騰訊科技訊 投行摩根士丹利周二發(fā)布研報，首次把拼多多（納斯達克證券代碼：PDD）股票納入研究范圍，給予“增持”評級，并把目標(biāo)股價定位29美元。按照拼多多周二24.41美元的收盤價計算，摩根士丹利認(rèn)為該公司股價有18.8%的上漲空間。

以下為報告內(nèi)容摘要：

我們給予拼多多股票“增持”評級，并把目標(biāo)股價定為29美元。我們喜歡這家公司在中國低線城市不斷增長的網(wǎng)上購物需求中的曝光度，這得益于其出色的團隊采購模式和“物有所值”領(lǐng)域的獨特主張，我們認(rèn)為這讓拼多多能夠抵御主要電子商務(wù)品牌的競爭。

我們相信拼多多可以處理產(chǎn)品侵權(quán)，以及一些商家在其網(wǎng)站上造假的問題。這些問題已在近期引發(fā)了市場關(guān)注。我們還認(rèn)為拼多多的技術(shù)和海量的用戶流量，將會繼續(xù)吸引優(yōu)質(zhì)商家。

我們預(yù)計，不按照美國通用會計準(zhǔn)則，拼多多2020年的凈利潤將達到人民幣103億元，較2017年的凈虧損人民幣3.83億元大幅扭虧。

帶有獨特價值主張的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式

拼多多與常規(guī)電商平臺的差異主要在于：

1）采用團隊購買模式，把購物與社交元素結(jié)合在一起；

2）專注于在物有所值的領(lǐng)域推廣暢銷產(chǎn)品。我們預(yù)計強大的用戶參與將導(dǎo)致更頻繁的購物，從而提升每活躍買家的毛商品交易總值。

駕馭低線城市增長

我們預(yù)計中國低線城市將推動電商領(lǐng)域的長期發(fā)展，原因主要包括：

1）擴大的人口；

2）電子商務(wù)的持續(xù)滲透；

3）低線城市消費和消費意愿的增加。我們認(rèn)為拼多多在低線城市擁有超高的用戶群體，占該公司月活躍訪問用戶的65%。疊加執(zhí)行良好的團隊購買模式和微信用戶流量，拼多多在駕馭這一增長中處于最佳位置。

顧客對工廠（C2M）的業(yè)務(wù)模式幫助商家提升了營業(yè)效率，增強了拼多多的物有所值定位：拼多多的C2M模式幫助制造商和商家提升了在產(chǎn)品設(shè)計、制造、庫存管理和營銷等領(lǐng)域的運營效率。這同樣受到拼多多良好的用戶流量和消費者洞察力的支持。作為回報，這些制造商和商家應(yīng)當(dāng)能夠向低線城市的消費者以具有競爭力的價格提供更多、更高質(zhì)量的產(chǎn)品。

拼多多股價周二上漲0.04美元，漲幅為0.16%，報收于24.41美元。上市至今，拼多多最低股價為16.53美元，最高股價為30.48美元。按照周二的收盤價計算，拼多多市值約為270億美元。（騰訊科技編譯/明軒）

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