（原標題：十強房企新增土地貨值近6萬億元 王健林跌落首富）

2017年中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟年度報告之房地產(chǎn)篇

調(diào)控，是2017年的中國樓市繞不過去的2個字，近110個城市及部委，超過250多次調(diào)控文件的出臺，徹底改變了市場格局。以往房價領(lǐng)漲全國的一線城市及核心二線城市，在今年下半年被三、四線城市搶去了風頭，但在去庫存政策逐步退出的情況下，這一情況恐怕很難延續(xù)。值得注意的是，雖然調(diào)控政策頻繁出臺，但2017年全國商品房銷售面積、金額仍雙雙創(chuàng)下新高，且待售面積持續(xù)下滑,房企三強的銷售額更是紛紛超過5000億元。此外，2017年以來，國家和地方政府紛紛出臺租賃市場利好政策，越來越多的房企切入長租公寓領(lǐng)域搶灘租賃市場。而隨著加快住房制度改革和長效機制建設(shè)成為明年政府要著力抓好的一項重點工作，租賃市場預(yù)計也將迎來更大的發(fā)展。

策劃：張亮?張志偉?胡瀟瀅?袁元?賀駿?謝嵐

樓市進入“五限”時代

各地調(diào)控超250次

2017年對于房地產(chǎn)政策的制定者來說無疑是最為忙碌的一年。有機構(gòu)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，今年以來，全國有近110個城市及相關(guān)部委發(fā)布了房地產(chǎn)調(diào)控政策，出臺文件或規(guī)定的次數(shù)超過250次。

可以說，今年的房地產(chǎn)調(diào)控，無論是從參與主體還是政策出臺的頻繁程度，都可謂史無前例。

在今年的兩會期間，國務(wù)院對政府工作報告進行了反復(fù)推敲，最終作出修改與補充78處，其中在第14頁第1段第1行，補充了“遏制熱點城市房價過快上漲”。

隨后的3月17日，作為一線城市的北京、廣州，率先祭出了調(diào)控重拳，尤其是北京方面手段雷霆。根據(jù)北京“3.17”新政規(guī)定，購買普通二套房的首付比例不低于60%，購買非普通二套房的首付款比例不低于80%；在確定購房套數(shù)時，采用“認房又認貸”的原則，即便名下無房但有貸款記錄，也將被認定是二套住房。

除了首付比例的大幅提升以及“先賣后買”的二套房界定標準外，新政的嚴格還體現(xiàn)在即時生效，并未留下任何緩沖期。

到4月初，北京相關(guān)部門在18天內(nèi)密集出臺10個房地產(chǎn)調(diào)控措施，包括非京籍購房需連繳個稅60個月、離婚1年內(nèi)申請房貸按二套執(zhí)行、商辦項目不得作為居住使用、禁止中小學與房地產(chǎn)商合作辦學等。在這套威力巨大的“組合拳”面前，一季度以來北京高燒不退的樓市迅速降溫。

在北京樓市新政的示范作用下，全國主要城市紛紛跟進，收緊了樓市政策。部分城市調(diào)控政策的嚴厲程度甚至超過北京。

例如在北京“3·17”新政出臺后不久，包括廈門、福州、廣州、珠海等城市便均出臺了新購房必須持有一定年限后，才可轉(zhuǎn)讓的政策。隨后，繼新購住房五年內(nèi)不得上市交易后，石家莊又將這一政策擴展至經(jīng)濟適用房領(lǐng)域。

而限購、限價、限貸、限售、限商的“五限”調(diào)控，也使得中國的房地產(chǎn)市場正式進入“五限”時代。

值得注意的是，今年的調(diào)控政策還呈現(xiàn)出延續(xù)性的特點，月月有新政已經(jīng)成為市場常態(tài)。例如9月份，有多達45個城市（含央行等部門）發(fā)布了52個有關(guān)房地產(chǎn)內(nèi)容的政策，是歷史上單月出臺樓市調(diào)控政策最多的一次。而此時距離北京發(fā)布“3.17”新政已有半年時間。

