（原標(biāo)題：小米上市猜想：雷軍動(dòng)作頻頻 相關(guān)傳言四起）

[摘要] 根據(jù)外界曝光的號(hào)稱小米Pre-IPO的融資推介材料顯示，小米當(dāng)下估值680億美元，假設(shè)小米于2018年四季度上市，市值將在854億－1351億美元。

時(shí)代周報(bào)記者 王媛 發(fā)自深圳

小米的上市似乎已是箭在弦上，但仍是撲朔迷離。

傳聞一輪又一輪，千億估值猜想、疑似Pre-IPO文件的曝光、傳證監(jiān)會(huì)高層約談、國(guó)際投行入場(chǎng)，幾乎把小米推到了上市的浪尖。

小米在哪里上市？如何上市？不得而知。對(duì)此，小米公司方面給出的回應(yīng)仍是不予置評(píng)。

有接近雷軍的內(nèi)部人士向時(shí)代周報(bào)記者表示：“目前除了雷軍在為此奔忙，小米上市事宜主要是CFO周受資帶領(lǐng)一個(gè)團(tuán)隊(duì)統(tǒng)籌。不過(guò)上市不可能那么快，最早也得到年底?！?/p>

雖未塵埃落定，但外界毫無(wú)疑問(wèn)都在關(guān)注著小米上市這一造富盛宴。

3月以來(lái)，小米產(chǎn)業(yè)鏈板塊先是聞風(fēng)而漲。又有消息稱VC圈正在對(duì)小米的股份進(jìn)行瘋狂“掃貨”。

而為了等到上市這一天，很多小米的員工已經(jīng)期盼了多年。由于小米畢竟是一家創(chuàng)立不到8年的年輕企業(yè)，內(nèi)部仍是保持“創(chuàng)業(yè)者”的心態(tài)。據(jù)時(shí)代周報(bào)記者向多位小米內(nèi)部員工了解，在行業(yè)內(nèi)小米薪資待遇不算高，與華為、OV等廠商相比有差距，但員工對(duì)手中的股票期權(quán)寄予厚望。

在小米內(nèi)部流傳的一個(gè)段子，就是小米員工的身家，大致可以根據(jù)工號(hào)來(lái)判斷，越早進(jìn)入小米的員工手上期權(quán)越多，前100號(hào)員工未來(lái)都可能成為億萬(wàn)富翁，前1000號(hào)員工未來(lái)也可能成為千萬(wàn)富翁。

然而，過(guò)去幾年，雷軍對(duì)于上市一事的口徑一直是“不渴望，不作為”，為何現(xiàn)在改變了想法？

雷軍密集“辭官”

盡管雷軍依舊對(duì)于上市一事不露聲色，但是雷軍和小米的一舉一動(dòng)卻時(shí)刻牽動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。

3月22日，小米科技旗下的京小米支付技術(shù)有限公司悄然發(fā)生法人變更，雷軍不再擔(dān)任法人，但仍是董事長(zhǎng)，法人變更為小米聯(lián)合創(chuàng)始人兼高級(jí)副總裁洪峰，洪峰同時(shí)擔(dān)任小米支付的董事和經(jīng)理。與此同時(shí)，小米支付的全資股東由小米科技有限責(zé)任公司變更為美卓軟件設(shè)計(jì)(北京)有限公司。

美卓軟件以往并未被外界所熟悉，時(shí)代周報(bào)記者查詢工商信息獲悉，美卓軟件成立于2012年4月，朱印和李炯分別持股56.67%以及43.33%。前者曾在微軟亞洲設(shè)計(jì)中心工作5年，創(chuàng)立的設(shè)計(jì)公司Rigo Design在2015年被小米全資收購(gòu)。新聞顯示，當(dāng)時(shí)小米吸納了RIGO Design的整個(gè)團(tuán)隊(duì)，后者的創(chuàng)始人朱印也入職小米擔(dān)任首席設(shè)計(jì)師，并出任該部門的負(fù)責(zé)人。雷軍則是美卓軟件的天使投資人，投資級(jí)別在數(shù)百萬(wàn)元人民幣。

工商資料顯示，目前雷軍仍是15家公司的法人，51家公司的股東，128家公司的高管。而在此之前，雷軍亦已卸去37家公司的法人，包括于去年11月27日，變更重慶市小米小額貸款有限公司法人為洪峰。

去年11月，在雷軍于小米供應(yīng)鏈最危難時(shí)期親自接手小米手機(jī)部的研發(fā)和供應(yīng)鏈工作一年半之后，雷軍也正式宣布了具體工作的交接，抽調(diào)小米總裁林斌接手，命其進(jìn)一步加強(qiáng)手機(jī)業(yè)務(wù)的管理。

而在小米體系之外，雷軍也被稱為是在“批量”辭去多職。在去年6月及今年3月，雷軍分別卸任歡聚時(shí)代、獵豹移動(dòng)董事長(zhǎng)席位，去年12月迅雷董事長(zhǎng)則從鄒勝龍變更為主管電視業(yè)務(wù)的高級(jí)副總裁王川。至此，雷軍也不再是其他上市公司董事長(zhǎng)或法人的身份。

