（原標題：政府引導基金規(guī)模超2.3萬億 千億資金閑置下有地方過半投入轉(zhuǎn)銀行定存）

【編者按】8月30日，國務院法制辦就《私募投資基金管理暫行條例》向社會公開征求意見。此舉表明，關(guān)于私募基金立法的框架和基本原則已經(jīng)達成基本共識。經(jīng)歷了高速增長之后，2017年，跌宕起伏的VC/PE投資市場開始從“冒進”走向理性。如何從“有錢但不任性”的投資機構(gòu)拿到錢，如何火眼金睛找準最有價值的項目，對于整個VC/PE市場都將是考驗。實際上，2017年前8個月的市場數(shù)據(jù)已經(jīng)釋放出明顯的信號：投資項目案件數(shù)大幅萎縮，但是單體項目投資金額大幅增加。

除了創(chuàng)投市場的基本情況以外，做投資最重要的是人的活動，了解投資更要了解投資人。VC/PE投資人到底是怎樣一個群體，他們?nèi)粘Ｉ钊绾?，未來更看好哪個行業(yè)，對行業(yè)外的普通讀者來說，或許都是一個“謎”?！睹咳战?jīng)濟新聞》特別推出“創(chuàng)投周刊”，旨在聚焦創(chuàng)投圈，讓投資者對此能夠產(chǎn)生更直觀的認知。

9月25日，在由投中信息和投中資本主辦、投中網(wǎng)協(xié)辦的“第11屆中國投資年會有限合伙人峰會”上，深創(chuàng)投總裁孫東升介紹，經(jīng)過近兩年較大規(guī)模的增長，到2016年，政府引導基金已經(jīng)達到901只，總規(guī)模超2.3萬億元，呈現(xiàn)政府引導基金“遍地開花”的良好勢頭。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，從2007年以來，經(jīng)過10年的發(fā)展，各級政府對引導基金的模式已經(jīng)逐漸認可，通過引導基金的方式支持當?shù)刂行∑髽I(yè)發(fā)展的效果也越來越明顯，但在另一方面，社會對于政府引導基金的爭議依然存在。

孫東升認為，政府引導基金目前的確存在一定的問題，比如有的基金因為社會化募資達不到要求而夭折，有的投資監(jiān)督難以滿足政府的要求，或者是退出形勢不容樂觀等。

此外審計發(fā)現(xiàn)，一些政府引導基金出現(xiàn)閑置的狀況，比如至2015年底，中央財政出資設(shè)立的13項政府投資基金募集資金中，有1082.51億元（占30%）結(jié)存未用。而地方政府投資基金也存在類似現(xiàn)象：如抽查地方設(shè)立的6項基金發(fā)現(xiàn)，財政投入187.5億元中，有124億元轉(zhuǎn)作商業(yè)銀行定期存款。

引導基金支持產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級

2005年，十部委出臺《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》，第一次提出中央和地方政府可以設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資引導基金。不過在此之前，2002年1月，國內(nèi)第一只政府引導基金——中關(guān)村創(chuàng)業(yè)投資引導基金就已成立。

創(chuàng)業(yè)投資引導基金經(jīng)過2005~2010年的試點和規(guī)范化運作階段之后，到2011~2013年期間迎來全面發(fā)展，而到2014年則開始積極轉(zhuǎn)型，政府引導基金的數(shù)量和規(guī)模也出現(xiàn)急劇增長。

之所以出現(xiàn)加速，行業(yè)內(nèi)認為主要的因素是：2014年，中央著力規(guī)范財政補貼以及清理存量財政資金，2015年新預算法實施，融資平臺不再具備政府融資職能。到2016年，政府引導基金已經(jīng)發(fā)展到901只，總規(guī)模達到23000多億元。

孫東升表示：“所謂引導基金，就是在基金當中政府有出資，這是第一個特點；第二是政府出資部分是有讓利的；第三是委托專業(yè)化的機構(gòu)，包括專業(yè)化的GP（General Partner，普通合伙人，又稱一般合伙人）來管理這個基金。”

