（原標題：茅臺股價真能沖過千元嗎？）

貴州茅臺股價本周大漲13.11% 今年漲幅已接近翻番

茅臺股價真能沖過千元嗎？

貴州茅臺本周股價大漲，截至周五收盤，股價報649.63元，總市值為8161億元，盤中最高報655元，連續(xù)刷新歷史新高。不過，對于茅臺的高股價，私募行業(yè)著名茅臺投資人董寶珍認為，當前茅臺股價上漲，主要動力并不是價值而是來自于情緒，“當前主導茅臺股價的已經(jīng)不再是價值而是趨勢和人性了”。

兩市股王貴州茅臺本周股價站上600元，并且火力全開，連續(xù)兩個交易日均大漲超7%，市值突破8100億。針對其未來走勢，這只消費股市值能否突破萬億，其股價是否上攻到千元，都成為市場不能回避的最熱話題。

市場

茅臺股價本月已大漲25.5%

貴州茅臺憑借兩個交易日的強勢上攻，一周股價大漲13.11%；創(chuàng)下2016年7月份以來的最大周漲幅，周成交量則創(chuàng)下2015年8月以來的新高。從月漲幅看，貴州茅臺大漲25.5%，創(chuàng)下2015年5月以來的最大月漲幅。其最新市值突破8100億元，高居兩市第五位，距A股排行第四的中國銀行8493億市值，相差近400億。作為兩市第一高價股，強勢突破600元大關后，貴州茅臺今年漲幅已達到98.45%，接近翻番。

根據(jù)茅臺前三季度實現(xiàn)凈利潤199.83億元來算，平均每天大約賺7300萬元。茅臺集團黨委書記、總經(jīng)理李保芳日前透露，茅臺集團今年銷售收入將突破600億元，利潤總額達300億元。在臨時股東大會現(xiàn)場，董事長袁仁國則在答投資者問時表示，今年的收入目標“完全可以實現(xiàn)”。

針對三季報營收大增現(xiàn)象，貴州茅臺表示，主要是本期銷量增加所致。數(shù)據(jù)顯示，報告期內(nèi)，貴州茅臺國內(nèi)經(jīng)銷商為2965家，新增經(jīng)銷商634家。國外經(jīng)銷商有104家，報告期內(nèi)增加19家。目前市場上茅臺酒還在上演缺貨行情，市場推算，按照384.04億元的茅臺酒銷售數(shù)據(jù)來算，茅臺酒每天銷售量約85噸。

貴州茅臺作為現(xiàn)象級的股票已經(jīng)熱遍A股。上周出爐的貴州茅臺三季報，正成為A股各方努力解讀的大報表。私募激辯其股價能否上攻到千元；券商研報將其市值調(diào)高至萬億；公司稱今年收入目標完全可以實現(xiàn)；市場缺貨已是不爭事實；流通股大股東開始減持等等。

關注

“國家隊”證金去年下半年就開始減持

一方面是市場關于貴州茅臺的爭論持續(xù)升溫，一方面已經(jīng)有股東謹慎減持了。作為“國家隊”的證金公司作出了最大減持。

貴州茅臺三季報數(shù)據(jù)顯示，證金公司持股為1962萬股，相較2017年半年報，減持514.88萬股，占其持股總數(shù)的20.78%。事實上，從2016年半年報以來，證金公司對貴州茅臺一直是減持操作，彼時減持221萬股，2016年三季度時減持313.2萬股，2016年年報時減持224.9萬股，2017年一季度減持407.7萬股，2017年半年報再減持63.2萬股。

同樣進行減持操作的還有三家QFII。貴州茅臺三季報顯示其前十大股東中易方達資產(chǎn)管理（香港）有限公司減持13.2萬股，奧本海默基金公司減持125.65萬股，GIC private limited減持27.4萬股。

市場注意到，奧本海默基金公司－中國基金。它在茅臺上僅堅守了3年，市值從投入的約10億元膨脹至43億元，除去中間兩個季度小幅減持，合計套現(xiàn)約8億元。在茅臺一只股票上，這只QFII就賺了約40億元，如果換算成天，差不多每天“躺著”能賺近400萬元！奧本海默首次對貴州茅臺進行減持是在去年三季度，當季其持股由此前的729.26萬股降至669萬股，減持60.26萬股，按照當時的股價估算，套現(xiàn)近2億元。近日發(fā)布的三季報，則是奧本海默對茅臺的第二輪減倉，根據(jù)125.65萬股的減持數(shù)量和其間成交均價估算，此番套現(xiàn)約6億元?？偟膩砜矗溟g兩輪減持合計套現(xiàn)約8億元。目前奧本海默還剩下543.35萬股的持股量，如果今年三季度后未繼續(xù)減持，奧本海默持有貴州茅臺市值仍有43億元。

聚焦

公募基金三季度增持市值達38.2億

針對A股這只白馬股，增持者也是絡繹不絕。相比基金二季報，公募基金在三季度對貴州茅臺大舉增持，增持市值達到38.2億元，在兩市所有的上市公司中，貴州茅臺成為公募基金三季度增持的第四大個股。

