（原標(biāo)題：噪音交易下的龍湖地產(chǎn)）

來源：談天說債

作者：附件二

由于信息的天然不對稱，信息傳遞的摩擦成本以及存在時滯，市場上存在大量的噪音，進而產(chǎn)生很多噪音交易（中性詞匯）。

當(dāng)某個信息從源頭發(fā)出，且未被證實或證偽之前，會衍生出大量的新的信息。而這些新的信息，可能會被扭曲、放大，成為新的信息源。

多次的信息傳遞，會作用于信息接受者，從而改變其對某件事物的看法，影響其行為，在金融市場則反應(yīng)在價格的大幅波動中。

信息如此重要、如此充滿魅力，以至于提前或領(lǐng)先交易對手獲取信息，便似乎擁有了交易制勝的法寶。

具體到債市，某只債券的拋售很多時候是從小道信息開始，打探小道信息以及整合信息，已經(jīng)成了信用分析和投資交易的必備技能和日常工作。

最近似乎龍湖成了噪音交易者的交易對象。

自5月以來隨著龍湖境內(nèi)債券成交量的放大，以及收益率的攀升，市場關(guān)于龍湖的討論逐漸增多。雖然龍湖進不了高收益?zhèn)顿Y者的法眼，但卻在低風(fēng)險偏好群體中引起陣陣漣漪。

綜合了下近期的一些信息：

1、最早的信息應(yīng)該出自董小姐，其在4月下旬一篇文章中提到，吳久未回內(nèi)地，并以一種諱莫如深的語氣寫到“至于她為何沒有回國。。?！闭嬲婕偌俨缓门袛唷?/p>

2、隨后是彭博的一張截圖，內(nèi)容與上述類似，不過增加了龍湖的反饋，“吳總未回國是因為照顧在美國治療的親戚?！?/p>

3、18年以來業(yè)績疲軟，在剛爆出的1-4月前十大房企銷售額中，僅有綠地和龍湖是同比下滑的。

4、過去幾個月出現(xiàn)區(qū)域級別總經(jīng)理和總部部門級別總經(jīng)理人員變動，特別是前期引進的中海系高管離職。

5、據(jù)港股沽空數(shù)據(jù)顯示，5月上旬在港交所地產(chǎn)板塊上市公司中，龍湖的沽空比率位居前五。

6、3月30日標(biāo)普上調(diào)龍湖集團評級展望由“穩(wěn)定”上調(diào)至“正面”，繼續(xù)維持BBB-長期主體信用等級。

以上最有可能影響債券價格走勢的因素，大家一目了然。

但如果拋開這些真真假假的傳聞，龍湖的基本面諸如穩(wěn)健財務(wù)政策、跨周期經(jīng)營能力、人才培養(yǎng)能力、成本控制能力、產(chǎn)品設(shè)計能力、商業(yè)物業(yè)管理能力，應(yīng)該在地產(chǎn)老司機群中沒有太多爭議。

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