（原標(biāo)題：映客上市 六間房花椒重組資本助推直播行業(yè)現(xiàn)馬太效應(yīng)）

■本報記者謝若琳

今年5月份，游戲直播平臺虎牙登陸紐交所，開啟直播公司上市熱潮。6月27日，映客在香港舉行路演，同時更新了赴港上市的招股書。據(jù)相關(guān)媒體報道，映客的國際配售額度相當(dāng)暢銷。當(dāng)日晚間，宋城演藝披露公告稱，公司全資子公司六間房擬與密境和風(fēng)（花椒直播的運(yùn)營主體，簡稱“花椒”）進(jìn)行重組。

經(jīng)過過去幾年行業(yè)暗戰(zhàn)，直播資本化運(yùn)作步伐加快。“集體焦慮”，一位業(yè)內(nèi)人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，“資本助推下，直播行業(yè)馬太效應(yīng)凸顯，頭部資源和流量集中在幾家主流平臺手中，而各公司也在細(xì)分領(lǐng)域找到了自己的定位。隨著資本熱潮降溫，2019年將成為行業(yè)分水嶺，肯定會洗掉一批小平臺。”

映客成立后，資本化的步伐從未停止。公開資料顯示，2015年3月份，映客的主要運(yùn)營實(shí)體北京蜜萊塢成立，2個月后映客APP正式運(yùn)營。隨后，映客先后獲得多米在線天使輪融資；賽富基金、金沙江創(chuàng)投、紫輝創(chuàng)投等在內(nèi)的A輪融資；昆侖萬維領(lǐng)投的A+輪融資；以及芒果文創(chuàng)、嘉興光聯(lián)等在內(nèi)的B輪融資。

2016年，映客抓住了直播風(fēng)口，在資本的助推下迅速起飛。2017年下半年，狂熱的資本開始降溫，映客謀求注入宣亞國際，這筆交易受到強(qiáng)烈質(zhì)疑，主要原因是重組資金大部分來源于映客團(tuán)隊，換句話說，映客股東借錢給宣亞國際收購自己。

嚴(yán)監(jiān)管趨勢下，映客A股夢碎，轉(zhuǎn)投港股。今年3月份遞交申請書后進(jìn)展迅速，據(jù)了解，映客將于今日（6月28日）起招股，7月4日定價，7月11日公布配售結(jié)果，7月12日在港交所上市。

不計超額配股，映客此次IPO募資額為13億港元至18億港元。據(jù)此來算，映客的估值最高約為88億元，這與“游戲直播第一股”虎牙當(dāng)前逾450億元的市值存在較大差距。

從業(yè)績方面來看，今年第一季度映客平均月活躍(MAU)用戶為2525.4萬人，同比增長14.15%，與2016年第四季度3000.6萬的巔峰相比有所下滑；平均每月付費(fèi)用戶數(shù)量72.9萬人，同比下降59.89%；平均每月活躍主播數(shù)量92.5萬人，同比下降74.93%。

相較而言，今年第一季度，虎牙平均月活躍用戶數(shù)量為9290萬，同比增長19.2%，幾乎是映客數(shù)據(jù)的近四倍。

另一方面，同期起家的花椒直播，也有新動作。根據(jù)宋城演藝公告，花椒股東擬以其100%股權(quán)，認(rèn)購六間房新增注冊資本。六間房整體估值34億元，密境和風(fēng)整體估值51億元，此次重組后，新公司的整體估值為85億元，宋城演藝在新公司的持股比例將低于30%，奇虎軟件及其一直行動人合計持有新公司39.07%的股權(quán)。

據(jù)《證券日報》記者獲悉，斗魚也將于年內(nèi)上市，目標(biāo)同為港交所。2018年，直播平臺扎堆上市的行情，是建立在風(fēng)口降溫的基礎(chǔ)上，一位不愿具名的投資人告訴《證券日報》記者，一方面，原有的投資方有流動性需求；另一方面，在熱錢撤退的大前提下，找一個靠譜的融資平臺是明智的選擇。“隨著行業(yè)發(fā)展，直播平臺也不斷規(guī)范，市場空間增速趨緩，雖然在收入方面值得期待，但政策風(fēng)險同樣需要顧慮。”

根據(jù)iMediaResearch（艾媒咨詢）數(shù)據(jù)顯示，2017年中國在線直播用戶規(guī)模達(dá)到3.98。在風(fēng)投人士看來，直播這個迅速膨脹的行業(yè)，已經(jīng)進(jìn)入收割洗牌期。

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