10月9日訊，美國時(shí)間10月4日，美國上市公司Navient透露了對Earnest的收購協(xié)議的部分內(nèi)容。根據(jù)該協(xié)議，Navient將斥1.55億美元現(xiàn)金收購Earnest。該協(xié)議于2017年10月4日生效，Navient將中止其股份回購計(jì)劃，直到2018年，以將資源分配給推進(jìn)中的教育貸款業(yè)務(wù)和改造賬面價(jià)值。Navient每股分紅0.64美元的年度分紅計(jì)劃不變。這筆收購將于第四季度完成。10月18日Navient會在第三季度財(cái)務(wù)業(yè)績說明電話會議中對此次收購做出更多評論。

此次收購中，J.P.Morgan證券有限責(zé)任公司是Navient方面的財(cái)務(wù)顧問，巴克萊(Barclays)是Earnest方面的財(cái)務(wù)顧問。

一、Navient系出名門

Navient總部位于特拉華威明頓，2014年在納斯達(dá)克上市，它向?qū)W生、學(xué)校、企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)提供貸款、應(yīng)收款項(xiàng)管理等服務(wù)。10月8日發(fā)稿時(shí)，Navient市值超過34.5億美元。

華爾街日報(bào)稱Navient是美國最大的聯(lián)邦政府和個(gè)人學(xué)生貸款服務(wù)商。根據(jù)公開資料，Navient曾是美國最大的學(xué)生貸款供應(yīng)商SallieMae的一部分。2014年，SallieMae分拆，SallieMae繼續(xù)向?qū)W生發(fā)放新的貸款，Navient則專注于資產(chǎn)管理，例如做學(xué)生貸款還款的收集。截至6月底，Navient已經(jīng)管理了超過1.1萬億美元的學(xué)生貸款，這只是它自身持有的數(shù)目，它還為美國教育部等其他機(jī)構(gòu)管理了超過2060億美元貸款。華爾街日報(bào)稱Navient在美國學(xué)生貸款的市場份額在25%左右。

華爾街日報(bào)并稱，相當(dāng)一部分Navient擁有的資產(chǎn)產(chǎn)生于2010年之前，2010年，美國聯(lián)邦政府決定更為直接地介入學(xué)生貸款發(fā)放。因此，Navient業(yè)務(wù)大為收縮，一直在試圖拓展其他業(yè)務(wù)。

二、Earnest已經(jīng)融到C輪

Earnest成立于2013年，總部位于舊金山，服務(wù)于未被傳統(tǒng)銀行服務(wù)到或服務(wù)好的“互聯(lián)網(wǎng)土著”，模式類似中國的網(wǎng)絡(luò)小貸公司。2017年，Earnest被預(yù)計(jì)將發(fā)放近10億學(xué)生貸款再融資產(chǎn)品，這些學(xué)生向Earnest借款以償還自身已有的學(xué)生貸款。自成立以來，Earnest已經(jīng)發(fā)放了近20億美元貸款，現(xiàn)有貸款余額約為5億美元。

根據(jù)Crunchbase，Earnest已經(jīng)融資5次，共獲得超過1.19億美元投資，最近一次是發(fā)生在3月底的C輪融資，當(dāng)時(shí)它獲得了2000萬美元資金。Earnest的投資方包括知名的AndreessenHorowitz(a16z)、BatteryVentures和FirstRoundCapital等多個(gè)。

三、收購前景如何?

收購后，Earnes將保持品牌的獨(dú)立運(yùn)營，高管團(tuán)隊(duì)也將保持不變。

Navient總裁兼首席執(zhí)行官JackRemondi表示，“通過把Earnest一流的數(shù)據(jù)科研和數(shù)字化營銷能力與Navient的在業(yè)內(nèi)積累的技術(shù)和資本市場經(jīng)驗(yàn)結(jié)合，我們能創(chuàng)造并提供面向數(shù)字時(shí)代的以消費(fèi)者為中心的信用教育產(chǎn)品”。

他在一次采訪中表示Navient將努力成為學(xué)生貸款再融資市場的主要玩家。華爾街日報(bào)稱，這意味著它將面臨CitizensFinancialGroup、FirstRepublicBank和SoFi等公司的競爭。

