（原標(biāo)題：創(chuàng)業(yè)大街的咖啡涼了，但他說生鮮和餐飲還會(huì)火）

近十年，我都專注在創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的早期投資上。

2015年雙創(chuàng)熱潮最洶涌的時(shí)候，我在中關(guān)村創(chuàng)業(yè)大街辦公，眼看著一條圖書街變成了熱鬧的景點(diǎn)。但到了2016年，“資本寒潮”的影響讓這條大街明顯冷清了許多，一些“創(chuàng)業(yè)咖啡館”變成了熱鬧的餐廳，人流量也沒有那么大了。但整個(gè)創(chuàng)業(yè)街氛圍似乎變化不太大，主流的孵化器和天使投資機(jī)構(gòu)仍然會(huì)與創(chuàng)業(yè)者在大街相遇相聚，只是創(chuàng)業(yè)者或投資人如今已經(jīng)冷靜了許多，遇到特別不靠譜的人或事概率大大下降。

其實(shí)對于團(tuán)隊(duì)缺乏亮點(diǎn)、想法并不成熟的創(chuàng)業(yè)者而言，創(chuàng)業(yè)大街的存在并未降低創(chuàng)業(yè)的門檻，雖然他們可以來這與人交流，但要取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展依然困難重重，這跟之前也類似。這說明，不管是創(chuàng)業(yè)大街還是創(chuàng)業(yè)熱潮，都是短暫的現(xiàn)象，只有有價(jià)值的企業(yè)，有門檻的生意，有想法的人最終才會(huì)勝出。

過去我所募資管理的基金基本都是天使或VC基金，所投資的大部分企業(yè)也是處于初創(chuàng)或成長階段。投資此類企業(yè)對于投資人的要求非常高，除了需要有所投行業(yè)的相關(guān)知識、企業(yè)發(fā)展的基本預(yù)判和投后資源的大量對接外，還需要對創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)進(jìn)行識人用人的判斷并幫助其快速成長，同時(shí)對于資本市場運(yùn)作等企業(yè)短板以及對于基金退出等特別重要的關(guān)鍵點(diǎn)需更加關(guān)注。

其實(shí)這些跟我們的運(yùn)作理念非常契合。通江投資集團(tuán)是一家專注于金融創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)投資的大型產(chǎn)業(yè)鏈綜合集團(tuán)。以金融創(chuàng)新加產(chǎn)業(yè)投資雙輪驅(qū)動(dòng)為主要投資理念，主要關(guān)注大消費(fèi)、TMT、汽車后市場、教育等領(lǐng)域。此外，我們還看好有較高技術(shù)壁壘的科技領(lǐng)域以及消費(fèi)升級，比如高端消費(fèi)品，餐飲等。

餐飲業(yè)：線下商業(yè)的強(qiáng)心針

近幾年，受到電商的影響，線下零售行業(yè)普遍一片狼藉，哀嚎不斷。在這種背景下，持續(xù)保持10%以上增長率的餐飲業(yè)，成為了跨界創(chuàng)業(yè)者和資本市場尤為看中的線下商業(yè)形態(tài)，前段時(shí)間廣州餐飲的IPO給市場打了一劑強(qiáng)心針。

餐飲業(yè)是我們的關(guān)注領(lǐng)域之一。但是，餐飲行業(yè)尤其是相對傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目確實(shí)不太容易融資，主要是存在幾個(gè)方面的問題，比如行業(yè)門檻不高，競爭充分激烈，獨(dú)特性不足；品牌難以創(chuàng)立，或需要較長時(shí)間樹立；產(chǎn)業(yè)鏈很長，關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)諸多，強(qiáng)調(diào)運(yùn)營能力；規(guī)范性較難，不管是產(chǎn)品和服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化還是財(cái)務(wù)的規(guī)范性都需要下功夫；上市或并購存在一定的障礙，對于資本退出有一定的考驗(yàn)。

但我們還是對該行業(yè)保持敏感，比較希望看到三類項(xiàng)目：創(chuàng)新的商業(yè)模式，給大眾帶來更好的體驗(yàn)，或給行業(yè)帶來成本的縮減；細(xì)分品類的爆款可能性，同時(shí)解決產(chǎn)品一致性和規(guī)范性問題；有一定品牌和規(guī)模的企業(yè)，同時(shí)有一定的創(chuàng)新活力。

比如2016年下半年我接觸到食云集，當(dāng)時(shí)該項(xiàng)目在南京已經(jīng)有2家門店，主打互聯(lián)網(wǎng)餐飲的中央廚房，其商業(yè)模式符合餐飲業(yè)消費(fèi)升級的趨勢；團(tuán)隊(duì)也非常優(yōu)秀，之前做過中國第一批外賣平臺零號線，有豐富的行業(yè)背景和足夠的拼勁。最終，我們在2017年初完成該項(xiàng)目的投資，并為其積極對接場地等資源。

現(xiàn)在，食云集已經(jīng)在上海開了多家新店，在原有店面的基礎(chǔ)上有了許多改造和升級，另有3-5家新店計(jì)劃今年下半年開業(yè)。在資本市場也受到很多追捧，新一輪的融資也在落實(shí)中，我相信有價(jià)值的企業(yè)最終一定會(huì)勝出。

