《促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展指導(dǎo)意見》（以下簡稱“指導(dǎo)意見”）終于出臺(tái)了，筆者將全方位解讀這個(gè)指導(dǎo)意見。

時(shí)間點(diǎn)的挑選

大概兩周前，就已有各種傳聞，談到互聯(lián)網(wǎng)金融指導(dǎo)意見會(huì)在一周內(nèi)發(fā)布。當(dāng)時(shí)基于股災(zāi)的考慮，認(rèn)為至少要等到股災(zāi)過去。終于今天上午發(fā)布了指導(dǎo)意見，注意這個(gè)時(shí)間點(diǎn)：

股災(zāi)剛剛過去；“剿滅”恒生HOMS任務(wù)基本完成，互聯(lián)網(wǎng)場外配資被清理出局；股市在股指期貨交割日（也就是昨天）強(qiáng)勢反彈，上證指數(shù)大漲3.51%。

這個(gè)時(shí)間點(diǎn)頗值得玩味，也證實(shí)了筆者先前的想法。

但是由于股票配資被“辦”了，這對如火如荼的互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，無疑是一次重大的打擊，此時(shí)出臺(tái)指導(dǎo)意見，是一個(gè)特大利好消息。典型的“給你一巴掌，再給你一顆棗吃”，監(jiān)管層也是夠用心的。

指導(dǎo)意見的亮點(diǎn)

通讀了指導(dǎo)意見，有幾點(diǎn)非常值得肯定，對于近期互金行業(yè)，以及相關(guān)企業(yè)的發(fā)展十分有利。

（一）、支持各種創(chuàng)新

這是監(jiān)管層直接向互金行業(yè)喊話，告訴大家你們只管大規(guī)模創(chuàng)新，我們（監(jiān)管層）給你們兜底。

解決大家的顧慮問題，讓大家只管放開心態(tài)，大膽往前邁步，不用擔(dān)心出現(xiàn)“股票配資”這樣的下場。因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)不可控的場外股票配資，已經(jīng)被連根拔起了，剩下的，監(jiān)管層基本有把握。

(二）、相關(guān)資源導(dǎo)入，促進(jìn)互金茁壯成長

資源的導(dǎo)入，分為兩個(gè)層次：

民間層次

首先，鼓勵(lì)民間相關(guān)配套措施的加入，例如之前一直不敢切入的銀行第三方資金托管等。

為了孵化互金行業(yè)，鼓勵(lì)傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)參與其中，也讓這些嫡系（金融確實(shí)屬于國家隊(duì)大規(guī)?？毓傻漠a(chǎn)業(yè)）能夠分一杯羹。

其次，對于基礎(chǔ)設(shè)施，例如征信等基礎(chǔ)工作，也加以大規(guī)模推廣。相信八大征信機(jī)構(gòu)之后，還會(huì)頒發(fā)“下一個(gè)八大征信機(jī)構(gòu)”。

但監(jiān)管層還談到了審計(jì)、咨詢等業(yè)務(wù)，說白了，就是這些苦活臟活（包括征信），讓你們民資來做，嫡系部隊(duì)是來分羹搶食的。

官方層次

這一層次，為了發(fā)展，直接是特批了：放權(quán)+簡化流程+強(qiáng)烈支持IPO融資發(fā)展+配套財(cái)政稅收政策。

上半年GDP增速達(dá)到了7%，外部的解讀認(rèn)為統(tǒng)計(jì)局在數(shù)據(jù)上造假，但是后來了解到今年上半年，金融業(yè)GDP增速達(dá)17.4%，也就是說是牛市帶動(dòng)了GDP的增速，沒有使經(jīng)濟(jì)下滑到外界預(yù)期的6.8%。

而在此刻，放出互聯(lián)網(wǎng)金融的大招，大規(guī)模推動(dòng)互金公司上市，這對于GDP的增長，大

家用腦子想想，就知道監(jiān)管層想干什么。

筆者認(rèn)為，這是對完成李克強(qiáng)總理的“大眾創(chuàng)新，萬眾創(chuàng)業(yè)”的政治任務(wù)最好的推動(dòng)，也是完成全年經(jīng)濟(jì)發(fā)展的最好助推器。

劃分監(jiān)管，就是在搶地盤

這一部分，簡單來講，說好聽就是分類監(jiān)管，難聽就是各自劃分勢力范圍。

央行搶占支付領(lǐng)域，證監(jiān)會(huì)劃分股權(quán)眾籌和網(wǎng)上基金銷售，銀監(jiān)會(huì)就把網(wǎng)貸、信托、消費(fèi)金融等收入囊下，保監(jiān)會(huì)就是撿漏，只有殘羹——互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

