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    Founders Fund的八千字投資宣言

    Bruce Gibney 是 Peter Thiel 創(chuàng)立的風(fēng)投基金 Founders Fund 的合伙人,也是 Paypal、Facebook 和 Space X 等公司的早期投資人

    “We invest in smart people solving difficult problems, often difficult scientific or engineering problems.

    我們投資解決困難問題(通常是科學(xué)和工程學(xué)問題)的聰明人?!?strong>

    我們有兩個(gè)主要的追求,它們之間是互相聯(lián)系的:

    1. 尋找支持技術(shù)發(fā)展的方法。(技術(shù)是工業(yè)化世界增長的根本動(dòng)力)

    2. 為我們的投資人賺取豐厚的回報(bào)。

    從 1960 年代到 1990 年代,VC 是追求這兩種利益的絕佳途徑。但從 1999 年到現(xiàn)在,這個(gè)行業(yè)的平均收益和中值回報(bào)都是負(fù)數(shù),只有極少數(shù)的基金做得很好。

    那么,發(fā)生了什么呢?

    VC 的噩夢

    要理解 VC 現(xiàn)在的頹勢 ,就要先對比 VC 在 1960 年代全盛時(shí)期的投資組合和現(xiàn)在的投資組合(比如 INTEL,直到現(xiàn)在依然是風(fēng)投行業(yè)有史以來最早、最成功的投資之一)。

    1970 年代,電腦硬件和軟件公司拿到了投資;1980 年代則因?yàn)轱L(fēng)投而有了第一波生物科技、移動(dòng)設(shè)備和網(wǎng)絡(luò)公司的興起。而在 1990 年代,則因?yàn)轱L(fēng)投而誕生了一系列不同的互聯(lián)網(wǎng)公司。

    盡管后續(xù)的成功讓這些投資案例現(xiàn)在看來平平無奇,甚至理所當(dāng)然;但在當(dāng)時(shí),這些被 VC 投資而崛起的公司實(shí)際上抱有極大的時(shí)代野心。雖然這些公司看起來都是可行的,但當(dāng)時(shí)沒有任何保證說這些公司就能夠成功地發(fā)展,并且成為利潤回報(bào)極高的生意。

    1970 年代中期,當(dāng)大型計(jì)算機(jī)公司(比如 IBM 和 DEC)的負(fù)責(zé)人發(fā)出“怎么會有人需要個(gè)人電腦”,甚至“一臺電腦怎么可能比一臺大眾汽車還小”的質(zhì)疑時(shí),投資像微軟和蘋果這樣的公司看起來非常冒險(xiǎn)。

    1976年, Genentech(基因泰克)成立。那時(shí)候 DNA 重組技術(shù)才誕生不到5年,沒有任何成熟的相關(guān)方能夠預(yù)見到胰島素和人類生長激素可以被克隆或者商業(yè)化生產(chǎn), 更不要說能預(yù)見到是由創(chuàng)業(yè)公司來完成這些工作了。

    VC 支持了所有的這些企業(yè),希望能夠從更先進(jìn)的未來獲利。以此作為交換,這些 VC 為技術(shù)發(fā)展承擔(dān)了真正的風(fēng)險(xiǎn)。

    而 1990 年代風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)的投資組合則呈現(xiàn)了不同的未來。

    一些公司依然在向變革性的技術(shù)投入資源,比如搜索引擎和移動(dòng)設(shè)備,但 VC 已經(jīng)慢慢從投資變革性的公司,轉(zhuǎn)向投資只能改善問題、甚至解決假需求的公司(比如像 KOZMO 這種幫你把 Kit-kat 郵寄到公司的項(xiàng)目)。

    由于巨大的股市泡沫,這樣的商業(yè)模式會在很短的周期內(nèi)奏效。對于這些 VC 而言,投資這些毫無價(jià)值的公司在經(jīng)濟(jì)上是合理的。事實(shí)上,它們或許取得了行業(yè)有史以來最好的回報(bào)。隨之而來的是次級泡沫——收購泡沫、二級市場泡沫等等,這些泡沫都為有幸參與其中的 VC 創(chuàng)造了可觀回報(bào)。

