（原標題：IPO審核兩天“12過2”，投行圈心碎不已！想通過的企業(yè)看過來......）

5家上會，3家被否，1家被暫緩表決，1家獲得通過。繼昨日（23日）IPO審核“7過1”后，發(fā)審委今天（24日）再次讓整個投行圈心碎不已。

隨之而來的依舊是一大波段子手：

有人說：

“今天樂視還有3300萬資金沖了進去，個人覺得，這恰恰說明昨天IPO被否的康寧醫(yī)院目標客戶群體巨大，行業(yè)發(fā)展向好啊?！?/p>

還有人說：

粗略看了一下昨天七家企業(yè)的發(fā)審會問詢問題，關(guān)注的基本上都是合規(guī)性問題而不是持續(xù)盈利能力問題。這就好比談戀愛，如果你的女朋友不在跟你探討你是不是績優(yōu)股，是不是未來可以掙很多錢買大房子的問題，而是碎碎念老是挑你的小毛病，比如熬夜打游戲、上課老遲到、對長輩不禮貌之類的。那就說明她要跟你說分手了?！澳闶莻€好人，但是我們不合適?！?/p>

段子雖然好笑，但是我們還得言歸正傳——為啥近期這么多企業(yè)IPO頻頻被否？

IPO審核新意頻現(xiàn)

仔細梳理被否的原因不難發(fā)現(xiàn)，發(fā)審委關(guān)注的重點依然是信息披露是否存瑕疵、財務(wù)指標是否異常、是否存在關(guān)聯(lián)交易、持續(xù)盈利能力、實際控制主體等方面。

其中，被關(guān)注毛利率和關(guān)聯(lián)交易的企業(yè)各有4家，被關(guān)注財務(wù)真實性的企業(yè)有5家，被關(guān)注重大客戶依賴的企業(yè)有4家。

在被否企業(yè)中，已在港股上市的康寧醫(yī)院較為引人關(guān)注，它是中國內(nèi)地目前唯一一家獲評為三級甲等的民營精神?？漆t(yī)院，被詢問的主要問題包括：所管理醫(yī)院未列入合并范圍的原因，向其提供資金、收取管理服務(wù)費用是否屬于分紅的行為；管理服務(wù)與提供借款捆綁；第一大客戶平陽長庚醫(yī)院存在關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化；自有和租賃的物業(yè)中存在臨時改變規(guī)劃用途的問題，自有物業(yè)和租賃物業(yè)均存在瑕疵等。

此外，從被否公司來看，不乏全年凈利潤近3億元的企業(yè)。

安佑生物預(yù)披露文件顯示，該公司2014年至2016年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為1.94億元、1.51億元、2.85億元。被否的主要原因包括：報告期內(nèi)子公司因環(huán)保違規(guī)被處以8項行政處罰，因安全生產(chǎn)問題被處以3項行政處罰，并有規(guī)劃、消防、稅務(wù)、農(nóng)業(yè)、畜牧等部門多項處罰，且在報告期后期仍持續(xù)發(fā)生。部分房產(chǎn)及土地尚未取得權(quán)屬證書，發(fā)行人租賃的國有劃撥地存在法律瑕疵等。

而作為近兩日過會的“幸運兒”，鋒龍電氣和彩訊科技的業(yè)績并不驚艷。

新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東

新變化在于，今年1月12日，證監(jiān)會正式明確有關(guān)三類股東問題的IPO審核標準，對于新三板企業(yè)而言，清理三類股東將成首要任務(wù)。對于審核而言，需要探索完善穿透審核三類股東的方法。同時，發(fā)審委提問更加細化，嚴格把控包括報表、信息披露、業(yè)務(wù)等方面的細節(jié)，并加強了對上會企業(yè)盈利能力的關(guān)注；此外，從去年12月開始終止審查的企業(yè)數(shù)量變多了，隨著今年IPO回歸常態(tài)化，這一現(xiàn)象很可能延續(xù)。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院負責人田利輝認為，這一屆發(fā)審會的新特點是，高度重視全報告期的合規(guī)性、財務(wù)真實性、內(nèi)控有效性及可理解性。

低通過率或成未來常態(tài)

據(jù)中證君統(tǒng)計，今年以來，發(fā)審委已經(jīng)審核了36家企業(yè)的首發(fā)申請，其中，14家獲得通過，19家被否，3家暫緩表決，通過率（不包括3家取消審核的企業(yè)）僅為38.89%。而2017年全年IPO通過率為77.87%，2016年該數(shù)據(jù)為90.6%。

中原證券首席經(jīng)濟學(xué)家袁緒亞認為，2017年IPO通過率較2016年下降，直接原因是2017年9月開始，隨著新一屆發(fā)審委行使職責，IPO趨嚴漸成“常態(tài)”，讓市場重新審視新股發(fā)審工作，其積極效應(yīng)和影響巨大。

“高標準、嚴要求的趨勢下，IPO通過率低于以前可能是未來常態(tài)。”普華永道中國審計部合伙人孫進表示，預(yù)計監(jiān)管層還將會通過一系列的制度改革，諸如完善退市制度、并購重組制度等，進一步提升資本市場的質(zhì)量，這也是建設(shè)資本市場強國的必然要求。

新股發(fā)審沒有最嚴只有更嚴

在此前的第十七屆發(fā)行審核委員會就職儀式上，證監(jiān)會黨委書記、主席劉士余表示，必須嚴把質(zhì)量關(guān)。上市公司是資本市場的基石。要堅決落實依法全面從嚴的監(jiān)管理念，嚴格專業(yè)履職、依法審核，防止問題企業(yè)帶病申報、蒙混過關(guān)。

證監(jiān)會黨委委員、中央紀委駐證監(jiān)會紀檢組組長王會民表示，發(fā)行監(jiān)管部要履行好對發(fā)審委管理的主體責任。發(fā)審委委員要認真學(xué)習(xí)掌握履職規(guī)矩和要求，嚴格遵守證監(jiān)會各項制度規(guī)定和紀律要求。要根據(jù)證券法和發(fā)行審核委員會辦法，依法審核股票發(fā)行，依靠自身的專業(yè)知識和職業(yè)操守作出獨立的判斷。對于不合規(guī)的企業(yè)，要勇于投否決票。

袁緒亞認為，嚴格發(fā)審、嚴格公司上市的準入依然是今年發(fā)審會所要堅持的原則和底線，但IPO常態(tài)化應(yīng)該是市場和監(jiān)管的共識。

潘向東認為，今年作為防風險攻堅戰(zhàn)關(guān)鍵時期，新股發(fā)審態(tài)勢只會趨緊。目前發(fā)審委的審核標準大體上延續(xù)2017年年末的標準，但是在提問上更加具體、細化，抓住一切可能的風險點。今年發(fā)審委的審核態(tài)度會更加嚴格，不放行任何一個問題企業(yè)，在審核標準上從企業(yè)內(nèi)部源頭切入，更加一針見血。

“苦練內(nèi)功”方是上策

對于擬IPO公司來說，袁緒亞認為，堅持高標準和嚴要求，在更多的細節(jié)及信息等方面要達標透明，既要做到能審核通過也要做到讓市場樂于接受。對于中介機構(gòu)而言，一定要發(fā)揮好專業(yè)服務(wù)和勤勉盡責的職能，為IPO公司提供真正的專業(yè)化、標準化的金融服務(wù)，同時更以與時俱進的積極進取心態(tài)，不斷學(xué)習(xí)和掌握IPO各項法律法規(guī)，提高專業(yè)服務(wù)能力，為所服務(wù)公司積極負責。

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