12月2日，在逆勢生長-NFS2020年度CEO峰會(huì)暨獵云網(wǎng)創(chuàng)投頒獎(jiǎng)盛典上，安芙蘭資本創(chuàng)始人董事長周偉麗發(fā)表了《科技創(chuàng)新在資本助力與資源整合中爆發(fā)》的主題演講。
她表示，科技創(chuàng)新與金融體系的互相促進(jìn)互相成就，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資本市場精準(zhǔn)匹配企業(yè)在各個(gè)發(fā)展階段的融資需求，助力國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈做大做強(qiáng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)財(cái)富的滾動(dòng)增值。
周偉麗在演講中說道，“中國資本市場在過去二十年資本市場發(fā)生了深刻的變化，從資產(chǎn)端看，以互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為代表的商業(yè)模式創(chuàng)新，階梯式發(fā)展、指數(shù)式增長的紅利漸漸消失，而以硬科技為代表的創(chuàng)新正在走向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的縱深。”
近年來，從2018年的港股開始鼓勵(lì)未盈利的企業(yè)可以上市開始，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等改革相繼啟動(dòng)，逐步完善了針對科技創(chuàng)新型企業(yè)的上市路徑，這一系列改革直接引爆了一級市場對于科技創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度。
周偉麗表示，雖然科技型初創(chuàng)企業(yè)作為中小企業(yè)的重要組成部分，長期以來一直是推動(dòng)我國科技進(jìn)步的生力軍，但依然擺脫不了其與生俱來的缺陷。由于其突破性技術(shù)及產(chǎn)品均處于生命周期的的早期階段，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)無法有效的分散，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力差，動(dòng)輒上十年的商業(yè)化時(shí)長，極大的阻礙了資本市場對早期科創(chuàng)企業(yè)的支持。
“從這個(gè)角度來看，政府引導(dǎo)基金則將在未來早期科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展中起到至關(guān)重要的作用。資本市場改革幫助科創(chuàng)類企業(yè)完成了1到N的飛躍，政府引導(dǎo)基金則幫助科創(chuàng)型企業(yè)完成0到1的突破?！?p>
成立于2006年的安芙蘭資本是安芙蘭集團(tuán)設(shè)立的私募投資板塊，旗下業(yè)務(wù)包括私募股權(quán)基金、投資管理咨詢以及孵化器等。在中國私募股權(quán)經(jīng)歷了發(fā)生發(fā)展規(guī)范一個(gè)長周期的洗禮下，安芙蘭管理規(guī)模增長了百倍，從中關(guān)村的天使成長為跨境投資的tech-VC。
安芙蘭資本專注于初創(chuàng)期和成長期，特別關(guān)注移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及生物醫(yī)藥大健康和高技術(shù)領(lǐng)域，投資涉及生物新藥、精準(zhǔn)醫(yī)療、航空航天、教育、精細(xì)化工等多個(gè)領(lǐng)域。目前安芙蘭資本已與23個(gè)省市建立40個(gè)地方產(chǎn)業(yè)基金，規(guī)模200億，已投項(xiàng)目三百多家，并有多家企業(yè)在國內(nèi)成功上市；與多個(gè)地方政府強(qiáng)連接合作，正逐步演變成地方政府強(qiáng)信任關(guān)系的招商局。
