（原標(biāo)題：青島雙星并購韓國錦湖輪胎流產(chǎn)始末）

中韓兩國近年來一起大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)并購案——青島雙星重組韓國錦湖輪胎，隨著最后談判的破裂而宣告流產(chǎn)。

2017年9月5日，在重組方反復(fù)降價(jià)后，錦湖輪胎債權(quán)團(tuán)召開股東大會(huì)研究決定，拒絕青島雙星的要求。9月14日，青島雙星（000599）公告稱，依據(jù)簽署的《股權(quán)買賣協(xié)議》（SPA）的相關(guān)條款，與賣方協(xié)商一致，雙方簽署了《終止協(xié)議》，無責(zé)任終止已簽署的SPA。重組失敗使青島雙星借并購問鼎中國第一大輪胎企業(yè)的夢(mèng)想破滅。

從2017年3月青島雙星與錦湖輪胎債權(quán)團(tuán)簽約談判那天起，這場(chǎng)令世人矚目的并購案就在復(fù)雜的國際政經(jīng)環(huán)境下顯得命運(yùn)多舛——先是遭到錦湖輪胎工會(huì)的抵制，爾后韓國社會(huì)各界、甚至多名政界高層公開反對(duì)，直到錦湖會(huì)長(zhǎng)樸三求又抬高商標(biāo)使用費(fèi)、試圖阻撓并購……

最終，這一跨國并購案在企業(yè)、工會(huì)、債權(quán)團(tuán)以及社會(huì)輿論等多方勢(shì)力博弈過程中，沒有能逃出當(dāng)年上汽集團(tuán)并購重組韓國雙龍功敗垂成的宿命。

功敗垂成

原本，這場(chǎng)轟動(dòng)一時(shí)的跨國并購案可以造就一段業(yè)界佳話。

如能并購成功，青島雙星借并購登頂中國第一大輪胎企業(yè)的寶座、躋身全球十強(qiáng)之內(nèi)，整個(gè)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局將重新改寫；原本債務(wù)纏身、經(jīng)營(yíng)虧損的錦湖輪胎可以得到救贖，急于出售變現(xiàn)的債權(quán)團(tuán)能夠解套抽身。

可如今，這一切皆因談判的破裂而化為了泡影。

9月12日，韓國錦湖輪胎債權(quán)團(tuán)收到了青島雙星方面送來的解除股份買賣合同的協(xié)議書。協(xié)議書中，重組方表示終止競(jìng)購深陷債務(wù)危機(jī)的錦湖輪胎。兩天后，青島雙星發(fā)布了公告，證實(shí)了交易被取消?！敖衲晟习肽?，韓國錦湖輪胎經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑、虧損嚴(yán)重，偏離了我們的預(yù)期，因此青島雙星談判團(tuán)隊(duì)提出了降價(jià)收購?！睂?dǎo)致這場(chǎng)跨國并購談判破裂的直接原因來自于重組方——青島雙星連續(xù)兩次殺價(jià)。青島雙星董秘劉兵介紹道，這一要求卻遭到了錦湖輪胎債權(quán)團(tuán)的拒絕。

2017年3月13日，青島雙星旗下星微基金與錦湖輪胎的債權(quán)團(tuán)——韓國產(chǎn)業(yè)銀行等簽署了股權(quán)買賣協(xié)議，擬以9549.8億韓元（約折58億元人民幣）收購韓國錦湖輪胎42.01%股權(quán)?？筛鶕?jù)財(cái)報(bào)顯示，錦湖輪胎今年上半年就出現(xiàn)了507億韓元的巨額營(yíng)業(yè)虧損。在談判中，青島雙星一方當(dāng)即提出將9550億韓元的收購價(jià)下調(diào)至8000億韓元，降幅約16%。

