（原標題：2017年為百度提供20%收入 估值105億美元 愛奇藝赴美上市：視頻平臺“拼爹”廝殺升級）

[摘要] 截至2017年底，愛奇藝移動端MAU達到4.21億，移動端DAU達到1.26億。付費用戶達到5080萬，較2016年底增長68%。

時代周報記者 吳怡 發(fā)自廣州

百度低調(diào)培養(yǎng)了八年的一張王牌—愛奇藝，如今走到了資本市場的門口。

2月28日，百度旗下的互聯(lián)網(wǎng)視頻流媒體服務(wù)商愛奇藝公司向美國SEC提交招股書，計劃在納斯達克上市，募資15億美元，證券代碼為“IQ”。對于本次赴美上市的相關(guān)采訪，愛奇藝官方回應(yīng)時代周報記者表示，“一切以招股書信息為準”。

根據(jù)招股書披露，本次募資的15億美元，50%用于加強視頻內(nèi)容布局，10%用于技術(shù)的提升，40%用于公司運營及其他事務(wù)，其中包括對產(chǎn)品、服務(wù)及技術(shù)方面的收購或并購。

百度仍是愛奇藝最大股東。前三大股東中，百度持股比例為69.6%，小米、高瓴資本分別持股8.4%及5.7%。此外，愛奇藝創(chuàng)始人及CEO龔宇持股1.8%，其余6位公司高管持股比例少于1%。

愛奇藝董事會中的8個席位，百度占據(jù)5個，分別是百度CEO李彥宏、COO及總裁陸奇、CFO余正鈞、副總裁兼CEO助理梁志祥、以及原百度高管任旭陽。除龔宇外，另兩位則為小米聯(lián)合創(chuàng)始人及現(xiàn)任迅雷董事長王川、獨立董事孫含暉（原去哪兒總裁、現(xiàn)藍湖資本投資合伙人）。

一位業(yè)內(nèi)觀察人士告訴時代周報記者，盡管百度有著絕對的掌控權(quán)，但愛奇藝在業(yè)務(wù)上是一家獨立運營的公司，來自百度的制衡相對較少。

“過去幾年，愛奇藝的每一次轉(zhuǎn)型，包括抓住移動化、重視版權(quán)等等，都是基于龔宇對于行業(yè)深刻的判斷，百度比較放心他去做事情。雖然愛奇藝還在虧損，但百度也愿意給予耐心。公司管理層持股占比雖然不高，但看得出來決策權(quán)還是挺大的?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)觀察人士說道。

為何赴美上市？

3月2日，全國政協(xié)委員、百度董事長兼CEO李彥宏在接受媒體采訪時表示，一直希望百度能夠整體在國內(nèi)上市，因為主要的用戶和市場都在中國，如果主要股東也在中國就是最理想的情況。

然而，作為百度“親兒子”的愛奇藝還是選擇了赴美上市，這很可能由愛奇藝的公司結(jié)構(gòu)決定。

李彥宏指出，百度當年之所以去美國上市，主要是因為百度的VIE結(jié)構(gòu)。而愛奇藝的公司結(jié)構(gòu)也是采用VIE模式，也就是協(xié)議控制。

招股書披露，控股公司愛奇藝（原名為：鼎新股份有限公司）于2009年11月在開曼群島注冊成立，旗下?lián)碛?家中國全資子公司，以及5家可變利益實體及其附屬公司，其中包括北京愛奇藝科技有限公司，其為愛奇藝平臺的主要運營實體。

2011年，控股母公司收購北京新聯(lián)信德廣告?zhèn)髅接邢薰?，后易名為“北京愛奇藝科技有限公司”，為此愛奇藝間接拿到了網(wǎng)絡(luò)視聽許可證。

此外，“同股不同權(quán)”也把愛奇藝擋在了A股和港股的門外。招股書披露，愛奇藝將和母公司控股股東百度一樣，采用AB股制度，A股每股1票投票權(quán)，B股每股10票。此次IPO完成之后，百度將持有全部的B類普通股。

為了讓獨角獸企業(yè)留在國內(nèi)家門口上市，A股和港股市場近來都放出了改革的信號。有消息稱，證監(jiān)會發(fā)行部將對市值達到一定規(guī)模的“獨角獸”企業(yè)，放寬審批時間和盈利標準。