實際上，頻繁出臺的調(diào)控政策，一方面是為了遏制熱點城市房價過快上漲，另一方面，則是為了加快住房制度改革和房地產(chǎn)長效機制的建設(shè)。

12月8日召開的中共中央政治局會議也提出，加快住房制度改革和長效機制建設(shè)，是明年要著力抓好的一項重點工作。而除了要配套相應(yīng)的房地產(chǎn)政策外，金融、稅收等方面的調(diào)整，包括租賃市場的破局，也都將影響到房地產(chǎn)長效機制的建立。

全國房價同進退的情況，在2017年被打破。隨著分類調(diào)控的嚴格執(zhí)行，全國各地的房價走勢在2017年也呈現(xiàn)出大相徑庭的景象。

其中一線城市和核心二線城市，在3月份北京、廣州等地相繼出臺嚴厲的調(diào)控政策后，房價便開始止?jié)q，進入下半年，上述城市房價則紛紛進入下降通道。尤其是在二手房領(lǐng)域，北京、深圳等區(qū)域的房價跌幅甚至超過20%，北京二手房價格跌幅更是連續(xù)6個月領(lǐng)跌全國。而新房則受政府限價影響，持續(xù)保持平穩(wěn)。

相比一線城市和核心二線城市，絕大多數(shù)三、四線城市在去庫存政策的引領(lǐng)下，年內(nèi)房價持續(xù)飄紅。

根據(jù)國家統(tǒng)計局今年公布的最后一期70個大中城市住宅銷售價格統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，11月份，一線城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比分別下降0.1%和0.2%，同比漲幅則均連續(xù)14個月回落。二線城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比分別上漲0.5%和0.3%，漲幅比上月分別擴大0.2和0.1個百分點。三線城市新建商品住宅和二手住宅價格環(huán)比分別上漲0.4%和0.3%，漲幅均比上月擴大0.1個百分點。

與此同時，15個熱點城市房地產(chǎn)市場總體繼續(xù)保持平穩(wěn)。從環(huán)比看，7個城市新建商品住宅價格下降，降幅在0.1%至0.3%；北京、上海、鄭州和武漢4個城市環(huán)比持平。從同比看，有11個城市新建商品住宅價格下降，降幅在0.2%至3.2%，價格已低于去年同期水平。

對此，國家統(tǒng)計局城市司高級統(tǒng)計師劉建偉解讀稱，“分類調(diào)控、因城施策”的房地產(chǎn)市場調(diào)控政策效果繼續(xù)顯現(xiàn)。

不過，值得注意的是，隨著三、四線城市基本完成去庫存目標，全國商品房庫存量已降至3年前水平，去庫存政策也逐漸退出，這些區(qū)域的房價漲幅開始放緩。

據(jù)悉，11月份，三線城市新建商品住宅和二手住宅價格同比漲幅均連續(xù)4個月回落，其中，11月份比10月份分別回落0.3%和0.2%。

而在失去各項去庫存政策的刺激后，尤其是在“房住不炒”定位強化的背景下，市場預(yù)計三、四線城市銷售動力將明顯減弱，房價也將階段性見頂。

全國房價走勢分化明顯

三、四線城市成漲價主力軍

萬達打折轉(zhuǎn)讓630億元資產(chǎn)

王健林跌落首富之位

2017年之于萬達，之于王健林，頗為不平靜。一夜間甩賣630億元資產(chǎn)，萬億元資產(chǎn)的大船突然調(diào)轉(zhuǎn)方向。

王健林也因此失去了首富之位。根據(jù)福布斯的最新排行，王健林的財富減少了整整500億元，排名也從第一位滑落到第四位。

有人說，2017年，王健林可謂“流年不利”。表面看來，13個萬達文旅城91%股權(quán)才賣了438億元，77家酒店沒賣到200億元。SOHO中國董事長潘石屹聽到這個消息，直言是不是聽錯了。