對(duì)此，有分析認(rèn)為，雷軍密集辭職，或因交易所在審核小米IPO申請(qǐng)時(shí)，需盤點(diǎn)雷軍的資產(chǎn)和關(guān)聯(lián)資產(chǎn)，雷軍辭去多職，有利于IPO的進(jìn)度，省去很多中間程序。

IPO選在“舒服”的時(shí)機(jī)

2018年1月13日，小米公司CFO周受資曾在微博上曬出一張PPT圖片，圖中寫道：“未來(lái)的一年里，連睡覺都是浪費(fèi)時(shí)間”。有網(wǎng)友在底下發(fā)問(wèn)：這是在為上市做準(zhǔn)備嗎？周受資隨手點(diǎn)贊，讓外界認(rèn)為這一舉動(dòng)默認(rèn)了此猜想。

市場(chǎng)很快有消息稱，雷軍目前正在密集接觸投資機(jī)構(gòu)，推動(dòng)小米的上市。

接近雷軍的內(nèi)部人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，公司上下都知道雷軍是“勞模”?！安怀霾畹臅r(shí)候，他一般早上10點(diǎn)到公司，起碼得熬到夜里12點(diǎn)多。一年到頭幾乎沒(méi)有一天能對(duì)點(diǎn)吃上午飯和晚餐，所以大多數(shù)高管也跟著雷軍一樣拼命?！?/p>

小米電視掌門人王川甚至曾對(duì)身邊的人感慨：“認(rèn)識(shí)雷軍這么多年，只跟他聊過(guò)工作，從來(lái)沒(méi)聽他聊過(guò)其他?！?/p>

實(shí)際上，今年以來(lái)，即便外界熱議獨(dú)角獸回A股，或政策層面CDR模式有望成真，雷軍本人對(duì)于IPO傳聞始終保持緘默。有意思的是，2016年年初，他曾非?？隙ǖ乇硎拘∶?年之內(nèi)不會(huì)上市；同一年，他又在另一次活動(dòng)上將這個(gè)時(shí)間點(diǎn)延長(zhǎng)至2025年。但隨著小米觸底反彈，走出“中年危機(jī)”，雷軍對(duì)上市的說(shuō)辭也隨之改變。去年11月，雷軍談到上市的時(shí)候沒(méi)有再?gòu)?qiáng)調(diào)期限，而是用了一個(gè)比較含糊的表述—“會(huì)在業(yè)務(wù)比較舒服的時(shí)候IPO?！?/p>

什么是比較舒服的時(shí)機(jī)？今年2月份，雷軍的一封內(nèi)部信或給出了一定的解釋。

雷軍表示，2017年10月，小米提前實(shí)現(xiàn)了年初提出的千億元營(yíng)收目標(biāo)。在雷軍看來(lái)，國(guó)際科技巨頭中，實(shí)現(xiàn)千億元營(yíng)收，蘋果用了20年，F(xiàn)acebook用了12年，Google用了9年，國(guó)內(nèi)科技公司，阿里用了17年，騰訊用了17年，華為用了21年。小米僅用了7年，為此雷軍頗為自豪。與此同時(shí)，2018年小米即將邁入世界500強(qiáng)的行列。

在主營(yíng)手機(jī)領(lǐng)域，2017年初，小米發(fā)布了首款自主研發(fā)的手機(jī)芯片澎湃S1并成功量產(chǎn)商用，由此成為全球僅有的四家同時(shí)具備手機(jī)芯片和手機(jī)整機(jī)自主設(shè)計(jì)、制造能力的企業(yè)之一。而自去年第二季度開始，小米實(shí)現(xiàn)了觸底反彈，市場(chǎng)份額成功重返了世界前五，去年第四季度則上升到全球第四。

雷軍坦言，去年他去了三趟印度、兩趟印尼和一趟越南，所到之處看到的都是巨大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。“小米已經(jīng)進(jìn)入70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在16個(gè)國(guó)家銷量進(jìn)入了前5位。其中，印度市場(chǎng)尤為突出，調(diào)研機(jī)構(gòu)顯示，從去年第三季度起，我們?cè)谟《仁袌?chǎng)就穩(wěn)居市場(chǎng)份額第一?！?/p>

為此，雷軍甚至定下了要在10個(gè)季度內(nèi)重回國(guó)內(nèi)市場(chǎng)第一的目標(biāo)。當(dāng)然，在蘋果、華為、OPPO、vivo等強(qiáng)勁對(duì)手群雄環(huán)伺的形勢(shì)下，小米能否實(shí)現(xiàn)這一豪言壯舉，仍有待時(shí)間考驗(yàn)。

除了手機(jī)業(yè)務(wù)，小米的生態(tài)鏈布局逐漸有了成效。

早在2013年底，小米就開啟了“生態(tài)鏈計(jì)劃”，雷軍定下了5年內(nèi)投資100家生態(tài)鏈企業(yè)的目標(biāo)。截至2017年底，小米生態(tài)鏈企業(yè)已經(jīng)達(dá)到99家。而小米生態(tài)鏈2017年年銷售額突破了200億元人民幣，相較 2016 年銷售額完成了 100% 的增長(zhǎng)。

