午后，券商板塊振蕩走弱，券商龍頭中信證券、東方財(cái)富分別下跌0.66%、0.69%，券商ETF(512000)漲幅收窄至0.5%，目前成交額超10.7億元，交投持續(xù)活躍。

光大證券認(rèn)為，券商行業(yè)處于中樞偏下位置，存在修復(fù)需求：分析2012年以來(lái)的近十年數(shù)據(jù)，A股上市券商PB(LF)算術(shù)平均估值在1.9X左右。截止到5月25日行業(yè)1.7XPB的估值位于歷史分位數(shù)17%左右，處于中樞偏下位置。20年四季度開(kāi)始證券板塊連續(xù)調(diào)整，目前已經(jīng)從最高點(diǎn)的2.1XPB估值調(diào)整了大約20%，估值已經(jīng)反應(yīng)了部分市場(chǎng)悲觀預(yù)期，存在一定修復(fù)需求。從上市公司層面看，部分頭部券商的PB估值回落到1倍左右，有更大的估值修復(fù)空間。

2021年依舊是資本市場(chǎng)深化改革的大年，券商將直接受益于注冊(cè)制改革、多層次資本市場(chǎng)建設(shè)、主體融資渠道拓寬等方面，政策利好行業(yè)健康持續(xù)的發(fā)展，利于ROE的持續(xù)上行。監(jiān)管對(duì)于證券行業(yè)資本金要求、業(yè)務(wù)功能管理及IPO審核趨嚴(yán)，資本實(shí)力更強(qiáng)的上市公司將更加受益。資本市場(chǎng)的政策紅利一方面將催化板塊估值修復(fù)，另一方面利于行業(yè)健康發(fā)展尤其是龍頭公司市場(chǎng)份額的提升。

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