周偉麗表示，伴隨全球經(jīng)濟(jì)周期的下行，時(shí)下及未來將是在大浪淘沙、優(yōu)幣驅(qū)逐劣幣的時(shí)期，而這期間沉淀下來的機(jī)構(gòu)都是經(jīng)得起市場檢驗(yàn)，具有良好的生態(tài)賦能型機(jī)構(gòu)，都有向頭部機(jī)構(gòu)成長的機(jī)會(huì)，因?yàn)榭拷^部，因此聚集資源的能力會(huì)呈現(xiàn)虹吸效應(yīng)，未來產(chǎn)業(yè)資本將是促進(jìn)內(nèi)循環(huán)不可替代的重要渠道。
安芙蘭資本始終堅(jiān)持價(jià)值與成長的投資原則，不僅給予創(chuàng)業(yè)者資金上的支持，更有戰(zhàn)略資源的引入，商業(yè)模式的提升以及對企業(yè)后續(xù)融資的幫助。
NFS2020年度CEO峰會(huì)暨獵云網(wǎng)創(chuàng)投頒獎(jiǎng)盛典于12月2日-4日在北京柏悅酒店召開，由獵云網(wǎng)主辦，銳視角、獵云資本、獵云財(cái)經(jīng)、企業(yè)管家協(xié)辦。本屆峰會(huì)以“逆勢生長”為主題，開設(shè)了主論壇和九大專場，覆蓋母基金、新基建、電商、醫(yī)療等領(lǐng)域，近兩百名行業(yè)專家、投資人和創(chuàng)業(yè)者們深入探討各產(chǎn)業(yè)經(jīng)營之道，以及行業(yè)變革中醞釀的創(chuàng)業(yè)與投資機(jī)遇。
以下為周偉麗演講實(shí)錄，獵云網(wǎng)整理刪改： 獵云每次來我都覺得像回到家一樣，因?yàn)楂C云也是我們投資的一個(gè)企業(yè)。在2015年的時(shí)候我講了投資江湖，后來事實(shí)證明一一應(yīng)驗(yàn)了我的想法。今天我下午想講點(diǎn)什么呢？我覺得今天得講講干貨，這里面有一些是宏觀的東西，還有一些特別干貨。我要講的題目是《科技創(chuàng)新在資本助力與資源整合中爆發(fā)》。 在十月底剛結(jié)束的十九屆五中全會(huì)上提出的十四五計(jì)劃中，延續(xù)了“必須把創(chuàng)新擺在國家發(fā)展全局的核心位置”的表述，并特別強(qiáng)調(diào)了把科技創(chuàng)新作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，高度強(qiáng)調(diào)了科技創(chuàng)新、多層次資本市場和雙循環(huán)的重大戰(zhàn)略意義。那么什么是“雙循環(huán)”？即科技創(chuàng)新與金融體系的互相促進(jìn)互相成就，不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的資本市場精準(zhǔn)匹配企業(yè)在各個(gè)發(fā)展階段的融資需求，助力國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈做大做強(qiáng)的同時(shí)，實(shí)現(xiàn)社會(huì)財(cái)富的滾動(dòng)增值。 國內(nèi)外資本市場發(fā)展 以美國為例，美國資本市場的長牛就是伴隨著信息科技產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展，上世紀(jì)八九十年代，美國大力發(fā)展信息產(chǎn)業(yè)，為高科技企業(yè)提供融資掛牌的納斯達(dá)克應(yīng)運(yùn)而生，一大批耳熟能詳?shù)钠髽I(yè)如蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌等科技龍頭涌現(xiàn)，為各類不同資本市場帶來豐厚回報(bào)的同時(shí)，也培育了大量優(yōu)秀的投資人才和機(jī)構(gòu)。整個(gè)資本市場也是經(jīng)歷了“由亂而治”的過程，投機(jī)和監(jiān)管博弈的過程，最終不斷的完善成為全球資本市場治理框架的標(biāo)桿。到目前為止，2019年美國風(fēng)險(xiǎn)投資額占世界比重達(dá)到了52%，重點(diǎn)支持軟件、生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)，其中種子期投資占比7.2%，早期投資占比32%，中后期占比達(dá)到60%。 再看中國資本市場的情況，中國資本市場在過去二十年資本市場發(fā)生了深刻的變化。