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    巴曙松:港交所準備推出創(chuàng)新初板

    (原標題:中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松:港交所準備推出創(chuàng)新初板)

    “這段時間,我在香港待的時間多一些,昨天剛剛公布一個計劃,就是創(chuàng)新板,細分成三個板,來覆蓋新經(jīng)濟,在不同的成長階段,如果剛剛成立,遠遠還達不到上市的標準,初步打算,運用區(qū)塊鏈的技術(shù),進行股權(quán)的登記,我們叫初級的。商業(yè)模式已經(jīng)基本清晰,進入快速擴張階段,但是你是虧損的,就像去年在紐約,紐交所和納斯達克上市,68%的企業(yè)實際是虧損的。這一部分讓它也能夠達到更寬松的上市條件,可以把它叫創(chuàng)新初級板?!?月17日,香港交易及結(jié)算所有限公司首席中國經(jīng)濟學家、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松在2017青島·中國財富論壇上表示。

    巴曙松:港交所準備推出創(chuàng)新初板

    香港交易及結(jié)算所有限公司首席中國經(jīng)濟學家、中國銀行業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家巴曙松以下為巴曙松部分發(fā)言:

    巴曙松:順著剛才燕生講的,我們做了一個推算,現(xiàn)在整個經(jīng)濟增長比較平穩(wěn),但是不同產(chǎn)業(yè)的增長速度分化非常大,新經(jīng)濟這個部分確實增長得比較快,舊的經(jīng)濟越來越弱,所以所謂轉(zhuǎn)型,從這個角度說,無非就是新經(jīng)濟怎么逐步替代舊的經(jīng)濟,無非就是一個替代的進展。2015年、2016年,大概新的產(chǎn)業(yè)占整個經(jīng)濟的比重大概在11、12的樣子,如果按照2015年、2016年的新經(jīng)濟和舊經(jīng)濟的增長速度差異,我們推算,大概在2020年,整個新經(jīng)濟的占比會上升到20%,這是一個此消彼漲,漸進替代的過程,不會是運動式的,很快的,一夜之間就實現(xiàn)的過程,而且還需要我們金融包括今天討論的主題財富管理的這些配套,至于說今年一季度的回升,如果再做一個細分的分析,熟悉的配方,熟悉的味道,還是靠房地產(chǎn),基礎(chǔ)設(shè)施,出口,這是我們原來想轉(zhuǎn)型的希望不太依賴的這種增長模式,我們一季度還是依靠這幾個因素。不是靠我們希望的這些新的增長點,所以這是一個判斷。

    第二個,切入到今天的主題,實際就面臨一個任務(wù),就是怎么樣把金融資源從傳統(tǒng)經(jīng)濟引入到新經(jīng)濟,怎么選擇合適的渠道,產(chǎn)品,商業(yè)模式,金融機構(gòu),這樣來討論這個問題。最近都在討論財富管理市場,資產(chǎn)管理市場的規(guī)范化,積累了非常大的風險,一行三會分割的格局,導致了大量的監(jiān)管套利和規(guī)模的膨脹、風險的積累,其中很重要的一點就是如果進行穿透式的,看看這些資金真正流向哪里,最后你會發(fā)現(xiàn),這些資金通過種種通道,鑲嵌的設(shè)計,躲開了規(guī)模的限制、行業(yè)的限制,還是回到了被官方文件想限制、清理、去產(chǎn)能、去庫存的這些高負債的基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、高庫存、低產(chǎn)能利用的這些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。所以這幾年如果財富管理市場不做這些調(diào)整,不把這些資源引入到新經(jīng)濟里面,那這些財富管理變成了一個推動舊經(jīng)濟,減緩它的調(diào)整的一個很重要的對沖力量。所以,我們也做了一個對比研究看,新經(jīng)濟它有什么特點?比如說在相當長的時期內(nèi),它是虧損的。去年在納斯達克和紐交所上市的公司,68%的企業(yè)是虧損的,大部分盈利的新經(jīng)濟企業(yè),在盈利方面有它的要求,比如要求有控制權(quán)。這些現(xiàn)有的資本市場,也是很難滿足它的這些需要的。所以,以資本市場如果不做相應(yīng)的調(diào)整,居民的財富又是通過東繞西繞,最后還是繞到傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè),因為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)從正規(guī)渠道獲得不了融資,他愿意付更高的溢價,去承擔通過繞通道和通過逃避管制所增加的這一部分成本。所以這段時間,我在香港待的時間多一些,昨天剛剛公布一個計劃,就是創(chuàng)新板,細分成三個板,來覆蓋新經(jīng)濟,在不同的成長階段,如果剛剛成立,遠遠還達不到上市的標準,初步打算,運用區(qū)塊鏈的技術(shù),進行股權(quán)的登記,我們叫初級的。商業(yè)模式已經(jīng)基本清晰,進入快速擴張階段,但是你是虧損的,就像去年在紐約,紐交所和納斯達克上市,68%的企業(yè)實際是虧損的。這一部分讓它也能夠達到更寬松的上市條件,可以把它叫創(chuàng)新初級板。

