7月29日，有外媒報(bào)道稱微醫(yī)赴港IPO的時(shí)間將會(huì)推遲到2021年初，有知情人士表示此次微醫(yī)的目標(biāo)是上市估值達(dá)到100億美元。

作為備受矚目的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，微醫(yī)從掛號網(wǎng)起家，經(jīng)過十年的發(fā)展衍生出微醫(yī)云、微醫(yī)療、微醫(yī)藥、微醫(yī)險(xiǎn)和微醫(yī)檢等業(yè)務(wù)板塊；在平安好醫(yī)生上市之后，微醫(yī)就被不少業(yè)內(nèi)人認(rèn)為是第二家將會(huì)出現(xiàn)IPO的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療項(xiàng)目。

其實(shí)這也不是微醫(yī)第一次被傳要上市的消息。2018年5月份微醫(yī)完成了5億美元Pre-IPO輪融資，彼時(shí)微醫(yī)的估值就已經(jīng)達(dá)到了55億美元，騰訊、晨興資本、紅杉資本、友邦保險(xiǎn)、新創(chuàng)建集團(tuán)、中投中財(cái)?shù)榷际俏⑨t(yī)的投資機(jī)構(gòu)，得益于資本的輸入也讓微醫(yī)成為了互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療中的頭部企業(yè)。

對于任何投資機(jī)構(gòu)來說，都希望自己在投入項(xiàng)目幾年后就能夠有所回報(bào)滿意脫身，從此前的報(bào)道來看春雨醫(yī)生、丁香園等都考慮著IPO的事宜，而微醫(yī)自然也不甘落后；微醫(yī)控股董事長兼首席執(zhí)行官廖杰遠(yuǎn)就曾表示，“微醫(yī)的業(yè)務(wù)、營收以及利潤等正進(jìn)入良性軌道，相關(guān)工作準(zhǔn)備順利，隨時(shí)準(zhǔn)備好上市?！钡@個(gè)隨時(shí)卻讓資本市場等了兩年多。

今年2月份，友邦保險(xiǎn)集團(tuán)趨于原首席執(zhí)行官蔡強(qiáng)加盟微醫(yī)，出任微醫(yī)集團(tuán)董事會(huì)副主席兼CFO；這次的人事調(diào)動(dòng)被認(rèn)為是將會(huì)加速微醫(yī)的上市步伐；今年6月份，微醫(yī)再被傳將以55億美元的估值在第三季度赴港IPO，頻繁的傳出消息卻遲遲未見上市背后或許承載著微醫(yī)的商業(yè)模式上的焦慮。

坎坷上市路，難逃盈利魔咒

據(jù)了解在平安好醫(yī)生上市之后，微醫(yī)就曾有意于海外上市；但鑒于醫(yī)療科技行業(yè)的特殊性，設(shè)計(jì)到的信息披露和審查都將會(huì)更加嚴(yán)格，有專業(yè)人士稱，“擁有大量健康數(shù)據(jù)的企業(yè)很難在海外上市，這些設(shè)計(jì)到人們健康的數(shù)據(jù)相當(dāng)敏感，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的態(tài)度也一直非常謹(jǐn)慎?！被蛟S也正是因?yàn)槿绱?，才讓微醫(yī)將上市的目光投向了國內(nèi)，并且計(jì)劃以“A+H”股上市的計(jì)劃也至今未實(shí)現(xiàn)。

上市之路的不順利基本上和企業(yè)生存多依賴于外部融資，自身尚未形成穩(wěn)定的造血能力有關(guān)，微醫(yī)自然也不會(huì)例外。

2016年年底，微醫(yī)集團(tuán)董事長廖杰遠(yuǎn)就曾表示公司利潤約為2.8億元，這不僅是微醫(yī)唯一一次公開經(jīng)營業(yè)績，也是唯一一家公開自己實(shí)現(xiàn)過盈利的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，但此后微醫(yī)的有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就從未被披露過。

我們可以參考平安好醫(yī)生財(cái)報(bào)，從2015年到2019年，平安好醫(yī)生的虧損分別達(dá)到了3.2億、7.6億、10億、9.1億、7.46億；作為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療第一股的企業(yè)迄今為止尚未實(shí)現(xiàn)盈利；互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療用戶使用頻率不高，并且大量用戶都集中于醫(yī)院，都是微醫(yī)等企業(yè)在運(yùn)營過程中的痛點(diǎn)。

目前微醫(yī)的C端主要是為會(huì)員提供一系列有關(guān)醫(yī)療的增值服務(wù)，包括保險(xiǎn)以及保健產(chǎn)品；而B端主要是為金融、保險(xiǎn)企業(yè)客戶提供健康醫(yī)療服務(wù)等，為醫(yī)院、政府建立內(nèi)部信息優(yōu)化，獲得醫(yī)療服務(wù)和技術(shù)服務(wù)的收入，但這些收入并不足以支撐微醫(yī)能夠持續(xù)性盈利。

從2018年55億美元的估值到今年年初仍然是55億美元的估值，也和微醫(yī)沒有走通的盈利模式有關(guān)系；從相關(guān)報(bào)道中可以看出2016年到2018年微醫(yī)三年累計(jì)虧損將近20億，用戶活躍度和全網(wǎng)規(guī)模排名都在下滑。

盡管微醫(yī)在B端、C端、G端都有業(yè)務(wù)上的布局，但這樣的廣撒網(wǎng)始終沒有跑通企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的盈利模式，也讓業(yè)界覺得重心不夠明確。

競爭激烈，能否把握最好時(shí)機(jī)

在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)，除了已經(jīng)上市的平安好醫(yī)生是含著金湯匙出生之外，其他企業(yè)的實(shí)力也不容小覷。

阿里健康依托于阿里強(qiáng)大的資金支持，以及通過天貓和支付寶等渠道開展一系列的醫(yī)療服務(wù)，主要分為醫(yī)藥電商平臺(tái)、醫(yī)藥自營、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療、消費(fèi)醫(yī)療和數(shù)字醫(yī)療服務(wù)，憑借著成熟的用戶資源為其迅速奠定了用戶基礎(chǔ)。

丁香園同樣也獲得了包括騰訊、順為資本在內(nèi)的多家知名機(jī)構(gòu)青睞，從服務(wù)醫(yī)生、企業(yè)到服務(wù)患者，從線上到線下都建立了對應(yīng)的服務(wù)體系。

激烈的競爭讓微醫(yī)在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的優(yōu)勢并不明顯；而今年國家層面推出的《關(guān)于推進(jìn)新冠肺炎疫情防控期間開展“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)保服務(wù)的指導(dǎo)意見》提出，將符合條件的“互聯(lián)網(wǎng)+”醫(yī)療服務(wù)費(fèi)用納入醫(yī)保支付范圍，也把互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療再次推向風(fēng)口。

不少知情人士表示，“這可能是微醫(yī)上市最好和最后的時(shí)機(jī)，再不上市可能就上不去了?！碑吘乖谏鲜衅髽I(yè)還沒有實(shí)現(xiàn)盈利的情況下，資本的耐心已經(jīng)明顯在透支。(來源：獵云網(wǎng))

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