前言

Q3我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)邁入恢復(fù)周期，走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)健。但整體來(lái)看仍面臨需求減弱、出口承壓等問(wèn)題。

需求側(cè)，房地產(chǎn)等核心產(chǎn)業(yè)仍持續(xù)下行，居民加速還貸。同時(shí)市場(chǎng)信心較弱且對(duì)未來(lái)缺乏預(yù)期，大部分品類(lèi)消費(fèi)增長(zhǎng)放緩，消費(fèi)者對(duì)價(jià)格更加敏感外出就餐意愿下降。在此背景下政策發(fā)力調(diào)節(jié)，季度內(nèi)圍繞”以舊換新”帶動(dòng)了家電及汽車(chē)等眾多消費(fèi)市場(chǎng)，工業(yè)制造等相關(guān)領(lǐng)域也同步有所提升。我們認(rèn)為，政策從提出到落地存在一定滯后性，看好政策對(duì)未來(lái)消費(fèi)市場(chǎng)的長(zhǎng)期提振。

出口側(cè)，2024年1~8月中國(guó)出口金額同比增長(zhǎng)4.6%，增速穩(wěn)步加快。短期來(lái)看我國(guó)于電子及汽車(chē)等產(chǎn)業(yè)仍具備較強(qiáng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。但縱覽全局國(guó)際局勢(shì)動(dòng)蕩，美國(guó)大選塵埃落定、特朗普當(dāng)選，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的不確定性大幅提升，人民幣匯率短期將出現(xiàn)波動(dòng)不利于我國(guó)各產(chǎn)業(yè)出口。長(zhǎng)期來(lái)看，提升內(nèi)需并改善營(yíng)商環(huán)境為我國(guó)應(yīng)對(duì)全球變化實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)破局增長(zhǎng)的關(guān)鍵。

整體來(lái)看，當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)壓力與挑戰(zhàn)并存，未來(lái)，線(xiàn)上經(jīng)濟(jì)將成為帶動(dòng)內(nèi)需并提升企業(yè)國(guó)際影響力的關(guān)鍵，望線(xiàn)上/線(xiàn)下協(xié)同、產(chǎn)業(yè)融合能夠進(jìn)一步促進(jìn)發(fā)展帶動(dòng)需求提升，帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正循環(huán)。

目錄

1. 宏觀洞察： 4

1.1. 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：增速符合預(yù)期，積極因素累計(jì)Q4有望加速回溫 4

1.2. 政策變化：推進(jìn)利好政策落地，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加速回暖 5

1.3. 金融交易：投資者情緒高漲，中長(zhǎng)期看好股票走勢(shì) 6

1.4. 投融資：國(guó)內(nèi)資本投資意愿下滑，出海企業(yè)獲投比例更高 7

2. 細(xì)分市場(chǎng)洞察： 9

2.1. 家電零售：國(guó)補(bǔ)激發(fā)消費(fèi)熱情，線(xiàn)上/線(xiàn)下平臺(tái)流量攀升 9

2.2. 游戲：市場(chǎng)規(guī)模走高，公眾認(rèn)可度提升行業(yè)整體向好 12

2.3. 旅游： 行業(yè)進(jìn)入常態(tài)化增長(zhǎng)，出境游成為行業(yè)增長(zhǎng)新動(dòng)力 15

2.4. 文旅文創(chuàng)：IP加速賦能多行業(yè)發(fā)展，游戲IP影響力持續(xù)擴(kuò)大 18

2.5. 就業(yè)：教培行業(yè)復(fù)蘇崗位增加，平均薪資水平仍待提升 20

2.6. 汽車(chē)：新能源月度銷(xiāo)量反超，比亞迪持續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng) 23

2.7. 生成式AI：大模型加速布局，頭部平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)激烈 25

