(原標(biāo)題:君正集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債年增29億財(cái)務(wù)承壓 杜江濤因業(yè)績(jī)股價(jià)背離財(cái)富縮水300億)
長(zhǎng)江商報(bào)記者沈右榮
短短6年建立君正系,連續(xù)7年穩(wěn)坐內(nèi)蒙古首富寶座,風(fēng)光無限的杜江濤家族財(cái)富正在大幅縮水。
長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn),15年前,靠股票掘得第一桶金的杜江濤“衣錦還鄉(xiāng)”,回到故鄉(xiāng)內(nèi)蒙古烏海創(chuàng)業(yè)。如今,他已經(jīng)手握君正集團(tuán)(601216.SH)、博暉創(chuàng)新(300318.SZ)兩家A股公司,其資產(chǎn)版圖涉足煤電化工、金融及大健康等眾多領(lǐng)域。目前,公司正在推進(jìn)34.5億元收購(gòu)中華物流100%股權(quán),布局國(guó)際化。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,近三年來,君正集團(tuán)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。2017年,君正集團(tuán)凈利潤(rùn)達(dá)21.48億元,是2015年的2.56倍。上市以來,公司堅(jiān)持年年派現(xiàn)以回報(bào)投資者。
然而,重組概念、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、持續(xù)分紅等利好刺激下,公司股價(jià)卻遭遇投資者用腳投票。
據(jù)長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì),2015至今的三年,君正集團(tuán)股價(jià)累計(jì)跌幅超過六成,市值蒸發(fā)達(dá)456億元。算上博暉創(chuàng)新近三年蒸發(fā)的市值,杜江濤家族近三年財(cái)富縮水300億元。
記者注意到,作為一家重資產(chǎn)的傳統(tǒng)化工企業(yè),近年來,雖然公司資產(chǎn)負(fù)債率不高,但公司流動(dòng)負(fù)債比率不容樂觀,近一年流動(dòng)負(fù)債猛增29億元,且流動(dòng)負(fù)債超過流動(dòng)資產(chǎn),公司存在不小的財(cái)務(wù)壓力。
此外,公司在經(jīng)營(yíng)中違法違規(guī)不斷。去年9月,其實(shí)施PVC價(jià)格壟斷被罰2947.8萬元,今年1月,公司因信披違規(guī)及財(cái)務(wù)核算錯(cuò)誤被警示。
7月20日,一券商分析師向長(zhǎng)江商報(bào)稱,君正集團(tuán)重組中化物流需準(zhǔn)備高達(dá)145億元資金,這將加劇公司財(cái)務(wù)壓力。
營(yíng)收凈利三年高速增長(zhǎng)市值卻蒸發(fā)456億
君正集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與股價(jià)嚴(yán)重背離。
公開資料顯示,2003年2月,杜江濤創(chuàng)辦烏海市海神熱電,2004年,他通過公開競(jìng)標(biāo)方式收購(gòu)內(nèi)蒙古黃河化工,并更名為君正化工。隨后幾年中,杜江濤又先后投資建設(shè)2×15萬千瓦熱電機(jī)組項(xiàng)目、40萬噸PVC燒堿項(xiàng)目、100萬噸水泥項(xiàng)目。由此,君正集團(tuán)雛形初現(xiàn)。
2011年2月,君正集團(tuán)登陸上交所。次年5月,博暉創(chuàng)新在創(chuàng)業(yè)板掛牌。至此,創(chuàng)業(yè)8年后,杜江濤將2家公司同時(shí)推進(jìn)A股市場(chǎng)。
上市以來,公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)之勢(shì)。2011年至2017年,營(yíng)業(yè)收入為37.08億元增長(zhǎng)至77.40億元。凈利潤(rùn)則由4.23億元倍增至21.48億元,增長(zhǎng)了4.08倍。
公司分紅也較積極。上市以來公司累計(jì)派現(xiàn)7.93億元,約占公司募資總額(首發(fā)加定增合計(jì)79億元)10%。