    但隨著這些泡沫逐漸萎縮、市場整體要求提高,在 1990 年代末期還繼續(xù)維持同樣做法的 VC 就只能拿到非常少的回報(bào)了。

    在這個(gè)過程中,VC 不再是“未來”的投資人,而變成了功能、新產(chǎn)品和無關(guān)緊要的東西的投資人。在很大程度上,VC 行業(yè)已經(jīng)不再賺錢,因?yàn)樵谶^去十年,排名在投資行業(yè)后半部分的風(fēng)投機(jī)構(gòu)幾乎不產(chǎn)生盈利,甚至?xí)潛p。

    我們認(rèn)為,從支持變革性技術(shù)的投資到支持改進(jìn)主義的投資,摧毀了風(fēng)投行業(yè)。如果單純用經(jīng)濟(jì)下行來解釋風(fēng)險(xiǎn)投資在過去十年的頹勢,就是忽視了這個(gè)行業(yè)在最初 40 年的逆周期式的強(qiáng)勢增長,以及這個(gè)行業(yè)里一直保持穩(wěn)健增長的前 20% 的公司。

    所以,其實(shí)是風(fēng)險(xiǎn)投資支持的公司發(fā)生了變化,讓回報(bào)也就發(fā)生了變化。

    不是所有帶插頭的東西都叫技術(shù)

    并非所有的技術(shù)都是平等的。發(fā)明一款新游戲和發(fā)明噴氣飛機(jī)是不一樣的,INTEL 和 pets.com 也是不一樣的。

    微處理器代表著真正的技術(shù)進(jìn)步,而在網(wǎng)上賣寵物食品并不是。

    相反,可能被視作偽技術(shù)的公司(比如亞馬遜和 Facebook)通常會解決非常具有挑戰(zhàn)性的技術(shù)問題。在眾多創(chuàng)新中,亞馬遜幫助開發(fā)了智能客戶推薦和后勤效率工具,讓消費(fèi)者可以隨時(shí)隨地訂購任何東西,并在第二天收貨。Facebook 讓海量的社會關(guān)系數(shù)據(jù)化,創(chuàng)造了高效的開發(fā)者生態(tài),并且讓你非常輕松地管理自己的線上關(guān)系。

    當(dāng)然,這些也應(yīng)引起注意:盡管互聯(lián)網(wǎng)不再是曾經(jīng)的處女地,但斷言互聯(lián)網(wǎng)的資源已經(jīng)枯竭顯然是荒謬的。一些互聯(lián)網(wǎng)公司之所以失敗,是因?yàn)樗麄儫o法利用這一媒介的真正力量。

    真正的技術(shù)公司傾向于創(chuàng)造持久的回報(bào),從而使時(shí)間周期變得不那么重要。如果你投資了 Webvan,那么你的獲利時(shí)間窗口可能是幾個(gè)月;如果你投資了 INTEL,這個(gè)時(shí)間窗口將會被延長到數(shù)十年的時(shí)間。也就是說,作為投資人,我們應(yīng)該尋找開發(fā)真正技術(shù)的公司。

    還有什么真正的技術(shù)?

    我們是不是真的已經(jīng)抵達(dá)了技術(shù)發(fā)展的終點(diǎn)?一旦所有的零售商都遷移到了線上,是不是一切都結(jié)束了?發(fā)達(dá)國家真的沒有任何發(fā)展的余地了嗎?

    同樣,重新審視上一個(gè)時(shí)代的未來構(gòu)想,我們或許會發(fā)現(xiàn)還沒有被風(fēng)險(xiǎn)投資挖掘的機(jī)會。

    福特在1958年推出了核能概念車 Nucleon。就算放在今天,這樣的產(chǎn)品也可以稱得上大膽到看起來有點(diǎn)蠢的地步。而在當(dāng)時(shí),全球第一艘核潛艇鸚鵡螺號剛于1954年下水(距離第一枚原子彈發(fā)射才不到10年)。

