（原標(biāo)題：閱文集團(tuán)155億元收購案惹爭議 市值單日蒸發(fā)90億元）

活動預(yù)告：2018年網(wǎng)易經(jīng)濟(jì)學(xué)家年會夏季論壇將于8月26日在北京舉行，屆時，包括諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主托馬斯·薩金特在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)學(xué)大咖將共議中國及世界經(jīng)濟(jì)問題。快來免費(fèi)報名，與他們面對面。

■本報記者謝若琳

8月13日晚，閱文集團(tuán)披露收購計劃稱，公司擬以不超過155億元的價格，收購新麗傳媒100%股權(quán)。2014年以來，新麗傳媒兩度沖擊IPO未果。今年3月份，光線傳媒將其持有的新麗傳媒27.64%股權(quán)轉(zhuǎn)讓予騰訊。

而閱文集團(tuán)屬于騰訊旗下在線文學(xué)平臺，收購計劃披露后，當(dāng)即就有評論稱，這是一場三贏的生意，恭喜騰訊?？墒?，市場似乎并不買賬。8月14日開盤，閱文集團(tuán)股價一路走低，截至收盤當(dāng)日股價跌去17.01%，每股跌11.4港元，總市值縮水103.28港元（約合人民幣90.5億元）。

一位不愿具名的券商分析師告訴《證券日報》記者，閱文集團(tuán)股價大跌的原因在于收購價格高于預(yù)期。

標(biāo)的資產(chǎn)估值半年漲30%

新麗傳媒曾數(shù)次與A股擦肩而過，2014年6月份，新麗傳媒披露招股書，進(jìn)入IPO排隊(duì)行列，經(jīng)過三年等待期，于2017年5月份主動申請終止審查。有意思的是，在其提出終止審查一個多月之后，新麗傳媒再次提交招股書。

直至2018年1月底，證監(jiān)會給保薦機(jī)構(gòu)中信證券下發(fā)了《反饋意見》，提出四條大問題，41條小問題，規(guī)定30日內(nèi)給予書面回復(fù)。此后，光線傳媒宣布，將其所持有的新麗傳媒全部（27.64%）股權(quán)，以33.17億元的價格轉(zhuǎn)讓給騰訊。據(jù)此粗略計算，新麗傳媒估值為120億元。彼時，新麗傳媒方面就透露出放棄IPO的想法。

8月13日，閱文集團(tuán)拋出全資收購計劃，給新麗傳媒的估值為155億元，半年的時間里，新麗傳媒估值上漲近30%。

此次交易完成后，新麗傳媒創(chuàng)始人曹華益將通過旗下公司持有閱文集團(tuán)2.24%的股權(quán)，新麗傳媒其他股東將共持有閱文集團(tuán)1.45%的股權(quán)，而騰訊對閱文集團(tuán)的持股將進(jìn)一步增加至54.34%。

生態(tài)圈資本創(chuàng)始人曹海濤在接受《證券日報》記者采訪時表示，閱文集團(tuán)此次收購，對于新麗傳媒而言是“多年媳婦熬成婆”?！坝耙暪粳F(xiàn)在過得太難，去年我們投了兩家影視公司，發(fā)現(xiàn)真的是資本寒冬，這個低迷期至少還會維持2年至3年，這時候新麗傳媒及時抱住騰訊的大腿，是一個重要的選擇?！?/p>

資金緊張負(fù)債率近70%

從財務(wù)方面來看，新麗傳媒2017年、2016年除稅后純利分別為3.76億元、1.6億元。截至2017年底，新麗傳媒的資產(chǎn)總值及資產(chǎn)凈值分別為41.18億元和12.99億元。

而根據(jù)今年3月份光線傳媒披露的內(nèi)容來看，新麗傳媒的資產(chǎn)負(fù)債率近70%，而在2016年、2015年、2014年，其資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.03%、52.35%和54.15%。

在招股書中，新麗傳媒表示，造成公司資產(chǎn)負(fù)債率偏高的主要原因?yàn)楣驹诳焖贁U(kuò)張中依靠債權(quán)融資解決營運(yùn)資金缺口。

機(jī)構(gòu)下調(diào)閱文目標(biāo)價

同日，閱文集團(tuán)還披露了2018年未經(jīng)審計的中期業(yè)績：上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入22.83億元，同比增長18.6%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營盈利5.67億元，同比增長142.2%；實(shí)現(xiàn)盈利5.04億元，同比增長136.2%。收入的主要來源是在線閱讀。

公司表示，通過收購新麗傳媒，可以打通集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)鏈布局，公司豐富的在線文學(xué)IP將為新麗傳媒提供強(qiáng)力的內(nèi)容支持。

但是，8月14日，仍有部分機(jī)構(gòu)下調(diào)了對閱文集團(tuán)的目標(biāo)價。其中，交銀國際發(fā)表報告分析，根據(jù)閱文集團(tuán)10年期貼現(xiàn)現(xiàn)金流，下調(diào)目標(biāo)價6.7%，由75元降至70元，評級維持“中性”。

該行認(rèn)為，公司2018年上半年每月付費(fèi)用戶低于預(yù)期，而將新用戶轉(zhuǎn)化成付費(fèi)用戶亦需要一個季度至三個季度的時間，同時因內(nèi)容成本提高，下調(diào)其2018年及2019年盈利預(yù)測19%。不過，長遠(yuǎn)而言，公司或受惠于其IP運(yùn)營業(yè)務(wù)，縱使現(xiàn)時相關(guān)業(yè)務(wù)收入占比仍然較少。

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請進(jìn)一步核實(shí)，并對任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。