這也符合先前大家對于“一行三會(huì)”監(jiān)管范圍的理解。在完成了政治目標(biāo)之后，就是拆解互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，一方面完成監(jiān)管，另一方面完成勢力范圍劃分。

為什么又是分類監(jiān)管

分類監(jiān)管的弱點(diǎn)，在此次股災(zāi)中大家也看得一清二楚，彼此之間的協(xié)調(diào)非常低效。

金融混業(yè)化是全球趨勢，國內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)也在朝著這個(gè)方向發(fā)展。假如一個(gè)平臺(tái)想做網(wǎng)貸業(yè)務(wù)，隨著發(fā)展，又需要第三方支付業(yè)務(wù)，這時(shí)候怎么辦。

不是每一個(gè)企業(yè)都有螞蟻金服那樣有勢力，有JackMa坐鎮(zhèn)。普通的互聯(lián)網(wǎng)金融機(jī)構(gòu)要擴(kuò)張?jiān)趺崔k，今天找這一頭，明天找那一頭，何時(shí)才能完成自己的認(rèn)證申請啊？

本來目前金融監(jiān)管就有點(diǎn)不合潮流，為什么互金還要這么監(jiān)管？監(jiān)管創(chuàng)新，上層建筑的領(lǐng)先，才有可能完成超越華爾街的夢想。

監(jiān)管的落后，思維傳統(tǒng)的落后，終究在國內(nèi)互金的發(fā)展上會(huì)顯示出來。

筆者是強(qiáng)烈不認(rèn)同互金實(shí)施分業(yè)監(jiān)管的，國務(wù)院完全應(yīng)該設(shè)立一個(gè)特別部門，專門研究如何發(fā)展，實(shí)現(xiàn)一體化監(jiān)管，減少多頭監(jiān)管帶來的巨大溝通成本、相互推諉等弊端。

幾個(gè)明確的點(diǎn)

這一次網(wǎng)貸定位與中介性質(zhì)，和美國SEC對LC的監(jiān)管如出一轍。也是在監(jiān)管上學(xué)習(xí)別人。監(jiān)管上是亦步亦趨，追在美國后面。

至于第三方存管（文件中沒有用托管），目前的規(guī)定是：除另有規(guī)定外，機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)實(shí)施第三方銀行托管。

這兩點(diǎn)很好，也明確告訴大家，要怎么玩。

筆者預(yù)測，第三方支付的存管（互金行業(yè)宣傳的是托管），近期將會(huì)逐一退出目前的市場，相信這對于很多第三方支付而言，非常難受。

但是資金存管，這塊肥肉，全部劃歸了銀行業(yè)，沒有其他民間機(jī)構(gòu)參與喝湯吃肉中。并且為了降低銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)敞口，記住用的是存管不是托管。（不懂的小白自行百度去）

最大的弊端

剩下的一些條款，就是維護(hù)投資人的權(quán)益，例如信息披露，權(quán)益保護(hù)、信息安全等，這些就是駢頭，沒啥可說的。

至于反洗錢等工作，確實(shí)需要注意，但這里不再評論這些比較小的點(diǎn)。

筆者又詳細(xì)讀了《發(fā)布會(huì)上的記者問答》。

第一條關(guān)于什么是互聯(lián)網(wǎng)金融？

發(fā)言人的表述：互聯(lián)網(wǎng)金融是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和信息通信技術(shù)實(shí)現(xiàn)資金融通、支付、投資和信息中介服務(wù)的新型金融業(yè)務(wù)模式。

仔細(xì)讀細(xì)節(jié)，大家注意到是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)是主語，意味著啥，就是說，這一塊不屬于你們新興的互聯(lián)網(wǎng)金融公司。野路子出身的平臺(tái)，你們不是主體。

這無疑是告訴從業(yè)者，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，才是正牌軍，你們是不知道哪來的野孩子。

當(dāng)然，筆者認(rèn)為這些搶奪，并沒有錯(cuò)。但是閱讀了全篇，居然沒有一個(gè)支撐點(diǎn)。

互聯(lián)網(wǎng)金融的核心，是小微企業(yè)。只有這些小微企業(yè)，能夠掙到錢，實(shí)現(xiàn)了高速發(fā)展，才能夠給你們分一杯羹。

也就是金融的原本，是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的。脫離這個(gè)，金融就是無本之木、無水之源。即使現(xiàn)在互金行業(yè)發(fā)展的特別好，上市了，但并沒有什么卵用。

實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不起來，你們P2P網(wǎng)貸是壞賬，你的股權(quán)眾籌是拿錢打水漂。（可能保險(xiǎn)、基金銷售可以進(jìn)行等）

應(yīng)該說，筆者對這個(gè)指導(dǎo)意見最最失望的地方是為什么沒有支持小微企業(yè)的一些配套的互金政策。難道鼓勵(lì)互金企業(yè)上市坑股民的錢去嗎？