并購談判往往是相互博弈相互妥協(xié)的過程。據(jù)韓國媒體SBS報(bào)道，債權(quán)團(tuán)接受雙星最初降低價(jià)格的要求，但同時(shí)提出了一個(gè)條件——為了錦湖輪胎中長(zhǎng)期發(fā)展，要求5年內(nèi)禁止調(diào)整結(jié)構(gòu)、保障雇傭工人、維持本土工廠和投資等措施事項(xiàng)，可青島雙星對(duì)一直未予理睬。

爾后，當(dāng)?shù)弥\湖輪胎第三季度業(yè)績(jī)?nèi)詫⑻潛p時(shí)，青島雙星一方又提出在原有降價(jià)的基礎(chǔ)上再行降價(jià)800億韓元。對(duì)此,錦湖輪胎債權(quán)團(tuán)強(qiáng)硬的公開表示:“如果接受追加下調(diào)價(jià)格的要求,就不能避免低價(jià)出售的爭(zhēng)議”，決定不予采納。

2017年9月5日，債權(quán)團(tuán)在談判破裂后將股份買賣合約解除協(xié)議書提交給雙星。如果雙星向債權(quán)團(tuán)表明可以重新協(xié)商,就會(huì)重啟談判；否則,并購將會(huì)最終流產(chǎn)。

然而，一周后、9月12日，讓業(yè)界人士感到震驚的是，雙星旗下星微基金真的向債權(quán)團(tuán)發(fā)來了解除股份買賣合同的協(xié)議書?！板\湖輪胎的業(yè)績(jī)狀況沒有滿足股權(quán)買賣協(xié)議的交割條件。所以青島雙星旗下星微基金終止交易無需承擔(dān)任何違約責(zé)任?！眲⒈缡钦f道。根據(jù)雙方簽署的合約，如果錦湖輪胎的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與前一年相比減少15%以上，重組方就可以單方面解除出售合同。

曾幾何時(shí)，青島雙星重組韓國錦湖不僅讓雙方寄予厚望，而且被業(yè)界廣為看好。

劉兵介紹道，“雙星出價(jià)并非最高，之所以能夠從眾多競(jìng)購者中勝出，主要原因在于二者在品牌、產(chǎn)品和工廠布局的互補(bǔ)性最強(qiáng)。并購后雙方能夠最大化發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)?！?/p>

從品牌上看，錦湖輪胎在全球排名第14位，銷售網(wǎng)絡(luò)和品牌影響力遍布全球，能夠滿足青島雙星海外拓展的需求；從產(chǎn)品上看，青島雙星產(chǎn)能大多是全鋼輪胎，應(yīng)用于卡車為主，錦湖輪胎的優(yōu)勢(shì)在于半鋼輪胎，配套于高端轎車市場(chǎng)?！伴_拓出中國市場(chǎng)，也就解決了錦湖輪胎的最大問題?！眲⒈?jīng)信心滿滿，債權(quán)團(tuán)從企業(yè)發(fā)展的角度考慮，特地為錦湖輪胎挑選了一個(gè)中國股東。最終青島雙星以相對(duì)低價(jià)一舉擊敗了德國大陸、法國米其林、上海航天、中國化工等10余家競(jìng)購者，獲得了優(yōu)先談判權(quán)。

然而，讓所有人始料未及的是，被廣為看好的這一跨國并購案只差一步卻功敗垂成。

明爭(zhēng)暗斗

自從簽約那天起，青島雙星并購錦湖輪胎就在中韓兩國復(fù)雜的政經(jīng)環(huán)境下顯得命運(yùn)多舛。

今年3月13日，青島雙星星微基金與錦湖輪胎債權(quán)團(tuán)達(dá)成了收購協(xié)議?？?月11日和28日，錦湖輪胎工會(huì)卻接連組織了大規(guī)模工人集會(huì)，工會(huì)人員紛紛頭系紅色絲帶、打著標(biāo)語，一臉怒意、揮舞著拳頭抗議股權(quán)出售。他們擔(dān)心——如果被中國企業(yè)收購，將招致技術(shù)外流，最終會(huì)使本國產(chǎn)量下降，導(dǎo)致韓國工人被減薪減崗。