目前有兩個(gè)現(xiàn)象支撐餐飲業(yè)的發(fā)展?jié)摿?，一是越來越多的家庭選擇在餐廳飯店就餐，二是商場里餐飲業(yè)比例越來越高，有的甚至達(dá)到了九成，這為連鎖餐飲品牌發(fā)展提供了很大的市場機(jī)遇。而投資機(jī)構(gòu)對待餐飲行業(yè)的關(guān)注點(diǎn)更傾向年輕化，場景化，品牌化，健康化，標(biāo)準(zhǔn)化。

很多機(jī)構(gòu)包括以前不看中后期的基金也加入到pre-IPO大軍，2016年與6、7年前的“全民PE”如出一轍，市場的追捧勢必導(dǎo)致了項(xiàng)目的估值增高、標(biāo)的質(zhì)量參差不齊等市場的畸形反應(yīng)。當(dāng)然，價(jià)格增高終會(huì)影響退出的收益，合不合算只能仁者見仁智者見智。通江資本去年也看了一些pre-IPO的項(xiàng)目，但我們嚴(yán)格執(zhí)行風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)篩選，作為通江資本創(chuàng)投領(lǐng)域主要負(fù)責(zé)人，我并不會(huì)太盲目追崇目前的創(chuàng)業(yè)風(fēng)口及其他機(jī)構(gòu)的意見，關(guān)鍵是考察項(xiàng)目本身質(zhì)的，比如行業(yè)增長，市場規(guī)模，團(tuán)隊(duì)管理能力等，當(dāng)然價(jià)格也是重要的標(biāo)準(zhǔn)之一。

生鮮電商：洗牌后龍頭或不超過三家

和餐飲解決“食”的問題一樣，生鮮電商也屬于這一板塊。

我曾經(jīng)投資了食行生鮮，該企業(yè)短短三年多已完成4輪融資，融資總額近4億，奔跑在成為獨(dú)角獸的路上。投資理念很簡單——生鮮電商是一個(gè)千億的市場，足以容納多家上市公司及獨(dú)角獸企業(yè)，又有足夠的行業(yè)門檻和想象空間，那么在諸多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)中，我首選了這家商業(yè)模式清晰，定位準(zhǔn)確，執(zhí)行有力又團(tuán)隊(duì)完整的企業(yè)。當(dāng)然，投后也遇到了很多挑戰(zhàn)，我們與企業(yè)保持密切的聯(lián)系，幫其對接人力、政府關(guān)系、融資等多方面的渠道，并在關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)上共謀思路，迭代發(fā)展。目前企業(yè)已進(jìn)入快速發(fā)展通道，成為細(xì)分行業(yè)龍頭，接下來在資本運(yùn)作、戰(zhàn)略投資等方面我還會(huì)一如既往支持企業(yè)發(fā)展。

生鮮電商正在洗牌期，目前已經(jīng)完成了80%的洗牌，大到互聯(lián)網(wǎng)巨頭的嘗試，小到數(shù)以百計(jì)的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，均出現(xiàn)了各種各樣的問題，未來預(yù)計(jì)每個(gè)細(xì)分行業(yè)也就一到兩家會(huì)穩(wěn)定生存，最終的龍頭企業(yè)或市場巨頭在充分競爭和整合后或?qū)⒉怀^三家。

目前的行業(yè)洗牌對于良性發(fā)展是非常好的事情，可以淘汰到那些包裝出來的商業(yè)模式，擠掉互聯(lián)網(wǎng)+的估值泡沫，留下真正對行業(yè)有貢獻(xiàn)、對人們生活有提升的好企業(yè)。當(dāng)然，生鮮電商的門檻很高，對于資產(chǎn)和資金及運(yùn)營均有較大的依賴，是長跑不是短跑。

我看好生鮮電商的主要原因是，首先生鮮的總體市場規(guī)模超萬億，其中電商的滲透率不超過1%，因此有巨大的未開采空間；電商是絕大多數(shù)消費(fèi)品未來的主要發(fā)展趨勢，天貓和京東的發(fā)展證明了這個(gè)結(jié)論，生鮮電商幾乎是唯一的未普及化領(lǐng)域，也是電商最后的創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)；隨著城市化進(jìn)程不斷深入，城市越來越大，配套完善度相對滯后，人們的時(shí)間更加寶貴，在此前提下，更有效率的商業(yè)模式將符合大眾的需求；消費(fèi)升級的到來，互聯(lián)網(wǎng)人群的成熟，冷鏈物流等領(lǐng)域的優(yōu)化，為生鮮電商的發(fā)展提供無限可能。

然而，生鮮電商目前也面臨一定的困境。首先是配送之痛：生鮮電商與速度的矛盾：是否能做到定時(shí)定點(diǎn)，這主要考驗(yàn)企業(yè)物流管理及自建成本的能力；其次是運(yùn)營之痛：供應(yīng)鏈?zhǔn)欠駜?yōu)質(zhì)且穩(wěn)定，采購量的動(dòng)態(tài)調(diào)整，SKU的管理和優(yōu)化，食品安全的保證，各層級員工的管理等；最后是信任之痛：教育用戶的線上購買習(xí)慣需要時(shí)間成本，培養(yǎng)信任感需要很好的用戶體驗(yàn)，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化及持續(xù)安全新鮮均需要長期的堅(jiān)持。

目前，解決方案并沒有太多的捷徑，相信就算是BAT等巨頭做此事也同樣需要邁過這些坑，因此只能交給經(jīng)驗(yàn)和試錯(cuò)去得到更好的答案，當(dāng)然，這也是此行業(yè)的門檻，一旦跨過就會(huì)有比較穩(wěn)定且值得想象的空間。

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