    就算 Nucleon 只是一個(gè)市場營銷的產(chǎn)物,但它也能稱得上雄心勃勃,并且沒有完全超出理性范圍。

    十年后,1968年,科幻作家亞瑟·克拉克(Arthur Clarke)為太空商業(yè)旅行和真正的(可能不穩(wěn)定的)人工智能作出了預(yù)言。

    雖然他的作品《2001:太空漫游》是虛構(gòu)的,但這個(gè)未來不是令人難以置信的。因?yàn)樵诩蛹恿种?,阿波羅計(jì)劃已經(jīng)準(zhǔn)備好在十年之內(nèi)把阿姆斯特朗送上月球;而在德州儀器的創(chuàng)始人 Kilby 和 INTEL 的創(chuàng)始人 Noyce 分頭發(fā)明了集成電路之后的幾年,電腦就普及了。

    人們在 1960 年代設(shè)想的未來確實(shí)很難實(shí)現(xiàn),但不是全無可能的,而且人們愿意接受那樣的設(shè)想。我們現(xiàn)在會嘲笑像核能概念車、泛美航空的月亮旅行這樣的想法,但同時(shí),我們又會贊揚(yáng)動(dòng)力不足的混合動(dòng)力車以及 easyjet 這樣的公司,這真讓人遺憾。

    而到現(xiàn)在,半個(gè)世紀(jì)后,1960年代人們希望看到的未來仍然是我們今天還在等待的未來。星際迷航里的柯克船長和企業(yè)號沒有到來,我們只等來了 Priceline 和到度假城市的廉價(jià)航班。

    很多在以前看是未來的東西,現(xiàn)在也依然還沒有實(shí)現(xiàn)。部分原因是這些技術(shù)從未獲得過像電子行業(yè)一樣壯觀的投資。

    將失去活力的技術(shù)商業(yè)化,也許會是尋找新想法的好地方。

    以下是幾個(gè)有很大發(fā)展空間、但還沒有得到足夠重視的技術(shù):

    1. 空間技術(shù)

    1961年,艾倫·謝潑德(Alan Shepard)成為第一位進(jìn)入太空的美國人。1969年,尼爾·阿姆斯特朗(Neil Armstrong)成為第一個(gè)登上月球的人類。

    但自從1972年以來,我們再也沒有登上過月球。隨著 2011 年航天飛機(jī)的最后一次飛行,自載人航天計(jì)劃啟動(dòng)以來,美國失去了將人送入太空的能力。對于一個(gè)本應(yīng)定義未來的行業(yè)來說,太空產(chǎn)業(yè)發(fā)展得不算順利。

    要開發(fā)太空,最主要的障礙是將物料送入軌道的巨大成本:每公斤需要約 19,000 美元(取決于軌道),這一價(jià)格自 1960 年代以來就沒有多少變化。除了必須要上太空的人以外,比如政府、電信供應(yīng)商,幾乎沒有人會主動(dòng)上太空。

    如果價(jià)格下降,太空開發(fā)的經(jīng)濟(jì)潛力將得到更充分的發(fā)揮。想象一下,如果你每一次到蘋果商店都要花 500 美元,那么即使這些設(shè)備每年都在大幅提升,你也不會愿意這么頻繁地更換手機(jī)和電腦。但如果你能以便宜得多的方式去 Best Buy(美國3C零售商),你就會消費(fèi)更多他們的商品。

    所以,找到降低發(fā)射成本的方法本身不僅有利可圖,而且會極大地增加航天工業(yè)的規(guī)模和潛力。這就好像美國當(dāng)年的西進(jìn)運(yùn)動(dòng),通過鐵路開發(fā)西部一樣。

    NASA 認(rèn)為,如果發(fā)射成本降低大約一個(gè)數(shù)量級,商業(yè)市場規(guī)模將會大大增加。SpaceX 正在降低成本的軌道上,這讓它通過自身的努力開辟了一個(gè)新賽道,成為一個(gè)價(jià)值連城的公司。

    一旦太空開發(fā)成功,那么從電信行業(yè)到能源生產(chǎn)行業(yè),再到高精度微重力制造,應(yīng)該會有極大地發(fā)展空間——假設(shè)投資人終于愿意來投資這個(gè)級別的創(chuàng)新的話。

    另一個(gè)主要的進(jìn)步是克服距離的“暴政”。更便宜、更快的交通運(yùn)輸是貿(mào)易的利潤點(diǎn)和財(cái)富的發(fā)源地。大概在兩個(gè)世紀(jì)的時(shí)間里,技術(shù)一直在不斷提升交通效率。

