(原標(biāo)題:東阿阿膠一年廣告費(fèi)13億占凈利67%)
長(zhǎng)江商報(bào)消息股價(jià)跌停市值一天蒸發(fā)近40億元,2017年凈利增速10.35%為2006年來最低
□本報(bào)記者魏度實(shí)習(xí)生萬少清
老牌龍頭中藥企業(yè)東阿阿膠(000423.SZ)迎來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。東阿阿膠股價(jià)昨日跌停,市值一日蒸發(fā)近40億。
股價(jià)暴跌的背后是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)遠(yuǎn)不及預(yù)期。
五一前夕,公司披露的季報(bào)顯示,2018年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.96億元,凈利潤(rùn)6.09億元,二者增幅均不到2%。這也是公司2010年以來經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)首次微增。
其實(shí),2017年東阿阿膠實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)20.44億元,雖然首次突破20億元大關(guān),但同比增速僅為10.35%,這一增速是2006年以來的最低增速。
資料顯示,2011年以來,公司的產(chǎn)品不斷提價(jià)。如果剔除產(chǎn)品漲價(jià)因素,其利潤(rùn)非常微薄。
值得關(guān)注的是,東阿阿膠的費(fèi)用不斷攀升。2017年,雖然研發(fā)支出增長(zhǎng)了35.33%達(dá)到2.26億元,但廣告費(fèi)猛增2.30億元達(dá)到5.14億元,增長(zhǎng)了80.99%。再加上市場(chǎng)推廣費(fèi),廣告宣傳推廣費(fèi)合計(jì)達(dá)到13.74億元,約占公司凈利潤(rùn)的七成。
昨晚,一券商人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者稱,2017年以來,受水煮驢皮、阿膠糕造假等行業(yè)事件影響,東阿阿膠的廣告及市場(chǎng)推廣費(fèi)用上升較為正常。在其看來,受制于原材料短缺等因素,東阿阿膠未來持續(xù)盈利能力待考,其試圖通過打造全產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)造新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)的前景仍不明朗。
市值3個(gè)月蒸發(fā)百億
緊隨老板電器、格力電器等老牌傳統(tǒng)企業(yè),東阿阿膠也加入了股價(jià)大幅下跌陣營(yíng)。
二級(jí)市場(chǎng)顯示,昨日早盤,東阿阿膠大幅低開,不到5分鐘觸及跌停,一度拉起小幅回升后,又迅速下探,上午一直低位徘徊。下午開盤6分鐘封死跌停,此后安靜地躺在跌停板。股價(jià)從節(jié)前的58.91元跌至53.02元,公司總股本為6.54億元,以此計(jì)算,一天之內(nèi),公司市值蒸發(fā)了近40億元。
作為一家盈利能力曾經(jīng)較為穩(wěn)定的老牌企業(yè),東阿阿膠的股東中機(jī)構(gòu)扎堆,證金、安邦資管、匯金、太平洋人壽、美林及富達(dá)基金等多家機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品躋身公司前十大股東。
然而,在昨日不乏機(jī)構(gòu)倉皇出逃。
昨日,東阿阿膠全天成交14.70萬手,成交量為7.85億元,這是繼今年1月22日以來,第二個(gè)成交量最高的交易日。
龍虎榜數(shù)據(jù)顯示,買入金額排名前五的營(yíng)業(yè)部中,有兩家機(jī)構(gòu)專用席位。而在賣出金額排名前五的營(yíng)業(yè)部中,深股通專用席位賣出1.69億元,買入988.05萬元。另外,有3家機(jī)構(gòu)專用席位賣出。以此計(jì)算,昨日機(jī)構(gòu)拋售了2.33億元。
其實(shí),今年1月底以來,在二級(jí)市場(chǎng)上,東阿阿膠的股價(jià)表現(xiàn)一直不算好。1月23日,公司股價(jià)達(dá)到年內(nèi)歷史頂點(diǎn)后,一路震蕩向下。截至昨日收盤,股價(jià)已經(jīng)跌去了15.46元,跌幅為22.58%。至此,公司的市值蒸發(fā)了101億元。
對(duì)此,一圈內(nèi)人士向長(zhǎng)江商報(bào)記者表示,牛股突然大跌,可能與公司的基本面發(fā)生較大幅度改變密切相關(guān)。在其看來,東阿阿膠還存在下跌之勢(shì)。
2018年一季度凈利微增0.8%
股價(jià)暴跌與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)急剎車密切相關(guān),東阿阿膠的凈利潤(rùn)增速已經(jīng)跌入谷底。
