7月14日訊,7月13日,點融宣布收購夸客金融夸客信貸工場及其相關(guān)網(wǎng)點和團隊,至此,這個已經(jīng)在坊間流傳多時的并購案總算落地了。
正值網(wǎng)貸行業(yè)專項整治臨近收尾之際,在多數(shù)平臺對未來發(fā)展轉(zhuǎn)型迷茫之時,點融網(wǎng)與夸克金融的并購似乎為很多平臺指明了一個方向,小平臺似乎可以通過被并購這條路來實現(xiàn)合規(guī)化,大平臺似乎也可通過并購小平臺來做大規(guī)模、提高市場份額。
所以,問題來了,并購重組會成為網(wǎng)貸行業(yè)新的潮流嗎?在筆者看來,不會。一個簡單的反證是,如果并購有希望成為行業(yè)潮流,那么并購這件事在業(yè)內(nèi)應(yīng)該早就出現(xiàn)N多的案例,而不至于大家揪著這一個案例等半年最后還能發(fā)酵成一個小熱點。
接下來進行簡單的正面論證。
買方圖什么,買個網(wǎng)貸平臺又能得到什么?
一般而言,一家平臺去收購一家平臺,不外乎以下幾個原因:戰(zhàn)略布局、防御手段、業(yè)務(wù)增值和外力推動,分別來看一下。
戰(zhàn)略布局
所謂戰(zhàn)略布局,主要是指買方想進入一個新的行業(yè),再三考慮,選擇并購一家現(xiàn)成的企業(yè)而非自己從頭做起。所以,戰(zhàn)略布局的買家,多是行業(yè)外的企業(yè)。這幾年,頻頻發(fā)生的大企業(yè)集團收購第三方支付牌照,便是戰(zhàn)略布局的典型案例。
那么,網(wǎng)貸平臺呢?2014年前后,還有很多企業(yè)選擇并購網(wǎng)貸平臺的方式曲線布局互聯(lián)網(wǎng)金融,其中不乏一些上市企業(yè);而進入2016年之后,我們看到更多地則是上市企業(yè)主動剝離網(wǎng)貸資產(chǎn),逃避一般退出這個行業(yè)。
原因何在?因為《暫行辦法》出臺后,網(wǎng)貸平臺“小額普惠”的定位越來越清晰,且由于接觸公眾資金,受到越來越嚴厲的監(jiān)管,合規(guī)成本逐步提升。在此背景下,對企業(yè)而言,想要戰(zhàn)略布局互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù),收購網(wǎng)貸平臺或進軍網(wǎng)貸業(yè)務(wù)都并非好的選擇。實力強的,不妨去申請成立消費金融公司、網(wǎng)絡(luò)小貸公司,或者收購個第三方支付企業(yè);實力不濟的,也可以選擇從消費金融業(yè)務(wù)入手布局。
所以,對于潛在的買方而言,戰(zhàn)略布局這個原因并不成立。
防御手段
所謂防御手段,是指對方比較有潛力,如果不買下來,對方發(fā)展壯大或被其他對手買走,會給自己帶來很大的威脅。所以,防御手段,針對的主要是行業(yè)內(nèi)競爭對手。Facebook收購whatsapp就是典型的防御手段,若whatsapp被谷歌收購,F(xiàn)acebook在社交領(lǐng)域的地位就會很被動。
回到網(wǎng)貸行業(yè)來看,行業(yè)特征決定了,大家的競爭并沒有那么激烈,不會存在你死我活的競爭,也沒有誰會成為誰的核心威脅。原因在于,這個市場足夠大,在資產(chǎn)端也不存在顯著的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng),同時容納幾百家平臺不成問題,龍頭平臺并無動力通過并購的方式來消除潛在的威脅。
另一方面,既便龍頭平臺想買,潛在的被并購一方既然能成為威脅,說明實力不俗,也是不會把自己賣掉的,畢竟,隨著行業(yè)的逐步規(guī)范,盈利已經(jīng)變得越來越容易,好的平臺不擔心盈利,也不會缺錢,還不至于自己賣掉自己。
所以,防御手段這個原因,大概也是不成立的。
業(yè)務(wù)增值
所謂業(yè)務(wù)增值,主要指追求“1+1>2”的效果,通過并購實現(xiàn)市場份額的快速上升。在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域,基于業(yè)務(wù)增值的并購是比較常見的,比如優(yōu)酷和土豆的合并、樂視和酷派的合并等均屬于如此。
