（原標題：七匹狼收購KLGC業(yè)務累虧4357萬 上半年四成凈利靠13億募資理財支撐）

國內(nèi)老牌男裝企業(yè)七匹狼（002029.SZ）自去年業(yè)績回暖后，今年上半年營收凈利繼續(xù)增長。但因投資布局國際輕奢服裝領域遇阻，扣非凈利潤卻出現(xiàn)下滑。

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，去年年末，七匹狼耗資3.2億拿下國際知名輕奢品牌KarlLagerfeld在大中華區(qū)的實體控股權，但此筆收購不但沒有貢獻盈利，其運營公司反而在今年上半年繼續(xù)虧損2280萬元。

長江商報記者還注意到，2012年公司定增募資17億元用于建設“營銷網(wǎng)絡優(yōu)化項目”，但隨著市場變化該項目宣告終止。而17億元的募資，僅4.46億元用于計劃募投項目，剩余13.2億元公司進行了現(xiàn)金管理，這部分收益也成了成了近年來七匹狼業(yè)績的主要支撐點之一。今年上半年，七匹狼投資收益為5875.42萬，主要為理財收益，占當期凈利潤的比例為43.5%。

另一方面，2013年七匹狼被認定為福建省高新技術企業(yè)，其當年的研發(fā)投入也達到了一個小高峰，但事實上自2014年開始公司的研發(fā)投入已連續(xù)四年下滑。

資產(chǎn)減值損失達2.97億

上周，七匹狼發(fā)布2018年半年報。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入14.59億，同比增長13.83%；凈利潤1.35億，同比增長10.49%；扣非后凈利潤8047.35萬，同比下滑6.15%。

長江商報記者注意到，營收凈利雙雙上漲的情況下，公司現(xiàn)金流卻出現(xiàn)了問題。報告期內(nèi)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.14億，較上年同期的6222.51萬下滑283.65%。

這也是公司自2006年來首次出現(xiàn)單個報告期經(jīng)營性現(xiàn)金流為負數(shù)。

對此，公司解釋為報告期支付較多前期使用票據(jù)結算供應商貨款的票據(jù)到期款；報告期繳納了較多期初未繳的增值稅和所得稅；報告期支付了較多的預付貨款。

具體來看，報告期內(nèi)七匹狼預付賬款1.45億，較期初增長74.59%，主要原因是2018年秋冬季預付貨款增加。應收票據(jù)7651.15萬，較期初下降55.81%。

中報顯示，報告期內(nèi)七匹狼營業(yè)收入主要由服裝、信息信息技術業(yè)及其他三大業(yè)務板塊構成，營收金額分別為14.1億、407萬、4490萬，同比增長13.58%、1.06%、23.92%，分別占營業(yè)收入的0比重為96.64%、0.28%、3.08%。

從服裝產(chǎn)品構成來看，茄克、毛衫、西服、褲子、襯衫、T恤、外套及其他類產(chǎn)品分別實現(xiàn)營收1.21億、4694萬、3278萬、2.16億、1.02億、2.6億、1.19億、5.11億，占營收的比重分別為8.32%、3.22%、2.25%、14.8%、7.02%、17.85%、8.16%、35.02%。

報告期內(nèi)公司整體銷售毛利率為38.06%，較上年同期增長1.85個百分點，其中服裝及信息技術業(yè)毛利率分別為39.23%、45.93%，同比增長2.04、15.72個百分點。

值得一提的是，2012年至2017年各報告期末，七匹狼存貨分別為5.66億、6.57億、7.43億、8.43億、8.99億、8.62億，分別占當期流動資產(chǎn)的14%、12.4%、14.2%、15.3%、16.11%、14.6%。

各報告期內(nèi)，公司主要因存貨減值、壞賬等造成的資產(chǎn)減值損失分別為1.24億、2.05億、2.05億、2.63億、2.77億、2.97億，分別占當期利潤總額的16.5%、43.5%、58.7%、102%、77%、74.6%。

不過，今年上半年公司計提各項資產(chǎn)減值準備合計0.55億元，同比減少29.23%，其中計提存貨減值損失0.48億元，同比減少36.38%。

10億募集資金改道設投資公司

公開資料顯示，七匹狼是國內(nèi)知名的老牌男裝企業(yè)，曾被稱作國內(nèi)十大男裝品牌之一，2004年上市。

上市初期，七匹狼凈利潤僅有數(shù)千萬元，2008年突破億元大關，2012年達到最高峰5.61億元，此后連續(xù)四年下滑，直至去年才開始回暖。2012年至2017年，七匹狼營業(yè)收入分別為34.77億、27.73億、23.91億、24.86億、26.4億、30.85億，凈利潤5.61億、3.79億、2.89億、2.73億、2.67億、3.17億。

其中，去年公司營收較2012年下滑11.3%，凈利潤較2012年下滑43.5%。2017年，公司整體銷售毛利率和凈利率分別為40.66%、11.13%，較2012年的45.48%、16.27%分別下降4.82、5.14個百分點。