    然而,在過去的30年,我們再也沒有在交通領(lǐng)域看到革命性的進(jìn)步。舉個(gè)例子,自從工業(yè)革命以來,我們第一次發(fā)現(xiàn),橫穿大西洋的旅行時(shí)間居然變長了。

    2. 生物技術(shù)

    在過去的 60 年的時(shí)間里,醫(yī)學(xué)一直受益于兩個(gè)變革性的技術(shù)發(fā)展:在 1952 年被發(fā)現(xiàn)的 DNA 結(jié)構(gòu),以及 1960 年代信息技術(shù)的興起。

    人們期望,生命代碼與編程的力量的結(jié)合,能從根本上提高人類壽命的質(zhì)量和長度。但是,人類平均壽命的增長速度大不如前,在某些地方,人類的壽命甚至變得更短。

    更糟糕的是,我們每年引入的新藥數(shù)量出奇地低,尤其是重要的新藥,遠(yuǎn)低于 25 年前的平均水平。這不是說生物技術(shù)就無法快速發(fā)展。

    在科學(xué)家沃森(Watson)和克里克(Crick)發(fā)表DNA結(jié)構(gòu)后,不到25年,風(fēng)險(xiǎn)投資家羅伯特·斯旺森(Robert Swanson)和生物化學(xué)家赫伯特·博耶(Herbert Boyer)創(chuàng)立了基因泰克公司,它合成胰島素的速度和成本比任何人想象的都要快和低。

    AIDS 游說組織的壓力下,1980 年代 FDA 的批準(zhǔn)程序發(fā)生了一場重大革命,該機(jī)構(gòu)幾乎機(jī)敏地批準(zhǔn)了大量重要的、作用于許多疾病的新藥。但是,這種創(chuàng)新革命和這樣的監(jiān)管效率并未持續(xù)。

    如你所見,生物技術(shù)已經(jīng)掀起了一場革命。它當(dāng)然可以創(chuàng)造另一個(gè)。

    目前,生物技術(shù)(或無論什么情況下對生物技術(shù)的投資)面臨著三個(gè)主要和相關(guān)的障礙:缺乏數(shù)據(jù),資本投入不夠密集以及還在采用中世紀(jì)方法進(jìn)行治療性發(fā)現(xiàn)。

    第一個(gè)問題是,作為提供創(chuàng)建基因組療法所需知識的主要來源,基因測序耗時(shí)極長、昂貴且不準(zhǔn)確。目前的測序方法(熒光法)只能對較大基因組的約95%進(jìn)行測序,耗資耗時(shí)。

    第二個(gè)問題是資本密集度。盡管有計(jì)算機(jī)建模的幫助,但在任何真正的跡象表明某種藥物有可能在動(dòng)物或人體試驗(yàn)中可以發(fā)揮出驚人的作用之前,公司就已經(jīng)需要花費(fèi)太多的時(shí)間和金錢。

    最終的問題是藥物發(fā)現(xiàn)過程極其緩慢:從根本上說,發(fā)現(xiàn)仍然是通過覺醒的猜測進(jìn)行的,而不是經(jīng)過一套流程——研究人員沒有共享數(shù)據(jù)的好方法。能夠克服這些絆腳石的生物技術(shù)公司,將能夠?yàn)樗麄兺顿Y人和社會創(chuàng)造巨大價(jià)值。

    3. 高級計(jì)算機(jī)軟件

    眾所周知,計(jì)算能力(以摩爾定律表示)、存儲容量(克雷德定律)、數(shù)據(jù)傳輸(巴特斯定律)和其他物理計(jì)算實(shí)例都呈指數(shù)增長。同樣令人熟悉的是,計(jì)算機(jī)實(shí)用程序的開發(fā)速度有所降低——軟件功能越來越強(qiáng)大,但是改進(jìn)的速度似乎不如硬件快,盡管衡量軟件的改進(jìn)在某種程度上是印象派的。

    但是,正如使用過彭博(金融行業(yè))和 Lexis(法律行業(yè))數(shù)據(jù)庫的任何人所能證明的那樣,我們收集的數(shù)據(jù)量顯然超過了我們輕松運(yùn)用它的能力。一種看待這種情況的方法是將計(jì)算能力的提高(通過芯片上晶體管的密度來衡量)與生產(chǎn)力的變化進(jìn)行比較。

