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    哪只蝴蝶先掀起的翅膀?2015股災(zāi),源自杭州

    杭州的臺風(fēng)天終于可令人靜下心來梳理一下這次股災(zāi)的一些核心問題。

    2014年下半年,身邊一位投資圈的朋友開始創(chuàng)業(yè),但沒有誰想到,因時因勢,他的公司會成為這次股災(zāi)形成的輿論焦點之一,而成為焦點的原因,僅是他和他的創(chuàng)業(yè)團隊,都有同一個背景,來自恒生電子。

    恒生電子(600570),一家中國領(lǐng)先的金融軟件和網(wǎng)絡(luò)服務(wù)供應(yīng)商,據(jù)其2012年年報,公司在基金、證券、保險(放心保)、信托資管領(lǐng)域核心市場占有率分別為93%、80%、90%、75%,在證券賬戶系統(tǒng)、證券柜臺系統(tǒng)、銀行理財業(yè)務(wù)平臺、信托核心業(yè)務(wù)平臺、期貨核心系統(tǒng)的市場占有率分別為57%、43%、85%、41%、42%。由于恒生IT金融系統(tǒng)幾乎協(xié)助各大金融機構(gòu)掌握和管理其重要商業(yè)數(shù)據(jù),在金融數(shù)據(jù)服務(wù)細(xì)分行業(yè)內(nèi),被業(yè)內(nèi)視為占據(jù)壟斷地位的企業(yè),在2014年被馬云收購。

    進(jìn)入2015年,A股市場迎來了七年未見的牛市行情,滬指一度超過5000點,創(chuàng)業(yè)板股票更是瘋漲,但隨后股災(zāi)的開始,讓恒生電子開發(fā)的HOMS系統(tǒng)走入監(jiān)管和公眾的視野,更讓開發(fā)HOMS系統(tǒng)的項目組成員們想不到的是,這款原本方便私募基金管理資產(chǎn)的軟件,會因場外配資而成為本次股災(zāi)核心中的核心。

    那么,首先,我們來梳理幾個概念:

    一、什么是恒生HOMS系統(tǒng)?

    恒生電子對HOMS系統(tǒng)的最早開發(fā)始于2012年。當(dāng)時一些管理資產(chǎn)數(shù)額較大的私募基金客戶找到恒生電子,他們希望在原來簡單的網(wǎng)上交易系統(tǒng)之外,還能有一個更專業(yè)的系統(tǒng)去管理資產(chǎn)。恒生電子當(dāng)時針對公募基金有一款O3的系統(tǒng),于是在O3的基礎(chǔ)之上,經(jīng)過一定的改造,開發(fā)出一款方便私募基金管理資產(chǎn)的系統(tǒng),取名HOMS(HUNDSUN,OMS,“恒生訂單管理系統(tǒng)”)。HOMS系統(tǒng)有兩個獨特的功能很受用戶的歡迎,一是可以將私募基金管理的資產(chǎn)分開,交由不同的交易員管理。比如一家私募基金管理資產(chǎn)10億元,它就可以通過HOMS將其分成10份,交由10個交易員管理,這樣就可以通過系統(tǒng)看到哪一個交易員買均價最低,或者賣均價最高,這就有了評價的機制。不僅有評價機制,HOMS系統(tǒng)還有風(fēng)控機制,比如可以通過系統(tǒng)進(jìn)行指令管理,要求交易員只能在一定的價格范圍內(nèi)買特定的股票。這些功能對于私募基金來說都特別重要。第二個功能是靈活的分倉。比如,現(xiàn)在很多私募基金通過不同的公司來發(fā)行不同的產(chǎn)品,將這些產(chǎn)品分倉到各個地方不方便管理,HOMS提供一套解決方案,為私募基金解決了既要分產(chǎn)品,又要將不同的產(chǎn)品對應(yīng)不同交易員管理的難題,困擾私募基金的交易員不足和分倉的問題就得以解決。后來,這些功能被一些地下配資公司所注意到,他們發(fā)現(xiàn),使用恒生的HOMS系統(tǒng)既可以靈活地分倉,也可以方便地對融資客戶實行風(fēng)控,這就將以前手動的操作過程自動化了。

    二、什么是場外配資?

    并形成了負(fù)債端給用戶固定收益的產(chǎn)品,資產(chǎn)端給股票融資客戶融資的商業(yè)模式,典型如前文開頭提到朋友創(chuàng)立的米牛網(wǎng),形成了一大批場外配資公司。

    配資公司以恒生電子的homs系統(tǒng)為核心,表現(xiàn)形式看上去功能僅僅是一個股票賬戶可以讓很多人一起操作,而實際上該系統(tǒng)擊穿了中國證監(jiān)會的監(jiān)管,比如外資可以通過homs系統(tǒng)進(jìn)入股市,完全不需要什么身份證,戶口本,監(jiān)管層都不知道誰賣的,而最可怕的是,實際上homs實現(xiàn)了一整套券商系統(tǒng),也就是說最頂層的國營券商只是個接口,任何人都可以自己開一個私營的券商,還可以發(fā)展下線。

    在《雪球》關(guān)于恒生HOMS系統(tǒng)的評論中,有一段話:“2014年,某銀行改變了這一切。我們都知道我們經(jīng)濟處在NB周期,銀行信貸政策有了調(diào)整。某銀行發(fā)現(xiàn),比起實業(yè)信貸,股票配資的風(fēng)險實在是很小,資金完全可控,只要做好了風(fēng)控,風(fēng)險也完全可控。于是,對配資業(yè)務(wù)大開綠燈,敞開供應(yīng)。信托公司最開始做解決方案,就是用傘形信托的形式,將銀行的資金批發(fā)出來,拆分成最少一百萬的規(guī)模,零售給融資人。他們憑借低利息、規(guī)范的操作;瞬間引爆了市場。而信托公司做這件事的賬戶工具,就是homs系統(tǒng)。他的子賬戶管理系統(tǒng),能夠把信托賬戶,拆分成多個獨立的賬戶單元,可以獨立的從事證券交易。對于民間配資業(yè)務(wù)而言,第一次沒有資金和賬戶的限制,在強大的需求面前,市場瘋了。銀行借錢給信托公司,收6%一年;信托公司批發(fā)出來7-9%,配資公司直接給客戶,24%起。暴利吧?!?/p>

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    專題報道
    企業(yè)專欄
    2015-07-12
    哪只蝴蝶先掀起的翅膀?2015股災(zāi),源自杭州
    摘要2014年,某銀行改變了這一切。我們都知道我們經(jīng)濟處在NB周期,銀行信貸政策有了調(diào)整。某銀行發(fā)現(xiàn),比起實業(yè)信貸,股票配資的風(fēng)險實在是很小,資金完全可控,只要做好了風(fēng)控,風(fēng)險也完全可控。于是,對配資

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