中國再保險集團(tuán)(下稱“中再集團(tuán)”)筑夢上市8年，即將圓夢，公司已經(jīng)從10月12日開始路演，而10月13日正式在香港公開招股，將于10月26日在港交所掛牌。

根據(jù)《第一財經(jīng)日報》記者昨日獲得的銷售文件，中再集團(tuán)此次計劃發(fā)行57.7億股H股，其中有95%為可供機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購的國際配售，還有5%則為供散戶認(rèn)購的公開發(fā)售。中再集團(tuán)此次定下的招股價在2.25至2.7港元之間，即集資金額約129.8億至155.8億港元。此次中再集團(tuán)集資的主要目的，是為了擴(kuò)充公司的資本金，以支持業(yè)務(wù)發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，截至2015年3月31日，中再集團(tuán)總資產(chǎn)為2096.31億元人民幣。在2015年第一季度，中再集團(tuán)的總保費(fèi)收入及凈利潤分別為243.25億元及25.01億元。

融資近20億美元 國際化布局

夢圓在即的中再集團(tuán)毫無疑問的成為保險行業(yè)和資本市場的大話題，對于股價的表現(xiàn)和募集資金用途則成為關(guān)注熱點(diǎn)。

如果按照未行使超額認(rèn)購權(quán)前計算，2015年中再集團(tuán)的預(yù)測市凈率為1.12至1.31倍，時富證券聯(lián)席董事鄧建初對《第一財經(jīng)日報》記者表示，與同業(yè)相比，這一市凈率并不算特別高，加上中再集團(tuán)的盈利增長相對較高，如果香港資本市場可以保持穩(wěn)定狀態(tài)，預(yù)計股價可以有不錯表現(xiàn)。

而香港資深投資銀行家溫天納對本報記者稱，從目前的市場情況來看，投資者對新股上市有非常審慎的態(tài)度，不過中再集團(tuán)作為新上市的金融類股份，行業(yè)上有國策的支持，中再集團(tuán)可能會受到一定的關(guān)注。但是如果中再集團(tuán)在定價上能夠更加現(xiàn)實(shí)、更有吸引力的話，對其上市會有一定幫助。

不過，根據(jù)中再集團(tuán)招股文件，公司已經(jīng)鎖定一半以上的投資者，目前已引入15名基礎(chǔ)投資者，總共涉及11.2億美元，占此次H股上市集資額約56%至67%，其中包括中國長城資產(chǎn)管理公司認(rèn)購的1.5億美元，國家電網(wǎng)認(rèn)購1.5億美元，國開行及珠海-橫琴投資1.1億美元，而最引人注目的，則是澳門賭王的女兒何超瓊透過Estate Summer Limited認(rèn)購了中再集團(tuán)2000萬美元的股份。

中再集團(tuán)董事長李培育在香港的記者會上稱，公司在香港上市的啟動過程雖然很快，效率很高，但這期間股市則千變?nèi)f化，從一個很高漲的市場到現(xiàn)在非常困難的市場，在這一批基礎(chǔ)投資者中，有不少都是堅定不移的愿意投資中再集團(tuán)的股票，但超過一半的股票被基礎(chǔ)投資者認(rèn)購的比例，在IPO中也屬于正常的比例。

此次中再集團(tuán)集資的主要目的，是為了擴(kuò)充公司的資本金，以支持業(yè)務(wù)發(fā)展。中再集團(tuán)招股書稱，假設(shè)每股H股的發(fā)售價為2.48港元，扣除公司就全球發(fā)售已付及應(yīng)付的承銷費(fèi)用和傭金及估計開支后，在H股超額配售權(quán)未獲行使，估計全球發(fā)售所得款項凈額約138.88億港元，而這筆錢將全部用于擴(kuò)充公司的資本金。

國際化布局一直是中再集團(tuán)的戰(zhàn)略之一。李培育稱，中再集團(tuán)業(yè)務(wù)主體都是境內(nèi)業(yè)務(wù)，公司還是一個非常本土化的再保險企業(yè)，從財產(chǎn)再保險業(yè)務(wù)的角度，公司的海外業(yè)務(wù)占比不超過10%，過去一直依托北京總部做境外業(yè)務(wù)，目前一直采取審慎的態(tài)度，規(guī)模有限。

