（原標(biāo)題：美圖股價(jià)跌回原點(diǎn) 高溢價(jià)手機(jī)果真一機(jī)難求？）

6月15日，適值美圖首個(gè)鎖定籌碼解禁日，在經(jīng)歷了上市首日盤中破發(fā)后，美圖股價(jià)在這一天再次經(jīng)歷了盤中破發(fā)的險(xiǎn)象，最終收于最初的發(fā)行價(jià)8.5港元/股。曾經(jīng)逼近千億市值的美圖公司也隨著股價(jià)一起，縮水至近380億港元。

過山車般大起大落的股價(jià)引發(fā)市場高度關(guān)注。

解禁日險(xiǎn)守發(fā)行價(jià)

美圖公司表示，股價(jià)波動(dòng)為資本市場的正常表現(xiàn)，公司一直重視基本面的長遠(yuǎn)發(fā)展而非股價(jià)一時(shí)波動(dòng)。公司重視每一個(gè)股東，也尊重他們的投資決定，并致力于為股東創(chuàng)造長遠(yuǎn)的價(jià)值。此外，美圖方面還表示，美圖公司的創(chuàng)始人將不會(huì)減持。

自上市首日平開之后，美圖股價(jià)在半年來屢次異動(dòng)。在此期間，股東減持的消息持續(xù)曝出。雖然美圖公司董事長蔡文勝在今年3月份的美圖公司業(yè)績說明會(huì)上表示，6月份持股解禁時(shí)自己不會(huì)減持，但其子CaiRongjia卻被曝頻頻減持，不到半年內(nèi)套現(xiàn)逾9億元。由于其持股量現(xiàn)已低于5%，若未來繼續(xù)減持將不需再作披露。

6月15日是美圖2016年12月15日上市后的首個(gè)解禁日，基礎(chǔ)投資者寶姿國際所持3650.4萬股限售股份和京基實(shí)業(yè)控股有限公司所持1.09513億股限售股份可自由流通。而在15日早盤集合競價(jià)期間，美圖公司便已成交1.01億股，是平日成交的3倍多，其中有1億股為大宗成交，成交價(jià)格是8.5港元，媒體據(jù)此推斷美圖或有股東離場。

事實(shí)上，對于所有IPO公司而言，解禁日都相當(dāng)于一次大考。有分析指出，對于投資機(jī)構(gòu)來說，這就相當(dāng)于項(xiàng)目結(jié)束，很大程度上會(huì)通過減持部分公司股票進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)避險(xiǎn)，因此大跌幾乎是必然。參考阿里巴巴、騰訊、facebook可以看到，它們都經(jīng)歷了同樣的事情。

所以，相對于解禁日的股價(jià)表現(xiàn)，投資者更關(guān)心美圖的故事能否最終實(shí)現(xiàn)。

美圖手機(jī)能撐多高估值？

對于投資者來說，美圖之美，在于其足夠大的用戶數(shù)。今年1月份，美圖平臺(tái)產(chǎn)品月活用戶數(shù)量達(dá)到5.2億。

入口之爭的時(shí)代，如此體量的用戶數(shù)意味著無數(shù)可能。不過，美圖目前的問題也很清楚，那就是還沒找到把這些可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)的那個(gè)引爆點(diǎn)。“投資者投的是未來，只要你有未來，即使目前虧損也不要緊?！庇型顿Y人士在與《證券日報(bào)》記者交流時(shí)認(rèn)為。

美圖CFO顏勁良曾感慨，從IPO至今，基本上整個(gè)市場沒有看懂美圖公司。今年3月份和5月份，美圖公司接連拋出美鋪、美拍的“邊看邊買”功能及“美拍M計(jì)劃”，開始了在電商、短視頻變現(xiàn)上的探索之路。

不可否認(rèn)的是，美圖目前還一直處在虧損的狀態(tài)中，美圖軟件、美圖手機(jī)、美圖店鋪三大業(yè)務(wù)中也只有美圖手機(jī)的盈利在上升。

美圖擁有如此體量的用戶數(shù)，卻并沒有給其帶來像微信、淘寶一樣的變現(xiàn)能力，這恐怕才是美圖撐不起如此高漲的市值的真正原因，也是美圖未來發(fā)展過程中需要認(rèn)真考慮的關(guān)鍵點(diǎn)。

不過，美圖手機(jī)近來的確勢頭頗猛。賽諾市場研究指出，在競爭激烈的高端機(jī)市場，“化妝品手機(jī)”美圖T8憑借其優(yōu)秀的、被用戶認(rèn)可的獨(dú)特造型和拍照水準(zhǔn)，以3299元的官方定價(jià)強(qiáng)力溢價(jià)至4000元以上市場。賽諾數(shù)據(jù)顯示，2017年3月份在線上市場4000元以上高端機(jī)型里，美圖T8和iphone6S以及Mate9Pro市場份額大致相當(dāng)。

論溢價(jià)能力，美圖手機(jī)的確讓很多品牌羨慕。而搶一部美圖手機(jī)有多難，《證券日報(bào)》記者在采訪中才發(fā)現(xiàn)。

“從年前的M6搶到年后的T8，為了搶手機(jī)我組建了個(gè) 美圖手機(jī)戰(zhàn)隊(duì) ，動(dòng)用了我身邊的親朋好友連續(xù)每周去搶都搶不到。”有美圖手機(jī)用戶告訴《證券日報(bào)》記者。

也有想買美圖手機(jī)的消費(fèi)者在朋友圈曬出一張“絕望”的圖片：京東網(wǎng)頁上溢價(jià)300元的美圖新款M8早已售罄。

對于美圖手機(jī)的供不應(yīng)求，有業(yè)界人士在與《證券日報(bào)》記者交流時(shí)認(rèn)為是美圖公司的饑餓營銷。

美圖公司CTO張偉表示，美圖手機(jī)—直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。雖然美圖手機(jī)的產(chǎn)能—直在提升，但依然趕不上用戶需求增加的速度。

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