（原標(biāo)題：凈虧損同比下降94.0%，美圖賺錢的故事講到哪了？）

文/王先

一邊是作為市場(chǎng)“意見領(lǐng)袖”的基石投資者連續(xù)投入追加增持，一邊是早期機(jī)構(gòu)投資者紛紛退出套現(xiàn)落袋為安，美圖公司自去年年底赴港IPO之后，相關(guān)動(dòng)態(tài)在外界看來多少總有些撲朔迷離感，股價(jià)與毀譽(yù)更是經(jīng)歷著瘋狂過山車一般，而幾乎所有被關(guān)注問題的源頭無非是其尚待驗(yàn)證的“商業(yè)模式”四個(gè)字。

幾天前，美圖發(fā)布了截至2017年6月30日的中期業(yè)績(jī)公告。公告顯示，2017上半年公司總收入同比增長(zhǎng)272.3%至21.798億元人民幣，已經(jīng)超過了2016年15.786億元人民幣的全年總收入。同時(shí)凈虧損較去年同期下降94.0%至人民幣1.318億元。

本次財(cái)報(bào)中被管理層津津樂道的數(shù)據(jù)，除了上述總收入，和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)及其他部分業(yè)務(wù)同比大增762.0%至2.468億元人民幣之外，還有美圖在過去6個(gè)月中已有2個(gè)月實(shí)現(xiàn)了凈利潤(rùn)為正，這被其看作公司具有盈利能力的小試牛刀初步驗(yàn)證。

包括電商在內(nèi)的商業(yè)化嘗試情況、未來公司業(yè)務(wù)走向、收入大增來源、硬件調(diào)控策略，以及早期機(jī)構(gòu)離場(chǎng)與基石投資者關(guān)系等問題，成為近期外界對(duì)美圖管理層的“問道”對(duì)象。

一，早期機(jī)構(gòu)陸續(xù)退場(chǎng)是否正常

以創(chuàng)新工場(chǎng)、老虎基金、啟明創(chuàng)投和IDG資本等為代表的早期機(jī)構(gòu)投資者在今年6月鎖定期結(jié)束后，開始不約而同地對(duì)美圖股票陸續(xù)減持。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，幾家機(jī)構(gòu)前后總套現(xiàn)超過60億港元。與此期間，據(jù)香港聯(lián)交所資料顯示，美圖董事長(zhǎng)蔡文勝之子Cai Rongjia在公司上市后頻繁減持，在不到半年時(shí)間套現(xiàn)也超過9億港元。這一系列動(dòng)作一度造成市場(chǎng)及輿論恐慌。

公布年中業(yè)績(jī)當(dāng)天，美圖在香港同步舉辦了一場(chǎng)小規(guī)模的業(yè)績(jī)說明會(huì)，蔡文勝在現(xiàn)場(chǎng)簡(jiǎn)單回應(yīng)了股東減持問題：“我敢說99%的公司上完市解禁后，早期機(jī)構(gòu)投資人都會(huì)賣出股票，這是再正常不過的事情……我理解機(jī)構(gòu)他們的投資項(xiàng)目有時(shí)限的要求，所以到IPO的時(shí)候會(huì)適當(dāng)減持，這是市場(chǎng)再正常不過的行為?！?/p>

梅花天使創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人吳世春也從側(cè)面向網(wǎng)易科技佐證了這一說法：“一般一家公司到了企業(yè)上市時(shí)，VC也差不多到了退出期。所以一般上市解禁期后VC離場(chǎng)套現(xiàn)是很正常的?！?/p>

但吳世春同時(shí)也向網(wǎng)易科技強(qiáng)調(diào)，對(duì)其自身來說，如果LP愿意延長(zhǎng)時(shí)間，會(huì)在看好的項(xiàng)目上投入更久一些。如果LP要求套現(xiàn)，那么作為GP的投資機(jī)構(gòu)會(huì)根據(jù)其要求適時(shí)套現(xiàn)。

而另一方面，對(duì)于盈利模式待考階段的互聯(lián)網(wǎng)公司來說，無論上市與否，早期投資者的減持動(dòng)作也是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方式之一，雖然結(jié)果也是喜憂不定。

比如，上個(gè)世紀(jì)末IDG在考慮是否投資尚在學(xué)步中的騰訊時(shí)，當(dāng)時(shí)任IDG高級(jí)合伙人的王功權(quán)曾一到廣東便追問馬化騰他們的即時(shí)通訊軟件怎么賺錢，馬化騰被考問了一個(gè)晚上，但也只能表示用戶都喜歡用，還不知道向誰收錢。后來IDG雖然決定投資騰訊，但仍然在MIH介入之后，打算讓出所有20%股份，直到最后內(nèi)部協(xié)調(diào)后保留了7.2%。這件事在今天還一度讓IDG的人提起來后悔不已。

