（原標題：新麗傳媒IPO屢戰(zhàn)屢敗 光線傳媒33億元套現(xiàn)）

創(chuàng)業(yè)板上市公司――北京光線傳媒股份有限公司（300251.SZ，下稱“光線傳媒”）最近跟騰訊做了一筆大生意：以33.17億元人民幣的價格,把參股企業(yè)新麗傳媒股份有限公司（下稱“新麗傳媒”）27.64%的股權出售給騰訊。3月28日下午，光線傳媒將召開2018年第一次臨時股東大會審議《關于出售資產(chǎn)的議案》和《關于與新麗傳媒簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議暨關聯(lián)交易的議案》。

按照光線傳媒自己的測算，這筆交易能夠帶來22.66億元的投資收益，幾乎是其2017年凈利潤（業(yè)績快報顯示為8.18億元）的3倍。外界甚至用堪比公司四年來凈利潤總和來形容光線傳媒的這筆收益。

四年前高溢價收購，四年后將高溢價出售，對于有著IPO預期的新麗傳媒，光線傳媒究竟是如何考量？3月22日中午，經(jīng)濟觀察報記者致電光線傳媒董秘辦公室，對方回復稱：出售新麗傳媒，是公司高層反復衡量的選擇，并非由于公司自身財務上的原因。

對于上述交易，投資者早已在深交所互動易平臺上炸開鍋。他們紛紛提出問題：“公司剛剛出售新麗傳媒獲得了不菲的投資收益。公司在現(xiàn)金流充沛的情況下是否會考慮2017年年報高分紅？請問公司何時披露2018年1季度業(yè)績預告？公司剛剛出售新麗傳媒所持股份所獲得的收益會計入一季度的凈利潤里面嗎？”

33億元套現(xiàn)，反復權衡后退出

光線傳媒是一家老牌影視傳媒公司。官網(wǎng)顯示，光線傳媒成立于1998年。2011年8月在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市，是國內(nèi)最大的民營傳媒娛樂集團。光線傳媒電影業(yè)務連續(xù)三年在中國電影行業(yè)綜合排名第一，平均每年投資近20部電影，成功投資出品《美人魚》、《泰?濉貳?《港?濉貳?《大魚海棠》、《致我們終將逝去的青春》、《左耳》、《從你的全世界路過》、《鬼吹燈之尋龍訣》等等，至今總票房超過200億元。

光線傳媒的利潤快速增長始于最近三年。

新麗傳媒的股權，是光線傳媒2013年10月25日與新麗傳媒及其股東王子文簽訂了《股權轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，光線傳媒以自有資金人民幣8.2926億元受讓新麗傳媒27.642%的股份。

當時，新麗傳媒是一家跟光線傳媒同質(zhì)化的影視傳媒公司。新麗傳媒主營業(yè)務以影視劇內(nèi)容及其衍生產(chǎn)品的投資、制作和運營，在影視領域具有多年的運營經(jīng)驗。主要業(yè)務可細分為電視劇和電影兩大業(yè)務板塊。

光線傳媒是從王子文手上買的新麗傳媒27.64%的股權，王子文是新麗傳媒的創(chuàng)始人之一，并出任新麗傳媒的CEO。2009年王子文投資設立美錦影視，并出任CEO兼總裁，2011年美錦影視更名為新麗傳媒，主要致力于電視劇制作、電影制作、全球節(jié)目發(fā)行、網(wǎng)絡劇制作發(fā)行、廣告和藝人經(jīng)紀等領域。

至于當時光線傳媒為什么要買新麗傳媒的股權，在光線傳媒2013年的公告中是這樣描述的：本次交易新麗傳媒的溢價率為586.16%。綜合考慮新麗傳媒的歷史業(yè)績、綜合實力、行業(yè)地位以及項目儲備，新麗傳媒有著良好的未來發(fā)展前景、市場空間和優(yōu)秀的管理團隊，公司預計本次投資新麗傳媒將為公司帶來良好的投資收益回報。但對照市場上整體水平，新麗傳媒的溢價率仍然相對偏高。