甚至，這筆被稱為“世紀大交易”的買賣在轉(zhuǎn)讓過程中還頗為波折。從宣布“13個文旅城91%股權(quán)+76家酒店”價值632億元的資產(chǎn)包由融創(chuàng)接手后，還不到10天，中間又殺出了第三者富力，資產(chǎn)包變?yōu)椤?3個文旅城91%股權(quán)+77家酒店”價值628億元。酒店多了一個，資產(chǎn)包價值縮水了約3億元，王健林仍然堅持促成了這樁生意。

自此之后，傳聞、謠言和流言紛至沓來。再遭股債雙殺之后，王健林被限制出境的消息傳出，中間又夾雜萬達將倫敦項目轉(zhuǎn)讓給富力和中渝的交易。再之后，萬達美國項目遭合伙人退出。

王健林這一年，辟謠聲明就發(fā)了好幾份。

不難看出，王健林或許遇到了坎。苦心經(jīng)營多年，多次在公開場合為文旅城的開業(yè)站臺，王健林一直對文旅項目寄予厚望，甚至曾放話“要讓迪士尼在中國未來10年-20年都無法盈利”。

言猶在耳，一朝放棄。

不管是眼看萬達商業(yè)回A與投資者對賭期迫近，倒逼萬達急于甩賣資產(chǎn)換現(xiàn)金，還是突然遇到其他的坎兒，現(xiàn)實結(jié)果是，萬達重資產(chǎn)縮水。未來的萬達，可能是輕裝上陣，重新整合資產(chǎn)，專注于230個萬達廣場的運營，也可能是一蹶不振，告別28年的輝煌。

臨近年末，萬達又被某自媒體直指，“現(xiàn)金流顯然斷了”，“兜里的錢其實都是向政府主管的銀行借來的”，“萬億元資產(chǎn)縮水大半”……

對此，萬達兩天后發(fā)出了一紙聲明，表示目前賬面現(xiàn)金超過2000億元，2017年收入超過2000億元，企業(yè)經(jīng)營一切正常，全球沒有任何債務(wù)違約。根據(jù)萬達2016年財務(wù)報表，萬達凈資產(chǎn)超過3000億元，2017年凈資產(chǎn)還會增加。與此同時，萬達在這份聲明中列出8條內(nèi)容澄清相關(guān)信息，并直言已決定向公司屬地公安部門報案追究作者刑事責任。

風雨中的萬達，甩賣資產(chǎn)也好，元老離職也罷，重要的是，萬達商業(yè)何時能夠敲定回A，200多個萬達廣場如何實現(xiàn)高盈利運營，萬達這艘大船是否還能彎道超車。

萬寶之爭暫落帷幕

王石交出33年權(quán)杖

“我成功的時候就是萬科不再需要王石的時候。萬科沒我在的話，會發(fā)展得更好。可以說我一直在等著這一天，當真正確定時我的心情是喜悅的”。隨著萬寶之爭暫落帷幕，王石在6月30日的萬科股東大會上也正式離職，并將這家自己創(chuàng)建的公司親手交給了其選定的接班人——郁亮。

33年的時間里，王石治下的萬科從一家名不見經(jīng)傳的小公司，成長為房地產(chǎn)業(yè)的全球龍頭，并躋身“世界500強”行列。但這個并未控股萬科的創(chuàng)始人，其實已注定了未來終將離開的結(jié)局。

對于王石來說，寶能的入局確實讓他在萬科的退休時間稍微提前了一些，但最終能把公司交給郁亮，王石應(yīng)該也可以放心的離任。畢竟，在這種情況下，郁亮無疑是能讓萬科的價值觀和治理模式，最大程度被傳承下去的人選。

王石也曾說，郁亮的毅力、沉穩(wěn)和出色的專業(yè)能力，最終打動了自己。甚至在2016年的股東大會上，王石公開表態(tài)稱，“如果郁亮能成為董事長，我愿意辭職”。