實際上，從廣義的政府引導基金來看，其基金數(shù)量和規(guī)模更大。

據(jù)統(tǒng)計，截至2016年底，包括創(chuàng)業(yè)投資引導基金、產(chǎn)業(yè)投資引導基金、基礎(chǔ)設(shè)施投資引導基金等在內(nèi)的政府引導基金數(shù)量已超過1000只，預期總規(guī)模達5.33萬億元（到位資金1.91萬億元），分別較2015年底增長了30%和144%。其中，2016年的設(shè)立數(shù)量和總目標規(guī)模超過了2013~2015三年的總和。

“2014年中央政府提出 雙創(chuàng) 概念，政府引導基金領(lǐng)域發(fā)生了翻天覆地的變化。我們叫做 遍地開花 ?！睂O東升說。

實際上，從設(shè)立政府引導基金初衷來看，是為了助推產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，并重點扶持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展。

四川產(chǎn)業(yè)振興發(fā)展投資基金有限公司副總經(jīng)理李賢彬在介紹四川產(chǎn)業(yè)引導基金時說：“去年初，我們引導基金設(shè)立以后，致力于協(xié)調(diào)政府的訴求和市場的訴求，最終的目的是服務于區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展，投資四川的企業(yè)，最重要的是支持地方招商引資，招商引資通過產(chǎn)業(yè)基金的角度和視野、模式，有利于地方經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，吸引優(yōu)秀的企業(yè)落地四川。”

有地方過半投入轉(zhuǎn)作銀行定存

近年來，隨著政府引導基金的快速發(fā)展，對應的規(guī)范文件也陸續(xù)出臺。

雖然政策體系在不斷完善，政府引導基金也出現(xiàn)了快速發(fā)展的高潮，但是，政府引導基金所面臨的問題仍難以回避。對此孫東升認為存在著六方面的問題：其一，70%~80%的資金規(guī)模需要GP到社會上募資，很多基金因為社會化募資達不到要求而夭折。

其二，政府引導基金一旦設(shè)立之后，投資監(jiān)督難以滿足政府的要求。尤其是在欠發(fā)達地區(qū)設(shè)立一個基金，本身當?shù)氐捻椖抠Y源有限，在投資上，以創(chuàng)投的專業(yè)眼光來選擇項目，投資標的相對匱乏，投資進度難以滿足政府的要求。

其三，引導基金管理團隊往往不夠穩(wěn)定，決策機制、風控體系建立不到位。

其四，政府引導基金的退出形勢也不容樂觀。截至2016年底，政府引導基金的總規(guī)模是2.3萬億元，假定其在子基金的投資比例為20%，放大后的基金總規(guī)模將達到11萬億元，這樣投資的規(guī)模非常大，要全部退出是非常困難的。

其五，政府引導基金還存在政策性與市場化的協(xié)調(diào)問題。作為GP接受政府出資，前提是要接受政府對這個基金出資部分的政策性要求和導向，如果無法滿足這個要求，政府也是無法投資的。

最后，是區(qū)域引導基金發(fā)展不平衡，主要集中在華東、華南這些發(fā)達地區(qū)，在欠發(fā)達地區(qū)投資還存在一定的問題。

為此，孫東升建議，要穩(wěn)定和擴大政府引導基金的功能，創(chuàng)新引導基金的形式或者模式；政府引導基金的布局要適度集中化；政府引導基金需要多維度遴選管理團隊。

此外，孫東升強調(diào)，還要大力拓寬引導基金的退出渠道，大規(guī)模的政府引導基金未來在退出的時候，是創(chuàng)投機構(gòu)必須認真考慮的問題。建議政府從現(xiàn)在就開始，設(shè)立一些PE或者VC這種二級市場基金，給到期的基金退出選擇一個新的渠道。

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