TechWeb 7月17日 文/團(tuán)子
幾番周折后,斗魚終于在今晚登陸納斯達(dá)克,比老對(duì)手虎牙足足晚了一年。
斗魚創(chuàng)始人兼CEO陳少杰以及PDD、女流、旭旭寶寶等主播參與敲鐘。陳少杰在致辭中表示,“今天是斗魚的高光時(shí)刻,但絕對(duì)不是巔峰時(shí)刻”,對(duì)斗魚的未來(lái)發(fā)展充滿信心。
回顧斗魚整個(gè)上市過(guò)程,可謂波折不斷:從2018年1月就傳出正在籌備IPO,直到今年4月才正式遞交招股書;上市地點(diǎn)從香港到美國(guó),又從紐交所變更為納斯達(dá)克;上市時(shí)間從5月推遲到7月,募資金額則從最高5億美元,變成超10億美元。
坎坷的上市之路背后,或許蘊(yùn)藏著更大的挑戰(zhàn),加上強(qiáng)勁對(duì)手虎牙的激烈競(jìng)爭(zhēng),對(duì)斗魚來(lái)說(shuō),上市僅僅是一個(gè)開始。臨上市半個(gè)月前,斗魚業(yè)績(jī)由虧轉(zhuǎn)盈引發(fā)關(guān)注,在電競(jìng)上的投入能帶來(lái)多大回報(bào)?上市之后如何證明持續(xù)盈利能力?這些可能都將直接影響到斗魚在資本市場(chǎng)的表現(xiàn)。
并不順利的上市路
斗魚脫胎于ACFUN生放送直播,于2014年1月正式更名為斗魚TV。發(fā)展至今,斗魚曾多次傳出上市的消息,2018年初上市傳聞達(dá)到高潮。
那是在2018魚樂(lè)盛典上,斗魚COO程超在接受媒體采訪時(shí)透露,“有IPO的計(jì)劃,仍在籌備中”。當(dāng)時(shí)有消息稱,斗魚或于2018年在香港IPO,但最終未能成行。
5月11日,斗魚的老對(duì)手虎牙率先登陸美國(guó)紐交所,開盤價(jià)15.5美元,較12美元的發(fā)行價(jià)上漲29.17%,市值達(dá)到31.24億美元,成為中國(guó)游戲直播第一股。
到了7月份,斗魚上市的消息再次傳出,但上市地點(diǎn)已經(jīng)變成了美國(guó),有外媒曝光斗魚已募集到6億至7億美金。還有消息稱,斗魚在2018年曾先后兩次遞交IPO招股書,但均未能通過(guò)審核。
直到今年1月,斗魚經(jīng)美國(guó)證券交易委員會(huì)通過(guò)審核,并于4月22日正式遞交IPO招股書。按照計(jì)劃,斗魚將于5月16日上市敲鐘,但這一天卻被延后2個(gè)月。
斗魚是最早宣布盈利的游戲直播平臺(tái),上市本應(yīng)是順風(fēng)順?biāo)氖拢Y(jié)果卻一拖再拖,還被虎牙搶了先。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,這其中可能與其頻頻傳出的負(fù)面消息有關(guān)。
過(guò)去一年,斗魚一姐陳一發(fā)兒因不當(dāng)言論被封禁直播間,多位主播跳槽,10月斗魚APP悄然下架,年底還被傳出緊急裁員。今年5月份,斗魚直播間涉嫌組織違法賭博的消息在網(wǎng)上瘋傳。這些負(fù)面消息對(duì)斗魚上市將產(chǎn)生不利影響。
7月8日,斗魚更新招股書,將上市地點(diǎn)由紐交所改成納斯達(dá)克,這一舉動(dòng)或許意味著要避開與虎牙正面交鋒,但將最高融資額由5億美元上調(diào)至10.85億美元,也意味著斗魚在多次推遲上市后,對(duì)此次發(fā)行充滿信心。
持續(xù)盈利能力待考
斗魚在更新的招股書中宣布,2019年第一季度首度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。具體表現(xiàn)為第一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1820萬(wàn)元,去年同期則為凈虧損1.557億元;歸屬于股東的凈利潤(rùn)為1880萬(wàn)元,去年同期為凈虧損1.623億元;調(diào)整股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用后的凈利潤(rùn)為3530萬(wàn)元,去年同期為凈虧損1.499億元。
但從運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)來(lái)看,依然為負(fù)。斗魚2019年第一季度營(yíng)收為14.89億元,收入成本為12.86億元,公司運(yùn)營(yíng)費(fèi)用為2.51億元,綜合來(lái)看,斗魚在第一季度的運(yùn)營(yíng)虧損為0.48億元。在過(guò)去的2017年、2018年,斗魚的運(yùn)營(yíng)虧損分別為6.18億元、8.59億元。過(guò)去三年的凈虧損分別為7.83億元、6.13億元和8.76億元,累計(jì)虧損達(dá)22.72億元。
盡管依靠外匯收益和利息收入的貢獻(xiàn),斗魚在今年第一季度勉強(qiáng)實(shí)現(xiàn)盈利,但能否保證持續(xù)盈利還有待觀察。畢竟直播平臺(tái)的內(nèi)容成本普遍都不低。招股書顯示,斗魚在2016年、2017年與2018年的成本投入達(dá)到了11.55億、18.9億和35.03億元,與營(yíng)收規(guī)模大致相當(dāng)。
對(duì)直播業(yè)務(wù)營(yíng)收依賴較大,是網(wǎng)絡(luò)直播行業(yè)的一大痛點(diǎn)。相較而言,斗魚的營(yíng)收來(lái)源更多元。除了直播業(yè)務(wù),還包括廣告和游戲等板塊,招股書顯示,2016年、2017年和2018年中,直播收入在斗魚營(yíng)收中的占比分別為77.7%、80.7%和86.1%,廣告和游戲推廣收入分別占比22.3%、19.3%和13.9%。
游戲直播是高度競(jìng)爭(zhēng)和燒錢的賽道,營(yíng)收多元化是一大利好,但上市之后,斗魚還需要證明其持續(xù)盈利的能力,才能博得資本市場(chǎng)青睞。
電競(jìng)會(huì)成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)嗎?
