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    周黑鴨毛利率拐頭下滑 售價(jià)降成本升盈利空間縮小

    (原標(biāo)題:周黑鴨毛利率拐頭下滑 售價(jià)降成本升盈利空間遭擠壓)

    在新產(chǎn)品閃電下架的背景下,是周黑鴨(01458,HK)略顯疲態(tài)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

    9月25日,周黑鴨發(fā)布的2017年半年報(bào)中顯示,2017年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.18億元人民幣,同比增長(zhǎng)16.5%;毛利9.86億元人民幣,同比增長(zhǎng)13.2%;凈利潤(rùn)4.01億元人民幣,同比增長(zhǎng)5.3%。從上述數(shù)據(jù)來(lái)看,公司的營(yíng)收增長(zhǎng)與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)并不匹配。公司的毛利率與凈利率變化也印證了這一點(diǎn),其中,毛利率由62.7%降低1.8個(gè)百分點(diǎn)至60.9%,而凈利率由27.4%降低2.6個(gè)百分點(diǎn)至24.8%。

    因周黑鴨一直以高毛利率而被市場(chǎng)關(guān)注,該項(xiàng)指標(biāo)突然的拐頭向下,出乎外界預(yù)料。國(guó)金證券就發(fā)布研報(bào)稱,周黑鴨毛利率下降幅度超過(guò)他們的預(yù)期。

    毛利率降1.8個(gè)百分點(diǎn)

    在周黑鴨上市之時(shí),《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾將周黑鴨與絕味食品(603517,SH)進(jìn)行了對(duì)比,發(fā)現(xiàn)絕味食品的營(yíng)收高于周黑鴨,但在凈利潤(rùn)這一重要財(cái)務(wù)指標(biāo)上,周黑鴨卻優(yōu)于絕味食品。在2013年至2015年,絕味分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.7億元、26.3億元及29.21億元,而凈利潤(rùn)分別是1.93億元、2.36億元和3.01億元。周黑鴨在2013年至2015年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收12.18億元、18.1億元和24.32億元,凈利潤(rùn)分別為2.6億元、4.11億元和5.53億元。

    不過(guò),從今年發(fā)布的半年報(bào)來(lái)看,公司的毛利率出現(xiàn)了拐頭向下的趨勢(shì),毛利率由62.7%降低1.8個(gè)百分點(diǎn)至60.9%,且凈利率由27.4%降低2.6個(gè)百分點(diǎn)至24.8%。據(jù)周黑鴨解釋稱,毛利下降主要是由于銷售成本的整體增加及平均售價(jià)的整體減少所致,這里的成本主要包括包材成本、若干香料以及勞動(dòng)成本。

    值得關(guān)注的是,今年上半年周黑鴨共有門店892家,比去年年底凈增114家,開店速度超預(yù)期,店面擴(kuò)張直接帶來(lái)的廣告、租金以及人工成本等快速增長(zhǎng)。此外,今年上半年周黑鴨廣告及推廣費(fèi)用達(dá)6072萬(wàn)元,而去年全年廣告推廣費(fèi)用僅有5507萬(wàn)元。一方面,公司通過(guò)降價(jià)的方式來(lái)促銷;另一方面,公司繼續(xù)投入資金開店,進(jìn)行快速的擴(kuò)張。又由于新店一般都會(huì)有培育期及廣告費(fèi)用的投入,這無(wú)疑對(duì)未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)公司的利潤(rùn)造成直接的壓力。

    產(chǎn)品價(jià)格遭遇天花板

    周黑鴨2016年上市時(shí)披露的招股書顯示,自2013年以來(lái),鴨及鴨副產(chǎn)品一直都呈現(xiàn)出穩(wěn)步上漲的態(tài)勢(shì)。2013年,鴨及鴨副產(chǎn)品的價(jià)格為63.9元/千克,而到了2016年上半年則上漲至88.4元/千克,價(jià)格上漲了近40%。受益于鴨產(chǎn)品的價(jià)格增長(zhǎng),周黑鴨的毛利率從2013年的57.2%升至2016年的62.32%。

    從周黑鴨的定位來(lái)看,其也一直傾向于消費(fèi)能力更高,更注重產(chǎn)品衛(wèi)生和新鮮度的消費(fèi)者,其利用價(jià)格、口味和凈重等多重壁壘,“過(guò)濾”掉非目標(biāo)群體,使得周黑鴨的忠實(shí)粉絲更有粘性、更加集中,且復(fù)購(gòu)欲望更強(qiáng)。

    極客網(wǎng)企業(yè)會(huì)員

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    2017-09-29
    周黑鴨毛利率拐頭下滑 售價(jià)降成本升盈利空間縮小
    周黑鴨毛利率拐頭下滑 售價(jià)降成本升盈利空間縮小,周黑鴨 每日經(jīng)濟(jì)新聞 公司 凈利率

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