    很少有技術(shù)能夠像計(jì)算機(jī)處理器那樣快速、一致地得到改進(jìn),但是我們很難偵測和計(jì)算這個(gè)因素在生產(chǎn)力統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)中的影響。這表明無論硬件如何快速改進(jìn),軟件可能始終落后。

    現(xiàn)在我們依然沒有任何接近通用人工智能的成果,這會讓30年前的很多未來主義者感到驚訝。

    直到最近,要找到穩(wěn)定的操作系統(tǒng)依然困難。至少在宏觀的層面上,我們需要比當(dāng)前技術(shù)更強(qiáng)大、更易于使用的分析軟件。 然而,大多數(shù)分析平臺依然晦澀難懂,只有在某個(gè)特定平臺上積累豐富的經(jīng)驗(yàn)才能掌握分析方法。

    即使如此,我們的分析質(zhì)量依然很差。如果在收集了大量的數(shù)據(jù)以后,還是只有少數(shù)人能夠分析數(shù)據(jù),而且甚至就連這些人也只能夠分析部分的數(shù)據(jù),對社會是沒有任何益處的。

    如果再把難度上升一個(gè)臺階,我們會發(fā)現(xiàn)機(jī)器人是成就欠佳的另一個(gè)領(lǐng)域?,F(xiàn)在,工業(yè)機(jī)器人可以很理想地完成它的工作(比如焊接汽車零件),但價(jià)格昂貴且通用性有限。在尖端領(lǐng)域,這個(gè)行業(yè)甚至過于專注地生產(chǎn)具有超特定功能的無價(jià)值機(jī)器人——笨拙的模擬小提琴演奏或毫無意義的微笑——而不是解決諸如運(yùn)動(dòng)之類的更普遍的問題。

    而且,幾乎沒有制造商致力于生產(chǎn)能成為商品的低價(jià)機(jī)器人。但這件事對于真正的機(jī)器人革命來說是必不可少的。

    真正的通用人工智能代表了計(jì)算的最高形式。對于不久的將來,通用人工智能是否會到來和到來的時(shí)間,比我們是否能夠制造出能夠復(fù)制人類智慧的組件的重要性低得多。因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在在語音識別方面做得相當(dāng)好,并且希望能夠在視覺上也做到模式識別。在更高層次上,機(jī)器學(xué)習(xí)還代表著另一個(gè)引人注目的機(jī)會,它有潛力創(chuàng)建從更智能的游戲 AI 到 Watson 的所有內(nèi)容。

    當(dāng)我們已經(jīng)擁有能夠支持眾多版本的 AI 的計(jì)算能力時(shí),被投注到這一領(lǐng)域的投資依然少得可憐??紤]到強(qiáng)大的人工智能(即使不是通用人工智能)可能是人類歷史上最重要和利潤最為豐厚的技術(shù)進(jìn)步,這個(gè)結(jié)果是令人驚訝的。

    4. 能源

    財(cái)富與能源之間的相關(guān)性極高,但無論他們之間的因果關(guān)系是什么樣的,一個(gè)物質(zhì)更豐富的未來世界,總體上必定會消耗更多的能源。

    不幸的是,常規(guī)能源有極大的問題,還與政治和環(huán)境成本糾纏在一起,比如石油就受到非常大的地理限制。替代能源代表了巨大的機(jī)會,但是正如能源生產(chǎn)的成本正在持續(xù)上漲所表明的那樣,我們在以更低的成本來生產(chǎn)更多能源的方面進(jìn)展甚微。

    能源的成本

    大量資金被投入清潔技術(shù)。不少在能源提效方面的投資的財(cái)務(wù)回報(bào)都非常不錯(cuò),但是對于真正能被實(shí)際發(fā)電的替代技術(shù)卻沒有產(chǎn)生同樣理想的回報(bào)。

    我們相信這是因?yàn)楹芏喙径荚谧分疱e(cuò)誤的商業(yè)模式——他們想要幾乎和大家默認(rèn)會選擇的主流產(chǎn)品做到一樣好,而不是追求成為大家都會沖去購買的新一代主流產(chǎn)品。