公告顯示，2012年七匹狼以每股23元非公開發(fā)行7820萬股，實際募集資金凈額為17.66億元，全部用于投資建設“營銷網(wǎng)絡優(yōu)化項目”，計劃擬增加銷售終端1200家，項目建設期為2012年6月至2014年12月，共計30個月。

2015年，由于營銷網(wǎng)絡優(yōu)化項目進展緩慢，七匹狼變更部分募資用途，使用其中10億元用于投資設立全資投資子公司廈門七尚股權投資有限責任公司（下稱“廈門七尚”），作為公司主要的對外投資主體。去年年初，七匹狼再次基于“宏觀經(jīng)濟和服裝行業(yè)市場環(huán)境的變化”，終止了“營銷網(wǎng)絡優(yōu)化項目”，并將結余資金全部用于補充流動資金。截至2016年年末，該項目共投入4.46億元，投資進度為58.21%。

而廈門七尚自2015年8月成立后，使用1億元募集資金認購華旖時尚基金的LP份額，但由于該基金執(zhí)行事務合伙人的委派人勞動關系發(fā)生變更，該項目一直未有進展，此后該基金注銷。截至目前，廈門七尚實際上并未有實際投資行動。換句話說，七匹狼17.66億元的募投資金，僅4.46億元用于計劃募投項目，但剩余13.2億元仍處于閑置狀態(tài)。

3.2億收購國際輕奢品牌

兩大募投項目均未達到預期效果，七匹狼對上述13.2億募投資金進行了現(xiàn)金管理，這部分收益也成了支撐公司業(yè)績的重要部分。

長江商報記者查詢發(fā)現(xiàn)，近幾年來七匹狼利潤中投資收益不斷增加。2012年至2017年，七匹狼投資收益分別為1175.8萬、4222.12萬、6931.69萬、9716.03萬、1.07億、1.05億，合計4.32億，分別占當期凈利潤的2%、11.14%、24%、36.4%、40%、33.1%。

今年上半年，七匹狼投資收益為5875.42萬，主要為理財收益，占當期凈利潤的比例為43.5%。

截至今年6月30日，廈門七尚使用暫時閑置募集資金進行現(xiàn)金管理的金額尚余10.2億元，其產(chǎn)品類型均為保本型。除此以外，其他所有募集資金均在募集資金專戶存儲。

截至目前，公司已經(jīng)投資了16N、KarlLagerfeld等項目。

值得注意的是，去年年末七匹狼耗資3.2億元收購KarlLagerfeldGreaterChinaHoldingsLimited（下簡“KLGC”）80%股權，拿下國際著名輕奢品牌KarlLagerfeld在大中華區(qū)的實體控股權，借此涉足國際輕奢服裝領域。

但從目前數(shù)據(jù)來看，KLGC反倒拖了七匹狼的“后腿”。2014年度、2015年度、2016年度和2017年1至4月，KLGC凈資產(chǎn)分別為-1877萬、-2498萬、-2870萬、-3209萬，凈利潤分別為-1017萬、-598萬、-359萬、-103萬元。今年上半年，KLGC營業(yè)收入1363萬元，凈利潤虧損2280萬元。報告期末，KLGC總資產(chǎn)3.21億元，凈資產(chǎn)為-2591萬元。

但除了KLGC仍處于虧損狀態(tài)之外，七匹狼也在財報中坦承，近年來公司對潮牌“16N”進行投資，創(chuàng)立全新輕奢品牌“WOLFTOTEM”，但前述新品牌的相關業(yè)務規(guī)模尚小，在報告期內(nèi)仍處于培育期。

基于以上原因，七匹狼近日公告稱擬延長募集資金投資設立全資子公司項目建設期限至2020年4月30日。

較最高峰市值蒸發(fā)202億

近年來市場環(huán)境發(fā)生較大變化，七匹狼曾在年報中多次表示公司重視研發(fā)投入，緊隨市場發(fā)展趨勢、聘任國內(nèi)外優(yōu)秀設計師適時開發(fā)符合市場需求的新產(chǎn)品。

2011年至2013年，七匹狼研發(fā)支出分別為8925.21萬、10750萬、10883萬，同比增長38.3%、20.45%、1.24%，占當期營業(yè)收入的比重分別為3.06%、3.09%、3.92%。

2013年11月，七匹狼被認定為福建省高新技術企業(yè)，有效期為2013年-2015年。2014年至2017年，七匹狼研發(fā)支出分別為8249.99萬、8121.3萬、7380萬、7204.7萬，同比減少24.2%、1.56%、9.12%、2.38%，占當期營業(yè)收入的比重為3.45%、3.27%、2.8%、2.34%。

可以看到，自2014年開始，七匹狼研發(fā)投入連續(xù)四年下滑。特別是去年，研發(fā)支出達到了近七年來的最低水平。

今年上半年，公司研發(fā)投入3049.7萬，同比繼續(xù)下滑0.85%。

另一邊，七匹狼近年來銷售費用仍然維持較高的水平。

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