蔡文勝也在機(jī)構(gòu)投資者減持后調(diào)侃說“我覺得他們可能都后悔了”。雖然這聽起來更像是為自己打氣，是否真會(huì)后悔還尚待時(shí)間驗(yàn)證，但他強(qiáng)調(diào)自己和管理層在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)都不會(huì)減持。至于是否會(huì)增持，要看市場(chǎng)反應(yīng)。

在關(guān)于兒子Cai Rongjia減持一事上，蔡文勝借本月流出的與格隆匯成員交流對(duì)話回應(yīng)稱這是“綠鞋安排”，絕大部分香港公司上市時(shí)，投行都有保護(hù)股價(jià)不跌破發(fā)行價(jià)的類似措施。具體操作是：發(fā)行時(shí)投行會(huì)多借股東15%股份去賣，如果股價(jià)在上市后30天內(nèi)破發(fā)，投行會(huì)拿這些額外的資金在二級(jí)市場(chǎng)把股票買回護(hù)盤；如果30天內(nèi)沒有破發(fā)，投行會(huì)把這15%股份賣出所對(duì)應(yīng)的資金還給借出股票的股東。換句話說，這15%的股份就等于正式賣出。

所以，Cai Rongjia減持的8700萬股，正是“綠鞋安排”，這是之前經(jīng)過所有股東同意的?！斑@就是為什么所有的老股都鎖定，而他那部分股票沒鎖定的原因?！辈涛膭僬f。

至于持續(xù)增持美圖股份的基石投資者京基實(shí)業(yè)，美圖CFO顏勁良在業(yè)績(jī)發(fā)由會(huì)上稱美圖與其一直有保持著比較不錯(cuò)的溝通。

二，商業(yè)化的故事講到哪了

在中期業(yè)績(jī)發(fā)布前，一位通過券商輾轉(zhuǎn)購(gòu)買到美圖股票的大陸人士向網(wǎng)易科技稱，自己相對(duì)看好美圖，“他們家最近一年商業(yè)化動(dòng)作還是很多的，效果不一定明顯，但會(huì)有一些，我猜硬件占比收入會(huì)降一些，幾個(gè)重大業(yè)務(wù)的變現(xiàn)可能會(huì)有一些樣子出來，比如電商、廣告的反應(yīng)可能會(huì)好一點(diǎn)?！?/p>

美圖財(cái)報(bào)顯示的數(shù)據(jù)結(jié)果與該人士判斷的大致方向接近。

美圖CEO吳欣鴻在業(yè)績(jī)說明會(huì)上將商業(yè)化聚焦方向做了具體說明，表示接下來將主要在廣告、互聯(lián)網(wǎng)增值業(yè)務(wù)以及智能硬件銷售三個(gè)變現(xiàn)方向發(fā)力。

以廣告為例，美圖會(huì)嘗試一些延展，包括美拍“M計(jì)劃”，以及搭建其自身廣告銷售平臺(tái)以及做程序化售賣。他認(rèn)為廣告變現(xiàn)的潛力基于幾個(gè)方面原因：一是消費(fèi)升級(jí)及顏值經(jīng)濟(jì)興起；二是App內(nèi)廣告資源還有很大空間待挖掘；三是除美拍之外，其他產(chǎn)品也在向平臺(tái)化轉(zhuǎn)型，擁有更加多元的內(nèi)容及場(chǎng)景營(yíng)銷；四是基于大數(shù)據(jù)精準(zhǔn)營(yíng)銷將進(jìn)一步提高廣告效果。

本期財(cái)報(bào)中，在線廣告的收入增加至人民幣8263萬元，較去年同期增長(zhǎng)219.0%，美圖認(rèn)為這一增長(zhǎng)主要是由于品牌廣告主數(shù)目的增加，不過美圖仍將采取“質(zhì)量?jī)?yōu)先于數(shù)量”的策略，優(yōu)先推廣大品牌廣告主的創(chuàng)新型市場(chǎng)營(yíng)銷，而不是追求廣告主數(shù)量的增加以驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)。

但是在剛剛起步的電商變現(xiàn)方面，吳欣鴻坦言還在做嘗試，“我們?cè)谡腋缊D核心產(chǎn)品最好的結(jié)合點(diǎn)，所以現(xiàn)在并沒有一個(gè)很大范圍的推廣，無論是美圖定制還是美鋪，未來會(huì)慢慢更好地融入核心產(chǎn)品里。我們認(rèn)為電商是一個(gè)需要長(zhǎng)期投入的品類，所以我們對(duì)這個(gè)業(yè)務(wù)非常有耐心而且也很看好?！?/p>

