(原標(biāo)題:三問(wèn)小米:雷軍如何用“鐵人三項(xiàng)”撐千億估值)
[摘要] 雷軍說(shuō),小米是其“畢其功于一役”的最后一次創(chuàng)業(yè),也是他“不能輸?shù)囊患隆?。在上市門檻上的小米又要講一個(gè)什么樣的新故事?
時(shí)代周報(bào)記者 王媛 發(fā)自北京
國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)的超級(jí)牌桌上,坐著這么四位“頭號(hào)玩家”:華為的任正非,小米的雷軍,OPPO的陳明永,以及vivo的沈煒。當(dāng)然,現(xiàn)在最火熱的玩家是雷軍。
過(guò)去一周,整個(gè)資本圈、財(cái)經(jīng)圈、科技圈都因?yàn)樾∶咨暾?qǐng)上市而躁動(dòng)。上市的種種猜想總是讓這些“頭號(hào)玩家”感到抵觸,任正非曾堅(jiān)稱華為50年內(nèi)不上市,陳明永也說(shuō)自己不關(guān)注財(cái)務(wù)報(bào)表,就怕盯著利潤(rùn)容易使決策變形。雷軍也說(shuō)過(guò)5年內(nèi)不上市的言論,不過(guò)他卻一個(gè)起身,率先向港交所遞交了上市申請(qǐng)。
隨著小米IPO招股書的曝光,外界亦得以對(duì)這個(gè)在中國(guó)商業(yè)發(fā)展史上創(chuàng)下不少奇跡的巨無(wú)霸互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的公司架構(gòu)、財(cái)務(wù)狀況一窺究竟,小米的各種細(xì)枝末節(jié)也在短短幾天時(shí)間內(nèi)被里里外外“扒了個(gè)遍”。
如無(wú)意外,雷軍和小米將成為第一批敲開實(shí)施“同股不同權(quán)”新政之后的港交所大門。雖然雷軍只持有31.41%的股份,但在AB股的制度下,雷軍的表決權(quán)超過(guò)50%,具有完全的表決權(quán)。而對(duì)于此前錯(cuò)失阿里巴巴IPO的港交所而言,自然不愿再與這個(gè)將成今年香港集資額最大新股的互聯(lián)網(wǎng)公司失之交臂。
有意思的是,隨著獨(dú)角獸闖關(guān)、CDR、同股不同權(quán)火速落地,發(fā)審政策在2018年迎來(lái)令人矚目的大年。有人評(píng)價(jià),現(xiàn)在是小米上市的最好時(shí)機(jī),用最好的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上市,在風(fēng)停之前融一大波錢,等待下一波風(fēng)起,會(huì)是雷軍一個(gè)明智的選擇。
作為國(guó)內(nèi)最為知名的投資人之一,雷軍早已功成名就實(shí)現(xiàn)了財(cái)務(wù)自由,小米上市也將是他第四次而非第一次敲鐘了。這一刻,雷軍更想告訴外界:小米是誰(shuí)?小米為什么而奮斗?
值得注意的是,趕在提交IPO之前的短短十天內(nèi),雷軍接連做了兩個(gè)在小米歷史上算是極為重大的決定,一是力排眾議宣布永遠(yuǎn)不在硬件上賺超過(guò)5%的凈利潤(rùn)率,另一個(gè)則是“動(dòng)”了小米原始班底“八大金剛”當(dāng)中的兩位元老。
雷軍說(shuō),小米是其“畢其功于一役”的最后一次創(chuàng)業(yè),也是他“不能輸?shù)囊患隆?。在上市門檻上的小米又要講一個(gè)什么樣的新故事?
為何食言IPO?