而成為萬科第二任董事長的郁亮，任務(wù)也并不輕松。來自于內(nèi)外的壓力均威脅著萬科的進一步發(fā)展。外部環(huán)境中，既有恒大、碧桂園的步步緊逼，也有政策收緊帶來的市場波動；而在內(nèi)部，后王石時代，內(nèi)部人員的調(diào)整、與新任大股東關(guān)系的處理，都需要郁亮謹慎的應(yīng)對。郁亮自己也表示，在過去兩年的股權(quán)之爭中，萬科多多少少受到影響，加上市場本身也在調(diào)整和轉(zhuǎn)型之中，要解決轉(zhuǎn)型和發(fā)展問題，挑戰(zhàn)極大。

實際上，面對重重挑戰(zhàn)，接任董事長的郁亮已經(jīng)開始積極行動。從今年5月份起，萬科先后參與商業(yè)地產(chǎn)投資基金、物流產(chǎn)業(yè)基金及聯(lián)合收購普洛斯；12月1日，萬科又公告披露，將出資10.5億元，與阿里、華人文化等七家公司成立基金，總規(guī)模75.2億元，投向包括媒體、娛樂、新聞、文化、體育、游戲、電視視頻及其他內(nèi)容播放和發(fā)布平臺。

此外，雖然郁亮是6月30日才接任的萬科董事長，但自3月份中國恒大宣布將股權(quán)出售予深鐵后（由此深鐵在萬科的持股比例提升至29.38%，超過寶能的25.4%，成為其第一大股東），郁亮接任便已成定局。因此，今年4月份萬科30億元注資鏈家，也是在郁亮主導下完成的。

幫助萬科積極轉(zhuǎn)型的郁亮甚至在年底宣布，“萬科作為房地產(chǎn)開發(fā)商的時代結(jié)束了”。而經(jīng)歷了由多元化過渡至單一化的萬科，在郁亮治下，再度加速多元化發(fā)展，其實也是為了順應(yīng)時代的變化。

而舉牌萬科2年多的寶能，雖然最終還是沒能入主這家中國最大牌的房地產(chǎn)公司，但憑借萬寶之爭一戰(zhàn)成名的寶能也并非一無所獲。在萬科身上浮盈400多億元的姚振華，雖然已無法吃下萬科，但憑借此戰(zhàn)打出的知名度以及投資萬科股票賺取的真金白銀，寶能的未來也讓人充滿想象。

十強房企新增土地貨值近6萬億元

中型房企急于上位

在大鱷環(huán)伺的房地產(chǎn)行業(yè)，2017年行業(yè)集體中度再度提升，“強者恒強”的邏輯持續(xù)發(fā)酵。表面上看，大型房企拋棄了規(guī)模論，但減速已不容易；中型房企若在規(guī)模上不躍進，難以聚集資源，讓自身發(fā)生質(zhì)變，可能被排擠出這一行業(yè)。

2017年，調(diào)控最為嚴厲的一年，也是市場格局重新洗牌的一年。在這一年，多家中型房企提出2000億元甚至3000億元的“3年-5年”計劃，試圖邁進第一、二梯隊。在此發(fā)展戰(zhàn)略指導下，2017年，中型房企玩命拿地，欲集體發(fā)力上位。

據(jù)易居克而瑞統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，TOP100房企共新增土地貨值10.47萬億元，為同期銷售金額TOP100房企銷售額的1.7倍。其中，十強房企的新增土地貨值5.7萬億元，已超過TOP11-TOP100房企的總和。上述數(shù)據(jù)并未經(jīng)過企業(yè)的確認，但被業(yè)界認為頗能反映現(xiàn)實。而12月份，十強房企仍未停止拿地腳步，全年新增土地貨值有望接近6萬億元。

具體來看，剛剛突破5000億元規(guī)模的碧桂園，則在前11個月獲取了9944億元的新增土地貨值。此外，恒大的新增貨值為8412億元，萬科為5637億元。老牌房企中，保利新增貨值4843億元，中海新增3320億元，均表現(xiàn)出發(fā)力的態(tài)勢。龍湖、富力也躋身新增貨值前十，分別為2605億元和2200億元。