據(jù)零壹財(cái)經(jīng)觀察，SoFi以學(xué)生貸款再融資產(chǎn)品起家。9月中旬，SoFi已促成超過200億美元借款的發(fā)放，單是2017年第二季度即促成了31億美元借款的發(fā)放，實(shí)現(xiàn)1.34億美元營業(yè)收入。SoFi還提供其他類型的個(gè)人貸款和財(cái)富管理服務(wù)，并正在申請猶他州的產(chǎn)業(yè)貸款公司牌照(被認(rèn)為是一種州銀行牌照，但只有經(jīng)過聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的批準(zhǔn)才能吸收存款)。不過，SoFi近日深陷性騷擾丑聞，CEO兼聯(lián)合創(chuàng)始人MikeCagney已于9月下臺。

根據(jù)華爾街日報(bào)2017年1月的一份報(bào)道，在美國，學(xué)生貸款是規(guī)模僅次于抵押貸款的消費(fèi)信貸市場，4400萬左右的聯(lián)邦政府和個(gè)人學(xué)生貸款借款人共借出了1.4萬億美元。

華爾街日報(bào)稱，Navient的貸款管理業(yè)務(wù)也被監(jiān)管層緊盯。1月，美國消費(fèi)者金融保護(hù)局(CFPB)起訴Navient，指控它讓借款人還款變得困難，故意引導(dǎo)借款人選擇還款費(fèi)用更高的還款方案，不及時(shí)告知征信局相關(guān)借款人的最新情況，這傷害了消費(fèi)者。Navient則表示CFPB的指控沒有事實(shí)依據(jù)。

不論如何，和中國一樣，美國消費(fèi)信貸，尤其是面向?qū)W生的消費(fèi)信貸是受到嚴(yán)格監(jiān)管的。

從市場競爭格局和監(jiān)管角度看來，Navient此次收購的前景仍有待觀察。資本市場給出的答案則是：10月4日(周三)Navient宣布收購后，股價(jià)跌幅超過13%，10月4日收盤時(shí)的14.69美元/股，10月5日開盤時(shí)則為12.75美元/股。

四、美國網(wǎng)貸進(jìn)入困境?

根據(jù)華爾街日報(bào)，2015年Earnest估值已經(jīng)達(dá)到了3.75億美元左右，這是此次它被出售給Navient價(jià)格的兩倍多。因此，TechCrunch認(rèn)為這筆收購交易對Earnest的現(xiàn)有投資者來講“令人失望”。

華爾街日報(bào)稱，2017年以來，Earnest花了相當(dāng)大的一部分時(shí)間尋求融資、尋找買家。

Earnest在融資上的處境在美國網(wǎng)貸業(yè)并不孤單。TechCrunch稱Prosper在9月的融資中估值縮水了70%：從19億美元跌至5.55億美元。

TechCrunch援引投資人SteveEisman接受彭博采訪時(shí)說的話稱，網(wǎng)貸公司太大膽了，硅谷對向消費(fèi)者放貸“一竅不通”，SteveEisman此前曾因做空次級抵押貸款證券而名聲大噪。

不過，零壹財(cái)經(jīng)認(rèn)為，盡管美國部分未上市網(wǎng)貸公司面臨融資困境、部分上市公司(如LendingClub和OnDeck)股價(jià)大跌，目前還難說“行為大膽、甚至對消費(fèi)信貸一無所知”是美國網(wǎng)貸的普遍現(xiàn)象，還是應(yīng)該逐案分析美國網(wǎng)貸公司的狀況。

畢竟其實(shí)相當(dāng)一部分美國網(wǎng)貸公司高管來自銀行、對沖基金等“傳統(tǒng)”金融業(yè)，對授信、風(fēng)控等金融業(yè)務(wù)并非全無經(jīng)驗(yàn)，甚至還很資深。而且美國網(wǎng)貸公司開展業(yè)務(wù)以來受到的監(jiān)管也不可謂不嚴(yán)格，即便有“大膽”的行為，也終將會被監(jiān)管。

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