（原標(biāo)題：芒果TV估值縮水40億，重啟資本大門后能否“捍衛(wèi)”馬欄山？）

昨日晚間，快樂(lè)購(gòu)發(fā)布公告，快樂(lè)購(gòu)擬以發(fā)行股份的方式購(gòu)買快樂(lè)陽(yáng)光、芒果互娛、天娛傳媒、芒果影視、芒果娛樂(lè)100%股權(quán)。

發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)的同時(shí)，快樂(lè)購(gòu)還擬向不超過(guò)5名特定投資者非公開發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)20億元，募集配套資金不超過(guò)本次擬發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%，且發(fā)行數(shù)量不超過(guò)本次發(fā)行前上市公司總股本的20%。

另外，重組之前快樂(lè)購(gòu)控股股東為芒果傳媒，持股比例43.12%，實(shí)際控制人為湖南臺(tái)。重組之后按標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格計(jì)算，芒果傳媒預(yù)計(jì)將持有快樂(lè)購(gòu)50%以上的股份，仍為公司控股股東，湖南臺(tái)仍為公司的實(shí)際控制人。故不構(gòu)成重組上市。

伴隨著交易細(xì)節(jié)的披露，五家標(biāo)的公司的相關(guān)數(shù)據(jù)也一一公布。

值得注意的是，本次配套募集資金將用于標(biāo)的公司實(shí)施芒果TV版權(quán)庫(kù)擴(kuò)建項(xiàng)目和云存儲(chǔ)及多屏播出平臺(tái)項(xiàng)目，足見芒果傳媒對(duì)于芒果TV的重視程度。只是快樂(lè)陽(yáng)光（芒果TV）在此輪交易中的估值約為95.3億元，相比其B輪融資的135億元，縮水了近40億。

重組細(xì)節(jié)

本次交易的具體形式如下：

快樂(lè)購(gòu)擬向芒果傳媒發(fā)行股份購(gòu)買其持有的快樂(lè)陽(yáng)光84.13%股權(quán)、芒果互娛51.80%股權(quán)、天娛傳媒100%股權(quán)、芒果影視100%股權(quán)以及芒果娛樂(lè)100%股權(quán);

擬向芒果海通、廈門建發(fā)、上海國(guó)和、聯(lián)新資本、湖南文旅、光大新娛、廣州越秀、芒果文創(chuàng)、建投華文、上海駿勇和中核鼎元發(fā)行股份購(gòu)買其合計(jì)持有的快樂(lè)陽(yáng)光15.87%股權(quán)。

擬向芒果文創(chuàng)、西藏泰富、中南文化、成長(zhǎng)文化和上海驊偉發(fā)行股份購(gòu)買其合計(jì)持有的 芒果互娛48.20%股權(quán)。

事實(shí)上，以快樂(lè)購(gòu)為基礎(chǔ)重組其他業(yè)務(wù)在去年8月就有方案。當(dāng)時(shí)快樂(lè)購(gòu)重大資產(chǎn)重組擬購(gòu)買標(biāo)的資產(chǎn)包括了與快樂(lè)購(gòu)受同一實(shí)際控制人湖南廣播電視臺(tái)控制的7家公司的全部或控股股權(quán)：湖南快樂(lè)陽(yáng)光互動(dòng)娛樂(lè)(芒果TV)、上海天娛傳媒、湖南芒果娛樂(lè)、芒果影視文化、芒果互娛科技、金鷹卡通、天娛廣告。

隨后，這一打包上市計(jì)劃被迫中斷，根據(jù)《三聲》的了解，“被迫中斷”源于湖南省級(jí)宣傳系統(tǒng)高層人員的變動(dòng)。而當(dāng)時(shí)公告稱，“本次重大資產(chǎn)重組方案中涉及的標(biāo)的公司資產(chǎn)狀況較為復(fù)雜，重組方案尚待商討和完善，目前實(shí)施條件尚不成熟。”

今年6月4日，快樂(lè)購(gòu)重啟收購(gòu)案，原方案中的金鷹卡通和天娛廣告被排除在外。

芒果TV估值縮水40億

馬云曾于2015年11月現(xiàn)身芒果TV

公告還披露了五家標(biāo)的公司的具體估值：快樂(lè)陽(yáng)光估值約95.3億，芒果互娛約5.08億，天娛傳媒約5.03億，芒果影視約5.11億，芒果娛樂(lè)約4.30億元。

2016年芒果TV完成B輪融資，投后估值為135億元。而在此次重組中，芒果TV估值95.3億，估值縮水了近40億。

其實(shí)，芒果TV在全面對(duì)接湖南衛(wèi)視內(nèi)容資源，推行獨(dú)播的策略下迅速崛起，成為國(guó)有體制范圍內(nèi)最成功的互聯(lián)網(wǎng)視頻平臺(tái)。臺(tái)長(zhǎng)呂煥斌也多次對(duì)外強(qiáng)調(diào)芒果TV作為核動(dòng)力的重要性。而估值下降也尚屬正常，估值模型不同，大環(huán)境變化等都可能造成估值下滑。