3. 出海： 28

3.1. 短?。侯^部平臺(tái)持續(xù)出海，海外藍(lán)海市場(chǎng)需求廣闊 28

3.2. 生成式AI：出海產(chǎn)品加速迭代，細(xì)分賽道跑出頭部產(chǎn)品 31

1.宏觀洞察：

“企穩(wěn)”為2024年Q3宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的關(guān)鍵詞。一方面，雖有波動(dòng)但絕大部分?jǐn)?shù)據(jù)指標(biāo)均保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，仍在全年預(yù)期目標(biāo)之內(nèi)；另一方面，9月大量政策落地，市場(chǎng)預(yù)期有所改善，未來(lái)各指標(biāo)有望回升。

第四季度我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)或?qū)⒂瓉?lái)轉(zhuǎn)折，股市、房地產(chǎn)、消費(fèi)將是體現(xiàn)增長(zhǎng)的關(guān)鍵領(lǐng)域。外部，美國(guó)已確認(rèn)進(jìn)入降息周期，9月非常規(guī)的大幅降息略超市場(chǎng)預(yù)期，解決就業(yè)及經(jīng)濟(jì)問(wèn)題將最為優(yōu)先。總體來(lái)看，降息潮已來(lái)且全球更多資金注入市場(chǎng)，如若國(guó)內(nèi)可持續(xù)的推行政策落地，市場(chǎng)情緒有望加速回暖帶動(dòng)各行業(yè)重回增長(zhǎng)。

1.1.經(jīng)濟(jì)指標(biāo)：增速符合預(yù)期，積極因素累計(jì)Q4有望加速回溫

2024年1~9月我國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）達(dá)94.97萬(wàn)億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)4.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值5.77萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.4%；第二產(chǎn)業(yè)增加值36.14萬(wàn)億元，增長(zhǎng)5.4%；第三產(chǎn)業(yè)增加值53.07萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.7%。分季度看，Q1我國(guó)GDP同比增長(zhǎng)5.3%、Q2同比增長(zhǎng)4.7%、Q3同比增長(zhǎng)4.6%，增速有所放緩。

整體來(lái)看，第三季度我國(guó)GDP仍保持較為穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但結(jié)合全年5%的增長(zhǎng)目標(biāo)來(lái)看，第四季度GDP需要達(dá)到5.3~5.5%的增速方可達(dá)成目標(biāo)。

從各類(lèi)指標(biāo)來(lái)看。首先，消費(fèi)端有所回升，2024年9月社零同比增長(zhǎng)3.2%，環(huán)比增長(zhǎng)1.1個(gè)百分點(diǎn)，如家電、文化辦公及汽車(chē)等細(xì)分行業(yè)增速較為可觀；其次，投資端仍待提升，同期固定資產(chǎn)投資同比增速3.4%，環(huán)比持平，基建投資有所反彈且地產(chǎn)投資同比降幅有所收窄；最后，供給端開(kāi)始反彈，同期增長(zhǎng)速度達(dá)5.4%，環(huán)比提升0.9個(gè)百分點(diǎn)，其中電器機(jī)械和器材制造業(yè)增長(zhǎng)顯著。

整體來(lái)看，我國(guó)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)符合預(yù)期，價(jià)格水平處于低位且消費(fèi)數(shù)據(jù)整體向好。9月中下旬，大量利好經(jīng)濟(jì)發(fā)展的政策陸續(xù)出臺(tái)，我們認(rèn)為，Q4將成為本年經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折的重要季度，市場(chǎng)信心的提升、內(nèi)需的回穩(wěn)均有望在第四季度中有所體現(xiàn)。

1.2.政策變化：推進(jìn)利好政策落地，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)加速回暖

政策為當(dāng)下帶動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、促進(jìn)各行業(yè)活力的關(guān)鍵因素。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2024年Q3我國(guó)共推行公布了20余項(xiàng)重點(diǎn)政策及規(guī)定（不包括地方政策），其中，消費(fèi)及金融市場(chǎng)的促進(jìn)和提振為政策關(guān)注的重心。

