（原標題：15億美元并購日本高田 均勝電子“蛇吞象”風險有多大）

本報記者 鋒刃 北京報道

“我們現(xiàn)在正在談判中，不方便答復?！睂幉ň鶆匐娮庸煞萦邢薰荆ㄏ路Q“均勝電子”，600699.SH）董事長王劍峰就均勝電子并購日本Takata Corporation（下稱“高田”）事宜對《華夏時報》記者做出獨家回應。近日，有海外媒體報道稱，KSS HoldinGS，Inc.（下稱“KSS”）（均勝電子旗下全資子公司）已經(jīng)在美國遞交關(guān)于收購日本安全氣囊供應商高田的相關(guān)文件。

4個月前，因日本高田公司申請破產(chǎn)保護，汽車零配件巨頭均勝電子借機擬通過KSS收購高田硝酸銨氣體發(fā)生器業(yè)務（PSAN業(yè)務）以外的資產(chǎn)，交易金額預計不高于15.88億美元。對于原本并不為人熟知的均勝電子，卻因要用超百億元規(guī)模上演“蛇吞象”擬并購日本企業(yè)而在資本市場一夜走紅。

持續(xù)增資KSS

均勝電子成立于2004年，前身是以汽車功能件為主業(yè)的零部件企業(yè)。目前，已發(fā)展成為一家全球化的汽車零部件頂級供應商，主要致力于智能駕駛系統(tǒng)、汽車安全系統(tǒng)、新能源汽車動力管理系統(tǒng)以及高端汽車功能件總成等的研發(fā)與制造。從2011年至今，先后收購了汽車電子公司德國PREH、德國機器人公司IMA、德國QUIN、汽車安全系統(tǒng)全球供應商美國KSS以及智能車聯(lián)領(lǐng)域的德國TS，已成為寶馬、奔馳、奧迪、大眾、通用和福特等全球汽車制造商的長期合作伙伴。

2016年6月，均勝電子收購KSS，同時將德國TS道恩的汽車信息板塊納入旗下。交割完成后，據(jù)均勝電子2016年第三季度報顯示，其總資產(chǎn)已達到276億元，較年初的114億元增長142%；同年12月11日，均勝電子發(fā)布公告稱，其定增2.79億股新股計劃募集資金不超過83億元。此次，募集資金是為填補收購美國KSS、增資KSS以及收購德國TS道恩的汽車信息板塊業(yè)務所使用的資金。彼時，曾有業(yè)內(nèi)人士猜測，均勝電子定增83億元是為投資高田準備“彈藥”。近年，均勝電子對于KSS的增資似乎一直在上演。此前，在KSS與高田已簽署諒解備忘錄時，據(jù)公告顯示，KSS將通過包括但不限于股東增資、債權(quán)融資等多種形式解決。

11月4日，均勝電子發(fā)布對KSS增資暨引進戰(zhàn)略投資者的公告。據(jù)公告顯示，公司于2016年6月完成對KSS的收購后對其進行大規(guī)模投入和整合，2016年即獲得近50億美元的新增訂單，新興業(yè)務如ADAS（高級輔助駕駛系統(tǒng)）高速發(fā)展，因此為滿足KSS業(yè)務發(fā)展、全球并購以及補充流動資金的需求。公司擬出資1.5億美元，國投創(chuàng)新通過其管理的先進基金出資2.5億美元，合計4億美元，對KSS進行增資，本次增資完成后公司持有KSS 84.85%股權(quán)，國投創(chuàng)新管理的先進基金持有KSS15.15%股權(quán)，KSS由公司全資子公司變?yōu)楣究毓勺庸?。而這一系列的持續(xù)增資，似乎已驗證上述業(yè)內(nèi)人士的猜測。

均勝電子2017年三季度實現(xiàn)營收63億元，歸母凈利潤2.71億元，利潤增長主要源于KSS和TS并表和出售智能制造業(yè)務產(chǎn)生的投資收益。據(jù)招商證券報告顯示，均勝電子三季度業(yè)績增速稍稍放緩，但其看好公司在汽車安全和汽車電子的布局，且未來有望收購高田資產(chǎn)，進一步打開成長空間，預計2017年下調(diào)至“審慎推薦-A”評級。業(yè)內(nèi)人士對《華夏時報》記者表示，日本高田的安全氣囊因其安全質(zhì)量問題居高不下，導致產(chǎn)品的認可度正逐步下降。KSS并購高田并非能改變高田在中國的業(yè)務，而對于在資本市場較為活躍的均勝電子，這場并購更像是資本運作。

利弊并存

近年，均勝電子在海外一系列收購動作相當頻繁。有聲音認為，接管并運營一家全球品牌將面臨諸多風險，盡管中國企業(yè)能夠提供急需的現(xiàn)金為國際品牌補血，但高田安全氣囊事件所導致的汽車召回量在全球汽車歷史上堪稱史無前例，均勝電子也有可能會受到拖累。此前，均勝電子方面曾表示，通過收購高田PSAN業(yè)務以外的主要資產(chǎn)，KSS能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)能的有效擴充、新市場的開拓和技術(shù)的增強，確保與高田PSAN業(yè)務風險的有效隔離，增強全球客戶集團信心并保證其供應鏈的穩(wěn)定，實現(xiàn)與客戶、股東和員工的多方面共贏。

但這似乎并非易事，據(jù)悉，按照協(xié)議接管高田后，需要保證維持高田氣囊4.5萬人的就業(yè)，這還需要破產(chǎn)法院的批準。此外，收購高田均勝電子是否真的拿到其真正的核心技術(shù)，目前還是未知數(shù)。而近年來，強勢的外國工會正在成為跨國并購的最大變數(shù)。對此，《華夏時報》記者向均勝電子證券代表處求證相關(guān)疑問，但至截稿前證券代表處并未作出任何回應。

據(jù)日本高田2016財年（2016年4月-2017年3月）前三財季的數(shù)據(jù)顯示， 2016年4月-12月，高田公司虧損額達到671億日元（約合人民幣40.7億元），與2015年同期25億日元的盈利形成鮮明對比。其2016財年全年的虧損額將為640億日元，這將是高田公司連續(xù)第三年陷入虧損。雖然該公司在安全帶和其他汽車零部件方面的銷售出現(xiàn)增長，但日元升值抵消業(yè)務增長，最終導致高田公司的利潤下滑。

截至2016年12月31日，高田公司的凈資產(chǎn)降至449億日元。據(jù)悉，全球范圍內(nèi)因缺陷氣囊產(chǎn)生的召回費用可能將達到1萬億日元（約合人民幣607億元）。巨額的召回費用及持續(xù)嚴重虧損，使得高田陷入破產(chǎn)的境地。2017年6月26日，高田向東京地方法院申請破產(chǎn)保護，而這將會成為目前日本制造業(yè)史上最大的一宗破產(chǎn)案。

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