（原標題：風口競逐 BAT圈地互聯(lián)網(wǎng)保險）

分析人士指出，我國互聯(lián)網(wǎng)保險現(xiàn)已進入爆發(fā)期。2016年我國互聯(lián)網(wǎng)保險保費收入達到2347億元，較2015年（2234億元）增長了113億元，增幅5%?；ヂ?lián)網(wǎng)保險保費收入占總保費收入的比重已由2012年的0.7%大幅提升至2016年的7.6%。大量資本及機構(gòu)紛紛涉足互聯(lián)網(wǎng)保險行業(yè)，更有超過100家傳統(tǒng)保險公司開設互聯(lián)網(wǎng)平臺。

作為“金融科技第一股”的眾安在線目前已在香港上市，其引發(fā)的“眾安沖擊波”迄今在市場回蕩。眾安保險于9月28日在港交所主板上市，新股定價59.7元，發(fā)行約1.99億股，其中7200萬股由軟銀認購，掛牌之后的最初兩日成交股數(shù)達1.14億股。10月9日，眾安保險股價一度飆升至97.8港元，收報90.8港元，自上市以來累計上漲52.09%。11月1日收盤價77.75港元，最新總市值已升至1151億港元。

對于眾安保險未來的估值。海通證券分析師孫婷指出，根據(jù)10月16日公告，該公司按照每股59.70港元進行發(fā)行及超額配售，經(jīng)計算預期融資后2017年每股凈資產(chǎn)為14.256港元。

“不過，現(xiàn)階段該公司的凈利潤情況并不容客觀，雖然眾安保險2014年即實現(xiàn)了0.37億元的利潤，但是這一數(shù)字并沒有保持增長，反而在今年上半年公司虧損2.86億元，較去年同期虧損增長25.4%，公司預計今年會產(chǎn)生重大虧損?！逼桨沧C券分析師繳文超稱。

自成立以來，眾安保險的綜合成本率持續(xù)高于100%，即一直處于承保虧損狀態(tài)。而今年以來由于公司業(yè)務擴張，深化與生態(tài)系統(tǒng)伙伴的合作以及專注與手續(xù)費及傭金或技術服務費費率相對較高的保險產(chǎn)品，保險營運開支增幅明顯。雖然通過大數(shù)據(jù)分析等技術可以降低賠付率，但是在發(fā)展初期拓展業(yè)務、建立合作和推出新的產(chǎn)品將產(chǎn)生大量開支。未來公司的利潤情況仍然存在不確定性。孫婷預計，2017年眾安保險業(yè)績將出現(xiàn)重大虧損。2017年上半年，公司虧損達2.87億元，同比擴大25%。其主要原因一是提取未到期準備金大幅增長。二是保險代理手續(xù)費及傭金同比增長一倍以上。三是綜合成本率創(chuàng)新高。2017年上半年，眾安保險的綜合成本率增加至129.3%，為3年來的最高水平。

繳文超認為，眾安的保費收入自成立以來保持了較高的增長速度，但隨著行業(yè)競爭的不斷加劇，包括公司的合作伙伴以及股東和競爭對手也會推出相同類型的產(chǎn)品、傳統(tǒng)保險公司或者互聯(lián)網(wǎng)保險公司對業(yè)務模式和產(chǎn)品的模仿等，同時公司保費大多依賴于生態(tài)系統(tǒng)合作伙伴的平臺進行銷售，因此對于未來保費收入的增速依然具有不確定性。

不過，從總保費來看，2016年眾安在線總保費是另外三家之和的3.5倍。需要指出的是，目前雖受益于騰訊、阿里、平安三大股東，但未來要逐步降低對主要股東的業(yè)務依賴。

“預計公司2017年總保費將大幅增長，主要是由于今年公司健康險、意外險、責任險及退貨運費險總保費的大幅上升，同時公司在招股說明書中明確表示未來將繼續(xù)加大健康險等保障型險種的發(fā)展力度?！睂O婷指出，預計2017年眾安保險的總保費同比增速將達到88%；2018、2019年保費增速將有小幅下降，但由于公司處于業(yè)務擴張初期，且采取“薄利多銷”的銷售策略，保費仍將在未來兩年保持較高增速。

“同時，資產(chǎn)規(guī)模逐年擴大，2017年上半年投資收益同比改善?！睂O婷指出，2017年上半年，眾安保險的投資收益為2.865億元，同比扭虧為盈，主要是受股市上漲的影響。公司上半年增加了高股息證券的配置比重，助推公司實現(xiàn)投資正回報。公司主要依賴平安資產(chǎn)管理有限責任公司提供投資服務及資產(chǎn)管理。截至2017年3月31日，平安資管管理著眾安保險總投資資產(chǎn)的95.4%。其中，固定收益、股票基金、現(xiàn)金及等價物、理財、信托在投資資產(chǎn)中占比分別為38.2%、23.1%、13%、14.3%和11.4%。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭發(fā)力保險中介

