“在2021Q1不良及關(guān)注貸款率還在持續(xù)下降的同時(shí)，撥備覆蓋率開始回升。并且本輪息差低點(diǎn)高于上一輪2017年低點(diǎn)。我們認(rèn)為2021年在息差與撥備改善的推動(dòng)下，銀行ROE能夠開始回升，并且這種回升可能具備長(zhǎng)期持續(xù)性。”

信用風(fēng)險(xiǎn)、息差、ROE三重拐點(diǎn)確立后，銀行股配得上“白金時(shí)代”!

新財(cái)富首席分析師團(tuán)隊(duì)、海通證券銀行業(yè)首席孫婷、林加力在6月7日的研報(bào)《白金時(shí)代的開啟——銀行業(yè)2021年中期投資策略》中，做了如上判斷。

盡管銀行板塊近期震蕩回調(diào)，但從銀行ETF(512800)盤面上看，資金不懼下跌，反而在回調(diào)過(guò)程中趁勢(shì)攬籌，從今日銀行ETF(513800)下挫探底期間從溢價(jià)的，買盤涌入，目前呈凈申購(gòu)狀態(tài)，Level-2實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，截至14：05，銀行ETF(512800)凈申購(gòu)超1700萬(wàn)元。

海通證券銀行業(yè)中期投資策略核心邏輯如下：

① 市場(chǎng)的預(yù)期差在于：一方面銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)到了長(zhǎng)期拐點(diǎn)，另一方面直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，其實(shí)是增厚銀行單位資本回報(bào)率的。

② 第一驅(qū)動(dòng)力：信用風(fēng)險(xiǎn)上，銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善。銀行業(yè)不良、關(guān)注貸款占比下降，撥備覆蓋率回升，“倉(cāng)廩充實(shí)，迎豐年”。

③ 第二驅(qū)動(dòng)力：息差拐點(diǎn)也來(lái)了。新發(fā)放的貸款利率已經(jīng)開始回升，高成本存款工具也在逐步壓降，2021Q2之后全行業(yè)的息差有望步入改善通道。

④ 第三大驅(qū)動(dòng)力：ROE開啟開啟向上周期。2012年后，銀行的ROE下行周期中，邊際影響最大的是凈息差、撥備計(jì)提、杠桿。銀行這些年努力通過(guò)非息收入的增長(zhǎng)、管理費(fèi)用的改善，抵消了息差下降的影響，但當(dāng)息差與撥備正處于短期與長(zhǎng)周期的拐點(diǎn)時(shí)，如果杠桿不變，則ROE將會(huì)開啟向上周期。

資金方面，融資客亦看好銀行板塊后續(xù)行情，近期大舉加倉(cāng)。據(jù)上海證券交易所數(shù)據(jù)顯示，截至昨日(6.8)銀行ETF最新單日融資買入額達(dá)2867萬(wàn)元，最新融資余額達(dá)6.35億元!

個(gè)股方面，寧波銀行跌2.14%，領(lǐng)跌銀行股，杭州銀行、南京銀行跌近2%，郵儲(chǔ)銀行、招商銀行、成都銀行、興業(yè)銀行、平安銀行跌超1%，建設(shè)銀行、華夏銀行、中信銀行等均下跌;蘇州銀行則漲1.91%，漲幅居首，渝農(nóng)商行、浙商銀行等均上漲;光大銀行、民生銀行等平盤震蕩。

【規(guī)避個(gè)股分化，借道ETF投資勝率更高】

拉長(zhǎng)時(shí)間看，銀行ETF(512800)可以更好的把握板塊的整體行情，相對(duì)于銀行個(gè)股而言，利用銀行ETF(512800)把握行情往往勝率更高。近一年以來(lái)(截至2021.3.19)，銀行ETF(512800)漲幅達(dá)32.62%，全面復(fù)制板塊表現(xiàn)的同時(shí)，跑贏75%銀行A股!

銀行ETF(512800)跟蹤中證銀行指數(shù)，包含36只上市銀行股，反映板塊整體行情，避免個(gè)股黑天鵝風(fēng)險(xiǎn)。七成左右倉(cāng)位聚焦銀行股龍頭，如招商銀行、興業(yè)銀行，剩下的三成倉(cāng)位分享中小銀行的成長(zhǎng)機(jī)遇。

【銀行ETF聯(lián)接：無(wú)股票賬戶，布局銀行股】

銀行ETF設(shè)有聯(lián)接基金(A份額代碼240019/C份額代碼006697)，同樣跟蹤中證銀行指數(shù)(399986)。沒有證券賬戶的朋友，可在互聯(lián)網(wǎng)代銷平臺(tái)7*24申贖，最低10元即可買入，便捷高效。A類(240019)適合長(zhǎng)期持有，費(fèi)率更優(yōu)惠;而C類(006697)適合短期持有，費(fèi)率短期更優(yōu)。

在理財(cái)通搜索頁(yè)面輸入240019或者006697就可以快速找到銀行ETF聯(lián)接基金，進(jìn)入詳情界面即可方便地進(jìn)行買入或者定投操作。

風(fēng)險(xiǎn)提示：中證銀行指數(shù)基日為2004.12.31，發(fā)布于2013.7.15，指數(shù)成份股構(gòu)成根據(jù)該指數(shù)編制規(guī)則適時(shí)調(diào)整，其回測(cè)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示指數(shù)未來(lái)表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任?；鹜顿Y有風(fēng)險(xiǎn)，基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不代表其未來(lái)。

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