長期以來，盈利門檻要求成為眾多新型科技企業(yè)無緣A股和港股的原因，愛奇藝也不例外。招股書披露，2015-2017年，愛奇藝分別錄得虧損約人民幣25.75億元、30.74億元、37.37億元。

“未來監(jiān)管層應(yīng)逐步修改相關(guān)IPO規(guī)則，從而扶持相關(guān)新經(jīng)濟公司。目前看來，具體的規(guī)定和改革預(yù)計最快今年就可以完成?！敝?jīng)濟學(xué)家宋清輝接受時代周報記者采訪時說道。

至于A股對于盈利標準會放寬到什么程度？宋清輝表示，對排隊上市的公司盈利標準并不可能放寬到“沒有盈利要求”，還是會設(shè)置一定的上市門檻，這樣更有利于保障投資者利益。未來，監(jiān)管層可能會在財務(wù)指標方面設(shè)置多元化的指標，如市值加營收+流動性、市值+營收等。

而愛奇藝在招股書中明確表示，未來隨著內(nèi)容戰(zhàn)略的擴張，虧損還會持續(xù)?？梢?，短期之內(nèi)，愛奇藝難以登陸A股或港股。而目前看來，愛奇藝擁抱資本市場更顯迫切。

愛奇藝赴美上市，不只是因為公司結(jié)構(gòu)和盈利標準與國內(nèi)資本市場門檻不符，還與公司未來的戰(zhàn)略方向息息相關(guān)。

上述業(yè)內(nèi)觀察人士向時代周報記者分析，愛奇藝的付費模式跟美國收費視頻網(wǎng)站Netflix相似度極高，且跟好萊塢公司也有版權(quán)交易，都是國際合作上的互動，隨著娛樂內(nèi)容出海更加頻繁，公司的國際化程度也會更高。

事實上，從去年12月，愛奇藝創(chuàng)始人龔宇接受《好萊塢報道》的專訪中也可以看出，愛奇藝正在加緊與海外影視企業(yè)的合作，包括版權(quán)引進和自制內(nèi)容出海。目前，愛奇藝與Netflix、迪士尼、索尼、華納、環(huán)球等眾多海外電影公司達成一系列合作。

從“業(yè)績包袱”到“吸金牛”

視頻行業(yè)是資本密集型行業(yè)，而百度無疑是愛奇藝的靠山。

2011年，百度以4500萬美元認購奇藝（愛奇藝原名）B輪優(yōu)先股；2012年，收購原愛奇藝第二大股東普羅維登斯所持股份，成為其單一最大股東；2013年，百度以3.7億美元收購PPS，將其與愛奇藝合并。

2017年2月，百度公布了2016年財報，數(shù)據(jù)顯示營收和凈利增長創(chuàng)歷史新低。彼時，百度還參與了愛奇藝一筆15.3億美元的可轉(zhuǎn)債認購，宣布認購3億美元。此外，百度還將為愛奇藝提供約6.5億元的免息貸款。

由于持續(xù)燒錢虧損，愛奇藝曾被外界稱為百度的“業(yè)績包袱”。百度財報披露，2017年百度的內(nèi)容成本為134億元人民幣，占總收入的15.8％，而2016年為11.1％，內(nèi)容成本的增加主要源于愛奇藝。

2015-2017年，愛奇藝的收入成本分別為60.42億元、114.37億元、173.87億元人民幣，其中2016年、2017年同比增長89%、52%，為內(nèi)容成本增加所致。內(nèi)容成本2017年達到126億元人民幣，較2016年同比增長67%，占愛奇藝收入比重從2016年的67%增長至73%，占百度整體內(nèi)容成本的94%。

如若剔除愛奇藝，2017年百度凈利潤可由183億元變?yōu)?20億元，凈利潤率由22%變?yōu)?3%。

不過，從招股書數(shù)據(jù)看來， 2017年愛奇藝基本實現(xiàn)毛利層面的盈虧平衡(毛利虧損800萬元，虧損率為0%，對比2015/2016年的-13.6%/-1.8%)，運營虧損率逐年縮窄。此外，愛奇藝對百度總收入的貢獻逐年增長，2017年營收173.78億元，占百度總營收（848.09億元）的20.49%，而2015年、2016年分別為8.01%、15.93%。

時代周報記者從一份交銀國際研究報告獲悉，該機構(gòu)給予愛奇藝105億美元的估值，對應(yīng)2017年/2018年市銷率為4倍/3倍，相比阿里數(shù)娛4.7倍/3.6倍市銷率。按目前百度對愛奇藝69.6%的持股比例，交銀國際估算其對百度市值貢獻約70億美元。