芒果TV透露了截至2017年9月1日的數(shù)據(jù)：芒果TV全網(wǎng)獨(dú)立用戶／日活躍用戶4700萬(wàn)，日均VV達(dá)2.2億，PC端視頻播放月覆蓋人數(shù)達(dá)到2.4億，手機(jī)APP安裝激活量5.5億，互聯(lián)網(wǎng)電視終端激活用戶數(shù)達(dá)6500萬(wàn)，運(yùn)營(yíng)商電視業(yè)務(wù)全國(guó)覆蓋用戶4930萬(wàn)，其中湖南省IPTV業(yè)務(wù)698萬(wàn)。

同時(shí)，芒果TV在互聯(lián)網(wǎng)電視方面的布局有很大想象空間。

2016年8月8日，芒果TV正式宣布進(jìn)軍互聯(lián)網(wǎng)電視領(lǐng)域，推出芒果電視、芒果盒子、以及自主研發(fā)操作系統(tǒng)MUI。今年年初，芒果TV聯(lián)合光大、國(guó)美、創(chuàng)維等推出三款智能電視，其電視品牌定名為愛芒果（IMGO），開始入局互聯(lián)網(wǎng)電視。就在9月27日，芒果TV與樂(lè)視電視達(dá)成合作，芒果TV的全量?jī)?nèi)容將登陸樂(lè)視超級(jí)電視，樂(lè)視超級(jí)電視的部分內(nèi)容也將與芒果TV共享。

芒果的文娛版圖

2005年，快樂(lè)購(gòu)由湖南廣播影視集團(tuán)與湖南衛(wèi)視聯(lián)合注資億元成立，主打電視購(gòu)物，目前已有電視購(gòu)物、網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、外呼購(gòu)物三種模式，擁有PC端電商平臺(tái)、手機(jī)購(gòu)物網(wǎng)站等渠道。2015年1月，快樂(lè)購(gòu)掛牌上市，成為湖南廣電旗下的第二家上市公司。

被收購(gòu)方同樣是湘軍成員，在血統(tǒng)上，它們和快樂(lè)購(gòu)一樣同屬湖南廣電實(shí)際控制，各有專長(zhǎng)的為芒果在文娛的各個(gè)垂直領(lǐng)域開疆拓土：

快樂(lè)陽(yáng)光（芒果TV）是獨(dú)享芒果內(nèi)容的視頻網(wǎng)站，同時(shí)布局了互聯(lián)網(wǎng)電視， 2016年6月完成B輪融資后，募集資金近15億元，市場(chǎng)估值到達(dá)135億元；芒果娛樂(lè)創(chuàng)立了湖南衛(wèi)視現(xiàn)象級(jí)品牌《快樂(lè)女聲》《快樂(lè)男聲》，而它們捧紅的藝人最終幾乎都流進(jìn)了天娛傳媒；芒果影視創(chuàng)立于2001年，曾投拍過(guò)《封神》《宮鎖珠簾》、《宮鎖連城》等影視作品；芒果互娛則是國(guó)內(nèi)電視臺(tái)第一家跨界運(yùn)營(yíng)的游戲公司，公司自研的《爸爸去哪兒》系列手游開啟了中國(guó)電視綜藝節(jié)目手游開發(fā)的先河。

這也就是說(shuō)，天娛傳媒、芒果影視文化、芒果娛樂(lè)三家公司都擁有藝人經(jīng)紀(jì)+內(nèi)容制作的業(yè)務(wù)板塊;芒果互娛在游戲產(chǎn)業(yè)從制作到發(fā)行進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，并可以依托湖南衛(wèi)視獲得渠道資源;在產(chǎn)業(yè)最下游的渠道上，快樂(lè)陽(yáng)光(芒果TV)則布局了互聯(lián)網(wǎng)視頻。

這將會(huì)是一門“1+5＞6”的生意。注入芒果TV等業(yè)務(wù)的快樂(lè)購(gòu)，很有可能終止自身連續(xù)三年凈利潤(rùn)下滑的現(xiàn)狀；裝進(jìn)快樂(lè)購(gòu)的芒果TV等業(yè)務(wù)，也能順利的在股票市場(chǎng)中募集資金，解決長(zhǎng)期以來(lái)困擾自己的融資問(wèn)題；最重要的是，收購(gòu)之前的“芒果兄弟們”雖然優(yōu)秀，但都沒(méi)有在各自的領(lǐng)域取得絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)地位，如今芒果文娛巨艦終于整合完畢，集團(tuán)軍效應(yīng)能讓湖南廣電更加值得期待。

長(zhǎng)期以來(lái)，湖南廣電一直在為這件事鋪平道路、掃清障礙。

5月3日，電廣傳媒曾發(fā)布公告稱，湖南廣電將其持有的電廣傳媒全部權(quán)益無(wú)償轉(zhuǎn)讓至網(wǎng)控集團(tuán)，湖南廣電為快樂(lè)購(gòu)引入芒果傳媒旗下資產(chǎn)解決了同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問(wèn)題。

同時(shí)，湖南廣電副臺(tái)長(zhǎng)、芒果傳媒副董事長(zhǎng)陳剛，芒果傳媒總經(jīng)理、天娛傳媒董事長(zhǎng)張勇進(jìn)入快樂(lè)購(gòu)新一任董事會(huì)候選人行列。

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