而市場中更為關注的，是新麗傳媒的IPO預期。但是，新麗傳媒在IPO的道路上屢受挫折。

如此也就不難理解，光線傳媒董秘辦公室在回復經(jīng)濟觀察報記者的時候，表述“出售新麗傳媒，是公司經(jīng)營層面在反復衡量IPO（指新麗傳媒IPO）和目前賣給騰訊哪個更為劃算，兩者利益權衡后作出的經(jīng)營決策?！?/p>

最終，2018年3月12日光線傳媒發(fā)布公告稱：2018年3月10日公司與林芝騰訊科技有限公司（以下簡稱“林芝騰訊”）簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，公司以人民幣33.1704億元的對價將持有的新麗傳媒27.642%的股份出售給林芝騰訊，本次交易后，公司將不再持有新麗傳媒的股份。林芝騰訊是深圳市騰訊產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司設在西藏的子公司。

四年前高溢價收購，四年后高溢價出售。

新麗傳媒IPO屢戰(zhàn)屢敗

為何新麗傳媒如此值錢，以及受到巨頭騰訊的青睞？

打開新麗傳媒官網(wǎng)，新麗傳媒自稱公司是“新麗傳媒是國內(nèi)最大的影視制作發(fā)行機構(gòu)之一”、“中國影視內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的領先者”。

官網(wǎng)顯示：新麗傳媒成立于2007年，致力于電視劇、電影、網(wǎng)絡劇制作以及全球節(jié)目發(fā)行、娛樂營銷和藝人經(jīng)紀等領域，擁有一支素質(zhì)精良的專業(yè)化隊伍，具有豐富的影視行業(yè)經(jīng)驗，擁有一流的策劃、管理、經(jīng)營運作人才和資深制作人、編劇、導演、演員等豐富的人力資源，與中央電視臺及全國各省市電視臺等國內(nèi)主流媒體保持良好的業(yè)務合作關系。并與日本、韓國、美國等海外電視臺擁有長期合作關系。

光線傳媒的公告中可見，新麗傳媒主營業(yè)務為影視劇內(nèi)容及其衍生產(chǎn)品的投資、制作和運營，可細分為電視劇和電影兩大業(yè)務板塊，出品了《辣媽正傳》《虎媽貓爸》《北京愛情故事》等優(yōu)秀影視劇，參與出品了《煎餅俠》《夏洛特煩惱》《火鍋英雄》等影片。新麗傳媒最近三年經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)績良好。

本次交易完成后，新麗傳媒共計有27位股東，其中不乏像騰訊、萬達影視這樣的行業(yè)大佬。但從過往看，新麗傳媒的IPO征途一直曲折。

2012年新麗傳媒就曾進入過IPO初審，之后于2014年1月終止了申請。2015年11月再次申請IPO，后再次終止。2017年6月30日，新麗傳媒第三次向證監(jiān)會提交了招股說明書。

在第三次也就是最新的一次招股書中，新麗傳媒透露出了很多內(nèi)容。

比如在解釋光線傳媒為什么要從王子文處購買新麗傳媒股權：“本次股權（指2013年光線傳媒入股新麗傳媒）轉(zhuǎn)讓系因王子文一直都有移民的意愿，基于國內(nèi)影視行業(yè)禁止外籍人士持股的政策限制，需要進行股權轉(zhuǎn)讓。而光線傳媒一直看好新麗傳媒的發(fā)展，從而使得光線傳媒有機會投資新麗傳媒?！?/p>

然而新的問題又接踵而至，光線傳媒與新麗傳媒業(yè)務高度重合，一旦新麗傳媒上市后，兩者將不可避免地出現(xiàn)同業(yè)競爭。

在A股市場，兩次遞交IPO申請，兩次終止，并且第三次繼續(xù)遞交，這樣的企業(yè)十分罕見，新麗傳媒就是其中一家。

最新的招股書顯示，新麗傳媒2016年的營收為7.5億元，凈利潤1.5億元左右。光線傳媒的公告中可見，新麗傳媒2017年的營收為16.7億元，凈利潤3.49億元。

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