10月10日晚間，兩面針（600249，SH）發(fā)布公告稱，去年10月份，公司向柳州東通投資發(fā)展有限公司借款3億元，于當(dāng)年12月份歸還一半，尚有借款余額1.5億元于2017年10月10日到期。

兩面針在公告中稱，公司正與東通公司協(xié)商續(xù)借該款項(xiàng)1年。目前公司就該續(xù)借事項(xiàng)與東通公司在積極溝通中，尚未簽訂續(xù)借合同，最終能否續(xù)借，以及續(xù)借的金額、期限、利率尚不能確定。

借款，只是兩面針頹勢(shì)的冰山一角。這個(gè)曾經(jīng)風(fēng)光一時(shí)的民族品牌，如今已由商超里的暢銷品淪落為中低端快捷酒店的一次性用品。

開創(chuàng)了中藥牙膏先河的兩面針，一度是中國牙膏市場的佼佼者。但在外資沖擊、品牌老化的魔咒下，作為主業(yè)的牙膏逐漸衰弱。開始多元化投資后，不斷虧損的子公司又不斷拖累著兩面針的業(yè)績。

這個(gè)江河日下的民族老品牌，前路漫長而艱難。

開中藥牙膏先河，連續(xù)15年銷量第一

兩面針的總部坐落于柳州。在東環(huán)大道上，公司園區(qū)掩映于草木之間，寬闊氣派。

它的前身是亞洲枧廠等5家小型的肥皂廠，后來更名為“柳州市日用化工廠”，正式成立牙膏車間，生產(chǎn)“南方”、“紅寶石”等牙膏。1978年，兩面針研發(fā)出中國第一支中藥牙膏，開藥物牙膏的先河。

在日用品稀缺的年代，兩面針靠牙膏打響了民族品牌。巨大名聲的背后，賣力的廣告宣傳也功不可沒。

80年代初期，穿行在城市的公交車是一道矚目的風(fēng)景。商家們聘請(qǐng)畫師，將產(chǎn)品信息手繪于車身，試圖通過這些流動(dòng)廣告來推廣品牌。兩面針是全國牙膏中第一個(gè)“吃螃蟹”的品牌，伴著滾滾車輪，“兩面針”三字傳遍街頭。同時(shí)，兩面針還用街頭小劇場的方式，吸引了許多路人駐足觀看。

1994年，柳州市牙膏廠改組為柳州兩面針股份有限公司，與中華、黑妹并列三大國產(chǎn)品牌，在中國的牙膏市場占?jí)艛嗟匚弧?001年，兩面針牙膏年產(chǎn)銷量突破4億支，連續(xù)15年銷量排名第一。

2004年，兩面針在上海證券交易所掛牌上市，成為行業(yè)內(nèi)首家上市企業(yè)。主要股東為柳州市國有資產(chǎn)管理局、廣西柳州鋼鐵（集團(tuán)）公司等6家單位。

通過資本市場籌集到大量資金后，兩面針開始拓展自己的商業(yè)版圖，向日化、藥業(yè)、金屬材料等領(lǐng)域進(jìn)軍。從2004年開始，先后投資房地產(chǎn)、蔗糖制造、日化、巴士、藥業(yè)種植、衛(wèi)生用品、造紙、進(jìn)出口貿(mào)易等產(chǎn)業(yè)。

兩面針的招股書披露，1999年8月，兩面針作為發(fā)起人參股中信證券，共持有中信證券9500萬股，占中信證券總股本比例3.83%，投資成本為1.52億元。

2004年的年報(bào)披露，兩面針實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入5.68億元，主營業(yè)務(wù)利潤1.27億元。主營業(yè)務(wù)中，牙膏占比51.48%，其次是鋼材貿(mào)易，占比23.13%。

主業(yè)不振副業(yè)拖累，虛增利潤被疑欺騙上市

在兩面針的風(fēng)光背后，中國牙膏市場戰(zhàn)的烽煙早已被點(diǎn)燃。隨著中國經(jīng)濟(jì)駛?cè)肟燔嚨?，這塊沃土受到世界商家的覬覦。

90年代，外資日化品牌紛紛進(jìn)駐。1992年，高露潔進(jìn)入中國。隨后兩年中，聯(lián)合利華先后通過收購上海牙膏廠的“中華”和“美加凈”獲得了品牌經(jīng)營權(quán)和營銷渠道；1995年，另一牙膏巨頭佳潔士進(jìn)入中國。國內(nèi)的牙膏廠家如黑人、冷酸靈等，也如雨后春筍般迸發(fā)。

外國品牌不惜重金，開啟了密集的廣告投放，同時(shí)大量推出2元一支的低價(jià)牙膏，大打價(jià)格戰(zhàn)。不斷涌入的競爭對(duì)手、上漲的原材料，削弱著兩面針在牙膏領(lǐng)域“中藥護(hù)齦”理念的江湖地位。

功效牙膏和高端牙膏成為了市場新的爭奪點(diǎn)。2004年，云南白藥推出一款針對(duì)牙齦出血的牙膏，當(dāng)時(shí)售價(jià)為22元。今天看來平常的價(jià)格，當(dāng)時(shí)可以買兩支佳潔士或者高露潔。這是普通消費(fèi)者最早接觸到的高端牙膏。

當(dāng)年，兩面針仍處于鼎盛期，牙膏的營業(yè)收入為2.92億元，市場份額達(dá)到13%，僅次于佳潔士、高露潔，位居國內(nèi)品牌第一。“一口好牙，兩面針”這句國人耳熟能詳?shù)膹V告語，在貼近底層群眾的同時(shí)，卻在兩面針與年輕群體間劃出了一道鴻溝。作為一個(gè)民族老品牌，兩面針沒有及時(shí)跟上時(shí)代的步伐。