另有兩家黑馬房企殺進了前十，分別是新增2685億元貨值的新城控股，以及新增2981億元貨值的福晟集團，福晟集團僅通過并購方式即取得2651億元的貨值。

新城控股兩年前登陸A股資本市場，今年晉級1000億元陣營。福晟集團總部位于福州，剛剛通過借殼在港上市。按照易居克而瑞的統(tǒng)計，其前11個月銷售接近300億元。按照福晟的規(guī)劃，在2016年-2025年十年發(fā)展期間，總收入達1.68萬億元。其中地產(chǎn)板塊8800億元，2020年計劃銷售目標達1000億元。

值得注意的是，與中型房企的急于上位不同，老牌房企中也有走下坡路的，比如綠地集團。按照克而瑞的統(tǒng)計，綠地控股今年新增土地貨值為1960億元，排名第13位，這個過去曾是行業(yè)老大的房企似乎短時間內(nèi)難以再上位至龍頭位置。

據(jù)悉，上述十家房企的新增貨值規(guī)模均大于同期銷售規(guī)模。表面看來，房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)有越來越多的企業(yè)管理層意識到，銷售規(guī)模不是衡量一家企業(yè)健康發(fā)展的唯一標準。但不可否認的是，銷售規(guī)模關(guān)系到一家房企的資源聚合能力。無論是資本市場還是銷售市場，投資者和購房者越發(fā)看中房企的專業(yè)化能力，而銷售規(guī)模和品牌聚集效應(yīng)，能夠為房企在融資和銷售端背書，這也是中型房企謀求突圍，紛紛喊話要晉級數(shù)千億元陣營，成為2017年房地產(chǎn)市場出現(xiàn)重要變化的動因。

值得警惕的是，一般來說，規(guī)模是高杠桿、高負債砸出來的。這雖然關(guān)乎房企在行業(yè)中的地位，關(guān)乎在所布局城市的話語權(quán)，但若一味追求規(guī)模，不注重盈利能力的鍛造，也有可能面臨“溫水煮青蛙”式死亡的危局。

房企三強邁入5000億元規(guī)模

全國商品房銷售直指13萬億元

當房企三強碧桂園、恒大、萬科的銷售額在去年邁入3000億元門檻時，恐怕沒有多少人會想到，僅僅一年之后，這三大房企又同時完成了一個“里程碑”。

12月7日，碧桂園宣布，前11個月共實現(xiàn)合同銷售金額約5342.7億元，成為中國第一家年銷售額突破5000億元的房企。而身后的恒大和萬達，前11個月的銷售額分別為4704億元和4676.5億元，以這兩家公司的體量和以往的銷售節(jié)奏判斷，最后一個月，他們的銷售額肯定可以幫助公司完成5000億元的年銷售額。

此外，融創(chuàng)和保利全年的銷售規(guī)模也有望超過3000億元，繼續(xù)領(lǐng)跑第二梯隊。

實際上，隨著房地產(chǎn)市場日益成熟，客戶對于項目品質(zhì)和產(chǎn)品服務(wù)的要求日益提升，龍頭房企憑借規(guī)模優(yōu)勢在這方面無疑做的更好，同時在資源整合和多融資渠道、成本控制等綜合能力上，中小房企顯然也無法與龍頭企業(yè)相比。在全國房地產(chǎn)市場年銷售額逐步見頂?shù)那闆r下，市場集中度開始快速上升。

多位地產(chǎn)公司負責人也表示，地產(chǎn)行業(yè)的趨勢是集中度會越來越高，現(xiàn)在前100名房企的市場占有率是40％多，相信5年到10年后會提升到70%多，前十名的占有率很可能到達30%。

而根據(jù)克爾瑞研究中心發(fā)布的《2017年1-11月中國房地產(chǎn)企業(yè)銷售TOP?100》排行榜顯示，2017年11月份，TOP?100房企整體銷售規(guī)模高于9月份和10月份水平，環(huán)比增長14.8%。除了碧桂園突破5000億元大關(guān)外，千億級房企已達14家，預(yù)計2017年千億級房企數(shù)量可能達到16家-18家，TOP?50門檻或近400億元。