首先，政策關(guān)注提升居民消費(fèi)能力及動(dòng)力。發(fā)改委、財(cái)政部于7月25日推出”以舊換新”相關(guān)政策，政府提供”3000億超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金” 對(duì)汽車(chē)報(bào)廢換新、家電以舊換新等的補(bǔ)貼資金，按照9:1比例的由中央與地方共擔(dān)，高于往期比例。政策加持下，汽車(chē)、家電、家裝行業(yè)迎來(lái)顯著提振，大量電商平臺(tái)率先接入以舊換新界面，”全場(chǎng)8折”帶動(dòng)線(xiàn)上購(gòu)物增長(zhǎng)。

其次，政策意在降低居民消費(fèi)門(mén)檻。金融監(jiān)管總局于9月15日推出通知，其中包括如提升消費(fèi)信貸便利、創(chuàng)新金融產(chǎn)品服務(wù)；加大汽車(chē)金融服務(wù)、鼓勵(lì)適當(dāng)降低汽車(chē)貸款首付比例等。該通知為基于上述以舊換新政策推出的深化版，意在提升居民消費(fèi)意愿的同時(shí)降低居民消費(fèi)負(fù)擔(dān)，發(fā)揮金融服務(wù)于其中的促進(jìn)作用。

最后，政策意在穩(wěn)定核心產(chǎn)業(yè)發(fā)展。針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)，金融管理部門(mén)于9月30日推出了《一攬子房地產(chǎn)金融舉措加速落地》的通知。關(guān)于存量房貸利率，各商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)于LPR基礎(chǔ)上加點(diǎn)幅度高于減30個(gè)基點(diǎn)的存量房貸，降為不低于LPR減30個(gè)基點(diǎn)；關(guān)于首付比例，對(duì)于貸款購(gòu)買(mǎi)住房的居民家庭，商業(yè)性個(gè)人住房貸款不再區(qū)分首套、二套住房，最低首付款比例統(tǒng)一為不低于15%。政策的持續(xù)寬松為地方房地產(chǎn)發(fā)展注入活力，預(yù)計(jì)第四季度價(jià)格跌幅將進(jìn)一步趨穩(wěn)，成交量有望提升。

國(guó)家維度多項(xiàng)政策的推行和落地下，房地產(chǎn)、消費(fèi)市場(chǎng)快速響應(yīng)。于此同時(shí)，針對(duì)金融的多項(xiàng)利好政策的發(fā)布，帶動(dòng)A股進(jìn)入多頭市場(chǎng)。

1.3.金融交易：投資者情緒高漲，中長(zhǎng)期看好股票走勢(shì)

2024年9月26日，上證指數(shù)收盤(pán)3000.95，終止三季度以來(lái)的下跌趨勢(shì)并迎來(lái)反轉(zhuǎn)；9月30日，上證收盤(pán)至3336.5觸及2023年初高點(diǎn)，兩市成交額創(chuàng)歷史新高。國(guó)慶節(jié)前股市各項(xiàng)指標(biāo)屢創(chuàng)新高，市場(chǎng)情緒高漲。

一方面，9月中旬金融監(jiān)管總局推出相關(guān)通知，率先從機(jī)制體系層面對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行強(qiáng)化和監(jiān)管，完成內(nèi)部?jī)?yōu)化工作；另一方面，9月24日，一攬子金融政策的落地點(diǎn)燃股市，如央行對(duì)外表示計(jì)劃互換便利首期操作規(guī)模達(dá)5000億元、規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大，同時(shí)設(shè)股票回購(gòu)增持再貸款首期額度3000億；如貨幣政策層面，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，落實(shí)降息如MLF下調(diào)0.3個(gè)百分點(diǎn)等。政策的多管齊下為第三季度末股市高歌猛進(jìn)的主要原因。