缺乏實(shí)體小微經(jīng)濟(jì)的配套互金政策，是這一指導(dǎo)意見中，筆者最為擔(dān)心的地方。

小結(jié)：指導(dǎo)意見的出臺(tái)，總算是讓互金行業(yè)短期得以發(fā)展，確實(shí)是大大的利好，既可以上市了，也實(shí)現(xiàn)了明確的監(jiān)管；當(dāng)然監(jiān)管層也實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)GDP的發(fā)展要求，也完成了李克強(qiáng)總理的提出的口號(hào)。

但是長久來看，隨著互金企業(yè)的發(fā)展、擴(kuò)張，瓶頸是可以看到的：拓張業(yè)務(wù)需要巨大的溝通成本，也由于沒有實(shí)體小微經(jīng)濟(jì)的良性發(fā)展，那就是泡沫，這也是筆者的擔(dān)憂之處。

希望下一期政策，能夠在這兩個(gè)方面有所突破。

吃偉哥，是可以變?yōu)檎婺腥?；下一次遇事也同樣可以吃偉哥，但是顯然不能長久下去。

股市嗑藥vs互金嗑藥

政策牛市分析

今年上半年，為了經(jīng)濟(jì)能夠達(dá)到7%的增速，于是開啟了政策牛市。上半年金融業(yè)發(fā)展速度高達(dá)17.4%，靠著金融業(yè)的神級carry，經(jīng)濟(jì)增速高于原來的預(yù)期6.8%。如何實(shí)現(xiàn)發(fā)展的呢？具體如下：

券商通過“政策牛”，巨額的成交頻率和金額，獲得“征稅”收益銀行通過股票配資，收取高額利率，大量掙錢基金、公募和私募等，通過炒股，大量爭取投資收益

由于是短期的瘋牛，金融機(jī)構(gòu)在這幾個(gè)月普遍獲得暴利。帶動(dòng)GDP的發(fā)展，將是必然的事情。

近期的股災(zāi)中，目前已經(jīng)結(jié)束。也就是意味著，割韭菜任務(wù)完成，GDP上半年的目標(biāo)也實(shí)現(xiàn)了。

互金大躍進(jìn)分析

由于上半年，股市已經(jīng)坑了大量散戶，目前新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，難以尋找。而國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融，是整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)最火熱的地方，股市去不了，那就讓錢來互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域吧。

分析一下邏輯：

政策放松監(jiān)管，各種利好消息，鼓勵(lì)全民來玩互聯(lián)網(wǎng)金融。互金平臺(tái)上市，吸收互金投資人（也就新一層面的“股民”）是資金?！吨笇?dǎo)意見》明顯傾向于支持傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)成為這次主體，也就是讓他們獲得巨額利潤。如資金存管只能讓銀行來完成。讓大量資金“如期”進(jìn)入可能的小微經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)GDP的發(fā)展

這一切是建立在特別理想的狀態(tài)下，這和上半年讓股市完成大企業(yè)融資，然后帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展邏輯如出一轍。

也就意味著：順利的話，小微經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來，GDP過7%，妥妥的沒問題；退一步而言，金融機(jī)構(gòu)和上半年一樣，獲得遠(yuǎn)超其他行業(yè)的發(fā)展速度，經(jīng)濟(jì)亦可以達(dá)到7%的增速。

進(jìn)可攻，退可守，監(jiān)管層真是牛逼啊。

然而，在《互金指導(dǎo)意見》中，是沒有針對從小微企業(yè)的條文的，也即并沒有相關(guān)的配套政策，來促進(jìn)小微企業(yè)的發(fā)展。

小微企業(yè)發(fā)展不好，互金夢想，就是空中樓閣。沒有實(shí)體小微經(jīng)濟(jì)，互金就是無水之源。泡沫下的互金，發(fā)展極為絢麗，就如磕了藥的真男人。

泡沫的破裂

由于國家政治的原因，互金需要承擔(dān)這一輪經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重?fù)?dān)，也就是監(jiān)管層會(huì)有意放水，讓互金平臺(tái)上市（指導(dǎo)意見在鼓勵(lì)上市方面，是有專門條文的）。

前期，互金平臺(tái)將發(fā)展很順利；在長期來說，由于小微企業(yè)缺乏政策層面的支持，互金遲早會(huì)面臨大的困境，政策鼓吹，導(dǎo)致的后果，就猶如這輪股市，壞賬太多，終將死去。

最后，送大家一句話：國家大力鼓吹的行業(yè)或者事情，往往都是一些比較爛的行業(yè)；真正的好的行業(yè)，是完全輪不到政府鼓吹的，資本的趨利性，決定了這一點(diǎn)。