為了安撫工會(huì)、順利入主，隨后青島雙星特地發(fā)表聲明，“承諾保留錦湖輪胎旗下所有員工的崗位，提升錦湖輪胎的品牌價(jià)值及持續(xù)增長(zhǎng)”。

可由于韓國部署“薩德”事件發(fā)酵，中韓兩國政經(jīng)關(guān)系急速惡化。錦湖輪胎工人與工會(huì)抵制收購很快蔓延到韓國社會(huì)各領(lǐng)域，多名政界要員也齊聲高喊：“技術(shù)實(shí)力超強(qiáng)的錦湖輪胎不能賣給中國！”這場(chǎng)近年來中韓之間最大的并購案一度在兩國復(fù)雜的政經(jīng)環(huán)境下艱難前行。

此后，韓亞集團(tuán)董事長(zhǎng)、錦湖會(huì)長(zhǎng)樸三求又半路現(xiàn)身。他先是表示要行使優(yōu)先購買權(quán)，但在籌資不到的情況下又生一計(jì)——將商標(biāo)使用費(fèi)從錦湖輪胎2016年銷售額的2%提升至5%。這使得雙方并購談判一度陷入僵局。直到債權(quán)團(tuán)一方面向樸三求施壓，一方面又向青島雙星承諾就商標(biāo)使用費(fèi)給予一定補(bǔ)償后，談判才得以繼續(xù)。

錦湖輪胎陷入債務(wù)危機(jī)以來，盡管股權(quán)歸屬債權(quán)團(tuán)，但企業(yè)經(jīng)營(yíng)仍由樸三求負(fù)責(zé)。今年上半年，錦湖輪胎經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)驟然惡化，爆出了507億韓元的營(yíng)業(yè)虧損，且三季度仍然預(yù)虧。而錦湖輪胎2016全年虧損也只有379億韓元。對(duì)于業(yè)績(jī)惡化一事，樸三求會(huì)長(zhǎng)對(duì)韓國媒體表示:“絕對(duì)有責(zé)任”，但對(duì)于妨礙出售的爭(zhēng)論，他卻斬釘截鐵地說:“這不是本人決定出售的?！?/p>

不僅如此，一個(gè)越來越大的債務(wù)黑洞也急需重組方應(yīng)對(duì)。目前，錦湖輪胎海內(nèi)外負(fù)債3.4萬億韓元 (約合人民幣200億元)，而到期未償付的債務(wù)總值高達(dá)2.3萬億韓元。2017年9月底企業(yè)又將面臨1.4萬億韓元的債務(wù)到期?！皹I(yè)績(jī)的突變讓青島雙星不得不對(duì)這次并購重新考慮?！眲⒈忉尩?，今年錦湖輪胎盈利能力大幅下降，整個(gè)韓系車銷量也急劇滑落，未來企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)乏力，無形中將大大增加項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。

隨著錦湖輪胎經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以及中韓兩國政經(jīng)環(huán)境的惡化，青島雙星在重組談判中的心態(tài)也悄然發(fā)生著變化。如果說此前青島雙星為了順利入主還能做出部分讓步的話，后來開始變得十分強(qiáng)硬——不僅對(duì)保障雇傭工人、維持本土工廠等措施事項(xiàng)不予理睬，而且隨著業(yè)績(jī)下滑一再殺價(jià)。面對(duì)債權(quán)團(tuán)的拒絕，干脆終止交易、解除股份買賣合同?！斑@場(chǎng)轟動(dòng)一時(shí)的跨國并購的成敗與當(dāng)前國際政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化息息相關(guān)?！苯鹇?lián)創(chuàng)高級(jí)分析師劉欣認(rèn)為，眼下中韓兩國政經(jīng)關(guān)系日趨緊張，加之工會(huì)阻撓、社會(huì)各界反對(duì)之聲迭起，即使青島雙星冒然入主，在日后的企業(yè)經(jīng)營(yíng)上難免陷于被動(dòng)，盈利的難度也會(huì)大大增加。適時(shí)放棄并購也是理性的選擇。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。