蔡文勝對(duì)此則特意拿早期淘寶和京東做對(duì)比，認(rèn)為這兩家國(guó)內(nèi)電商代表性的公司都是經(jīng)過幾年嘗試才慢慢做出成績(jī)，“京東花了整整十年以上，到去年才盈利?！钡蔡寡?，如果美圖再做一家和淘寶、京東一模一樣的事情是沒有競(jìng)爭(zhēng)力的，所以美圖會(huì)嘗試將電商和其他產(chǎn)品打通，形成互補(bǔ)。

智能硬件方面，盡管這一部分的收入同比大增247.1%，但由于互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)及其他分部的增速更亮眼，因此仍然使得智能硬件對(duì)總收入的貢獻(xiàn)度下降到88.7%。智能硬件收入占比的下降讓此前擔(dān)心美圖過度依賴手機(jī)業(yè)務(wù)的觀望者略感安慰。

被問及為何美圖會(huì)在今年3月和5月實(shí)現(xiàn)正向盈利，美圖CFO顏勁良回應(yīng)稱這與2月下旬及5月發(fā)布的兩款手機(jī)有關(guān)，基本在手機(jī)上市當(dāng)月和次月銷售額都會(huì)比較大。

但他仍然認(rèn)為美圖在2017年還會(huì)全年虧損，原因之一是還會(huì)在下半年繼續(xù)增加在人員、技術(shù)及用戶增長(zhǎng)方面的投入，為未來做準(zhǔn)備；預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)全面盈利。

三，美圖“未來會(huì)是一家人工智能公司”

根據(jù)美圖官方數(shù)據(jù)顯示，目前美拍月活躍用戶為1.52億，海量非機(jī)構(gòu)化內(nèi)容生產(chǎn)者沉淀的大量UGC內(nèi)容被其看作是美拍平臺(tái)化的基礎(chǔ)。

但是用戶整體增漲幅度客觀上確實(shí)在一直放緩，蔡文勝認(rèn)為這和中國(guó)智能手機(jī)普及率相關(guān)。所以美圖未來會(huì)重點(diǎn)挖掘兩個(gè)部分，分別是國(guó)內(nèi)四五線城市用戶以及海外用戶。

由于已經(jīng)形成了用戶規(guī)?；姆e累，吳欣鴻在提及未來商業(yè)化變現(xiàn)方式時(shí)，尤其透露了美圖對(duì)大數(shù)據(jù)和人工智能方面的布局：“未來我們相信所有業(yè)務(wù)及商業(yè)化都是基于美圖大數(shù)據(jù)，所以我們?cè)诖罱缊D帳號(hào)，更好地為每一個(gè)用戶做精準(zhǔn)畫像，支撐廣告以及其他商業(yè)化的一些變現(xiàn)。”

他強(qiáng)調(diào)美圖一直都會(huì)是一家互聯(lián)網(wǎng)公司，“而且未來會(huì)是一家人工智能公司”，比如以美鋪、美圖定制為代表的電商領(lǐng)域都會(huì)有人工智能做支撐。

生成海報(bào)

免責(zé)聲明：本網(wǎng)站內(nèi)容主要來自原創(chuàng)、合作伙伴供稿和第三方自媒體作者投稿，凡在本網(wǎng)站出現(xiàn)的信息，均僅供參考。本網(wǎng)站將盡力確保所提供信息的準(zhǔn)確性及可靠性，但不保證有關(guān)資料的準(zhǔn)確性及可靠性，讀者在使用前請(qǐng)進(jìn)一步核實(shí)，并對(duì)任何自主決定的行為負(fù)責(zé)。本網(wǎng)站對(duì)有關(guān)資料所引致的錯(cuò)誤、不確或遺漏，概不負(fù)任何法律責(zé)任。任何單位或個(gè)人認(rèn)為本網(wǎng)站中的網(wǎng)頁或鏈接內(nèi)容可能涉嫌侵犯其知識(shí)產(chǎn)權(quán)或存在不實(shí)內(nèi)容時(shí)，應(yīng)及時(shí)向本網(wǎng)站提出書面權(quán)利通知或不實(shí)情況說明，并提供身份證明、權(quán)屬證明及詳細(xì)侵權(quán)或不實(shí)情況證明。本網(wǎng)站在收到上述法律文件后，將會(huì)依法盡快聯(lián)系相關(guān)文章源頭核實(shí)，溝通刪除相關(guān)內(nèi)容或斷開相關(guān)鏈接。