去年年底，小米方面向時(shí)代周報(bào)記者披露，小米IoT平臺(tái)聯(lián)網(wǎng)設(shè)備就已超過(guò) 8500萬(wàn)臺(tái)，日活設(shè)備超過(guò) 1000 萬(wàn)臺(tái)，合作伙伴超 400 家，已經(jīng)穩(wěn)居全球最大的智能硬件IoT平臺(tái)。

據(jù)公開資料顯示，小米最近一次融資是在2014年12月，當(dāng)時(shí)小米融資11億美元，估值450億美元。此前小米還曾進(jìn)行過(guò)4輪融資，這5輪融資總額超20億美元。

一位小米內(nèi)部人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，多年來(lái)因?yàn)樾∶踪Y金充沛，融資需求并不多，而雷軍個(gè)人也對(duì)股權(quán)稀釋控制較嚴(yán)。

然而，也有分析人士向時(shí)代周報(bào)記者指出，即使雷軍曾多次表示小米不缺錢，但隨著小米新零售的擴(kuò)張、國(guó)際化的進(jìn)程加快，對(duì)IoT的布局，以及向上游產(chǎn)業(yè)鏈比如芯片的進(jìn)軍，靠目前的現(xiàn)金流和之前的融資是不夠的。尤其小米走出了一波觸底反彈的行情，這種走勢(shì)過(guò)去在智能手機(jī)發(fā)展過(guò)程中的確十分罕見，因此目前確實(shí)是小米上市的最佳時(shí)機(jī)。

VIE股權(quán)架構(gòu)

小米上市已是板上釘釘，但未來(lái)是在登陸港股，還是以“A+H”的方式上市，搭上國(guó)內(nèi)CDR的頭班車，至今未有準(zhǔn)確定論。

據(jù)了解，中國(guó)存托憑證（Chinese Depository Receipt，CDR），是指在境外(包括中國(guó)香港)上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當(dāng)?shù)乇９茔y行，由中國(guó)境內(nèi)的存托銀行發(fā)行、在境內(nèi)A股市場(chǎng)上市、以人民幣交易結(jié)算、供國(guó)內(nèi)投資者買賣的投資憑證，從而實(shí)現(xiàn)股票的異地買賣。

也有分析認(rèn)為，從目前的情況來(lái)看，小米實(shí)現(xiàn)“A+H”上市的難度較大，其存在VIE架構(gòu)、同股不同權(quán)等問(wèn)題，同時(shí)財(cái)務(wù)指標(biāo)也達(dá)不到A股上市的有關(guān)要求。不過(guò)，如若新股發(fā)行體制改革加快，小米上市也存在多種可能性。

而根據(jù)外界曝光的號(hào)稱小米Pre-IPO的融資推介材料顯示，小米當(dāng)下估值680億美元，假設(shè)小米于2018年四季度上市，市值將在854億－1351億美元。外界由此推斷，上市后的雷軍有望沖擊中國(guó)新首富。

界面最新發(fā)布的2018年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)富豪榜顯示，榜首前三甲被騰訊、阿里、百度的創(chuàng)始人馬化騰、馬云、李彥宏三人分別以2820億元人民幣、2138億元、1367億元的身家占據(jù)。換算成美元的話，三者大概為450億美元、340億美元，以及217億美元。

截至目前，小米官方并未公開公司股權(quán)架構(gòu)，雷軍在小米的持股比例也未有準(zhǔn)確信息。

時(shí)代周報(bào)記者查詢小米科技有限責(zé)任公司股權(quán)結(jié)構(gòu)獲悉，目前雷軍持股77.8%，自然人股東包含小米的創(chuàng)始成員黎萬(wàn)強(qiáng)、洪峰和劉德，他們分別持股10.12%、10.07%和2.01%。

小米內(nèi)部人士向時(shí)代周報(bào)記者透露，小米科技只是小米公司旗下公司之一，雷軍在小米科技的持股情況也不能代表其在整個(gè)小米公司的持股結(jié)構(gòu)。實(shí)際上，小米采用的是VIE架構(gòu)?！靶∶撞慌?，無(wú)法獲知真正的股權(quán)架構(gòu)?！?/p>

不過(guò)，接近雷軍的人士向時(shí)代周報(bào)記者指出，雷軍的整體持股肯定未有百分之六七成那么多?！巴饨绗F(xiàn)在都說(shuō)雷軍會(huì)成中國(guó)首富，其實(shí)雷軍的財(cái)富遠(yuǎn)沒(méi)外界想象的那么多，外界不必過(guò)分解讀。雷軍對(duì)于分享股權(quán)這件事情，其實(shí)是很慷慨的。早期創(chuàng)立之初，雷軍、創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)、員工基本是‘三三開’。你看小米的前100號(hào)員工，其實(shí)很多都已實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)自由了，只不過(guò)大家到現(xiàn)在都還是愿意跟著雷軍一起干。”

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