從資產(chǎn)端看，以互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)為代表的商業(yè)模式創(chuàng)新，階梯式發(fā)展、指數(shù)式增長的紅利漸漸消失，而以硬科技為代表的創(chuàng)新正在走向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的縱深。 1998年以科技部為主導(dǎo)的各科技局下設(shè)的政府直投星火燎原； 2000年，互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)泡沫破裂，一年之后，創(chuàng)業(yè)板通道關(guān)閉，本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)受重創(chuàng)；外資機(jī)構(gòu)趁虛而入，獨(dú)資合資形式進(jìn)入中國； 2009年創(chuàng)業(yè)板開板，Pre-IPO投資套利風(fēng)行，本土創(chuàng)投迎來全民PE的狂歡，安芙蘭資本創(chuàng)立之初便盡享成果； 2012年，證監(jiān)會(huì)暫停IPO。大批Pre-IPO類型的機(jī)構(gòu)因無法退出再受重挫。我們由PrelPO轉(zhuǎn)向天使投資?？偛恳浦帘本┳呦蛉珖?p> 2014年初，A股IPO重啟，然而，一年之后發(fā)生“股災(zāi)”，但創(chuàng)投行業(yè)跳躍式前進(jìn)。我們連續(xù)六年進(jìn)入早期機(jī)構(gòu)TOP30甚至TOP10； 2018年4月，《資管新規(guī)》發(fā)布，在防控金融風(fēng)險(xiǎn)，去除杠桿的同時(shí)，中國創(chuàng)投業(yè)的募資渠道受到一定程度影響，這成為資本寒冬的導(dǎo)火索。 而這兩年金融行業(yè)下行周期，我們的業(yè)績?nèi)匀辉谀鎰菰鲩L。2020年，今天以國有資本為主的多種資金形式并存的局面，囯有直投招商引資，企業(yè)隨之乾坤大挪移成為亮點(diǎn)。 中國私募股權(quán)經(jīng)歷了發(fā)生發(fā)展規(guī)范一個(gè)長周期的洗禮，而我們安芙蘭管理規(guī)模增長了百倍，從中關(guān)村的天使成長為跨境投資的tech-VC。 中國資本市場改革與科技創(chuàng)新 資本的市場改革完善了不同階段的融資系統(tǒng)。長期以來，中國資本市場起步較晚，發(fā)展不健全而錯(cuò)失了一大批優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展的紅利，例如阿里、京東等。中國資本市場最初定位為紓困國企，長期以來執(zhí)行核準(zhǔn)制，信息披露不完善，退市出清難，違規(guī)懲戒不到位，市場亂象屢禁不止，A股錯(cuò)失了整一代互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)成長紅利的機(jī)會(huì)。 但近年來，從2018年的港股開始鼓勵(lì)未盈利的企業(yè)可以上市開始，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、新三板等改革相繼啟動(dòng)，逐步完善了針對科技創(chuàng)新型企業(yè)的上市路徑，這一系列改革直接引爆了一級市場對于科技創(chuàng)新型企業(yè)的支持力度。針對不同類型的科技創(chuàng)新型企業(yè)，有不同的上市標(biāo)準(zhǔn)，例如科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，進(jìn)入醫(yī)藥產(chǎn)品臨床二期，且市值達(dá)到40億，即可申報(bào)科創(chuàng)板上市，這都是此前主板所不敢想象的。上市方式的明確也給一級市場投資者更為明確的退出路徑，更快速的退出時(shí)間，大大縮減了一級市場投資人的資金壓力。 資本市場改革促使一級市場資金涌現(xiàn)更早期的科技創(chuàng)新。這一大改革也從一定程度上改變了一級市場的投資邏輯，早前此類科技型企業(yè)在主板上市前，需要經(jīng)過一輪又一輪的融資，等達(dá)到了上市的財(cái)務(wù)指標(biāo)后方可上市，現(xiàn)在不同板塊的差異定位，讓科創(chuàng)型企業(yè)在估值上十億的時(shí)候直接被二級市場攔截，也進(jìn)一步擠壓了此前投資人對于投資主板pre-IPO輪次的空間，需要把資金放在更為早期的技術(shù)創(chuàng)新，更需要投資人對于技術(shù)和行業(yè)的精準(zhǔn)判斷。