    你想想,如果亞馬遜賣的產(chǎn)品的價(jià)格和你平時(shí)去的超市一樣,甚至亞馬遜用起來還更麻煩,你還會用它嗎?應(yīng)該不會。人們?nèi)嗰R遜是因?yàn)樗倪x擇夠多、使用方便,比實(shí)體零售商好太多了。

    我們需要的是能夠生產(chǎn)跟傳統(tǒng)能源一樣好、甚至更好的能源的公司,并且它們要能夠更大范圍地提供更低廉的產(chǎn)品。不幸的是,幾乎沒有公司去研究這些領(lǐng)域,它們更喜歡在已經(jīng)長期存在的替代技術(shù)上修修補(bǔ)補(bǔ),比如風(fēng)能和太陽能。而這些能源在地理?xiàng)l件上的限制,注定了它們無法真正替代現(xiàn)有的解決方案。但這依然不是我們?nèi)ハ嘈艣]有新的解決方案的理由。

    5. 互聯(lián)網(wǎng)

    風(fēng)投圈現(xiàn)在很喜歡說互聯(lián)網(wǎng)已死,這其實(shí)跟他們的行為本身是自相矛盾的。因?yàn)樗麄兊耐顿Y組合越來越集中在少數(shù)幾家消費(fèi)者互聯(lián)網(wǎng)公司(或者是他們的學(xué)徒)上。

    抨擊互聯(lián)網(wǎng)的主要問題在于,作為有史以來最強(qiáng)大的技術(shù)之一,它的商用開發(fā)歷史已經(jīng)延續(xù)了 20 年。在這個(gè)時(shí)候說互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)枯竭,就好像說電力在我們發(fā)明了電燈泡以后一無所用了一樣。

    Facebook、Spotify 和 YouTube 這樣的公司證明,互聯(lián)網(wǎng)在 pets.com 之后,依然有著旺盛的生命力。

    云計(jì)算和其他計(jì)算技術(shù)的進(jìn)步從根本上降低了啟動(dòng)和運(yùn)營新業(yè)務(wù)的成本,為獲得更大的回報(bào)創(chuàng)造了機(jī)會。一般而言,表現(xiàn)出色的互聯(lián)網(wǎng)公司是嚴(yán)肅對待互聯(lián)網(wǎng)的公司,能夠有實(shí)際的方案把互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢變現(xiàn)——它是一個(gè)能大規(guī)模傳輸信息的技術(shù),并擁有其他地方無法復(fù)制的便利水平。

    他們可能和今天的任何公司長得都不一樣,所有偉大的公司,不論是互聯(lián)網(wǎng)公司還是其他公司,都是獨(dú)樹一幟的。

    結(jié)論

    我們的清單絕不是詳盡無遺的。最好的公司往往能夠開拓自己的品類。但一般而言,最有前途的公司(至少從我們作為投資者的角度而言)往往具有一些共同特點(diǎn):

    它們并不火爆(搶手標(biāo)的往往很貴,例如 Groupon 的估值達(dá)數(shù)百億美元)。

    他們的價(jià)值很難被評估(這也導(dǎo)致他們?nèi)狈χ龋?p>

    他們有技術(shù)風(fēng)險(xiǎn),但不是不可克服的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

    如果他們成功了,那么他們的技術(shù)將非常有價(jià)值。

    我們不知道這些公司會是什么樣子,只是他們很可能會共享這些特征。企業(yè)家通常比我們更了解在將來什么東西可能會擁有極大的價(jià)值。

    并非所有真正的技術(shù)公司都能賺大錢

    很多時(shí)候,即使是偉大的技術(shù)也無法幫助發(fā)明者或投資者贏取回報(bào)(比如發(fā)明了交流電的特斯拉)。根據(jù)我們的經(jīng)驗(yàn),由誰來經(jīng)營業(yè)務(wù)確實(shí)很重要,酒香還怕巷子深呢。

    肖克利半導(dǎo)體、飛兆半導(dǎo)體和 INTEL 都成功地解決了集成電路的技術(shù)問題,但只有 INTEL 真正成功了——管理不善使其他兩個(gè)公司處于“落敗者”的地位。