去年年中起,小米上市的消息不脛而走之后,每隔一段時(shí)間就有各類消息傳出。不差錢的小米和聲稱“5年不上市”的雷軍為何改變初衷,令外界頗為好奇。
實(shí)際上,2016年3月,雷軍在接受知名主持人吳小莉的訪談中就曾詳談過(guò)對(duì)上市的看法。
在雷軍看來(lái),自己雖然連年都對(duì)上市不松口,但并不排斥。此前雷軍參與過(guò)的金山、YY、獵豹等多家公司都上市了,其對(duì)上市的好處壞處很了解,雷軍并沒(méi)有簡(jiǎn)單把IPO當(dāng)做企業(yè)成功和勝利的標(biāo)志,自己的目標(biāo)是做成一個(gè)長(zhǎng)期偉大的公司。
雷軍坦言:“一個(gè)偉大的創(chuàng)新可能需要三五年甚至十年的時(shí)間,你讓我每三個(gè)月交一次財(cái)務(wù)報(bào)告,還要滿足分析師和市場(chǎng)的預(yù)期,如果資本市場(chǎng)上不能完成分析師給的目標(biāo),懲罰是很嚴(yán)重的,股票會(huì)面臨大跌大落,我不想讓短期的市場(chǎng)因素,干擾長(zhǎng)期的戰(zhàn)略?!?/p>
在小米誕生之后的連續(xù)四五年內(nèi),小米每年的增長(zhǎng)率都在100%、150%左右,而當(dāng)一個(gè)企業(yè)超高速增長(zhǎng)的時(shí)候,各種意外都有可能出現(xiàn),這種情況如果上市就會(huì)面臨較重的負(fù)擔(dān),例如股東會(huì)希望永遠(yuǎn)維持100%的超高速增長(zhǎng),但這是不可能的。
雷軍坦言,只會(huì)在公司相對(duì)穩(wěn)定、舒服之時(shí)啟動(dòng)上市。而上市對(duì)于一起打拼多年的員工而言,意味著過(guò)去激勵(lì)的變現(xiàn),對(duì)股東來(lái)講則是過(guò)去投資的套現(xiàn)。
也有分析人士向時(shí)代周報(bào)記者指出,隨著小米新零售的擴(kuò)張、國(guó)際化的進(jìn)程加快,對(duì)IoT的布局,以及向上游產(chǎn)業(yè)鏈比如芯片的進(jìn)軍,靠目前的現(xiàn)金流和之前的融資是不夠的。小米需要趁估值好的時(shí)候啟動(dòng)上市。
據(jù)接近雷軍的人士向時(shí)代周報(bào)記者透露,雖然目前上市定價(jià)和估值還沒(méi)有最終定論,但合理的市值規(guī)模是在700億美元的級(jí)別,只能說(shuō)有希望沖刺1000億美元。
小米招股書顯示,小米2017年的凈利潤(rùn)為53.6億元(折合約為8.46億美元),若參照700億美元的估值,按照投行的PE法估值,小米的估值高達(dá)83倍,高過(guò)很多同類型的互聯(lián)網(wǎng)公司。在交銀國(guó)際董事總經(jīng)理兼研究部主管洪灝看來(lái),這個(gè)估值有點(diǎn)高,在當(dāng)前宏觀流動(dòng)性緊縮的情況下,市場(chǎng)或不容易消化。
對(duì)于小米上市,另一個(gè)外界關(guān)注的點(diǎn),則是小米的“造富效應(yīng)”。隨著招股書的曝光,跟隨雷軍一起打拼的“頭部”兄弟們皆成為身家不菲的富豪。
雷軍、林斌、黎萬(wàn)強(qiáng)、黃江吉、洪鋒、許達(dá)來(lái)、劉德、周光平、王川,分別持股31.4%、13.33%、3.24%、3.22%、2.93%、1.55%、1.43%、1.11%。若小米最終估值能沖上千億,那么這幾個(gè)聯(lián)合創(chuàng)始人身家個(gè)個(gè)都將超一個(gè)“小獨(dú)角獸”公司。
查閱小米IPO招股書可獲悉,目前小米員工共有14513人,截至今年3月底,小米共向超過(guò)5500名員工進(jìn)行了股份激勵(lì),這個(gè)占比高達(dá)38%,這樣一個(gè)股權(quán)激勵(lì)的范圍和幅度,也算得上互聯(lián)網(wǎng)公司股權(quán)激勵(lì)的壯舉了。
“實(shí)際上,若按小米28萬(wàn)元的人均薪酬算,可稱不上是高薪的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。為何工資不高卻一樣能夠激勵(lì)員工?其實(shí)就是對(duì)員工厚道。”據(jù)熟悉雷軍的內(nèi)部員工告訴時(shí)代周報(bào)記者,早在2014年,在出任金山軟件董事長(zhǎng)3周年之際,雷軍就決定把個(gè)人400萬(wàn)股金山股票全部分給金山員工,平均每名金山軟件集團(tuán)員工可以獲得價(jià)值約2萬(wàn)元人民幣。
“而對(duì)于首富頭銜,可以說(shuō)雷軍本人對(duì)此并沒(méi)有欲望,他很低調(diào),也志不在此,還專門在內(nèi)部提了很多次,不要說(shuō)他是首富。”上述人士告訴記者。
為何調(diào)整高管?