2011年，公司進(jìn)入勞合社，這是全球最大的再保險市場，而公司也積極申請新加坡作為分支，作為一個區(qū)域性的再保險中心，去年公司在紐約設(shè)立了代表處，為今后的國際化市場做準(zhǔn)備。李培育稱，作為再保險公司，公司的國際化也是必須的，而在推進(jìn)國際化過程中，學(xué)習(xí)國外先進(jìn)技術(shù)能更貼近客戶，再引進(jìn)國際高端人才，反哺中國市場，提高公司在國內(nèi)的競爭能力。

李培育還表示，公司觀察了國際主要再保險公司的歷程，大多走過了一個通過并購來推動全球化布局的路徑，目前中再集團(tuán)在全球排名第八，亞洲排名第一，公司希望在國際上有越來越重要的地位，未來會研究以及掌握并購信息，如果有合適的標(biāo)的，會予以考慮，但絕對不會以規(guī)模效應(yīng)來盲目探索國際化步伐。

資本化發(fā)展 競爭格局加劇

中再集團(tuán)8年上市圓夢也將中國再保險市場的關(guān)注度拉到了一個高點(diǎn)，與中再集團(tuán)面臨的市場競爭格局相關(guān)的是，我國再保險市場競爭主體將增加，未來可能進(jìn)入快速增長階段，而“償二代”對于再保險公司的新要求也讓各家再保險公司為滿足新要求有一系列動作。

據(jù)招商證券研究報告統(tǒng)計，目前國內(nèi)的在保險公司只有9家，即中再集團(tuán)和其他8家在中國境內(nèi)注冊分公司的境外再保險公司，此外還有超過200家通過離岸方式參與中國再保險市場的境外保險公司，再保險市場競爭主題未來可能會進(jìn)入快速增長階段。

李培育昨日在香港記者會上也分析，內(nèi)地市場已經(jīng)有200多家境外公司，競爭程度已經(jīng)非常激烈，隨著國家促進(jìn)保險、再保險業(yè)務(wù)，鼓勵新的再保主體的成立，未來將面臨更多來自國內(nèi)的再保險競爭。但他相信中再集團(tuán)在行業(yè)內(nèi)還是有很大的先發(fā)優(yōu)勢，公司擁有長期積累的人才隊伍、數(shù)據(jù)積累，以及客戶的關(guān)系，在新的競爭格局下可以保持優(yōu)勢。

據(jù)招商證券研究報告分析，再保險市場是一個跨越國界的全球化市場，歐洲是風(fēng)險承接地。而全球再保險市場今年有資本化發(fā)展的趨勢，基金經(jīng)理們將再保險市場視為分散投資組合風(fēng)險、增加投資收益的一種方式。再保險人則青睞資本市場的投資風(fēng)險與其承保風(fēng)險的低度相關(guān)性。創(chuàng)新的再保險工具包括巨災(zāi)債券、側(cè)掛車、行業(yè)損失擔(dān)保等。

而國內(nèi)競爭主體的增加也對再保險市場的發(fā)展提出了挑戰(zhàn)，針對未來市場的定位和取向，慕尼黑再保險公司首席財務(wù)官赫爾曼·波爾克里斯托夫(Hermann Pohlchristoph)近日在接受包括《第一財經(jīng)日報》記者在內(nèi)的媒體專訪時表示：“慕尼黑再保險已經(jīng)準(zhǔn)備好迎接C-ROSS（“償二代”）的挑戰(zhàn)，而再保險市場的快速發(fā)展既有挑戰(zhàn)也有機(jī)遇。C-ROSS制度設(shè)計中，對在岸運(yùn)營的保險公司和離岸的保險公司還是做了一定區(qū)別，但是對慕尼黑再保險來說，我們?nèi)匀徽J(rèn)為在保險市場依然是有向上發(fā)展的潛力。”

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