(jīng)營性占用資金、無效票據(jù)入賬、虛假記載等多項(xiàng)違法事實(shí)。此后于2019年5月，華澤鈷鎳被深交所決定終止上市。而作為保薦人的國信證券、作為審計(jì)機(jī)構(gòu)的瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所也分別于2018年6月及2019年1月被證監(jiān)會(huì)處罰。其中，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)國信證券罰沒2800萬元，對(duì)瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所沒收業(yè)務(wù)收入130萬元，并處以390萬元的罰款。

不過，盡管國信證券和瑞華此前已領(lǐng)到巨額罰款，但因華澤鈷鎳而損失慘重的投資人卻并不買賬。華澤鈷鎳立案之后，不少投資人將國信證券及瑞華告上法庭，請(qǐng)求法院判決國信證券及瑞華承擔(dān)連帶責(zé)任。其中部分案件在2019-2020年期間進(jìn)行了一審開庭審理，成都中院對(duì)部分案件作出一審裁判。

此次公開的二審判決顯示，此前一審決議中，成都中院判決華澤鈷鎳需賠償因虛假陳述給投資者周某造成的損失3.55萬元，國信證券和瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)華澤鈷鎳的賠償義務(wù)分別承擔(dān)40%和60%范圍內(nèi)的連帶賠償責(zé)任。

投資者周某隨后提出上訴，請(qǐng)求法院改判兩名中介機(jī)構(gòu)承擔(dān)100%連帶賠償責(zé)任。該投資者指出，華澤鈷鎳虛假陳述所涉危害最嚴(yán)重的違法行為，即實(shí)際控制人通過大量無效的復(fù)印票據(jù)侵占上市公司13億元資金。國信證券作為保薦人，只要盡責(zé)復(fù)核票據(jù)原件，就能夠發(fā)現(xiàn)問題。國信證券對(duì)票據(jù)原件審查的責(zé)任和義務(wù)不屬于其能力或者專業(yè)技術(shù)問題，而屬于態(tài)度和意愿問題。一審判決認(rèn)定國信證券主要過錯(cuò)在于“疏忽大意”、在共同侵權(quán)中是“基于過失”，均與事實(shí)不符。

該投資者還指出，即便要區(qū)分國信證券與瑞華所之間的責(zé)任大小，一審法院認(rèn)為瑞華所應(yīng)比國信證券承擔(dān)更大責(zé)任的理由也不能成立。證券公司作為保薦人在保薦業(yè)務(wù)及其他上市公司業(yè)務(wù)中處于中樞地位，其作用和責(zé)任遠(yuǎn)高于會(huì)計(jì)師事務(wù)所等其他中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。這從二者所獲報(bào)酬對(duì)比上也可予以佐證，國信證券、瑞華所分別獲得的報(bào)酬金額是700萬元、130萬元。

對(duì)于國信證券、瑞華所應(yīng)當(dāng)承擔(dān)責(zé)任的范圍如何確定的問題，四川省高院認(rèn)為，判斷證券承銷商、證券上市推薦人、專業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)是否應(yīng)對(duì)上市公司虛假陳述行為給投資者造成的全部損失承擔(dān)連帶責(zé)任，關(guān)鍵是該機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司虛假陳述行為是否“知道或者應(yīng)當(dāng)知道”;如果系“知道或者應(yīng)當(dāng)知道”，則構(gòu)成共同侵權(quán)，需承擔(dān)連帶責(zé)任。此為法定責(zé)任，不因任何情形而發(fā)生改變。

作為專業(yè)的上市公司保薦人和審計(jì)機(jī)構(gòu)，如果按照?qǐng)?zhí)業(yè)規(guī)則勤勉盡責(zé)，盡到必要的注意義務(wù)，華澤鈷鎳虛假陳述行為即應(yīng)當(dāng)被發(fā)現(xiàn)，其過錯(cuò)并非一般疏失，而當(dāng)屬重大過錯(cuò)，符合《最高人民法院關(guān)于審理證券市場(chǎng)因虛假陳述引發(fā)的民事賠償案件的若干規(guī)定》第二十七條“知道或者應(yīng)當(dāng)知道”的情形，構(gòu)成共同侵權(quán)，需承擔(dān)連帶責(zé)任。