值得一提的是,在小米IPO前的短短十天內(nèi),小米連續(xù)做了兩個(gè)對(duì)外界而言“很是突然”的決定,引發(fā)一連串的思考。
4月27日,雷軍在給小米的內(nèi)部信中公布了兩則重要的人事任免:一是任命CFO周受資為公司CFO兼高級(jí)副總裁;二是同屬小米“八大金剛”的周光平和黃江吉辭去相應(yīng)職務(wù)。
據(jù)了解,小米八大創(chuàng)始人在小米體系內(nèi)屬于“八仙過(guò)海,各有神通。”上述的周光平,是手機(jī)行業(yè)知名專家,此前曾主管小米手機(jī)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。黃江吉此前則負(fù)責(zé)小米云服務(wù)、小米路由器、小米探索實(shí)驗(yàn)室等項(xiàng)目。
可以說(shuō),組織架構(gòu)調(diào)整與人事變動(dòng)本屬一個(gè)公司的正常動(dòng)作,但以上三位高管在小米內(nèi)部的角色與去留背后,更多的是沒(méi)有說(shuō)出來(lái)的故事,當(dāng)中包括小米曾經(jīng)遇到的危機(jī)與“起死回生”的調(diào)整。
如今站在上市關(guān)口風(fēng)光無(wú)兩的小米,在2016年也曾遭遇市場(chǎng)下滑,焦慮焦灼、自我懷疑的歷史階段。這一年,小米信奉的互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口遭遇天花板,同時(shí)OV等在線下渠道的崛起也給小米帶來(lái)了很大的壓力。
于是,雷軍意識(shí)到早先幾年過(guò)于迅猛的發(fā)展背后還有很多基礎(chǔ)沒(méi)有夯實(shí),需要主動(dòng)減速、積極補(bǔ)課。雷軍進(jìn)行了一輪高管換血,火速重掌供應(yīng)鏈,讓小米供應(yīng)鏈恢復(fù)元?dú)猓樌瓿伞皠?chuàng)新+質(zhì)量+交付”的三大補(bǔ)課任務(wù),同時(shí)發(fā)力新零售,積極出海釋放產(chǎn)能。一年之后的2017年,小米迅速重回世界前列。
小米在招股書上直言,還沒(méi)有任何一家手機(jī)公司,銷量下滑之后能夠成功逆轉(zhuǎn)。
與此同時(shí),4月25日,在重回母校武漢大學(xué)之時(shí),雷軍還做了一個(gè)重大的決定,承諾“永遠(yuǎn)堅(jiān)持硬件綜合凈利率不超過(guò)5%”。
雷軍表示,作出這個(gè)決定的背后經(jīng)過(guò)了多方面的博弈。首先,有股東顧慮這會(huì)影響未來(lái)的公司價(jià)值;其次,有行業(yè)分析家甚至用道德綁架的方式質(zhì)疑,小米接近成本定價(jià),會(huì)擾亂商業(yè)秩序、擊垮對(duì)手;此外,還有人質(zhì)疑,這么低的利潤(rùn)率,怎么能夠保證小米的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力?
小米聯(lián)合創(chuàng)始人王川向時(shí)代周報(bào)記者透露稱,“其實(shí)雷總(雷軍)在4月23日小米董事會(huì)上的原話是,小米不掙超過(guò)3%的硬件利潤(rùn),后來(lái)投資人覺得3%太低,哪怕匯率波動(dòng)一下都會(huì)使公司進(jìn)入虧損,才要求改到5%”。
王川還談道,投資人認(rèn)為,本來(lái)小米可能成為中國(guó)的蘋果,如果承諾利潤(rùn)不超過(guò)5%,就失去了這種可能性。承銷商也一致認(rèn)為公布這個(gè)決定會(huì)對(duì)上市不利。但雷軍認(rèn)為上市前公布是最后的機(jī)會(huì)了,盡管作出這個(gè)決定要面臨很大的壓力。雷軍堅(jiān)持要將“價(jià)格公道、感動(dòng)人心” 作為企業(yè)發(fā)展的信條。
要講怎樣的新故事?
