12月31日，GGV紀(jì)源資本的管理合伙人符績(jī)勛發(fā)表最新的投資筆記《2020年是投資的最好時(shí)機(jī)》。他表示，2020年的新機(jī)遇有兩個(gè)：其一，“全球化”受阻趨勢(shì)下的供應(yīng)鏈重塑；其二，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化幫助社會(huì)提升效率，是未來20年的重頭戲。

符績(jī)勛認(rèn)為，未來兩年應(yīng)該是最好的投資時(shí)機(jī)。往往市場(chǎng)不好的時(shí)候，就是最佳的投資時(shí)刻，此時(shí)此刻更需要反向思維（contrarianview）。

而對(duì)創(chuàng)業(yè)者自身而言，在2020年，符績(jī)勛表示更重要的是把業(yè)務(wù)做扎實(shí)。只要夯實(shí)自己，市場(chǎng)的未來空間會(huì)隨著你的自有產(chǎn)品和實(shí)力不斷提升，業(yè)務(wù)是需要時(shí)間來釋放能量的?？焖僭鲩L尤其是揠苗助長，在未來一兩年不一定是件好事。

據(jù)介紹，GGV現(xiàn)在的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）達(dá)62億美金。2020年，GGV就滿二十歲了。2020年在投資上，GGV希望持續(xù)地在國產(chǎn)化、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化這些方向，繼續(xù)布局。

以下為GGV投資筆記《2020年是投資的最好時(shí)機(jī)》全文：

2020年毋庸置疑是有挑戰(zhàn)的，而最大的難題是環(huán)境的不確定。

今年市場(chǎng)大環(huán)境是變動(dòng)的，局勢(shì)從高往低走，大家都在關(guān)注中美問題所帶來的各方面影響。我們也一直在思考，未來兩年整個(gè)經(jīng)濟(jì)局勢(shì)會(huì)怎么樣？市場(chǎng)上有各種各樣的說法，其實(shí)誰也不知道答案，這背后只能取決于政治和貿(mào)易摩擦?xí)硎裁礃拥男赂窬帧?/p>

往年的宏觀環(huán)境大體上是好的，雖然有些上下浮動(dòng)、波折，但如今的宏觀環(huán)境、GDP增長速度，都存在不確定性。無法去把握未來的大形勢(shì)，這是2020年最大的挑戰(zhàn)和難題。

當(dāng)然，機(jī)會(huì)總藏在逆勢(shì)里。

在我看來，2020年的新機(jī)遇有兩個(gè)：其一，“全球化”受阻趨勢(shì)下的供應(yīng)鏈重塑。

全球的經(jīng)濟(jì)發(fā)展也在進(jìn)入新階段。之前世界經(jīng)濟(jì)都在全球化，尤其集中在人才、供應(yīng)鏈等方面，市場(chǎng)流動(dòng)性很高。但過去一年是“全球化受阻”，這意味著很多產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的重購會(huì)帶來不確定性，也會(huì)產(chǎn)生一些新機(jī)遇，雖然這些機(jī)遇還很早。個(gè)人覺得中國醞釀的機(jī)遇會(huì)有很大一部分在國產(chǎn)化（進(jìn)口替代）的機(jī)會(huì)里。

譬如中美關(guān)系矛盾導(dǎo)致供應(yīng)鏈重購，中國可能會(huì)發(fā)展出更多進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)，這個(gè)進(jìn)口替代是多元的，包括政府、國企、央企的消費(fèi)行為；又比如手機(jī)供應(yīng)鏈的重塑可能需要更好的國產(chǎn)化技術(shù)和產(chǎn)品。這里面都涌動(dòng)著新變化。

新的機(jī)遇需要時(shí)間來醞釀，不可能發(fā)生在一夜之間。

新選擇的培養(yǎng)需要周期和過程，可能至少是兩三年。創(chuàng)業(yè)者怎么在這期間做選擇和取舍？是值得思考的問題。

其二，企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化幫助社會(huì)提升效率，是未來20年的重頭戲。

從2018年開始，中國就業(yè)人口進(jìn)入負(fù)增長，這意味著隨著人口的負(fù)增長、老齡化，中國的人均產(chǎn)能（或者人效）必須要產(chǎn)生更高的效率。

這就是為什么GGV提倡EvolvingEnterprise（企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)變革）。過去二十年，中國是大量的ToC市場(chǎng)和ToC互聯(lián)網(wǎng)化帶來的機(jī)遇，而未來二十年，一定是企業(yè)通過互聯(lián)網(wǎng)化帶來的提高效率的機(jī)會(huì)。