    王波明:香港交易所怎么推出創(chuàng)新板?

    巴曙松:已經(jīng)公告了,如果你已經(jīng)盈利了,要特殊的股權(quán)要求,比如說《財經(jīng)》雜志,波明總做了,但是個人沒有多少錢,可以分類投票權(quán),所以叫創(chuàng)新主板。這樣把握的趨勢是想試圖通過資本市場把金融資源引入到新經(jīng)濟,引入原來從正規(guī)渠道獲得不了金融資源的這一部分企業(yè),這實際也給我們財富管理提供了新的標的,不是把這些前再不斷地投給這些房地產(chǎn)。所以這個,財富市場本身的轉(zhuǎn)型來配合當前的轉(zhuǎn)型進展,這個我覺得是一個非常值得關(guān)注的趨勢,也是面臨的一個任務(wù)。

    王波明:我發(fā)現(xiàn)你對老經(jīng)濟有一種內(nèi)在的仇恨,一定要把它這個轉(zhuǎn)向新經(jīng)濟。那房地產(chǎn)怎么了?房地產(chǎn)我看在過去十年當中,誰要真不斷地房地產(chǎn),今天一定是很不錯的,有很好的斬獲,如果到別的地方,新經(jīng)濟很高,雖然有上市板的支撐,但是新經(jīng)濟投十個,我估計能出來一兩個就不錯了,其它不僅要虧損,還要忍耐,可能根本走不出來,最后還是破產(chǎn)的狀況。

    巴曙松:任何都是有風險的選擇,不是都有收益,沒有風險的,如果都是這樣的,就不要做財富管理了。

    張燕生:我回應(yīng)一句,確實過去十年,你只要做房地產(chǎn),或者資本經(jīng)營,往往是有比做任何一件事回報都高,高得多。但是我們可以看到,從美國的教訓,1990年以來,美國也是這樣,但是最后你會發(fā)現(xiàn),它一步一步把美國經(jīng)濟帶向了空心化、虛擬化、泡沫化,一旦泡沫破滅,我們大量持有這些房地產(chǎn)資產(chǎn)的人,損失慘重。還有美國最好的企業(yè),GE后來2009年以來痛定思痛,把它的GE Capital全賣了,留了一點點,把法國的阿爾斯通買回來了,最后我們發(fā)現(xiàn)一個經(jīng)濟,沒有制造,沒有實體,就沒有創(chuàng)新,就沒有就業(yè),就沒有服務(wù)對象。補充這么一句。

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    2017-06-17
    巴曙松:港交所準備推出創(chuàng)新初板
    巴曙松:港交所準備推出創(chuàng)新初板,巴曙松 金融 經(jīng)濟學家 王波明

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