    技術(shù)很重要,團(tuán)隊(duì)也是如此。當(dāng)投資一家創(chuàng)業(yè)公司的時(shí)候,我們其實(shí)是在投資有足夠的愿景和靈活性來實(shí)現(xiàn)成功的人。

    要讓一家公司停留在最初的商業(yè)模式也是沒有道理的。企業(yè)會隨著時(shí)間的變化而進(jìn)化,在發(fā)展早期改變商業(yè)模型更不是一個(gè)缺點(diǎn)。Paypal 經(jīng)歷了5個(gè)商業(yè)模式,才找到最終的方案。我們不會期待一家公司的第一個(gè)商業(yè)模式就是它最好的、最終的模樣,也不會將進(jìn)化錯(cuò)認(rèn)為負(fù)面消息。那些可以改變的頭腦才是最強(qiáng)大的。

    奮力一搏可能沒有人們想象的那么危險(xiǎn)

    VC 通??可贁?shù)極其成功的案例來獲得收益,偶爾佐以一些不錯(cuò)的小案例,同時(shí)還會獲得很多的失敗案例。從普遍觀點(diǎn)來看,一個(gè)沒什么野心的公司一般很難進(jìn)化成為一家極其成功的公司。比如,一家只想給 iPhone 做一個(gè)應(yīng)用的公司永遠(yuǎn)也不會成為甲骨文。

    所以從回報(bào)角度考慮,我們至少需要投資一些有野心的公司,但應(yīng)該投多少家呢?我們的答案是,我們投資的所有公司都是尋求巨大市場的、野心勃勃的公司。

    有幾個(gè)因素可以得出這個(gè)結(jié)論。首先,大量的資本已經(jīng)開始追求有更溫和的野心和風(fēng)險(xiǎn)程度較低的公司。這往往會推高這些公司的估值,并相應(yīng)地降低回報(bào)率,這當(dāng)然會增加投資組合的整體風(fēng)險(xiǎn)。此外,沒什么野心的公司,幾乎命中注定,不會改變世界。

    我們相信,作為風(fēng)險(xiǎn)投資家的目的是通過資助積極的變革來獲得可觀的回報(bào)。

    另一個(gè)看起來有點(diǎn)自相矛盾的因素是,比起不那么有野心的公司,“好高騖遠(yuǎn)”的公司更有可能取得成功。一家目標(biāo)容易實(shí)現(xiàn)的公司,像給 iOS 做西洋棋游戲的公司,因?yàn)樽畛跻鉀Q的問題就很簡單,所以缺乏壁壘。

    而且他們最終的市場規(guī)模非常有限,這可能會意味著它們沒有達(dá)到資本退出所需要的規(guī)模。但最重要的是,我們相信,最聰明、最有創(chuàng)意的問題解決者會尋求最棘手、最有趣的問題,而這些人聚集在一起顯然就是一項(xiàng)主要的競爭優(yōu)勢。

    視野

    這就讓我們來到另一個(gè)反直覺的觀點(diǎn)了:最好的創(chuàng)始人想要從根本上改變世界,使世界變得更好。很多投資人會認(rèn)為這樣的企業(yè)家是天真的?;蛘吒愀獾氖?,這些投資人就會覺得,給貓咪控們做一個(gè)新的社交網(wǎng)站,不是比治愈癌癥、打敗恐怖主義,或者重組世界信息,來得更安全、更容易、更賺錢嗎?

    問題是,所有的創(chuàng)業(yè)公司都是很艱難的,即使是最熱忱的團(tuán)隊(duì),也需要負(fù)擔(dān)長時(shí)間的工作、非常低的薪水,還有最激烈的競爭。

    那些成功了的企業(yè)家,都有近乎救世主的心態(tài),相信他們的公司對于世界變得更美好至關(guān)重要。這不需要大家來贊同這些企業(yè)家關(guān)于自己項(xiàng)目“歷史地位”的認(rèn)知,只需要這個(gè)企業(yè)家尋求除了金錢回報(bào)以外的意義,以及讓自己的員工也認(rèn)可這件事情就可以了。能夠做到這一點(diǎn)的公司,通常更有可能會成功。