股市向好大量股民擁入，據(jù)月狐數(shù)據(jù)，2024年9月27日大盤(pán)突破3000點(diǎn)后大量股民進(jìn)入市場(chǎng)，以同花順數(shù)據(jù)為例其單日新增用戶(hù)數(shù)超40萬(wàn)；30日，節(jié)前最后一個(gè)交易日，股民涌入市場(chǎng)以求”持股過(guò)節(jié)”，單日成交額達(dá)2.61萬(wàn)億元，開(kāi)盤(pán)35分鐘交易額便突破萬(wàn)億，同花順App單日新增88.9萬(wàn)人；10月8日，節(jié)后第一個(gè)交易日，開(kāi)盤(pán)滬指漲超10%，同花順創(chuàng)下單日新增用戶(hù)新高，達(dá)153.6萬(wàn)人。

雖然大漲之后市場(chǎng)有所回落，于10月中、下旬在3200點(diǎn)左右波動(dòng)，但我們認(rèn)為，大量政策仍未完全傳導(dǎo)至市場(chǎng)，如便利互換、貸款額度等。長(zhǎng)期來(lái)看，政策利好帶動(dòng)市場(chǎng)情緒，當(dāng)下僅為第一輪上漲行情，政策的充分落地仍需要時(shí)間，看好中、后期市場(chǎng)表現(xiàn)。

1.4.投融資：國(guó)內(nèi)資本投資意愿下滑，出海企業(yè)獲投比例更高

截至2024年9月底，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量為402.19萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8%；社會(huì)融資增加值3.76萬(wàn)億元，同比下降8.9%。同期，人民幣貸款存量為250.87萬(wàn)億元，同比增速7.8%。從整體規(guī)模、增速來(lái)看，社會(huì)融資數(shù)據(jù)較為穩(wěn)定。

但從月度數(shù)據(jù)來(lái)看，社會(huì)融資規(guī)模存量增速顯著下滑，截至2024年9月末增速達(dá)8.0%，相較年初已下滑了1.5個(gè)百分點(diǎn)。一方面，諸如房地產(chǎn)等核心產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整使得居民對(duì)融資貸款的需求有所下降；另一方面，企業(yè)策略趨于保守，貸款意愿同樣有所減弱。融資需求的萎縮往往伴隨著經(jīng)濟(jì)下行及市場(chǎng)需求下降等壓力，當(dāng)下，政策扶持為緩解經(jīng)濟(jì)下行的第一步，社會(huì)融資意愿仍需較長(zhǎng)時(shí)間恢復(fù)增速。

行業(yè)層面，第三季度信息科技類(lèi)企業(yè)獲投項(xiàng)目數(shù)量大幅減少，先進(jìn)制造反則有所提升。2024年6月先進(jìn)制造月度獲投企業(yè)數(shù)量達(dá)270余個(gè)，9月則為360余個(gè)。其中，集成電路、新能源、新材料、機(jī)器人、航空航天為熱門(mén)獲投行業(yè)，新材料獲投金額遠(yuǎn)超其他大幅領(lǐng)先。整體來(lái)看，獲投企業(yè)數(shù)量環(huán)比有所下滑，資本對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)投資意愿有所減弱。

相較之下，中國(guó)出海企業(yè)獲投情況較好。7月，E-Bike品牌URTOPIA、智能清潔品牌元鼎智能獲投，金額均為千萬(wàn)美元以上；8月，AR品牌INMO、寵物智能用品小壹智能獲投，金額均為近億元。面對(duì)需求龐大、用戶(hù)多樣化的海外市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)擁有較豐富的業(yè)務(wù)開(kāi)展及產(chǎn)品搭建經(jīng)驗(yàn)，綜合來(lái)看優(yōu)勢(shì)顯著。我們認(rèn)為，海外市場(chǎng)將為中國(guó)企業(yè)未來(lái)3~5年的發(fā)展要點(diǎn)，中東北非、拉美市場(chǎng)潛力巨大。

2.細(xì)分市場(chǎng)洞察：

細(xì)分領(lǐng)域?qū)用?，我們看到了政策扶持下各行業(yè)線(xiàn)上數(shù)據(jù)的增長(zhǎng)，以及大IP影響下細(xì)分領(lǐng)域流量/用戶(hù)的走高。細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，家電、汽車(chē)等消費(fèi)領(lǐng)域短期有所提振，居民消費(fèi)意愿有所增強(qiáng)；游戲、旅游領(lǐng)域加速融合，知名IP賦能多品牌及文旅產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；短劇、AI加速出海，頭部產(chǎn)品海外跑通、市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀。