在過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間,斗魚和虎牙是游戲直播領(lǐng)域的唯二巨頭,這一格局在未來(lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)也不會(huì)改變。斗魚上市難免會(huì)被拿來(lái)與虎牙做比較,從第一季度的數(shù)據(jù)來(lái)看,斗魚在營(yíng)收和凈利潤(rùn)上確實(shí)不如虎牙,其注冊(cè)用戶數(shù)、平均月活用戶數(shù)以及付費(fèi)用戶數(shù)要好于虎牙,但未拉開太大差距。斗魚能否在打賞之外開辟出一條穩(wěn)定的增長(zhǎng)點(diǎn)顯得尤為重要。斗魚將發(fā)力點(diǎn)指向了移動(dòng)電競(jìng)賽事直播。
2018年,中國(guó)電競(jìng)行業(yè)因?yàn)镮G奪冠、被列入亞運(yùn)會(huì)比賽項(xiàng)目等事件迎來(lái)高光時(shí)刻,電競(jìng)市場(chǎng)的潛力被進(jìn)一步開發(fā),斗魚自然不會(huì)錯(cuò)過(guò)這樣的紅利。招股書援引艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示,2018年第四季度,斗魚擁有數(shù)量最大的電競(jìng)觀眾群體,平均每月觀看電競(jìng)直播的活躍用戶達(dá)9580萬(wàn)。
2016年至今,斗魚獲得了29個(gè)全球性及全國(guó)性電競(jìng)賽事的獨(dú)家直播權(quán),包括《英雄聯(lián)盟》《絕地求生》《DOTA2》等。2018年,斗魚直播了約337場(chǎng)電競(jìng)賽事;承辦了85場(chǎng)電競(jìng)賽事,其中最受歡迎的《絕地求生》黃金大獎(jiǎng)賽吸引了超過(guò)1870萬(wàn)的觀眾;贊助了26個(gè)頂級(jí)電競(jìng)戰(zhàn)隊(duì)。
截至2018年12月,斗魚與國(guó)內(nèi)TOP100游戲主播中的50位簽訂了獨(dú)家直播合同,包括8位TOP10主播。2018年,具有職業(yè)電競(jìng)背景的48位頭部主播吸引了超過(guò)1.2億用戶觀看。
招股書中還提到,斗魚IPO所募資金的一大用途就是提供更多優(yōu)質(zhì)電競(jìng)內(nèi)容。得益于大股東騰訊的支持,斗魚在2018年已經(jīng)獲得騰訊手持的LPL和KPL兩個(gè)重磅電競(jìng)賽事的播放權(quán)。
騰訊從2016年起,先后參與了斗魚B輪、C輪及E輪的股權(quán)投資,是其最大股東,通過(guò)全資子公司Nectarine持有約40.1%的股份。斗魚在招股書中提到,作為最重要的戰(zhàn)略合作伙伴之一,騰訊在游戲內(nèi)容、電競(jìng)賽事、產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)等多個(gè)方面給予斗魚全方位支持。
依托電競(jìng),斗魚可以拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈,出售電競(jìng)相關(guān)產(chǎn)品、門票等以獲得更多收入來(lái)源。如今虎牙已經(jīng)連續(xù)6個(gè)季度實(shí)現(xiàn)盈利,斗魚能否依托用戶優(yōu)勢(shì),有效進(jìn)行商業(yè)變現(xiàn),將影響到其后續(xù)股價(jià)能否有更好的表現(xiàn)。
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