這一體制性的紅利消失后，勢必會(huì)加速淘汰并成長出更為專業(yè)的一級市場投資人。大量的資金涌入更為早期的科技型企業(yè)，也勢必會(huì)引起更多真正有科技創(chuàng)新含量的企業(yè)更早的快速發(fā)展。 下面我說一下目前比較熱門的一些領(lǐng)域。當(dāng)今所有可以被科技改造的企業(yè)，已經(jīng)深入到整個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)的方方面面。 第一，產(chǎn)業(yè)升級。所有的企業(yè)在進(jìn)行+互聯(lián)網(wǎng)+技術(shù)+全球的過程當(dāng)中，升維躍遷讓很多行業(yè)可以重新做一遍，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)支撐中國未來的重新增長。 第二，醫(yī)療大健康。技術(shù)及相關(guān)服務(wù)將在未來很長時(shí)間里持續(xù)發(fā)展，也是跟中國生產(chǎn)力發(fā)展到一定程度以及中國人口老齡化不可分的，比如說一對一精準(zhǔn)醫(yī)療、中醫(yī)藥現(xiàn)代化、器官再生抗衰老。 第三，硬科技。當(dāng)前的大學(xué)、研究院，無論是國內(nèi)還是國外的科技成果轉(zhuǎn)化，在航空航天、環(huán)保、新材料、智能制造等多個(gè)領(lǐng)域發(fā)生，中國教授創(chuàng)業(yè)元年早已經(jīng)開啟。 第四，消費(fèi)服務(wù)類。主要從四個(gè)方向，消費(fèi)服務(wù)業(yè)，商務(wù)服務(wù)業(yè)、生產(chǎn)服務(wù)業(yè)、精神服務(wù)業(yè)。品牌孵化器、網(wǎng)紅直播帶貨，國產(chǎn)品牌崛起時(shí)刻已經(jīng)到來了。 政府引導(dǎo)資源整合助力科技創(chuàng)新 科技型初創(chuàng)企業(yè)作為中小企業(yè)的重要組成部分，長期以來一直是推動(dòng)我國科技進(jìn)步的生力軍。在美國，一半以上的創(chuàng)新都是小型企業(yè)實(shí)現(xiàn)的，在德國，三分之二的專利技術(shù)是中小企業(yè)申請注冊的。但依然擺脫不了其與生俱來的缺陷，由于其突破性技術(shù)及產(chǎn)品均處于生命周期的的早期階段，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)無法有效的分散，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力差，動(dòng)輒上十年的商業(yè)化時(shí)長，極大的阻礙了資本市場對早期科創(chuàng)企業(yè)的支持。 但是政府的引導(dǎo)基金的改革升級改變了這一切。從這個(gè)角度來看，政府引導(dǎo)基金則將在未來早期科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展中起到至關(guān)重要的作用。如果說資本市場改革幫助科創(chuàng)類企業(yè)完成了1到N的飛躍，那么政府引導(dǎo)基金就是在幫助科創(chuàng)型企業(yè)完成0到1的突破。 創(chuàng)立初期的政府引導(dǎo)基金以吸引社會(huì)資本投入地方建設(shè)為主，但是隨著政府引導(dǎo)基金的逐漸市場化，例如出資比例逐步提高、反投比例逐步降低、激勵(lì)政策逐步增強(qiáng)等趨勢，以及近年來逐步提出的地方產(chǎn)業(yè)改革，新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換等政策方向，政府引導(dǎo)基金在投資策略上已經(jīng)非常的靈活和市場化，再加上政府引導(dǎo)基金在地方資源整合上的天然優(yōu)勢，未來將會(huì)為早期科創(chuàng)型企業(yè)提供更多市場化基金無法提供的優(yōu)越條件。 今年或者說從去年開始，在中國大地上發(fā)生了一個(gè)非常有特色的事情，就是“走出去”。這個(gè)主要是由于資本體現(xiàn)出來的特點(diǎn)和政府招商任務(wù)的迫切性決定的，很多科技型企業(yè)不僅僅是從北京、上海、深圳、廣州走到二線、三線城市，甚至很多二線城市比如說蘇州、杭州、成都的好項(xiàng)目，都流入到長三角、珠三角，以及內(nèi)陸三四年城市。