我們近一年花了很多時(shí)間在產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)上，不僅僅是SaaS，還包括B2B平臺(tái)、智能終端IOT和機(jī)器人等一系列行業(yè)，這是未來中國一定會(huì)存在的重要機(jī)會(huì)。

2020年，會(huì)是投資最好的時(shí)候

正因?yàn)槭袌?chǎng)不太好、面臨更多不確定，大家都在談?wù)摵５鋵?shí)我覺得未來兩年應(yīng)該是最好的投資時(shí)機(jī)。

往往市場(chǎng)不好的時(shí)候，就是最佳的投資時(shí)刻，此時(shí)此刻更需要反向思維（contrarianview）。

寒冬之下，估值必然更加理性，而且錢少能讓拿到錢的企業(yè)，資本效率更高。當(dāng)然，亂象中尋找機(jī)會(huì)談何容易，但也因此更加考驗(yàn)投資人的判斷力，更考驗(yàn)投資人是否有足夠的堅(jiān)持與耐心！我很希望投資人們能夠抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，未來一年能捕捉到更多優(yōu)秀企業(yè)和創(chuàng)業(yè)者。

當(dāng)然未來兩年不一定是退出的好時(shí)候，但是從五年、十年后來看，在2019年、2020年投的項(xiàng)目回報(bào)可能是更好的。這或許需要未來五到十年去證明。

2020年怎么做：要夯實(shí)自己的業(yè)務(wù)，不要揠苗助長

明年更重要的是做好自己，大家要更大程度上地去夯實(shí)自己的業(yè)務(wù)。

之前的市場(chǎng)環(huán)境讓人們相對(duì)浮躁，創(chuàng)業(yè)者在互相做比較，大家的恐懼和危機(jī)感都來自于競(jìng)爭(zhēng)，也來自于怕失去先機(jī)。所以很多創(chuàng)業(yè)者想多拿點(diǎn)錢，因?yàn)橐荞R圈地，要拿下市場(chǎng)。

但其實(shí)在我看來，很多時(shí)候跑得太快不一定是件好事，近一年幾家明星創(chuàng)業(yè)公司的轟然倒塌更說明這一點(diǎn)。

在2020年，我覺得更重要的是把業(yè)務(wù)做扎實(shí)。只要你夯實(shí)自己，市場(chǎng)的未來空間會(huì)隨著你的自有產(chǎn)品和實(shí)力不斷提升，業(yè)務(wù)是需要時(shí)間來釋放能量的。快速增長尤其是揠苗助長，在未來一兩年不一定是件好事。

未來的投資市場(chǎng)：品牌基金寡頭化

未來一兩年，有品牌的、表現(xiàn)好的基金，會(huì)越容易拿到錢。所謂的品牌基金寡頭化，在未來三、五年在中國會(huì)逐步形成。

2020年可能會(huì)是一個(gè)分水嶺，好的基金脫穎而出，不好的基金可能會(huì)被淘汰、洗牌。今年已經(jīng)能看到這樣的現(xiàn)象，之后會(huì)持續(xù)優(yōu)勝劣汰的過程。

在我看來這是件好事，讓優(yōu)質(zhì)的團(tuán)隊(duì)、優(yōu)質(zhì)的企業(yè)或者優(yōu)質(zhì)的機(jī)構(gòu)留下來，大家的投資會(huì)更加精準(zhǔn)，相互之間也會(huì)提升被投企業(yè)的價(jià)值。

回望GGV的2019：布局全球，陪伴多家企業(yè)上市

過去一年最大的收獲，第一，我們的團(tuán)隊(duì)和投資進(jìn)一步邁向了全世界。我們走出了中國、美國，開了新加坡的辦公室，也搭建了東南亞、印度的投資小分隊(duì)。2019年我們投了兩家印度的項(xiàng)目，一家越南的項(xiàng)目，還有兩家印度尼西亞項(xiàng)目。這些舉措，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)了我們布局全球的夢(mèng)想。

第二，在市場(chǎng)環(huán)境不好的情況下，我們實(shí)現(xiàn)了三億以上美金的現(xiàn)金退出，這意味著我們交還到LP手上的現(xiàn)金超出了三億美金，這個(gè)金額不含已上市所產(chǎn)生的流動(dòng)性價(jià)值。