整體而言，基于月狐數(shù)據(jù)及行業(yè)數(shù)據(jù)洞察，我國(guó)第三季度各領(lǐng)域均有亮眼表現(xiàn)，推薦研究、從業(yè)者廣泛關(guān)注。

2.1.家電零售：國(guó)補(bǔ)激發(fā)消費(fèi)熱情，線(xiàn)上/線(xiàn)下平臺(tái)流量攀升

“以舊換新”政策于年初出臺(tái)、年中落實(shí)，當(dāng)下，各地方政府加速落地補(bǔ)貼發(fā)放，家電市場(chǎng)迎來(lái)一波快速增長(zhǎng)。

國(guó)家維度，2024年3月，國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)《推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新行動(dòng)方案》的通知，該通知于宏觀維度對(duì)市場(chǎng)提出了引導(dǎo)要求，并明確表示對(duì)汽車(chē)、家電、家裝消費(fèi)品開(kāi)展以舊換新行動(dòng)，政策方向已確立但具體補(bǔ)貼金額仍未確定；如前文提及，同年7月，若干措施加速落地，除3000億元左右超長(zhǎng)期特別國(guó)債基金之外，措施同樣明確了補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)、即對(duì)2、1級(jí)能/水效的家電分別給予銷(xiāo)售價(jià)格15%、20%的補(bǔ)貼；同年8月，商務(wù)部等4部門(mén)發(fā)布了《關(guān)于進(jìn)一步做好家電以舊換新工作的通知》，明確對(duì)灶具、煙機(jī)等消費(fèi)品做梯度補(bǔ)貼，進(jìn)一步細(xì)化補(bǔ)貼措施。

地方來(lái)看，各地商務(wù)局分別于8月底陸續(xù)落實(shí)政策。時(shí)間上，補(bǔ)貼原則均持續(xù)到12月底，具體視地方財(cái)政情況而調(diào)整；渠道上，消費(fèi)者可通過(guò)云閃付、支付寶領(lǐng)取優(yōu)惠券用于線(xiàn)下門(mén)店核銷(xiāo)，或通過(guò)京東、蘇寧、小米商城等線(xiàn)上平臺(tái)領(lǐng)取核銷(xiāo)，部分地區(qū)消費(fèi)者需要通過(guò)地方小程序進(jìn)行實(shí)名認(rèn)證，如北京”京通”等。

補(bǔ)貼方式上，除以舊換新的直接折扣，部分地方同樣以”發(fā)放優(yōu)惠券”的方式吸引大量消費(fèi)者，如四川”蜀里安逸-煥新生活”活動(dòng)直接發(fā)放3000減900、5000減1500等面額不等的消費(fèi)券，為意在購(gòu)買(mǎi)多品類(lèi)產(chǎn)品、購(gòu)買(mǎi)金額較大的消費(fèi)者提供了更多選擇。

補(bǔ)貼政策對(duì)線(xiàn)上及線(xiàn)下消費(fèi)渠道均起到一定的提振作用。線(xiàn)上來(lái)看，2024年9月我國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額環(huán)比增長(zhǎng)500億元，隨著政策的加速傳導(dǎo)、結(jié)合雙十一各平臺(tái)的發(fā)力補(bǔ)貼，預(yù)計(jì)Q4我國(guó)線(xiàn)上零售額將逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)，環(huán)比提升。

作為補(bǔ)貼及地方消費(fèi)券的官方領(lǐng)取App，云閃付用戶(hù)量級(jí)水漲船高，據(jù)月狐數(shù)據(jù)顯示，云閃付于9月中旬單日新增用戶(hù)數(shù)量超10萬(wàn)人次，更多用戶(hù)開(kāi)始了解官方補(bǔ)貼并參與優(yōu)惠券的領(lǐng)取。隨著各類(lèi)政策出臺(tái)和落實(shí)，我們認(rèn)為云閃付于支付領(lǐng)域的影響力將持續(xù)加深。

