嗶哩嗶哩（以下簡(jiǎn)稱(chēng)B站）正式在香港二次上市。然而首日開(kāi)盤(pán)即破發(fā)，跌幅一度近7%，這似乎給正處在上市興頭上的B站潑了一盆冷水。

不過(guò)B站CEO陳睿言辭之間頗為坦然——我們?nèi)昵霸诩{斯達(dá)克上市的時(shí)候，第一天也破發(fā)了。今天有一種“Yesterday once more”的感覺(jué)。

三年來(lái)，B站股價(jià)漲了10倍。

如今回到中國(guó)資本市場(chǎng)的B站，還會(huì)延續(xù)過(guò)去幾年的繁榮嗎？

“新三年”的4億小目標(biāo)

B站首日破發(fā)，也并不意外。受整體大環(huán)境影響，上周，中概股遇到了過(guò)去五年來(lái)最大的一個(gè)跌幅。

外界認(rèn)為，B站估值偏貴，且此時(shí)選擇二次上市，似乎不是好時(shí)機(jī)。

此前，B站確定港股上市發(fā)行價(jià)格為每股808港元，這一發(fā)行價(jià)較招股價(jià)上限每股988港元低了18.2%。3月26日，B站在港交所發(fā)布公告稱(chēng)，香港二次上市股票面向散戶部分獲得約174.19倍超額認(rèn)購(gòu)。之后B站的認(rèn)購(gòu)也出現(xiàn)了明顯的高開(kāi)低走的形勢(shì)。

陳睿在媒體采訪中表示：“我覺(jué)得在這種情況下，能夠順利上市已經(jīng)算成功了，因?yàn)榇蟮男蝿?shì)比較差。我有充分的信心，公司未來(lái)的發(fā)展、長(zhǎng)期的股價(jià)應(yīng)該會(huì)證明一切?！?p>

他認(rèn)為，就像當(dāng)時(shí)在納斯達(dá)克上市時(shí)一樣，沒(méi)人記得B站的股票在第一天是漲還是跌，但是會(huì)記住B站是一個(gè)發(fā)展很好的公司。

陳睿的底氣來(lái)自哪里？一是用戶市場(chǎng)，B站目前的用戶絕大部分是85后群體，未來(lái)增長(zhǎng)也瞄準(zhǔn)了中國(guó)5億多的85后；二是內(nèi)容趨勢(shì)，“我一直認(rèn)為視頻化會(huì)是一個(gè)巨大的浪潮，不僅對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，甚至對(duì)于整個(gè)社會(huì)。未來(lái)每一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的用戶都會(huì)成為視頻的用戶，未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)上絕大部分的內(nèi)容會(huì)是視頻內(nèi)容。我們與其他同行，都面臨巨大的增量市場(chǎng)?！?p>

截至2020年第四季度，B站的月活用戶數(shù)為 2.02 億。陳睿曾在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示，未來(lái)三年的用戶增長(zhǎng)目標(biāo)是 “2023 年內(nèi) MAU 達(dá)到4億”。

相當(dāng)于三年內(nèi)，B站的月活用戶數(shù)較現(xiàn)在要近乎翻倍增長(zhǎng)。三年前，B站在納斯達(dá)克上市的時(shí)候，平均月活數(shù)為7180萬(wàn)，三年來(lái)，這一數(shù)據(jù)增長(zhǎng)了181%。

B站要保持三年近乎100%的高增長(zhǎng)，破圈是關(guān)鍵路徑。

破圈的邊界

破圈也是B站過(guò)去一年的關(guān)鍵詞。

但陳睿卻說(shuō)，B站過(guò)去12年來(lái)一直在經(jīng)歷破圈的過(guò)程。即每一次品類(lèi)的衍生，從動(dòng)漫二次元相關(guān)，到游戲品類(lèi)的興起，再到后面的科技、生活、時(shí)尚、Vlog等多元化的品類(lèi)，如今，B站有1000多個(gè)品類(lèi)的內(nèi)容。

那么，B站出圈這件事有邊界嗎？從小眾要大眾，最終B站會(huì)大眾化到什么樣的程度？

以二次元用戶的占比來(lái)說(shuō)，陳睿在采訪中透露，二次元用戶一開(kāi)始占據(jù)B站用戶的一大半，現(xiàn)在只能占到20%左右?！暗卧匀皇俏覀兎浅Ｖ匾钠奉?lèi)。”

破圈為B站帶來(lái)的，是從用戶增長(zhǎng)到內(nèi)容規(guī)模增長(zhǎng)，以及兩者所帶來(lái)的商業(yè)收入的增長(zhǎng)。

B站希望有更多的創(chuàng)作者進(jìn)入B站的生態(tài)，能有足夠多的內(nèi)容滿足更多的用戶。

對(duì)此，B站首席運(yùn)營(yíng)官李旎認(rèn)為，每個(gè)人心目中都有自己的嗶哩嗶哩，喜歡滑雪的，會(huì)覺(jué)得B站是個(gè)喜歡運(yùn)動(dòng)的地方；喜歡看動(dòng)畫(huà)片的，覺(jué)得B站是二次元聚集的地方；喜歡看紀(jì)錄片的，會(huì)覺(jué)得這里有很多優(yōu)秀紀(jì)錄片?！耙蝗f(wàn)個(gè)人心目中有一萬(wàn)個(gè)嗶哩嗶哩。用戶感興趣的視頻都在B站，我們更多還是希望通過(guò)舞臺(tái)、現(xiàn)象、內(nèi)容品類(lèi)、某個(gè)切面觸達(dá)不認(rèn)識(shí)嗶哩嗶哩的人：‘原來(lái)B站是這樣的’?！?p>