業(yè)內(nèi)人士指出，2016年，保險牌照申請門檻開始提高，監(jiān)管部門要求注冊資本不得少于人民幣5000萬元，且必須為實繳貨幣資本，這使得互聯(lián)網(wǎng)保險經(jīng)紀牌照越發(fā)緊俏。于是，一些資本為切入互聯(lián)網(wǎng)保險業(yè)務，將目光投向收購擁有保險中介牌照的公司，成立保險代理、保險經(jīng)紀公司。同時，第三方平臺的互聯(lián)網(wǎng)場景激發(fā)保險需求。以2016年上半年互聯(lián)網(wǎng)人身險保費收入為例，第三方平臺銷售的人身險收入占互聯(lián)網(wǎng)人身險收入的比例高達96.1%。

數(shù)據(jù)顯示，今年以來已有24張保險中介牌照獲得批復，其中有10家保險代理公司、13家保險經(jīng)紀公司以及1家保險公估公司。于是，保險中介牌照的獲取又一次將互聯(lián)網(wǎng)保險推向了“頭條”。

日前，百度金融已經(jīng)收購黑龍江聯(lián)保龍江保險經(jīng)紀有限責任公司，黑龍江聯(lián)保龍江保險經(jīng)紀有限責任公司的大股東為鵬寰資產(chǎn)管理（北京）有限公司，持股比例100%，認繳出資額5000萬元。

不久前，騰訊持股57.8%的微民保險代理有限公司也拿到了保監(jiān)會的批復。微民保險代理注冊資本2億元，由深圳騰富博投資有限公司100%持股，深圳騰富博投資有限公司股東包括北京驛碼神通信息技術有限公司（騰訊控股100%持股），持股份額為57.8%；富邦財產(chǎn)保險有限公司，持股份額為31.1%；國開博裕二期（上海）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），持股份額為11.1%。

此外，阿里巴巴同樣在保險中介行業(yè)悄然布局。阿里巴巴通過浙江螞蟻小微金融服務集團有限公司（支付寶）拿到了一張中介牌照——杭州保進保險代理有限公司。據(jù)悉，螞蟻金服旗下已擁有兩家保險代理公司。除保進保險代理外，另一家為上海螞蟻韻保保險代理，唯一股東是螞蟻金服。

除BAT聚首保險中介市場外，還出現(xiàn)了其他互聯(lián)網(wǎng)巨頭的身影，如北京大樹保險經(jīng)紀。公開資料顯示，該公司股東為拉卡拉網(wǎng)絡技術有限公司，系聯(lián)想集團控股企業(yè)。

業(yè)內(nèi)人士指出，今年以來，已有不少平臺積極謀求保險中介牌照，收購一張全國性保險代理銷售牌照的話，“殼”價格已達2千萬元。

長期以來，中介渠道一直是中國保險市場最重要的保費來源之一，近年來一直保持快速增長態(tài)勢。第三方機構(gòu)預測，到2018年，整個保險中介業(yè)的新單規(guī)模保費將突破150億元。

藍籌股仍是配置重點

無論是傳統(tǒng)保險還是互聯(lián)網(wǎng)保險，保費的高增長讓市場普遍看好保險股。天風證券認為，三季報向好將是保險股在今年四季度走勢的最重要催化劑。保費同比高增長將提升投資收益和新業(yè)務價值，看好當前至11月中旬階段的保險行情。

對于未來保險資金的配置，今年以來，險企加大了對大型藍籌股和高分紅股票的配置比例，A股和港股資產(chǎn)價值顯著上升。固收市場方面，債券市場表現(xiàn)平穩(wěn)，10年期國債收益率穩(wěn)定在3.6%以上，保險公司配置了更多的長久期債券與非標資產(chǎn)，利息收入亦有增加。

一位險企人士表示：“長期來看，保險公司的資產(chǎn)管理中還是應當更加重視股票市場。在一定時間期限內(nèi)，股市表現(xiàn)出來的風險更小、收益更高，而債券市場的收益只能被通脹侵蝕。目前的情況來看，藍籌股仍有空間，因此，四季度保險資金投資的關鍵是在符合資金期限要求的條件下在股票市場進行配置?！?/p>

民生通惠資管公司投資總監(jiān)李兆軍指出，四季度險資在權(quán)益方面的投資會進一步加大，險資投資范圍不斷多元化，一些能夠體現(xiàn)出未來發(fā)展趨勢的行業(yè)將會受到關注。同時，一些與險資有交融的行業(yè)將繼續(xù)受到青睞，如醫(yī)療、健康、養(yǎng)老、基因，以及AI人工智能、機器人、醫(yī)藥等。

業(yè)內(nèi)人士指出，保險公司投資收益表現(xiàn)良好主要在于市場行情好轉(zhuǎn)，而并非公司主動投資策略的變化。權(quán)益市場，雖然去年以來開啟了慢牛行情，但是藍籌股和中小盤股分化的現(xiàn)象則使得大量配置藍籌股的保險公司受益良多。保險公司的資金受限于監(jiān)管以及收入期限，在股票市場上比較傾向于投資長期的穩(wěn)健的藍籌股，主要是這波行情走勢契合了保險公司的資產(chǎn)配置策略。

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