今天,順豐控股(002352)的限售股又要解禁上市了!2019年1月10日,順豐控股發(fā)布公告稱,公司進行股權(quán)激勵的限制性股票111.3173萬股將于1月11日解除限售上市流通,解禁數(shù)量占總股本的0.025%。公開信息顯示,在剛剛結(jié)束的2018年,包括順達豐潤(相當(dāng)于順豐員工持股會)在內(nèi)的幾大重要股東在頻繁減持順豐控股的股票。
與此同時,據(jù)新京報記者統(tǒng)計,在2019年的前十天,順豐控股密集發(fā)布了28條公告。其中,1月4日的公告稱,順豐控股的全資子公司在境內(nèi)外發(fā)行不超過等值160億元債務(wù)融資產(chǎn)品。1月5日,順豐控股又發(fā)布了《關(guān)于收購敦豪供應(yīng)鏈(香港)有限公司和敦豪物流(北京)有限公司100%股權(quán)的進展公告》。剛一開年,順豐控股就已流露“急融資、忙擴張”的意圖。
上市不到兩年,融資的腳步不停
順豐控股在2019年明顯在加快籌資的腳步,開年第3天就發(fā)行高達160億元的融資產(chǎn)品。1月4日,順豐控股發(fā)布公告稱,擬通過兩家全資子公司發(fā)行不超過等值160億元債務(wù)融資產(chǎn)品,所募資金在扣除發(fā)行費用后,用于補充運營資金、償還銀行貸款等用途。
在此之前,順豐控股曾在2017年2月24日借殼上市之后進行了一次定向增發(fā),募集資金凈額達78.22億元,并在同年6月發(fā)行20億元的公司債券。2018年,順豐控股的全資子公司SFHoldingInvestmentLimited在境外發(fā)行5億美元債券;子公司泰森控股發(fā)行14.7億元的公司債券、15億元的超短期融資券和10億元的中期票據(jù)。
高負債擴張,凈利潤下滑
2019年1月5日,順豐控股發(fā)布了《關(guān)于收購敦豪供應(yīng)鏈(香港)有限公司和敦豪物流(北京)有限公司100%股權(quán)的進展公告》。在此前的2018年3月,順豐控股花費17億元收購廣東傳統(tǒng)重貨物流企業(yè)新邦物流,布局大件快運業(yè)務(wù)。同年4月,順豐又以1億美元參與美國物流服務(wù)平臺Flexport新一輪融資,加碼國際業(yè)務(wù)。8月,順豐控股先后與美國夏暉集團、招商局和中國鐵路總公司合作,布局冷鏈、海運及鐵路運輸業(yè)務(wù)。10月底,順豐控股又以55億元現(xiàn)金大手筆收購DHL香港和北京公司100%的股權(quán)。
順豐控股對物流新業(yè)務(wù)的拓展取得了顯著成效。2018年半年報顯示,順豐控股在重貨、冷運、同城配、國際等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的增速在2018年上半年分別達到96%、48%、159%和41%。
但是,順豐控股對新業(yè)務(wù)領(lǐng)域的巨大投入,也令公司的凈利潤明顯下滑,負債率急速上漲。截至2018年三季度,公司實現(xiàn)歸屬上市公司的凈利潤為30.28億元,同比下降16.87%;毛利率大幅下降18.41%。與此同時,公司的負債總額達到308.74億元,比2017年同期250.5億元的負債總額大幅提高23.25%;資產(chǎn)負債率達到46.77%,明顯高于韻達股份、申通快遞和圓通快遞,后三家公司同期資產(chǎn)負債率分別為33.96%、19.40%和31.24%。
市值縮水,重要股東在頻繁減持
順豐控股的股價表現(xiàn)也不盡如人意,在2018年全年累計下跌逾34%。截至2019年1月10日,順豐控股的股價報收32.82元,市值僅為1450億元,與2017年3月1日的市值峰值3226億元相比,蒸發(fā)了1776億元,縮水55%。
伴隨順豐控股市值的大幅縮水,幾大重要股東在2018年頻頻減持。2018年,順豐控股的第二大股東順達豐潤、第四大股東元禾順風(fēng)、第五大股東嘉強順風(fēng)分別多次減持順豐股票,累計減持數(shù)量達6050.53萬股。按照公告所稱的“減持價格不低于45元/股”計算,三家股東累計套現(xiàn)至少超過27億元。
公司1月10日發(fā)布的公告稱,公司進行股權(quán)激勵的限制性股票111.3173萬股將在1月11日解除限售上市流通。按照昨日的收盤價32.82元/股計算,當(dāng)日解禁市值達3653萬元。
競爭對手增多,核心業(yè)務(wù)腹背受敵“目前對時效有需求的消費者基本都已經(jīng)在用順豐了,這塊業(yè)務(wù)已經(jīng)接近天花板?!币晃毁Y深物流行業(yè)專家稱,目前通過順豐時效產(chǎn)品郵寄的內(nèi)容物以合同和發(fā)票為主,而隨著電子發(fā)票和合同的推廣,這一塊業(yè)務(wù)將面臨更大不確定性。
中通、韻達等市場份額增長較快的物流公司正在加速直營化,并加大對物流服務(wù)質(zhì)量的投入。通達系也在向高端市場邁進,試圖擺脫對低價電商快遞件的過度依賴。
面對來自快遞業(yè)內(nèi)部的競爭,順豐控股的策略是鞏固時效商務(wù)件業(yè)務(wù)的護城河。2009年,順豐航空成立,快遞公司買入飛機,且機隊規(guī)模不斷擴大。截至2017年底,順豐已擁有41架自有全貨機、16架租賃全貨機、57條航線和396名飛行員,成為國內(nèi)全貨機數(shù)量最多的貨運航空公司。
“順豐砸錢擴充飛機和機場是很有魄力的。”快遞專家趙小敏稱,對機場的建設(shè)是一個長期的投入。擁有飛機和機場,意味著擁有國際業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施,掌握了連接世界的通路。
順豐控股在2018年三季報中預(yù)計,未來3年的機隊規(guī)模將達到70架。但與國際物流巨頭相比,飛機數(shù)量仍有較大差距,聯(lián)邦快遞有670余架飛機,UPS有640余架,DHL有420余架。
“物流巨頭已經(jīng)把服務(wù)做到了極致,順豐控股現(xiàn)在的大筆投入能否實現(xiàn)差異化競爭具有很大不確定性。”物流行業(yè)專家、雙壹咨詢創(chuàng)始人龔福照稱,國際物流巨頭已經(jīng)形成話語權(quán)了,進入國際市場面臨的壁壘非常高。
沉重的自營體系成為順豐控股的瓶頸。趙小敏稱,隨著人力成本的不斷增長,如果順豐控股新的增長點不及預(yù)期,將直接影響其股價表現(xiàn)。2017年9月,阿里以53億元追加對菜鳥的投資,據(jù)此計算,菜鳥物流的估值已超過1300億元。而京東物流在完成25億美元的融資后,估值也超過1000億元。二者的市值與順豐控股的差距已經(jīng)越來越小將進一步挑戰(zhàn)順豐的江湖地位。
業(yè)內(nèi)人士認為,順豐控股目前不僅面臨“三通一達”等傳統(tǒng)快遞業(yè)兄弟之間的內(nèi)部競爭壓力,還面臨來自電商物流和重貨物流企業(yè)的外部競爭壓力,并受到菜鳥網(wǎng)絡(luò)和京東物流的嚴峻挑戰(zhàn)。
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