2006年，兩面針牙膏的營業(yè)收入達(dá)到上市以來的最高點(diǎn)，為3.12億元，但扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤首次出現(xiàn)虧損，之后虧損情況一直持續(xù)了10年。

抵擋不住的頹勢(shì)一觸即發(fā)。

2007年、2010年、2012年上半年，兩面針的牙膏收入分別為1.78億元、1.01億元、0.46億元。與之相伴的是大幅下滑的市場份額。2008年，佳潔士、高露潔、黑人、中華四個(gè)品牌擁有67%的市場，而兩面針的市場占有率為1.7%，甚至低于納愛斯牌和冷酸靈牙膏。

主業(yè)從高峰期的迅速滑落，并沒有引起兩面針的高度重視。他們轉(zhuǎn)而試圖以多元化道路來彌補(bǔ)短期的業(yè)績陣痛。2007年年報(bào)中，兩面針高調(diào)宣稱：“公司多元化戰(zhàn)略的實(shí)施取得了有效突破，已經(jīng)形成‘出口貿(mào)易、房地產(chǎn)、實(shí)業(yè)及資本運(yùn)營四大板塊齊頭并進(jìn)，協(xié)調(diào)發(fā)展’的局面?！?/p>

但2008年,兩面針主要控股及參股的8家公司中，僅有2家盈利；2009年,其主要控股的9家公司中有5家虧損。

同年，兩面針發(fā)布公告，擬以2.2億元投資組建柳州兩面針紙品有限公司，虧損累累的柳州造紙廠被注入兩面針。這宗資產(chǎn)注入在當(dāng)時(shí)為一些投資者所不滿，他們公開宣稱兩面針是“廢品回收站”。

成立于1968年的柳州造紙廠，在收購前的2005年和2006年，凈利潤分別為-817.2萬元和-1541.92萬元。兩面針旗下的紙業(yè)公司2007年虧損3364.36萬元，而上市公司還要為紙業(yè)公司支付各種欠款2000多萬元。

除了主業(yè)不振、副業(yè)拖累，兩面針還在2007年被爆出一系列“丑聞”，并在三年后迎來結(jié)案通知。

證監(jiān)會(huì)2010年下達(dá)的《行政處罰決定書》中指出，兩面針在2003-2005年的三年期間，利用虛假銷售、少計(jì)廣告費(fèi)、提前確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益等方式虛增利潤。其中，2003年兩面針虛增利潤0.88億元，而當(dāng)年年報(bào)披露的凈利潤為0.41億元，但公司實(shí)際情況則是虧損。

也就是說，按照實(shí)際情況，當(dāng)時(shí)的兩面針并不具備“連續(xù)3年盈利”的上市條件。這也令投資者廣泛質(zhì)疑：兩面針虛增利潤的直接目的，就是為了實(shí)現(xiàn)上市。最后，兩面針被給予警告處理和60萬元的罰款。

扭虧為盈，靠出售資產(chǎn)

2010-2012年，兩面針主要控股公司維持在9家，但只有3家盈利。這讓原本就陷入虧損的主營業(yè)務(wù)更是雪上加霜。在業(yè)界，兩面針已經(jīng)被貼上“不務(wù)正業(yè)”的標(biāo)簽。

對(duì)于主業(yè)不振的弊病，兩面針實(shí)際上在四年前就開始醒悟。

2013年初，兩面針宣布換帥，鐘春彬成為董事長。這位新掌門人曾經(jīng)在柳工創(chuàng)造出3年翻5倍的戰(zhàn)績，他對(duì)兩面針在產(chǎn)品領(lǐng)域進(jìn)行了一系列的升級(jí)換代，推出全新高端新品的中藥消痛系列，還高調(diào)宣布兩面針將以售價(jià)59.9元/支的牙膏回歸主業(yè)。年報(bào)披露，2013年新品共產(chǎn)生銷售收入2700多萬元，實(shí)現(xiàn)毛利1000多萬元。

同時(shí)，兩面針簽約張嘉譯代言，重金在央視打廣告，并在天貓開設(shè)官方旗艦店，拓展銷售渠道。

但在兩面針停滯之時(shí)，牙膏市場上各種功能型和高端型牙膏早已飽和，云南白藥等品牌更受商超和專營店青睞，兩面針并未像預(yù)想的那樣重回巔峰。此時(shí)，兩面針開始將酒店開拓為重要的銷售渠道。

但在這個(gè)場景里，消費(fèi)者并不希望也無從了解產(chǎn)品品牌和特點(diǎn)，反而拉低了兩面針的影響力。

去年，兩面針終于實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。財(cái)報(bào)顯示，公司營業(yè)收入15.62億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為2690.30萬元。然而，兩面針靠的卻不是牙膏，而是出售資產(chǎn)及投資分紅。

2016年年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，兩面針出售中信證券股票1162萬股，實(shí)現(xiàn)投資收益約1.6億元；出售長風(fēng)路2號(hào)危舊改土地及地面附屬物，獲得處置收益1239.1萬元；獲得深圳市中信聯(lián)合創(chuàng)業(yè)投資有限公司分紅1597.41萬元。

這不是兩面針第一次靠賣資產(chǎn)止損，中信證券已經(jīng)成為兩面針的“提款機(jī)”。從2010年開始，兩面針六度拋售持有的中信證券股票。

2011年，兩面針將1400萬股股票的賬面財(cái)富落袋；2012—2014年，兩面針先后三次拋售中信證券股票，共獲得超過5億元現(xiàn)金。2015年7月2日，兩面針再度拋售中信證券股票，換取3億元現(xiàn)金。

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