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    海外并購能否為雙匯業(yè)績止跌?難說是解藥還是毒藥

    (原標(biāo)題:海外并購能否為雙匯業(yè)績止跌 )

    9月26日晚間,國內(nèi)肉制品行業(yè)龍頭雙匯的母公司萬洲國際發(fā)布自愿公告稱,萬洲國際已透過史密斯菲爾德收購兩家羅馬尼亞肉制品公司,以擴展在歐洲的業(yè)務(wù)。事實上,萬洲國際不久前還收購了波蘭的4家肉制品公司。業(yè)內(nèi)分析認為,因無法繼續(xù)享受到國內(nèi)生豬價格下降紅利而出現(xiàn)上半年業(yè)績雙降的雙匯,也會借助這些渠道拓展海外市場。但是,當(dāng)?shù)叵M者對于雙匯產(chǎn)品的認可度以及雙匯產(chǎn)品與當(dāng)?shù)叵M者的契合度也將面臨挑戰(zhàn)。萬洲國際的不斷動作能否成為阻擊雙匯業(yè)績繼續(xù)下滑的一劑良藥,也尚未可知。

    連續(xù)出手

    自從2013年收購史密斯菲爾德以來,萬洲國際就沒有停下“買買買”的腳步。距離上次收購僅一個多月,萬洲國際就再度出手將羅馬尼亞兩家公司收入囊中。

    9月26日晚間,萬洲國際發(fā)布自愿公告稱,萬洲國際已透過史密斯菲爾德做出收購事項以擴展其于歐洲的業(yè)務(wù):9月25日,史密斯菲爾德(透過其全資附屬公司)訂立一份購股協(xié)議,據(jù)此,史密斯菲爾德同意收購Elit及Vericom的100%股本,取得相關(guān)監(jiān)管機構(gòu)反壟斷批準(zhǔn)后方可執(zhí)行。

    據(jù)了解,Elit及Vericom在羅馬尼亞經(jīng)營3家肉制品生產(chǎn)設(shè)施、5家分銷中心及相關(guān)資產(chǎn)。兩家公司每年生產(chǎn)及透過全國性分銷網(wǎng)絡(luò)銷售約2.5萬噸品牌肉制品(生產(chǎn)能力可增至4.5萬噸),有超過1.2萬客戶。萬洲國際預(yù)期收購事項將使史密斯菲爾德于羅馬尼亞肉制品市場取得領(lǐng)導(dǎo)地位,并且得以在盈利較高的傳統(tǒng)渠道出售品牌產(chǎn)品組合。

    關(guān)于此次收購,萬洲國際相關(guān)人士曾表示,萬洲國際原本在羅馬尼亞就有全資子公司(隸屬美國史密斯菲爾德旗下),擁有養(yǎng)殖和屠宰產(chǎn)業(yè),現(xiàn)收購肉制品公司向下游延伸,成為與美國和波蘭一樣的全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。

    這是萬洲國際2013年以來第4次進行海外收購。在71億美元收購史密斯菲爾德后,萬洲國際又于去年11月收購美國肉制品公司Clougherty及生豬養(yǎng)殖場PFFJ和Champ,再次加強了公司的垂直整合供應(yīng)鏈。今年8月,萬洲國際開始向歐洲市場進軍,并于今年8月完成對波蘭肉制品公司PiniPolska、HamburgerPini、RoyalChicken和PiniPolonia的收購。

    事實上,在萬洲國際收購史密斯菲爾德后,雙匯便與史密斯菲爾德開始了合作關(guān)系。根據(jù)公告顯示,雙匯與史密斯菲爾德的業(yè)務(wù)往來為采購分割肉、分體肉、骨類副產(chǎn)品等。由此便有業(yè)內(nèi)人士猜測,史密斯菲爾德收購這些國外企業(yè)后,雙匯有可能借助這些渠道進入到當(dāng)?shù)厥袌觥?/p>

    欲止頹勢

    對于萬洲國際來說,海外布局已經(jīng)成為公司較大的營收來源,在萬洲國際的業(yè)務(wù)板塊中,美國業(yè)務(wù)收入早已超過中國。今年上半年,萬洲國際的核心業(yè)務(wù)肉制品業(yè)務(wù)在美國收入36.6億美元,中國收入15.7億美元,而新開拓的歐洲市場只有291萬美元。在生鮮豬肉、生豬養(yǎng)殖等業(yè)務(wù)方面,美國仍然是萬洲國際的最大收入來源,而歐洲一直占比較小,因此對于萬洲國際來說,發(fā)展歐洲市場也已提上日程。

