2021年6月4日投顧資訊匯總

極客網(wǎng)了解到，首只建材ETF(159745)將于6月4日結(jié)束發(fā)行。提到A股市場(chǎng)的“男神”行業(yè)，投資者們首先想到的可能是食品飲料、醫(yī)藥、家電等行業(yè)，基本集中在消費(fèi)板塊。這些行業(yè)增速穩(wěn)健、盈利能力強(qiáng)，是大多數(shù)人的“心頭好”。

而提到順周期行業(yè)，一個(gè)普遍的印象是“不賺錢(qián)”、“波動(dòng)大”、“傻大黑粗”，短期炒作氛圍濃厚。但實(shí)際上，順周期也不缺乏“男神”。

建筑材料就是這樣的一個(gè)順周期里的寶藏行業(yè)。5月31日-6月4日，全市場(chǎng)首只建材ETF(159745)正在發(fā)行。那么建材行業(yè)投資價(jià)值如何，為什么能被稱為男神行業(yè)?

從建材ETF跟蹤的中證全指建筑材料指數(shù)來(lái)看，子行業(yè)權(quán)重分布為41.96%的水泥、26.81%的防水材料、11.96%的玻璃、11.86%的石膏板等。

建材下游主要是地產(chǎn)、基建等固定資產(chǎn)投資。從歷史來(lái)看，2011年以前，建材周期波動(dòng)來(lái)源更多是基建領(lǐng)域;2011年以后，房地產(chǎn)需求導(dǎo)致的波動(dòng)更為顯著。近年來(lái)國(guó)內(nèi)地產(chǎn)政策趨嚴(yán)，但建材行業(yè)集中度提升成為主旋律，行業(yè)表現(xiàn)出成長(zhǎng)性，顯著跑贏地產(chǎn)和滬深300指數(shù)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，時(shí)間：2004/12/31-2021/5/11，風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)歷史表現(xiàn)不代表未來(lái)

先來(lái)說(shuō)說(shuō)周期屬性比較強(qiáng)的水泥和玻璃，都充分受益于供給收緊、競(jìng)爭(zhēng)格局優(yōu)化。2016年下半年開(kāi)始，水泥供給側(cè)改革拉開(kāi)序幕，企業(yè)主動(dòng)限產(chǎn)+政府強(qiáng)制限產(chǎn)之下，水泥供給大幅收縮。而由于水泥運(yùn)輸陸運(yùn)200公里，水運(yùn)500公里，是一個(gè)明顯的“短腿產(chǎn)品”，區(qū)域內(nèi)企業(yè)集中度高，可以協(xié)同提價(jià)，在需求穩(wěn)增和供給側(cè)改革的背景下，價(jià)格中樞大幅提升。

這也就導(dǎo)致，水泥成為一個(gè)非?！百嶅X(qián)”的行業(yè)。2018-2020年近三年行業(yè)ROE均高于滬深300指數(shù)，以及食品飲料、醫(yī)藥這些傳統(tǒng)觀念的“男神”。此外，行業(yè)近幾年現(xiàn)金流表現(xiàn)突出，經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)健，甚至還具備周期行業(yè)高分紅的特點(diǎn)，行業(yè)股息率高達(dá)3.92%，遠(yuǎn)高于滬深300指數(shù)的1.92%。(截至5月28日)

近三年ROE對(duì)比，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

至于玻璃行業(yè)，從2013年起國(guó)家就開(kāi)始嚴(yán)控行業(yè)新增產(chǎn)能。新建產(chǎn)線必須通過(guò)產(chǎn)能置換的方式，2015年以來(lái)，傳統(tǒng)浮法玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能已無(wú)明顯增長(zhǎng)。最近玻璃置換指標(biāo)交易價(jià)格屢創(chuàng)新高，中小企業(yè)無(wú)力擴(kuò)充產(chǎn)能，行業(yè)集中度不斷提高。需求端來(lái)說(shuō)，三條紅線影響下，下游地產(chǎn)竣工交付加快;而供給端2009-2014年是行業(yè)投產(chǎn)高峰期的產(chǎn)能，這部分產(chǎn)能已經(jīng)陸續(xù)進(jìn)入冷修期。目前玻璃價(jià)格持續(xù)上漲，未來(lái)龍頭公司高毛利的光伏玻璃投產(chǎn)，也有望貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

來(lái)源：國(guó)信證券

建材行業(yè)里剩下的絕大多數(shù)都是家裝建材，包括防水材料、石膏板、瓷磚等。家裝建材近幾年周期性趨弱，成長(zhǎng)性凸顯，主要是行業(yè)集中度提升下，龍頭公司份額持續(xù)擴(kuò)張。尤其是防水材料，非標(biāo)產(chǎn)品淘汰、地產(chǎn)集采模式推廣，龍頭公司逐漸脫穎而出。

近期多地政府提高防水使用標(biāo)準(zhǔn)，上周成都市住建局發(fā)文通告，市內(nèi)政府投資項(xiàng)目要全部使用水性建筑涂料、高分子防水材料，防水保質(zhì)期不低于10年，同時(shí)對(duì)材料強(qiáng)度標(biāo)準(zhǔn)等細(xì)節(jié)進(jìn)行了規(guī)范。周一板塊應(yīng)聲大漲，三大防水材料上市公司全部漲超10%，反應(yīng)了新標(biāo)準(zhǔn)下行業(yè)擴(kuò)容、龍頭市占率提升的預(yù)期。

未來(lái)隨著我國(guó)碳中和目標(biāo)的明確，水泥、玻璃等行業(yè)將可能優(yōu)先納入全國(guó)碳交易市場(chǎng)，家裝建材中的石膏板等輕質(zhì)墻體，也可能會(huì)替代傳統(tǒng)墻體，行業(yè)有望迎來(lái)新的投資機(jī)遇。

最后關(guān)注一下建材行業(yè)的估值水平，安全邊際較高。截至2021年5月11日，中證全指建筑材料指數(shù)PE估值為11.29倍，位于歷史19.32%分位。目前建材行業(yè)估值處于歷史較低位，而龍頭基本通過(guò)擴(kuò)產(chǎn)或并購(gòu)維持較高成長(zhǎng)性，家裝建材各子行業(yè)在地產(chǎn)集采趨勢(shì)下集中度持續(xù)提升，市占率提高有望帶動(dòng)估值修復(fù)。

消費(fèi)里的男神已經(jīng)不便宜，科技里的男神隨時(shí)可能變臉渣男，周期里的男神——建材還沒(méi)有被太多人發(fā)現(xiàn)。6月4日結(jié)束發(fā)行的首只建材ETF(159745)，建議關(guān)注!

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