    SpaceX 里面的工程師就對太空移民和太空商業(yè)化激情萬丈。利潤只是他們?yōu)閷?shí)現(xiàn)該目標(biāo)而付出的巨大努力的重要副產(chǎn)品,但不足以支持他們撐過數(shù)千日的通宵達(dá)旦。在蘋果的喬布斯、在帕蘭提爾(Palantir)的工程師,還有在新藥公司的研究者們面前,道理都是一樣的。

    在公司早期的發(fā)展歷程里,一個(gè)企業(yè)家通常能賺到滿足個(gè)人生活要求的資金。但要讓一個(gè)公司從 5000 萬美金增長到 500 億美金,就需要有獨(dú)特的視野和奉獻(xiàn)精神。無論如何,狂野的熱情并不是一件壞事。

    與眾不同會有回報(bào)

    人們經(jīng)常說逆向投資要比循規(guī)蹈矩的投資好。

    這是真的嗎?我們很難直接斷言,但可以從側(cè)面來看這個(gè)問題:80% 的 VC 正在虧錢。顯然,主流的 VC 模型已經(jīng)不奏效了。

    (就算它還有用,共識投資的問題在于它們的價(jià)格反映了廣泛的共識,因此即使它們起到作用,它們往往也只會產(chǎn)生平庸的回報(bào)。當(dāng)然,這不是當(dāng)前的問題,因?yàn)楣沧R本來就沒用。)

    逆向思維意味著什么?這并不意味著只是簡單地與多數(shù)人相反,那只不過是主流認(rèn)知的另一種偽裝,在傳統(tǒng)智慧前面加一個(gè)負(fù)號。應(yīng)激型的逆向思維也是一種從眾心理。

    最逆向的思維方式就是獨(dú)立思考。它風(fēng)險(xiǎn)不低,沒有了來自庸眾的庇護(hù),因?yàn)檫@樣的思考方式經(jīng)常會得出沒有人認(rèn)同的結(jié)果。

    你必須進(jìn)行實(shí)驗(yàn)

    未知一直存在。風(fēng)險(xiǎn)投資的成熟需要建立在長期的基礎(chǔ)之上,從可變的經(jīng)濟(jì)條件到變化的法律環(huán)境,都有許多令人困惑的變數(shù)——一切都是多因素決定的。

    風(fēng)險(xiǎn)投資是一個(gè)相對隱秘的行業(yè),法律規(guī)定限制了披露。我們的數(shù)據(jù)能夠告訴我們大概什么行不通、什么能做成。

    但我們沒有任何直接的證據(jù)證明,我們就應(yīng)該投資解決困難技術(shù)問題的聰明人。從這個(gè)角度來講,我們和我們投資的公司是站在同一水平上的,他們也只能靠不完善的信息繼續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)。SpaceX 在歷史性的成功以前,經(jīng)歷了三次失敗的火箭發(fā)射;Paypal 曾經(jīng)轉(zhuǎn)換過五次商業(yè)模式;Facebook 的成功更加沒有任何參照可言。

    所以,你必須進(jìn)行實(shí)驗(yàn),讓項(xiàng)目落地去跑。

    我們確實(shí)堅(jiān)信,我們的方法一定會勝過其他人,并且我們也相信這是通往社會價(jià)值的最短路徑。所以,我們會繼續(xù)投資有才華的、雄心勃勃且正在執(zhí)行富有挑戰(zhàn)性任務(wù)的企業(yè)家。我們將尊重他們,并祝愿他們前程似錦。

    ——————————

    你們覺得這篇文章是什么時(shí)候?qū)懙哪兀?p>

    它實(shí)際上發(fā)表于 2011 年,是硅谷技術(shù)社區(qū)中流傳度最廣的博客文章之一,也是“只由創(chuàng)始人構(gòu)建”的 Founders Fund 向老牌風(fēng)投行業(yè)發(fā)出的一篇檄文。

    在今天,火箭、新制造和新基建等“硬核”行業(yè)在中國正在變得越來越火熱,我們認(rèn)為這篇文章正好能夠在今天為我們厘清一些道路選擇的迷思。(來源:獵云網(wǎng))

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    2020-07-02
    Founders Fund的八千字投資宣言
    最好的創(chuàng)始人想要從根本上改變世界,使世界變得更好。

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