2018年一季度報(bào)數(shù)據(jù)顯示,東阿阿膠實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入為16.96億元,同比增長(zhǎng)1.17%,凈利潤(rùn)6.09億元,同比僅增長(zhǎng)0.80%,堪稱微增。
長(zhǎng)江商報(bào)記者查詢發(fā)現(xiàn),2007年以來,一季度凈利潤(rùn)同比增幅低于1%的僅在2009年出現(xiàn)過,那一次公司的凈利增幅為-0.09%,而在其他年度,增速均超過10%。
一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄蚴茄永m(xù)2017年放緩的走勢(shì)。
2017年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入73.72億元,同比增長(zhǎng)16.70%,凈利潤(rùn)為20.44億元,同比增長(zhǎng)10.36%。
縱覽2006年以來的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),主要分為兩個(gè)階段,2006年至2012年,凈利潤(rùn)的增速均超過20%,最高出現(xiàn)在2010年、2011年,同比增速接近50%。2013年至2016年,凈利增速在15%左右徘徊,2015年最高,達(dá)到19%。
上述數(shù)據(jù)顯示,2017年是公司12年來凈利增速最慢的一年。
對(duì)應(yīng)銷售毛利率、凈利率,東阿阿膠的銷售凈利率也在下滑。
2011年至2017年,公司的銷售毛利率分別為66.17%、73.65%、63.48%、65.54%、64.61%、66.95%、65.05%,毛利率波動(dòng)并不十分明顯。但同期凈利率有較大幅度波動(dòng)。同期,公司的凈利率依次為31.54%、34.47%、30.37%、34.23%、30.05%、29.37%、27.73%,2017年較高峰年度相差近7個(gè)百分點(diǎn)。
值得一提的是,2011年以來,東阿阿膠的產(chǎn)品頻頻開啟漲價(jià)模式。
公開資料顯示,“東阿阿膠天貓旗艦店”掛出通知,從2018年3月20日起,240g阿膠片零售價(jià)調(diào)至1439元,每盒上漲141元。一同上漲的還有阿膠速溶粉。2011年阿膠塊價(jià)格一次性漲價(jià)60%。2012年累計(jì)漲價(jià)50%,2013年兩次漲價(jià)30%以上,2014年漲價(jià)70%,2016年11月漲價(jià)14%。
2017年11月20日,東阿阿膠公告稱,將重點(diǎn)產(chǎn)品東阿阿膠、復(fù)方阿膠漿出廠價(jià)分別上調(diào)10%、5%,零售價(jià)亦做相應(yīng)調(diào)整。
對(duì)于產(chǎn)品不斷漲價(jià),東阿阿膠相關(guān)人士曾公開表示,阿膠不是漲價(jià),而是價(jià)值回歸。依照金銀比價(jià),阿膠價(jià)格應(yīng)該在每斤5000—6000元。
由此看來,阿膠還存在漲價(jià)空間。雖然產(chǎn)品不斷提價(jià),但公司的凈利潤(rùn)持續(xù)放緩,這足以說明漲價(jià)策略難以持續(xù)奏效。實(shí)際上,隨著公司產(chǎn)品不斷漲價(jià),部分市場(chǎng)已被福牌阿膠、宏濟(jì)堂等搶走。
廣告費(fèi)是研發(fā)支出2.27倍
漲價(jià)模式下經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)龇粩喾啪彛蚓売跂|阿阿膠成本激增。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示,2017年東阿阿膠的廣告費(fèi)達(dá)5.14億元,較2016年的2.84億元猛增2.30億元,增長(zhǎng)80.99%,5.14億元的廣告費(fèi)占公司全年凈利潤(rùn)的25.15%。
2017年公司在產(chǎn)品提價(jià)公告中,產(chǎn)品漲價(jià)是為了增加研發(fā)支出。誠如其所言,去年的研發(fā)支出達(dá)2.26億元,較2016年的1.67億元增長(zhǎng)了0.59億元,增長(zhǎng)35.33%。
對(duì)比發(fā)現(xiàn),廣告費(fèi)的增速遠(yuǎn)高于研發(fā)支出的增速,同期廣告費(fèi)是研發(fā)支出的2.27倍。
其實(shí),東阿阿膠用于產(chǎn)品推廣的費(fèi)用遠(yuǎn)不止這些。2017年公司的銷售費(fèi)用中,還有一筆市場(chǎng)推廣費(fèi),與廣告費(fèi)合計(jì)達(dá)到13.74億元,廣告宣傳推廣費(fèi)占凈利潤(rùn)的67.22%。
公開信息顯示,春節(jié)期間,國家衛(wèi)計(jì)委“全國衛(wèi)生12320”衛(wèi)生公益熱線官方微博發(fā)布一則標(biāo)題為“過年不值得買之阿膠”的微博,將阿膠稱為“水煮驢皮”。由此,引發(fā)市場(chǎng)對(duì)水煮驢皮及阿膠無用論的質(zhì)疑。
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