今年有三家GGV所投資的公司陸續(xù)在美國、中國上市，分別是Slack、Peloton和金山辦公WPS。金山辦公WPS也是非常難得的一家公司，成立31年，在互聯(lián)網(wǎng)界算是個(gè)老人了，這樣的一家老牌企業(yè)，經(jīng)歷了多年的起伏終于上市，上市第一天的表現(xiàn)還特別好，股價(jià)翻了200%。到今天WPS市值已經(jīng)是745億人民幣，超過了100億美金。

這一過程，我由衷為雷軍、葛珂感到高興，也為Jenny（GGV紀(jì)源資本管理合伙人李宏瑋）和我們GGV感到驕傲。WPS登陸科創(chuàng)板，也證明不管市場(chǎng)是好還是壞，任何時(shí)間，創(chuàng)業(yè)公司都能夠通過上市這樣的路徑走出新一步，無論在美國、香港，還是中國大陸。

第三，這一年GGV在整個(gè)投后服務(wù)上，包括人才運(yùn)營、市場(chǎng)品牌以及政府公關(guān)等等能力強(qiáng)化了很多，幫助被投企業(yè)做了很多關(guān)鍵的事情，這一點(diǎn)讓我感覺很好。“募投管退”，投資機(jī)構(gòu)在“管理”這個(gè)環(huán)節(jié)上去多下功夫，對(duì)被投企業(yè)往往能起到極大的幫助。

尤其是我們投后舉辦的類EMBA培訓(xùn)項(xiàng)目，邀請(qǐng)了很多被投企業(yè)創(chuàng)始人來參加，不僅彰顯了我們投后服務(wù)的價(jià)值，幫助創(chuàng)始人和GGV的同事持續(xù)學(xué)習(xí)進(jìn)取，甚至我自己都受益匪淺。

今年也有機(jī)會(huì)聽了清華大學(xué)國家金融研究院朱民，清華五道口金融學(xué)院鞠建東，楊之曙等幾位教授的課，讓人意識(shí)到，在當(dāng)下態(tài)勢(shì)，我們既要懂得地緣政治對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的影響，亦要懂得分解當(dāng)中的挑戰(zhàn)與機(jī)遇！尤其在中國，更要理解政治與經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的耦合。

今年也有失。整個(gè)宏觀環(huán)境里的中美關(guān)系、貿(mào)易和科技摩擦、地緣政治問題等等，無形中帶來了很多壓力，創(chuàng)業(yè)公司們的壓力也加大了不少。這一年走來著實(shí)不易，整個(gè)市場(chǎng)面對(duì)各方面的挑戰(zhàn)都比較多。尤其是近一年中國的政策整體偏緊，很多創(chuàng)業(yè)公司的戰(zhàn)略甚至人事都面臨調(diào)整。如果你在2019年沒有踩坑，就可以算今年很有成就感的一件事了。

而盡管市場(chǎng)不太好，但作為投資機(jī)構(gòu)，GGV還是在進(jìn)行團(tuán)隊(duì)擴(kuò)張。從2010年到現(xiàn)在，我們?nèi)藬?shù)一直在遞增，雖然速度并不快。GGV現(xiàn)在的資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）是62億美金，參照我們的員工人數(shù)，GGV的人效很高。投資機(jī)構(gòu)是以人為本的生意，人效很重要，不用在意有多少人，而要在意每個(gè)人能做多少事。

GGV的投資邏輯和投資方式，不是依靠人海戰(zhàn)術(shù)，而是靠?jī)?yōu)秀的投資團(tuán)隊(duì)去快速判斷、做選擇，也通過中臺(tái)的能力去賦能被投企業(yè)。所以在這十幾年來，GGV的人數(shù)不斷遞增，投資范圍不斷擴(kuò)大，但都是較穩(wěn)健的增長，之后也會(huì)持續(xù)增加團(tuán)隊(duì)，繼續(xù)布局我們的人民幣和美元基金。

2020年，GGV就滿二十歲了。我們也算是在投資界里面的老兵了，前前后后二十年，我個(gè)人投了百度，GGV投了阿里，還投出一系列六十幾家優(yōu)秀的獨(dú)角獸企業(yè)和其他發(fā)展穩(wěn)健的創(chuàng)業(yè)公司，不謙虛地說，業(yè)績(jī)是大家可以看得到的。2020年我們也有一部分被投企業(yè)達(dá)到了上市體量，也還會(huì)有上市的退出；而在投資上，我希望持續(xù)地在國產(chǎn)化、企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化這些方向，繼續(xù)布局。

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