值得注意的是，去年底《好萊塢報道》也透露出，愛奇藝的目標估值定在100億美元左右。

根據(jù)主營業(yè)務(wù)合作協(xié)議，愛奇藝將與百度在人工智能、智能設(shè)備、云服務(wù)、在線廣告、互聯(lián)網(wǎng)流量、數(shù)據(jù)和內(nèi)容等領(lǐng)域展開合作。隨著2018年百度AI技術(shù)的逐漸落地，愛奇藝將借助人工智能進一步增強內(nèi)容分層，進行付費模式的多樣化探索。

“拼爹”廝殺升級

視頻平臺是BAT在文娛領(lǐng)域內(nèi)容布局的重點，目前處于第一梯隊的三家巨頭愛奇藝、騰訊視頻、優(yōu)酷，背后站著的分別是百度、騰訊和阿里。

頂著業(yè)績?nèi)昀塾嬏潛p近百億的壓力，愛奇藝卻表示繼續(xù)加大內(nèi)容布局，其背后是三大巨頭關(guān)于用戶、廣告、內(nèi)容的爭奪戰(zhàn)越咬越緊的現(xiàn)實。

2017年愛奇藝付費會員及廣告推動總收入同比增長55%，達到174億元人民幣，付費會員收入占比達到38%。研究報告顯示，愛奇藝會員收入及用戶付費率全行業(yè)最高，但騰訊視頻廣告收入同比增速快于愛奇藝。

截至2017年底，愛奇藝移動端MAU達到4.21億，移動端DAU達到1.26億。付費用戶達到5080萬，較2016年底增長68%。對比其他兩家，騰訊視頻去年9月付費會員突破4300萬，而優(yōu)酷于2016年底披露付費會員超過3000萬。交銀國際研究報告指出，在移動端MAU上愛奇藝和騰訊視頻爭做霸主，而在用戶付費率上愛奇藝和優(yōu)酷較為接近。

“對于愛奇藝來說，通過戰(zhàn)略性虧損換來的市場和用戶增長，遠比收縮戰(zhàn)略帶來的盈利更重要。”資深互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)研究員丁道師接受時代周報記者采訪時表示，如果企業(yè)過早追求盈利而忽略戰(zhàn)略擴張的話，容易被市場所淘汰。

一位不愿具名的嗶哩嗶哩產(chǎn)品經(jīng)理告訴時代周報記者，隨著用戶內(nèi)容付費意愿的提高，廣告變現(xiàn)更多樣化，社區(qū)化的耕耘提高發(fā)展空間，影視相關(guān)泛業(yè)務(wù)拓展，用戶群體不斷擴大，視頻行業(yè)老大老二可以率先擺脫虧損，隨之用戶被掠奪的其他平臺可能掉隊。

在這場寸土必爭的戰(zhàn)役里，愛奇藝的上市成為了百度擴充彈藥庫、打持久戰(zhàn)的重要條件。

“目前視頻行業(yè)仍然是內(nèi)容趨向，內(nèi)容質(zhì)量決定平臺優(yōu)勢。內(nèi)容版權(quán)完全拼財力支撐，混戰(zhàn)到最后只剩巨頭和垂直站，導(dǎo)致尋求突破點的幾家平臺都在用自制劇拼?！鼻笆鰡袅▎袅óa(chǎn)品經(jīng)理說道。

頭部原創(chuàng)內(nèi)容成為各大視頻平臺競爭的焦點，重資打造原創(chuàng)爆款I(lǐng)P成為爭奪廣告、會員的關(guān)鍵。此前，龔宇接受媒體采訪時透露，未來愛奇藝在原創(chuàng)內(nèi)容制作上加倍投資，2018年將再推出200部重磅新劇、綜藝和其他內(nèi)容。招股書披露，此次上市募資的25％將用于原創(chuàng)內(nèi)容制作。

生成海報

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準確性及可靠性，讀者在使用前請進一步核實，并對任何自主決定的行為負責(zé)。本網(wǎng)站對有關(guān)資料所引致的錯誤、不確或遺漏，概不負任何法律責(zé)任。任何單位或個人認為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識產(chǎn)權(quán)或存在不實內(nèi)容時，應(yīng)及時向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細侵權(quán)或不實情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。