（原標題：賈躍亭走了，參投樂視網的財通、嘉實、中郵基金腫么辦？）

樂視危機持續(xù)發(fā)酵。

樂視集團旗下上市公司樂視網近日出現重大人事變故，創(chuàng)始人賈躍亭于7月6日辭任公司董事長，同時融創(chuàng)中國董事會主席孫宏斌擔任公司非獨立董事。

在銀行、投資方、供應商等多方夾擊擠兌之下，樂視的資金鏈問題被一步步推向深淵。那些篤定樂視生態(tài)體系大而不倒的投資方不得不面對殘酷的現實。

沒有賈躍亭的樂視網如何經營，雖然也有市場傳言稱，孫宏斌將對樂視網進行資本運作，但是目前正在籌劃重組的樂視網仍舊前景不明。

過去兩年，樂視網的股價也猶如過山車一般，通過定增和二級市場買入樂視網的基金公司也飽嘗喜憂。曾經，讓70后基金經理大呼“看不懂”的樂視，創(chuàng)造了股價暴漲神話，讓90后基金經理享受凈值飛速增長。如今，樂視資金鏈問題持續(xù)發(fā)酵，也讓參與樂視網投資的公募基金，經受著嚴峻的考驗。去年參與樂視網定增的財通基金、嘉實基金和中郵基金，賬面浮虧已經分別達到5.60億元、3.06億元、3.06億元。

如今，賈躍亭離開了樂視網，這些基金投資者們又該何去何從？

“定增王”折戟

樂視網4月15日起停牌至今，停牌前一日的收盤價為30.68元。財通基金、嘉實基金、中郵基金和“超級牛散”章建平參與了2016年8月份樂視網的定增。其中，財通基金獲配3910萬股，嘉實基金獲配2133萬股，中郵基金獲配2133萬股，根據公告當時定增的發(fā)行價格為45.01元/股，按照停牌前的股價來測算，上述三家基金公司賬面浮虧數億元。

去年的定增是樂視網上市以來最大手筆的一次定增。根據Wind數據顯示，樂視網自2010年上市以來，一共實施過三次定向增發(fā)，共籌集資金60.28億元。定增限售期12個月，上述基金的股票將于2017年8月8日上市流通。樂視股價距定增發(fā)行價已經下跌31.84%。

樂視靈魂人物賈躍亭“出局”，樂視網目前仍在重組停牌，樂視生態(tài)系統(tǒng)正承受考驗，復牌之后樂視網的股價走勢并不樂觀。不過，財通基金方面告訴經濟觀察報記者，2016參與定增規(guī)模近600億，其中樂視網定增項目的占比僅為2.9%?！柏斖ɑ鸬亩ㄔ霎a品以組合策略為主，參與樂視網定增的80款產品皆以定增組合策略構建，單個產品持有樂視網份額占比較少，因此單個定增標的期間波動對產品整體業(yè)績表現沒有太大沖擊?！?/p>

財通基金透露當時選擇樂視網定增是基于與公司高層交流、以及樂視網是創(chuàng)業(yè)板龍頭股的判斷?！拔覀兓诨久孢x股，但是定增基金存在兩個不確定性，一是發(fā)行時間不確定，上市公司拿到批文之后半年之后發(fā)行就可以；二是定增一般采取競價交易的模式，這意味著如果給出的價格低于中標價格，不一定能中標。定增基金一般是封閉式的，這意味著募集期內投資者并不知道未來資金會具體投向哪些標的。”財通基金方面表示。

截至今年6月末，財通基金參與定增規(guī)模近1600億。據記者了解，財通基金在業(yè)內有“定增王”之稱，風格也比較激進。一名接近財通基金的人士向記者透露，財通基金定增的規(guī)模很大，有1000多億，定增這塊的收入來源主要是1.5%的管理費加上業(yè)績提成。