它們?nèi)プ隽耸裁茨?？無論是早期的科技成果轉(zhuǎn)化，還是快速成長中的擬上市公司，都是政府的心頭好，過去大規(guī)模遷移發(fā)生在超大型企業(yè)與上市公司身上，而今天在創(chuàng)業(yè)的各個(gè)階段正在發(fā)生著。那么當(dāng)然是訂單+投資+落地政策。 例如我們接觸過的很多政府，在投資項(xiàng)目的同時(shí)，可以免費(fèi)提供廠房、裝修、稅收優(yōu)惠、設(shè)備補(bǔ)貼，人才吸引政策，甚至是區(qū)域性的銷售渠道，上下游供應(yīng)鏈配合、交通運(yùn)輸?shù)鹊?，這些也都是早期科創(chuàng)企業(yè)除了資金需求之外，發(fā)展所需的燃眉之急，也是一般市場化資本完全無法觸及的。那么為什么政府愿意提供這些無償?shù)膸椭?，追根到底，是政府對于產(chǎn)業(yè)的訴求，希望追求的是社會(huì)利益的最大化，以最大的成本去追求新興產(chǎn)業(yè)對于地方經(jīng)濟(jì)、科技、就業(yè)等方面的刺激，而非是單純的財(cái)務(wù)回報(bào)。這樣對于一些早期市場化基金在衡量了投資風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)長后無法獨(dú)自涉足的領(lǐng)域，例如自動(dòng)駕駛、航空航天、芯片等等領(lǐng)域，政府引導(dǎo)基金都在其早期發(fā)展中起到了至關(guān)重要的作用。 安芙蘭資本成立于2006年，是安芙蘭集團(tuán)設(shè)立的私募投資板塊，旗下業(yè)務(wù)包括私募股權(quán)基金、投資管理咨詢以及孵化器等。安芙蘭資本專注于初創(chuàng)期和成長期，特別關(guān)注移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)及生物醫(yī)藥大健康和高技術(shù)領(lǐng)域，投資涉及生物新藥、精準(zhǔn)醫(yī)療、航空航天、教育、精細(xì)化工等多個(gè)領(lǐng)域。管理規(guī)模超百億人民幣， 已投資近300家優(yōu)秀企業(yè)，并有多家企業(yè)在國內(nèi)成功上市。 伴隨全球經(jīng)濟(jì)周期的下行，時(shí)下及未來將是在大浪淘沙、優(yōu)幣驅(qū)逐劣幣的時(shí)期，而這期間沉淀下來的機(jī)構(gòu)都是經(jīng)得起市場檢驗(yàn)，具有良好的生態(tài)賦能型機(jī)構(gòu)，都有向頭部機(jī)構(gòu)成長的機(jī)會(huì)，因?yàn)榭拷^部，因此聚集資源的能力會(huì)呈現(xiàn)虹吸效應(yīng)，未來產(chǎn)業(yè)資本將是促進(jìn)內(nèi)循環(huán)不可替代的重要渠道；安芙蘭資本，目前已與23個(gè)省市建立40個(gè)地方產(chǎn)業(yè)基金，規(guī)模200億，已投項(xiàng)目三百多家，與多個(gè)地方政府是強(qiáng)連接合作，正逐步演變成地方政府強(qiáng)信任關(guān)系的招商局。 我們認(rèn)為保持我們投資經(jīng)久不衰的核心在于煉好內(nèi)功，股權(quán)投資機(jī)構(gòu)的壁壘和核心在于投前的充分分析和判斷，投資的充分盡調(diào)風(fēng)控和投后退出時(shí)點(diǎn)的判斷及賦能服務(wù)，投前、投中和投后都是股權(quán)投資成功的核心所在。資產(chǎn)優(yōu)化處理，強(qiáng)化DPI退出內(nèi)功，形成長錢護(hù)盤生態(tài)；不以規(guī)模取勝，打磨行業(yè)專屬利劍。 中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著巨大韌性，經(jīng)濟(jì)長期向好的態(tài)勢不會(huì)改變。我們將堅(jiān)持趨勢分析、價(jià)值投資，合作共贏理念，助力科技成果轉(zhuǎn)化，助力中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型高質(zhì)量發(fā)展。 感謝大家，謝謝！(來源：獵云網(wǎng)) 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