上述亮麗業(yè)績(jī)中,投資收益貢獻(xiàn)不菲。截至目前,君正集團(tuán)投資了華泰保險(xiǎn)、天弘基金、烏海銀行、國(guó)都證券等金融企業(yè)。目前,華泰保險(xiǎn)和天弘基金已成為公司現(xiàn)金奶牛。2017年,二者貢獻(xiàn)凈利1.06億元、4.13億元,合計(jì)占公司凈利潤(rùn)的24.17%,
然而,君正集團(tuán)高速增長(zhǎng)的業(yè)績(jī)與公司股價(jià)走勢(shì)背道而馳。
上市至今,君正集團(tuán)實(shí)施4次送轉(zhuǎn)股,股本膨脹12.18倍。以前復(fù)權(quán)價(jià)看,股價(jià)頂點(diǎn)出現(xiàn)在2015年6月3日,為9.88元,此后調(diào)頭向下,至7月20日收?qǐng)?bào)3.26元。近三年,股價(jià)跌幅達(dá)67%。去年11月以來,雖然有靚麗業(yè)績(jī)刺激,但股價(jià)依然一路下行,8個(gè)月的累計(jì)跌幅達(dá)到40%。
長(zhǎng)江商報(bào)記者初步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),2015年6月3日,君正集團(tuán)市值達(dá)到731.14億元,至7月20日為275.08億元,三年蒸發(fā)了456.06億元。
君正集團(tuán)大股東為杜江濤,持股比為38.05%,二股東君正科級(jí)持股21.41%,后者股東為杜江濤之妻郝虹、哥哥杜江波,杜氏家族合計(jì)持股53.36%。近三年,隨著股價(jià)下跌,杜江濤家族財(cái)富縮水了243.35億元。
在博暉創(chuàng)新身上,杜江濤家族的財(cái)富也在縮水。杜江濤家族合計(jì)持有博暉創(chuàng)新54.33%股權(quán),博暉創(chuàng)新近三年市值蒸發(fā)112.22億元,以此計(jì)算,杜江濤家族財(cái)富縮水60.97億元。
在上述兩家公司中,杜江濤家族的財(cái)富3年合計(jì)縮水304.32億元。
流動(dòng)負(fù)債1年增29億流動(dòng)資產(chǎn)僅23億
二級(jí)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的君正集團(tuán)不看好,或與近年來君正集團(tuán)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)改變有一定關(guān)聯(lián)。
君正集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率水平較低,2015年為40.35%,2017年降至28.94%,今年一季度為32.33%。
作為一家傳統(tǒng)化工企業(yè),君正集團(tuán)的流動(dòng)資產(chǎn)占比相對(duì)較低。截至今年一季度末,公司總資產(chǎn)246.81億元,流動(dòng)資產(chǎn)僅有38.07億元,占比為15.42%。公司負(fù)債總額為79.80億元,其中流動(dòng)負(fù)債為61.24億元,占比為76.74%。對(duì)比發(fā)現(xiàn),流動(dòng)負(fù)債比流動(dòng)資產(chǎn)多出23.17億元,二者比重為1.61:1。從這一數(shù)據(jù)看,君正集團(tuán)的財(cái)務(wù)并不健康。
其實(shí),近幾年來,君正集團(tuán)的流動(dòng)負(fù)債持續(xù)大幅攀升。2015年至2017年,公司流動(dòng)負(fù)債分別為49.64億元、20.62億元、46.20億元,分別與總負(fù)債的比率為60.08%、47.35%、71.32%、76.74%,呈現(xiàn)逐年增高之勢(shì)。其中,今年一季度末達(dá)61.24億元,較上年同期增長(zhǎng)約29億元。
同為化工行業(yè)的浙江龍盛,雖然資產(chǎn)負(fù)債率明顯高于君正集團(tuán),但公司流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成比率明顯優(yōu)于君正化工。2015年至今年一季度,公司流動(dòng)負(fù)債與負(fù)債總額比率分別為73.68%、46.30%、46.28%、42.45%,呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。