以此粗略估算，財通基金本次認購樂視網的金額為17.60億元，管理費收入約1900萬，其1000多億的定增規(guī)模就意味著15個億的管理費收入。上述接近財通基金人士表示，“有了可觀的收入，到年底，基金管理人員、風控人員都有提成，一定程度上有公司風控部門為銷售部門讓路的可能?！?/p>

“股價方面誰沒有辦法做出準確的預判，而1.5%的管理費是穩(wěn)賺的。財通基金將這些定增裁成數十份甚至幾百萬份，專戶100萬起售，公募1000起售，幾乎沒有投資門檻限制，只要銷量足夠大，管理費的收入也很可觀。其他基金也存在類似的問題。按照定增的賺錢邏輯，有些定增認購選擇的標的論證也沒有那么嚴謹。樂視網就是這樣一個個案，它恰好是最好營銷的明星產品，概念多，有故事講?！鄙鲜鼋咏斖ɑ鹑耸空f。

“新公募一哥”重倉

中郵基金對樂視網的投資在各家公募基金中排名第一。除了定增的2000多萬股之外，一季報披露的數據顯示，中郵基金還通過二級市場持有樂視網4100萬股，占其股票投資市值的比重高達8.76%。重倉樂視網的兩只基金——中郵戰(zhàn)略新興產業(yè)和中郵信息產業(yè)，分別持有樂視網1535萬股和1490萬股，其管理人均是明星基金經理、有“新公募一哥”之稱的任澤松。因重倉成長股而成名的任澤松現在也折戟于成長股。根據Wind數據，最近一年任澤松管理的偏股混合型基金虧損23.79%，同類排名幾乎墊底。

經濟觀察報記者從接近中郵基金人士處了解到，除了定增之外，中郵基金持有樂視網的成本并不高。上述知情人士透露，任澤松買入樂視網的時間比較早，慢慢建倉，成本可能只有十幾塊，所以“現在還談不上套不套”。任澤松在2014年底挖掘了樂視網的投資價值，當時介入的時點很好，在兩年多的時間里通過波段操作獲得可觀收益。2014年底樂視網股價32.44元，隨后一路飆升至179元，而后吐回大部分漲幅，目前股價在30元左右徘徊。

根據樂視網前十大股東披露的數據來看，2016年8月8日，中郵戰(zhàn)略新興產業(yè)和中郵信息產業(yè)躋身前十大股東的行列，持股分別為1907萬股和1513萬股，可見2015年至2016年，中郵基金依舊在逐步加倉樂視網，在此期間，樂視網股價最低點位28.22元，加上定增每股45元的定增成本，中郵基金持倉樂視的成本可能不會特別低。

記者此前了解到，中郵基金去年參與樂視定增，是為了繼續(xù)長期持有樂視網股份。其通過定增的方式進行騰挪，拿到一些價格更為合適的增發(fā)股，同時降低此前持有的流通股，保持整體倉位。盡管定增鎖定期要一年，樂視網作為其長期投資的選股之一，操作策略上持有期也是在一年以上。

除了中郵基金等機構屬于主動投資之外，相當一部分公募基金對樂視網的配置屬于被動投資。記者從華安、易方達基金和鵬華基金方面了解到，目前對樂視網的持倉主要來自指數基金，按照指數配置規(guī)則來配置，基金經理沒有選股的要求，不涉及判斷股票。根據Wind數據，樂視是將近300家指數的成分股，包括滬深300、深證300、傳媒（申萬）等指數，公募基金經理在配置這些指數的同時也會相應地配置樂視網的股票。

對比2017年一季報和2016年三季報的公募持倉情況，持有樂視網的公募基金大幅度減少。

今年共有39只基金持有6838萬股樂視網，持有市值23.20億元，占流通股比例5.37%，當季機構共減持樂視網1338萬股。持股最多的分別是中郵基金、易方達基金、富國基金、華安基金、工銀瑞信、鵬華基金、嘉實基金等，持股數量依次是4100萬股、779萬股、718萬股、287萬股、220萬股、218萬股、205萬股。

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