1、市場新的主題性機會略顯平淡，在目前存量市場博弈的大背景下，從資金博弈的角度上看，低配板塊有增量資金撬動的機會。券商屬于機構(gòu)配置嚴重低配的板塊。機構(gòu)配置的方向上，消費和科技是近幾年的熱門主流主題，券商股雖然在滬深300指數(shù)中占比7%，但是Q1季報主動偏股型公募基金前十大成份股持有券商股比例近0.5%。(數(shù)據(jù)來源：申萬宏源研究)

2、于券商板塊而言，今年以來的表現(xiàn)位居所有行業(yè)的末幾位，與券商行業(yè)總體超預期的Q1季報形成鮮明的反差。從高頻數(shù)據(jù)上看，A股今年以來累計日成交額相較去年同期的同比增速穩(wěn)定在+9%。券商行業(yè)蛋糕越來越大的基本面景氣依然不變。上周五(5月14日)的上漲應該被認為是之前情緒越來越謹慎下悲觀預期催生持續(xù)下跌的矯正。(數(shù)據(jù)來源：Wind)

3、投資者對于券商行業(yè)周期性的認識依然牢固，因此對券商的財報業(yè)績的關注度遠小于其他行業(yè)，更依賴于對市場本身點位的判斷和成交量變化的趨勢。但個人認為，券商整體的業(yè)績是除了市場行情變化以外，還有依靠券商自身經(jīng)營績效成長提升帶來的明顯增量。(打個比方，如果市場階段性漲跌幅度差別不大，兩市成交同比增長10%的情況下，券商業(yè)績同比增長明顯高于10%)，券商自身發(fā)展帶來經(jīng)營績效alpha正在減弱行情周期性所帶來的業(yè)績負向波動。

4、中國基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站公布了基金銷售機構(gòu)保有量數(shù)據(jù)，形成了一個圍繞財富管理業(yè)務的市場關注點。雖然券商的基金代銷收入占其收入的比例目前較低，但各券商在向大財富管理業(yè)務轉(zhuǎn)型的方向各有思路。5月14日盤面上，東方財富領漲下帶動其他券商一起大漲，可視為是在行業(yè)在走勢上壓抑已久下，一顆火星點燃起整個板塊的反彈。

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