截至三季度末，公募基金占貴州茅臺流通股的比例從2.04%上升到2.45%，持股數(shù)達到3073.45萬股，基金持有總市值高達159億元。有99只基金將貴州茅臺列為第一大重倉股。不少今年以來業(yè)績排名較好的基金都重倉貴州茅臺。其中，排名靠前的易方達消費行業(yè)、國泰互聯(lián)網(wǎng)+不僅重倉貴州茅臺而且倉位極重。貴州茅臺不僅是這兩只基金的第一大重倉股，而且易方達消費行業(yè)持有貴州茅臺占凈值比的9.62%，占基金持股市值比例的11.21%，而國泰互聯(lián)網(wǎng)+的持股則占凈值比例的8.57%，占基金持股市值比例的10.01%。

市場稱，10月以來，貴州茅臺又迎來新一輪加速上漲，所有在三季度買入貴州茅臺的基金全部實現(xiàn)浮盈，如果以貴州茅臺三季度均價482.27元來測算，截至10月27日收盤，這些基金在貴州茅臺的平均浮盈已高達35%。

觀點

茅臺股價上漲動力來自于情緒

圍繞貴州茅臺的高股價，私募大佬激辯其估值。對陣雙方分別是私募行業(yè)著名茅臺投資人否極泰基金創(chuàng)始人董寶珍和高溪資產(chǎn)合伙人陳繼豪。

董寶珍認為，當前茅臺股價上漲，主要動力并不是價值而是來自于情緒，來自于趨勢的力量。他的依據(jù)是，目前幾乎所有研報都以無限樂觀的語言推薦茅臺，就像2013年幾乎所有研報都看空茅臺一樣，差別只是方向相反。2013年茅臺100多元的時候，價值遠高于500元的茅臺，但在100元的價值區(qū)域，股價不漲反跌！而在價格上漲了五倍后，股價達到500元不再低估的茅臺股價反而越漲越快，主導股價的已經(jīng)不再是價值而是趨勢和人性了。

陳繼豪則指出，看多茅臺除了其自身的基本面、稀缺性、成長性外，還有MSCI進入滬深股市將起到助推作用。對于茅臺的配置，按權重粗略計算，至少要1000億人民幣。而茅臺現(xiàn)在每天的成交額僅在10億左右，被動跟蹤指數(shù)基金的做法和主動型基金的不同點就是它必須配置茅臺，而且要買到標配的量，才能跟上指數(shù)。茅臺股票比茅臺酒更稀缺，就12.56億股，股份更稀缺，更值錢。

董寶珍稱，把可能性和現(xiàn)實性完全畫等號，是導致高估值危機的原因。他舉例說明，用一萬元買一個生雞蛋和一元買一個熟雞蛋，就因為熟雞蛋只能作為食物賣一元。一顆受過精的生雞蛋可以在邏輯上變成養(yǎng)雞場？理論上是成立的，但因此給這顆生雞蛋按照養(yǎng)雞場的價格定價一萬元，沒人會接受。價值投資只給確定性付錢，不給可能性付錢，風險投資則是很多可能性最后無法變成現(xiàn)實性。

展望

券商對茅臺全是“強烈推薦”

貴州茅臺三季報顯示，前三季實現(xiàn)凈利潤199.84億，同比增長超60%，第三季度凈利同比增長138%，大幅超出市場預期。

市場認為，對于茅臺已經(jīng)超過8000億市值的公司來說，業(yè)績還能出現(xiàn)這么大幅的增長，確實給市場很大驚喜。該股持續(xù)上漲并大漲，其意義不僅限于對單純釀酒板塊的帶動，更大的層面是對白馬股、業(yè)績大幅增長股的全面輻射。尤其是近期正值三季報披露的時間窗口，凡是前三季度業(yè)績大增的品種都將會有較好表現(xiàn)，反之業(yè)績下滑的品種，短期將受到資金拋棄。

對于貴州茅臺，所有券商都給予“強烈推薦”和“買入”評級，其中，國金證券維持給予目標價660元，華泰證券上調(diào)目標價范圍為676.25-730.35元，申萬宏源上調(diào)目標價至750元，中金分析師更是給予高達845元的目標價。

中金研報表示，三季度業(yè)績大幅超預期，三季度營收大增116%，三季度茅臺酒供給大幅增加到11000噸左右，茅臺等品牌主導的高端酒市場料將迎來爆發(fā)性增長，特別包含1500-15000元的輕奢消費型的高端酒，包括生肖茅臺、陳年茅臺酒等，高端白酒消費的潛能剛剛打開，預計2018年-2020年三年間飛天茅臺的出廠價提升幅度分別為22%/15%/15%，上調(diào)目標價的22.11%至845元人民幣。北京青年報記者注意到，如果據(jù)此計算，貴州茅臺總市值將突破萬億大關。

文/本報記者 劉慎良 圖示制作/王慧

財經(jīng)人物

董寶珍：茅臺價值的見證人

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