值得注意的是，雖然遭遇史上最嚴厲的調(diào)控，但今年全國商品房銷售額仍繼續(xù)上漲。

從銷售走勢上看，2017年全國商品房銷售面積、金額增速自年初以來逐月下滑，至年中受企業(yè)集中備案和業(yè)績沖刺等因素影響，小幅拉升；而步入下半年以來，隨著熱門城市“四限”政策的持續(xù)加碼，投資需求受到抑制，商品房成交規(guī)模也隨之持續(xù)降低，1月份-11月份，商品房銷售面積146568萬平方米，同比增長7.9%，增速比前10個月回落0.3個百分點，降至全年最低。商品房銷售額115481億元，增長12.7%，增速提高0.1個百分點。

整體來看，雖然政策收緊導致增速放緩，但全年行業(yè)銷售規(guī)模再創(chuàng)新高已無懸念?？藸柸鸱矫鎱⒄胀?2月份環(huán)比增幅（31%-39%），按30%增長率保守預(yù)估，2017年全年商品房銷售面積和金額有望達到16776萬平方米和131719億元。而假設(shè)12月份繼續(xù)保持前11個月同比增速，預(yù)計2017年全年商品房銷售面積和金額也將達到157707萬平方米和130262億元，綜合兩項預(yù)測結(jié)果，今年銷售較去年有望持平或保持小幅增長。

百余家房企融資破萬億元

境外融資占兩成

若房地產(chǎn)調(diào)控年遇到償債高峰期迫近，壓力可以想象。2018年，將是這樣的一年。

2016年11月份至今，境內(nèi)融資環(huán)境收緊已逾一年，融資端不再能給滿足房企擴張欲望輸足夠的血，收入端銷售規(guī)模雖創(chuàng)下新高，但急于補倉的房企拿著回流的現(xiàn)金大肆收購，希望入庫低成本的土地儲備，賬上不再趴著可以拿去買理財產(chǎn)品的閑錢。

據(jù)克而瑞監(jiān)測數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2017年前個11月，108家房企融資總額為10014億元，同比下降4%，占2016年融資總量的90%，預(yù)計全年融資總額相較于2016年持平或有小幅下滑。

克而瑞認為，2017年全年房企融資總量并未出現(xiàn)明顯下滑，究其原因，主要是部分龍頭企業(yè)融資力度較大所致，比如中國恒大、陽光城等企業(yè)。另外，其余超半數(shù)企業(yè)融資總量較2016年出現(xiàn)大幅下降，這意味著，在融資環(huán)境日益收緊的情況下，中小房企可能面臨資金危局。

種種跡象，讓開發(fā)商嗅到了危險的氣息。臨近年底，不少房企都在忙著“找錢”，其中，借道海外融資是緩解資金壓力的重要渠道。

事實上，在過去幾年房企融資演變歷史中，借道境外舉債確實曾力挽狂瀾，甚至數(shù)百億元的永續(xù)債曾成就一個企業(yè)一躍成為行業(yè)龍頭。

克而瑞稱，據(jù)不完全統(tǒng)計顯示，2017年108家房企境外發(fā)債合計人民幣高達1993億元，占總?cè)谫Y額約兩成，而2016年全年僅合計約人民幣626億元。如中國恒大、碧桂園、綠地集團等紛紛到海外進行發(fā)債。另據(jù)克而瑞監(jiān)測數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年前11個月，房企境外融資規(guī)模達到2553億元，占融資總額的25%，較2016年全年上升11個百分點，重新成為了房企的重要融資手段。