這是管理者心目中，B站通過(guò)多元化內(nèi)容加速破圈，走向大眾化的最好的方式。

但是，出圈也意味著B(niǎo)站從過(guò)去經(jīng)營(yíng)小眾圈子、二次元用戶，變?yōu)橐?jīng)營(yíng)形形色色、各個(gè)領(lǐng)域的85后群體。

B站面對(duì)的是用戶因?yàn)楦鞣N文化沖突、認(rèn)知沖突而爆發(fā)的各種激烈的“戰(zhàn)爭(zhēng)”。挑戰(zhàn)變大了。

比如《無(wú)職轉(zhuǎn)生》下架背后，就是二次元所在的御宅文化、亞文化出圈后，與主流文化碰撞，所引起的爭(zhēng)議和沖突。B站需要做一部分取舍，選擇站在大眾價(jià)值觀層面，還是小眾文化的一邊。

另一方面，PUGV的內(nèi)容播放量在B站占據(jù)了91%的份額，隨著用戶變多，很多用戶轉(zhuǎn)變?yōu)樯a(chǎn)者，UP的數(shù)量變多，內(nèi)容更加多元化，也給B站的社區(qū)和內(nèi)容運(yùn)營(yíng)帶來(lái)了極大的挑戰(zhàn)。

新群體的進(jìn)入，必然會(huì)挑戰(zhàn)舊的社區(qū)秩序，對(duì)B站來(lái)說(shuō)，如何保持社區(qū)氛圍基調(diào)不變，又要向外擴(kuò)展，滿足更多圈層用戶的需求，符合大眾口味，可能暫時(shí)還沒(méi)有想好。

陳睿需要修煉“平衡術(shù)”

如果以重要節(jié)點(diǎn)來(lái)定義，B站有兩次破圈。第二次是2020年，第一次則是陳睿作為投資人，受B站創(chuàng)始人徐逸邀請(qǐng)加入B站。

2014年，陳睿的加入，為B站帶來(lái)了一定的資金和資源，也促進(jìn)了后來(lái)的商業(yè)化。這應(yīng)該是B站發(fā)展史中最重要的一個(gè)節(jié)點(diǎn)之一。作為一個(gè)有情懷的商人，陳睿掌舵下的B站，從當(dāng)年的小破站變成為了今天更為綜合性的文化社區(qū)和視頻網(wǎng)站，也作為一家上市企業(yè)第二次登陸資本市場(chǎng)。陳睿是B站成長(zhǎng)中的“關(guān)鍵先生”。

但同時(shí)，作為一名互聯(lián)網(wǎng)老兵，陳睿對(duì)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境和B站面對(duì)的挑戰(zhàn)非常清楚。

B站走過(guò)12年的小眾路，如今，面對(duì)的則是從長(zhǎng)視頻網(wǎng)站優(yōu)愛(ài)騰，到短視頻平臺(tái)抖音、快手，以及虎牙斗魚(yú)等直播平臺(tái)的多面競(jìng)爭(zhēng)。

相比而言，其優(yōu)勢(shì)是二次元文化基礎(chǔ)。為維持這一特性，B站耗費(fèi)大量資金購(gòu)買(mǎi)番劇版權(quán)、激勵(lì)創(chuàng)作者創(chuàng)作、自制內(nèi)容，以及拿下游戲直播權(quán)，這也與它的持續(xù)虧損有關(guān)——2020全年，B站凈虧損從2019年的13億元擴(kuò)大至31億元。

“中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)是競(jìng)爭(zhēng)極其激烈的地方，甚至是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)沒(méi)有底線的地方。我們?nèi)绾文茉谖磥?lái)幾年的互聯(lián)網(wǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)下存活下來(lái)？去驗(yàn)證一家堅(jiān)持做正確事情的公司最終能夠做得很大、做得很好，這也算是我擔(dān)負(fù)的挑戰(zhàn)?！睂?duì)于挑戰(zhàn)，陳睿坦言。

雖然對(duì)于處于高速增長(zhǎng)期的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新企業(yè)來(lái)說(shuō)，虧損并不是新鮮事，市場(chǎng)看的，是其發(fā)展?jié)摿?。在虧損之外，去年B站在用戶、營(yíng)收方面均有較大增長(zhǎng)。

但是，在二次元之外，B站要做大做好，還是很難的，畢竟業(yè)務(wù)發(fā)展要不斷觸達(dá)和挑戰(zhàn)到競(jìng)品的腹地。比如與西瓜視頻圍繞UP主的挖角和爭(zhēng)奪。而190萬(wàn)月均活躍的UP，正是B站的核心資產(chǎn)。

此外，B站的商業(yè)化要在不傷害用戶的情況下擴(kuò)大到理想的規(guī)模，陳睿還需修煉一定的“權(quán)衡術(shù)”。

進(jìn)入中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)流量的存量市場(chǎng)，廝殺會(huì)愈加激烈。帶點(diǎn)小情懷，又懷揣星辰大海的B站和陳睿，能否在未來(lái)幾年里披荊斬棘、完成小目標(biāo)？(來(lái)源：獵云網(wǎng))

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