因此，四川高院認(rèn)為，根據(jù)《規(guī)定》第二十三條、第二十四條、第二十七條的規(guī)定，國信證券、瑞華會(huì)計(jì)師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)就華澤鈷鎳的共同侵權(quán)行為向投資者承擔(dān)100%的連帶賠償責(zé)任。

多名投資者喪失索賠資格

值得注意的是，雖然四川高院并未采納國信證券和瑞華有關(guān)于連帶責(zé)任比例認(rèn)定的上訴，但仍對(duì)兩家中介結(jié)構(gòu)的部分上訴請(qǐng)求給予了支持。特別是在虛假陳述揭露日的認(rèn)定上，四川高院將一審認(rèn)定的《行政處罰及市場(chǎng)禁入事先告知書》公告之日，改為華澤鈷鎳披露被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查之日，并對(duì)應(yīng)調(diào)整投資差額損失計(jì)算的基準(zhǔn)日，最終導(dǎo)致周某的獲賠額下降，同時(shí)也導(dǎo)致多名投資者丟失索賠資格。

據(jù)悉，“三日一價(jià)”為證券虛假陳述案件的基本概念，三日是證券虛假陳述實(shí)施日、揭露日、基準(zhǔn)日，一價(jià)是基準(zhǔn)價(jià)。其中，實(shí)施日即上市公司財(cái)報(bào)造假開始之日;揭露日指上市公司財(cái)報(bào)造假被媒體、證監(jiān)會(huì)揭露之日;基準(zhǔn)日則指上市公司的股票自揭露日開始，全部可流通股票重新流通一遍后，回歸真實(shí)股價(jià)和市值的期滿之日?；鶞?zhǔn)價(jià)則指從基準(zhǔn)日推算出的索賠價(jià)格。

一般而言，投資者只有在實(shí)施日至揭露日期間買進(jìn)，并且在揭露日之后繼續(xù)持有該公司股票的虧損投資者，才能被認(rèn)定為與虛假陳述行為具有因果關(guān)系。

此案二審中，四川高院前移了虛假陳述的揭露日，即華澤鈷鎳的揭示日由2017年7月7日前移至2015年11月24日。這也意味著，投資者的可索賠時(shí)段由一審的“2014年1月10日-2017年7月7日期間買入股票，并在2017年7月7日之后賣出或持有該股票造成虧損的投資者”變更為“2014年1月10日-2015年11月24日期間買入股票，并在2015年11月24日之后賣出或持有該股票造成虧損的投資者”。

據(jù)悉，經(jīng)調(diào)整后，該案虛假陳述揭露日2015年11月24日至基準(zhǔn)日2015年11月30日期間，華澤鈷鎳股票每個(gè)交易日收盤價(jià)的平均價(jià)格為19.87元。因此，該案中，周某的索賠基準(zhǔn)價(jià)也由一審的3.72元變更為19.87元。

基準(zhǔn)價(jià)的提高，投資者買入股票的成本價(jià)與基準(zhǔn)價(jià)之間的差縮小，基準(zhǔn)日持有股票的差額損失減少，從二審案件的判決結(jié)果來看，周某最后的投資損失總計(jì)為3288.49元,一審判決認(rèn)定其損失為35510.05元不當(dāng)，四川高院予以了糾正。

對(duì)于上述揭露日的變更，相關(guān)法律人士表示，這一變動(dòng)將導(dǎo)致近三分之二投資者沒有索賠資格，同時(shí)基準(zhǔn)價(jià)的大幅提高，也使得能獲賠的投資者，獲賠的金額也非常低。同時(shí)由于獲賠金額不及預(yù)期，考慮到打官司性價(jià)比問題，相應(yīng)索賠者的訴訟積極性也將下降。

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