縱觀近幾年房企規(guī)?；l(fā)展路徑可以看出，沒有一家企業(yè)可以完全不談規(guī)模發(fā)展而“放飛自我的”。盲目追求“規(guī)?；卑l(fā)展，不注重有質(zhì)量的增長，確實會讓房企面臨“溫水煮青蛙”式慢慢死的風險，但眼下的窘境是，投資者和資本并不會給房企時間去玩商業(yè)模式的創(chuàng)新。畢竟，規(guī)模上一個臺階，意味著一家房企有大量貨值，這些土地儲備是企業(yè)獲取資金和更多資源的“發(fā)展砝碼”，也是投資者和資本青睞的籌碼。

鑒于這一發(fā)展模式，開發(fā)商不得不舉債擴張，尤其在城市化率逐漸提升，新房增量市場規(guī)模穩(wěn)定的天花板下，中型房企為了守住自己的市場份額，不得不大筆舉債去擴充規(guī)模。所以，我們看到，信貸收緊后，“TOP30-TOP50的房企”境外發(fā)債占比從2016年的8%增長到了今年的38%。

但2018年馬上就要來了。調(diào)控沒有放松信號，銷售回款預(yù)期并不高，2015年以來借的2年-3年期的大量公司債需要還了，只有借新債還舊債。那么，就需要開拓更多渠道去融資。

此路不通，另辟蹊徑。

2017年，我們看到，房地產(chǎn)私募基金、ABS、REITs、永續(xù)債等等創(chuàng)新融資方式不斷涌現(xiàn)，房企的融資方式也越來越多元化，尤其是資產(chǎn)證券化。招商蛇口高達260億元的資產(chǎn)證券化式融資通過了。

值得注意的是，不管是借道境外融資，還是回流到信托渠道融資，這些錢并不便宜。這些不便宜的錢終將成為侵蝕房企利潤的黑洞。

房企搶食長租公寓萬億元蛋糕?

資本支持規(guī)模擴張

4年前，北京首次購房者平均年齡30歲。時至今日，北京首次購房者平均年齡34歲。一線城市已經(jīng)出現(xiàn)“有房者可置業(yè)，無房者難置業(yè)”的現(xiàn)象，加之房地產(chǎn)市場進入存量房時代，租賃市場的機會來了。

2017年以來，國家和地方政府紛紛出臺租賃市場利好政策，越來越多的房企切入長租公寓領(lǐng)域搶灘租賃市場，房地產(chǎn)經(jīng)紀機構(gòu)和房企爭相搶食租賃市場的萬億元蛋糕，甚至多家標桿房企把這一業(yè)務(wù)板塊定位為主航道業(yè)務(wù)之一。?

華菁證券地產(chǎn)行業(yè)首席分析師周雅婷向《證券日報》等記者表示，在增量市場中，上市房企市值超過1萬億元，但按目前的市場空間估算，整體房地產(chǎn)服務(wù)市場約5.3萬億元，其中至今為止仍未出現(xiàn)千億元市值的公司，可見資產(chǎn)管理市場整體仍是一座尚待發(fā)掘的金礦。

2017年，可謂房地產(chǎn)租賃市場“元年”。據(jù)悉，根據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，TOP30的房企當中，已經(jīng)有三分之一涉足長租公寓。

事實上，我國長租公寓領(lǐng)域的公司一直處于謹慎發(fā)展狀態(tài)中，原因之一是資產(chǎn)價格的高企導致國內(nèi)租金回報率長期較低，這使得長租公寓的拿房成本高且企業(yè)很難在起步階段自持物業(yè)；另一方面，在全球主要發(fā)達經(jīng)濟體利率趨于0甚至負的情況下，我國市場利率仍然長期在4%以上的水平，企業(yè)融資成本較高。過低的資產(chǎn)收益率和高企的融資成本很大程度上限制了企業(yè)加杠桿快速做大的可能性。

此外，在房地產(chǎn)企業(yè)對長租公寓虎視眈眈的背后，卻也有盈利難的問題難以突破。一般來說，長租公寓項目的來源有租賃，也有企業(yè)自己拿地持有運營，但不管哪種方式，前期投入都較高，融資成本也高，加之盈利周期長，資產(chǎn)收益率低，導致盈利空間低，這些都是運營長租公寓的企業(yè)難以突破的問題。

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