對(duì)比發(fā)現(xiàn),君正集團(tuán)流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成比率持續(xù)上升,占比過高。
一般而言,企業(yè)都在想方設(shè)法降低流動(dòng)負(fù)債比例、增加長(zhǎng)期負(fù)債,因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債必須用流動(dòng)資產(chǎn)來償還,償還期越短對(duì)企業(yè)流動(dòng)性的壓力就越大。
一名財(cái)務(wù)人員告訴長(zhǎng)江商報(bào)記者,流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成比率變動(dòng),反映一家企業(yè)穩(wěn)定狀況。如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)穩(wěn)定,盈利能力強(qiáng),企業(yè)增加的負(fù)債一般為長(zhǎng)期負(fù)債、減少流動(dòng)負(fù)債,以提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的自主性和靈活性。反之,如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不穩(wěn)地,往往會(huì)臨時(shí)籌措資金,從而增加流動(dòng)負(fù)債,結(jié)果是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的自主性降低。
速動(dòng)比率是衡量一家公司償債能力的重要指標(biāo)。2017年,君正集團(tuán)速動(dòng)比率為0.45倍,為近5年的新低。
34.5億收購(gòu)另備110億應(yīng)對(duì)標(biāo)的債務(wù)
34.5億元收購(gòu)中化物流,還得準(zhǔn)備110億元應(yīng)對(duì)標(biāo)的債務(wù),流動(dòng)負(fù)債構(gòu)成比率高企的君正集團(tuán)或?qū)⒚媾R流動(dòng)負(fù)債再度大幅增加壓力。
始于去年底這場(chǎng)收購(gòu),大半年過去了,仍在進(jìn)行中。
公開資料顯示,君正集團(tuán)與春光置地、華泰興農(nóng)組成的聯(lián)合受讓體,摘牌取得中化物流100%股權(quán),摘牌價(jià)為34.5億元。隨后,春光置地、華泰興將隨其股權(quán)全部平價(jià)轉(zhuǎn)讓給君正集團(tuán)。
對(duì)于此次收購(gòu),君正集團(tuán)的定位是,將擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、拓展產(chǎn)業(yè)布局,為公司邁向國(guó)際舞臺(tái)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。同時(shí),未來雙方業(yè)務(wù)整合,有利于公司以全球視野開展化學(xué)品產(chǎn)業(yè)鏈的資源配置,最終實(shí)現(xiàn)國(guó)際化的發(fā)展戰(zhàn)略。
然而,中化物流經(jīng)營(yíng)狀況并不好。2017年前9個(gè)月,凈利潤(rùn)1.29億元,以年化計(jì)算同比下降60.64%,毛利率也由2016年的22.07%大幅下降至2017年的8.93%。
不僅如此,標(biāo)的資產(chǎn)負(fù)債率較高,2015年至2017年9月,標(biāo)的資產(chǎn)負(fù)債率為65.77%、62.56%、62.07%。債務(wù)結(jié)構(gòu)中,流動(dòng)負(fù)債金額36.10億元,占負(fù)債總額的71.04%,資產(chǎn)結(jié)構(gòu)正好相反,流動(dòng)資產(chǎn)僅為20.64億元,占資產(chǎn)總額的25.12%。截至2017年6月,標(biāo)的金融機(jī)構(gòu)債務(wù)總金額為93.07億元,大多為美元貸款。截至今年4月底,上述債務(wù)已解決3.4億元,未解決89.67億元。
此次收購(gòu),除了34.5億元的交易價(jià)款外,君正集團(tuán)還得另備110億元應(yīng)對(duì)中化物流的債務(wù),其中80億元對(duì)外擔(dān)保、30億元財(cái)務(wù)資助。
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