招股書披露,小米2015-2017年收入分別為668.11億元、684.34.億元和1,146.25億元。2015-2017年,小米經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)分別為13.73億元、38.75億元和122.15億元。2017年小米經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)221%。
艾瑞咨詢數(shù)據(jù)指出,就收入增速而言,2017年收入超過(guò)1000億元且贏利的大型互聯(lián)網(wǎng)公司中,小米同比增長(zhǎng)67.5%,超過(guò)了阿里巴巴、騰訊和Facebook,排名全球第一。
小米在招股書中強(qiáng)調(diào):小米不是單純的硬件公司,而是創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的互聯(lián)網(wǎng)公司。具體而言,小米是一家以手機(jī)、智能硬件和IoT平臺(tái)為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。
小米提出“5%目標(biāo)”背后的邏輯亦基于,盡管硬件是重要的用戶入口,但小米并不期望它成為利潤(rùn)的主要來(lái)源。
小米要把設(shè)計(jì)精良、性能品質(zhì)出眾的產(chǎn)品緊貼硬件成本定價(jià),通過(guò)自有或直供的高效線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中,然后持續(xù)為用戶提供豐富的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。這就是其獨(dú)創(chuàng)的“鐵人三項(xiàng)”商業(yè)模式:硬件+新零售+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。
實(shí)際上,小米的高成長(zhǎng)空間既基于智能手機(jī)硬件,卻又不僅限于此。過(guò)去三年,小米硬件業(yè)務(wù)收入分別占總營(yíng)收80.4%,71.3%和70.3%,是絕對(duì)的收入來(lái)源。
與此同時(shí),小米的第二大主營(yíng)業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)發(fā)展迅猛。招股書披露,截至2018年3月,MIUI月活用戶超過(guò)了1.9億,用戶每天使用小米手機(jī)的平均時(shí)間約4.5小時(shí)。2015年、2016年、2017年,小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入分別為32.4億元、65.4億元、98.9億元,年復(fù)合增長(zhǎng)率74.7%。2017年,小米互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利率達(dá)到了60.2%,對(duì)小米整體毛利貢獻(xiàn)較大。
小米方面表示,相比其他獲客成本較高的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),小米通過(guò)硬件銷售獲得用戶的過(guò)程本身是盈利的,具備很強(qiáng)的成本優(yōu)勢(shì)和變現(xiàn)能力。
與此同時(shí),雷軍在小米體系之外,還投出了大量?jī)?yōu)秀公司,讓小米的價(jià)值觀滲透到了整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈,締造了氣勢(shì)磅礴的小米生態(tài)系統(tǒng)。在即將來(lái)臨的5G時(shí)代,擁有全球最大IOT平臺(tái)的小米,是推高小米估值的另一個(gè)原因。招股書透露,截至2018年3月31日,小米投資和管理了210家生態(tài)鏈公司,其中90家集中在硬件和生活消費(fèi)品,已經(jīng)連接超過(guò)1億臺(tái)的設(shè)備。
除此之外,海外收入暴漲250%背后,也意味著小米模式在全球范圍內(nèi)的成功驗(yàn)證和快速?gòu)?fù)制。招股書披露,小米手機(jī)進(jìn)入了全球74個(gè)國(guó)家,并在全球15個(gè)國(guó)家進(jìn)入智能手機(jī)銷量前五名。2015年、2016年、2017年,小米在海外的收入分別為40.5億元、91.5億元、320.8億元。2017年海外收入同比增長(zhǎng)了250%,年復(fù)合增長(zhǎng)率約181%。
- 蜜度索驥:以跨模態(tài)檢索技術(shù)助力“企宣”向上生長(zhǎng)
- 特斯拉CEO馬斯克身家暴漲,穩(wěn)居全球首富寶座
- 阿里巴巴擬發(fā)行 26.5 億美元和 170 億人民幣債券
- 騰訊音樂(lè)Q3持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng):總收入70.2億元,付費(fèi)用戶數(shù)1.19億
- 蘋果Q4營(yíng)收949億美元同比增6%,在華營(yíng)收微降
- 三星電子Q3營(yíng)收79萬(wàn)億韓元,營(yíng)業(yè)利潤(rùn)受一次性成本影響下滑
- 賽力斯已向華為支付23億,購(gòu)買引望10%股權(quán)
- 格力電器三季度營(yíng)收同比降超15%,凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)
- 合合信息2024年前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)健:營(yíng)收增長(zhǎng)超21%,凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超11%
- 臺(tái)積電四季度營(yíng)收有望再攀高峰,預(yù)計(jì)超260億美元刷新紀(jì)錄
- 韓國(guó)三星電子決定退出LED業(yè)務(wù),市值蒸發(fā)超4600億元
免責(zé)聲明:本網(wǎng)站內(nèi)容主要來(lái)自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿,凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息,均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性,但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性,讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí),并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏,概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁(yè)或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí),應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說(shuō)明,并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后,將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí),溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。