就網(wǎng)貸行業(yè)來看,若雙方優(yōu)勢互補,通過并購來實現(xiàn)“1+1>2”并非沒有可能。對一個網(wǎng)貸平臺而言,最看重的資源無非是客戶基礎(chǔ)、資產(chǎn)獲取、風控能力和創(chuàng)業(yè)團隊等。事實上,由于網(wǎng)貸行業(yè)整體競爭并不激烈,哪怕平臺僅僅在四項中的一項具備獨特的優(yōu)勢,都不愁發(fā)展空間,所以,尋求合并的動力并不大。
當然,動力不大不代表沒有,只是量會比較少,難以成為行業(yè)內(nèi)的普遍現(xiàn)象。
外力推動
所謂外力推動,是指并購重組并非雙方自身發(fā)展意愿的表示,而是基于外部力量的推動不得已為之。這個外力,要么是平臺背后資本的力量,這個在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域比較普遍,比如滴滴與快的、攜程與去哪兒的合并均是如此;要么是基于債權(quán)債務(wù)關(guān)系的重組,即所謂債轉(zhuǎn)股,一方欠另外一方高額債務(wù),還不上便把自己賣給對方;當然,也有可能存在其他的因素,比如監(jiān)管要求、政府意見等等。
就網(wǎng)貸行業(yè)而言,基于外力推動的并購肯定會有,但也只會是行業(yè)個案。
綜上,從買方的角度考慮,網(wǎng)貸行業(yè)很難出現(xiàn)普遍性的并購現(xiàn)象。那站在賣方的角度呢?畢竟,既便買方積極性不高,賣方若一心想把自己賣掉,只要價格合適,總會有接盤俠存在,也會導(dǎo)致行業(yè)并購事件的顯著增多以至于并購成為一種普遍現(xiàn)象。
賣方憑什么?愿意以怎樣的價格成交?
站在被收購一方來看,若平臺經(jīng)營狀況良好,可持續(xù)發(fā)展空間大,主動出售的意愿很低,或者只接受足夠高的溢價并購,成交的概率不大;若平臺經(jīng)營狀況一般,考慮到行業(yè)整體發(fā)展空間受限,倒是有可能存在比較強烈的出售意愿;若平臺經(jīng)營狀況比較差,既便平臺出售的意愿強烈,但作為一家并無牌照價值的類金融企業(yè),背后對應(yīng)大量的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,且存在一定的爆雷風險,找到接盤俠的概率并不大。
所以,站在賣方的角度來梳理,只有經(jīng)營狀況一般的平臺才有可能成為被普遍收購的對象。問題在于,網(wǎng)貸平臺既沒有金融牌照的殼價值,自身經(jīng)營狀況又一般,其實很難勾起買方的積極性。
價格稍微低一些呢?也很難。畢竟,網(wǎng)貸屬于典型的輕資產(chǎn)業(yè)務(wù),最值錢的就是技術(shù)、團隊、客戶和資產(chǎn)獲取能力。對一個經(jīng)營狀況一般的被并購標的而言,技術(shù)和團隊可能是沒有優(yōu)勢的,起碼在行業(yè)內(nèi)不是突出的(否則經(jīng)營狀況不會太差),被花錢購買的價值并不大。
因此,在并購方眼中,可能被并購平臺的客戶及客戶沉淀的數(shù)據(jù)、穩(wěn)定的資產(chǎn)獲取渠道等才是值得花錢的理由。只不過,買客戶、買數(shù)據(jù)所需花的錢可能遠遠低于把一家平臺給買下來。所以,只有價格足夠低,買方才會選擇并購一家平臺。而在被并購一方看來,作為一家經(jīng)營狀況尚可的平臺,又怎么愿意以遠低于市價的價格出售呢?
所以,似乎成交的概率也不大。
行業(yè)轉(zhuǎn)型,路在何方?
說了那么多,無外乎是講,對大多數(shù)平臺而言,并購重組可能不會成為其可行的轉(zhuǎn)型或發(fā)展選擇。那么,網(wǎng)貸平臺的轉(zhuǎn)型之路究竟是什么呢?
在我看來,首先還是合規(guī),然后在合規(guī)基礎(chǔ)上基于自身資源稟賦進行探索,并沒有普適性的標準和方向。流量大,可以轉(zhuǎn)型一站式理財平臺;大數(shù)據(jù)風控能力強,可以轉(zhuǎn)型金融科技公司,對外輸出風控技術(shù);資產(chǎn)獲取能力強,可以專注做資產(chǎn)分發(fā)等等,……
只是,對于絕大多數(shù)平臺而言,主業(yè)都還沒做好,談轉(zhuǎn)型似乎還略顯奢侈。
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