    另一方面,對外拓展渠道,對于雙匯的業(yè)績提振也有一定的作用。根據(jù)雙匯財報顯示,今年上半年公司收入239億元,和去年同期的255億元相比,降幅在6%左右;凈利潤約為19.04億元,和2016年上半年的21.51億元相比,跌幅在11%以上;總資產(chǎn)為203億元,同比下滑4.78%。對于業(yè)績下滑,雙匯并未闡明原因。

    根據(jù)雙匯財報,2013-2016年,雙匯營業(yè)收入分別為449.5億元、457億元、447億元和518億元;凈利潤分別為38.58億元、40.4億元、42.55億元和44.05億元。利潤增長僅為個位數(shù),收入則處于波動之中,沒有始終保持增長態(tài)勢。

    雙匯主營業(yè)務(wù)中,屠宰業(yè)務(wù)上半年營收145億元,同比下滑7.15%,營業(yè)成本下滑8.93%。肉制品業(yè)務(wù)方面,上半年營收109億元,同比下滑0.21%,營業(yè)成本上漲3.32%。雙匯屠宰業(yè)務(wù)與肉制品業(yè)務(wù)分別貢獻了61%和39%的收入。業(yè)內(nèi)人士分析,雙匯屠宰業(yè)務(wù)貢獻主要收入,主要利潤則來自于肉制品業(yè)務(wù)。

    雙匯作為萬洲國際的子公司,一直以來對于萬洲國際的業(yè)績有著舉足輕重的作用。今年上半年,萬洲國際營收為106億美元,約合人民幣703億元,而雙匯的業(yè)績則占萬洲國際的1/3。今年上半年雙匯業(yè)績突降也令業(yè)內(nèi)人士不解,有一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示,今年上半年,雨潤由于上層領(lǐng)導(dǎo)缺失,導(dǎo)致決策執(zhí)行不足,業(yè)績下滑在意料之中,金鑼趁勢搶占了一定的市場份額,由此業(yè)績提升。而雙匯在此情況下業(yè)績出現(xiàn)下滑,實屬意料之外。萬洲國際的海外布局,對于雙匯不斷下滑的業(yè)績來說可能會成為“解藥”。

    出海困局

    萬洲國際的收購動作在業(yè)內(nèi)人士眼中也有不同的看法。營銷專家路勝貞表示,萬洲國際走的是一條資本和生產(chǎn)銷售結(jié)合的肉制品發(fā)展之路,持續(xù)的海外收購,說明其視野已經(jīng)在全球范圍之內(nèi),這要優(yōu)于同類的競爭對手,這種大的視野,國內(nèi)的競爭對手還比較少見。通過不斷收購,可以減輕國內(nèi)的競爭壓力和成本壓力。

    另一位行業(yè)資深人士則持相反意見,該人士認為,萬洲國際在收購史密斯菲爾德后,近來收購的公司都比較小。雖然需要開拓歐洲市場,但波蘭與羅馬尼亞的這幾家公司體量不大,也沒有深入到更為成熟的消費市場。收購這幾家公司對于萬洲國際在歐洲市場的拓展,短期作用并不大。

    目前,國內(nèi)的肉制品企業(yè)進行海外并購的并不少見,得利斯、新大洲A都曾走出國門收購,但卻鮮有如此密集的收購。國內(nèi)食品企業(yè)開展海外并購,通過并購做大做強是普遍做法,國內(nèi)資源有限并且勞動力成本上升迫使食品行業(yè)轉(zhuǎn)向海外尋求資源。然而我國企業(yè)大多只能通過債券融資和股票融資方式進行海外收購,并且商業(yè)銀行對海外并購的不積極導(dǎo)致我國企業(yè)在競購時不具有資金優(yōu)勢。另外,海外并購的企業(yè)還存在整合難題,收購?fù)瓿珊笕绾握弦部简炛髽I(yè)的能力。

    隨著萬洲國際的海外并購不斷擴大,雙匯可以依賴較低的美國豬肉價格,在成本上有較大優(yōu)勢,但隨著國際豬肉價格已經(jīng)不具備優(yōu)勢,成本與國內(nèi)豬肉無異,雙匯也只能與其他品牌同起跑線競爭。

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    2017-09-28
    海外并購能否為雙匯業(yè)績止跌?難說是解藥還是毒藥
    海外并購能否為雙匯業(yè)績止跌?難說是解藥還是毒藥,海外并購 雙匯 萬洲國際 肉制品

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