（原標(biāo)題：輝山乳業(yè)接盤者難尋 23家機(jī)構(gòu)貸款堪憂）

保守估計債務(wù)超百億、130億資金去向不明的輝山乳業(yè)，通過尋找“白武士”接盤來最終實現(xiàn)債權(quán)人退出的債務(wù)重組方案，注定困難重重。

近日，在輝山乳業(yè)債權(quán)重組方案遭到多家銀行及債權(quán)方歌斐資產(chǎn)189位合格個人投資者的反對消息甚囂塵上之時，蒙牛乳業(yè)總裁兼執(zhí)行董事盧敏放明確表示，對收購輝山乳業(yè)沒有興趣，無疑再次為困難重重的輝山乳業(yè)債務(wù)重組蒙上一層陰影。

一位奶業(yè)分析人士接受《華夏時報》記者采訪時就表示，輝山債務(wù)重組問題很大，一個重要的問題就是接盤者不足，“這么大的公司，由幾個金融資本介入難度還是比較大的，從實體產(chǎn)業(yè)來看則是沒有接盤者?！?/p>

對于相關(guān)問題，輝山乳業(yè)相關(guān)人士則婉拒了本報記者的采訪。

接盤者難尋

8月初，輝山乳業(yè)曾出爐了一稿債務(wù)重組方案，其核心內(nèi)容為，輝山乳業(yè)以體系內(nèi)外資產(chǎn)全部抵債，由債權(quán)人組成新公司，但要讓渡一部分新公司股權(quán)，按照這一方案，境內(nèi)外債權(quán)人的清償率為14%-20%，最終通過尋找投資者使其控股新公司，或者將新公司賣給上市公司，由此債權(quán)人實現(xiàn)退出。

事實上，且不論這一方案債權(quán)人是否同意，方案能否順利實施本身就存在很大問題。正如前述奶業(yè)分析人士所言，無論是金融資本還是實體產(chǎn)業(yè)，走到現(xiàn)在的輝山乳業(yè)都很難找到接盤者。

3月底，輝山乳業(yè)董事長楊凱約見8家主要債權(quán)人時曾表示，輝山乳業(yè)正在按計劃進(jìn)行內(nèi)部重組，計劃引進(jìn)國內(nèi)頂級戰(zhàn)略投資者。同是在3月份，被問及會否趁機(jī)收購或入股輝山乳業(yè)，盧敏放曾對外回應(yīng)稱，如果有戰(zhàn)略需求，公司可能會考慮投資包括輝山乳業(yè)在內(nèi)的供應(yīng)商。彼時業(yè)界猜測，蒙牛將有很大概率接手輝山乳業(yè)。但此次蒙牛方面則明確表示沒有興趣。

有分析認(rèn)為，從國內(nèi)其他乳業(yè)企業(yè)來看，目前尚未有合適的投資方。比如完達(dá)山，自己的產(chǎn)能都還沒整合好；飛鶴和圣元以奶粉為主，應(yīng)該不傾向于整體接手。市場還曾傳言，2014年10月與輝山乳業(yè)成立了合資公司的荷蘭皇家菲仕蘭公司是潛在的投資者。但是，菲仕蘭公司相關(guān)人士對外否認(rèn)，僅表示合資公司一切運(yùn)轉(zhuǎn)正常。

資金去向不明成重組最大障礙

難尋合適的接盤者之外，130億資金去向不明問題，也成為橫亙在輝山乳業(yè)債務(wù)重組之路上的一大障礙。

據(jù)稱獲得了部分主要債權(quán)人的支持，甚至有望得到超過三分之二的債權(quán)人同意而最終通過的方案，近日就傳出債權(quán)方諾亞財富旗下子公司歌斐資產(chǎn)為防止重組中可能出現(xiàn)的 “貓膩”，組織購買其產(chǎn)品的189位合格個人投資者，向輝山乳業(yè)及債委會等各方，就初步重組方案提出了抗議函。

這在上述行業(yè)人士看來早在預(yù)料之中，他對《華夏時報》記者表示，現(xiàn)有方案債權(quán)人肯定不會同意，關(guān)鍵點之一則是輝山乳業(yè)130多億資金流向不明的問題。

所謂130億資金去向問題是指，輝山乳業(yè)財報顯示，截至2016年9月底，輝山乳業(yè)總資產(chǎn)341億元，負(fù)債是212億元。而在2017年6月5日，輝山乳業(yè)披露，截至2017年3月31日，公司總資產(chǎn)約262.2億元，總債項約267.3億元，已資不抵債。半年時間內(nèi)，其資產(chǎn)從341億元到262億元，縮水近80億元。

此外，該公司賬上的24.3億元也“不翼而飛”。輝山乳業(yè)公告稱，“經(jīng)銀行確認(rèn)，其賬目上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物出現(xiàn)24.33億元差額?！?/p>

另據(jù)銀行等債權(quán)人提供的數(shù)據(jù)，截至2017年3月末，輝山乳業(yè)的有息債務(wù)為230億元，而楊凱等人提供的數(shù)據(jù)稱，輝山乳業(yè)的有息債務(wù)為200多億元，有近30億元的數(shù)據(jù)對不上。

媒體報道顯示，目前多家銀行均不同意現(xiàn)有的債務(wù)重組方案。他們認(rèn)為，輝山乳業(yè)的管理層及實際控制人楊凱難以說明130多億資金去向，不應(yīng)得到如此大的股權(quán)激勵。上述抗議函中稱：“時至今日，主要責(zé)任人楊凱不但無法說明資金去向、投入精力全力追回資金、歸還債務(wù)，反而在境內(nèi)外花費(fèi)3058萬元巨資聘用律師、中介機(jī)構(gòu)，試圖逃脫法律責(zé)任，用各種方式試圖免除其個人和家庭的連帶責(zé)任擔(dān)?！保拔覀冋J(rèn)為，主要責(zé)任人存在重大道德瑕疵，信用已經(jīng)完全破產(chǎn)。我們強(qiáng)烈要求政府出面，查清情況、追究其法律責(zé)任；繼續(xù)由楊凱作為輝山實際控制人的任何重組方案，我們堅決不同意、不接受。”

23家機(jī)構(gòu)超百億貸款前景堪憂

除130億資金去向不明之外，輝山乳業(yè)債務(wù)重組引發(fā)關(guān)注的原因還在于其牽涉的債權(quán)機(jī)構(gòu)之多和債務(wù)規(guī)模巨大。

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