線(xiàn)下如國(guó)美及蘇寧等門(mén)店客流指數(shù)均于9月下旬有顯著提升。以國(guó)美為例，據(jù)月狐數(shù)據(jù)，其客流指數(shù)最高已達(dá)11.5萬(wàn) 、相對(duì)8月均值增長(zhǎng)超40%。由于線(xiàn)上/線(xiàn)下家電熱銷(xiāo)型號(hào)幾乎完全不同，更多消費(fèi)者傾向于線(xiàn)下購(gòu)買(mǎi)冰箱、洗衣機(jī)、煙機(jī)爐灶等大型家電，國(guó)補(bǔ)結(jié)合消費(fèi)券有效提振了線(xiàn)下家電市場(chǎng)。

總體而言，三季度末的”政策組合拳”為家電以及整體消費(fèi)市場(chǎng)帶來(lái)活力，據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，10.1假期期間共有近251.9萬(wàn)名消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)了以舊換新8大類(lèi)家電產(chǎn)品共374.5萬(wàn)臺(tái)，銷(xiāo)售額達(dá)178.4億元。預(yù)計(jì)未來(lái)1~2個(gè)月，線(xiàn)上及線(xiàn)下消費(fèi)市場(chǎng)將被進(jìn)一步帶動(dòng)。

2.2. 游戲：市場(chǎng)規(guī)模走高，公眾認(rèn)可度提升行業(yè)整體向好

據(jù)游戲工委數(shù)據(jù)，2024年7~9月我國(guó)游戲市場(chǎng)實(shí)際銷(xiāo)售收入達(dá)917.66億元，環(huán)比增長(zhǎng)22.96%、同比增長(zhǎng)8.95%。其中，移動(dòng)游戲市場(chǎng)仍貢獻(xiàn)絕大部分市場(chǎng)份額，占比超過(guò)70%。

2024年Q3我國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)收入規(guī)模達(dá)656.6億元，環(huán)比增長(zhǎng)20.2%、同比增長(zhǎng)1.2%。一方面，從趨勢(shì)來(lái)看，我國(guó)移動(dòng)游戲市場(chǎng)當(dāng)下已從疫情及版號(hào)停發(fā)等因素中恢復(fù)，規(guī)模增長(zhǎng)恢復(fù)常態(tài)化；另一方面，寒暑假及周期性節(jié)日影響下，Q3市場(chǎng)表現(xiàn)基本符合市場(chǎng)預(yù)期，新老游表現(xiàn)均較為優(yōu)秀。

新游方面網(wǎng)易《永劫無(wú)間》等市場(chǎng)表現(xiàn)優(yōu)秀，其中《永劫無(wú)間》手游7月25日上線(xiàn)，上線(xiàn)首月預(yù)估流水達(dá)9億以上。其他新游方面，如《劍與遠(yuǎn)征：?jiǎn)⒊獭?月上旬，單日新增用戶(hù)峰值超80萬(wàn)，首月流水預(yù)估超過(guò)5億；如靈犀于9月底上線(xiàn)的卡牌手游《如鳶》，預(yù)計(jì)首月流水將突破4億。整體來(lái)看，新手游對(duì)Q3游戲行業(yè)營(yíng)收增長(zhǎng)起到較為顯著的提振作用，頭部產(chǎn)品將繼續(xù)帶動(dòng)Q4業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，提升市場(chǎng)規(guī)模。

老游方面Q2上線(xiàn)的游戲表現(xiàn)持續(xù)亮眼，部分已超過(guò)頭部大IP。以《地下城與勇士：起源》為例，其于第三季度流水預(yù)計(jì)達(dá)80億，超過(guò)《王者榮耀》、《和平精英》排名第一， 從活躍用戶(hù)角度來(lái)看，其9月月均DAU達(dá)267.5萬(wàn)人，僅為《王者榮耀》的5%左右，根據(jù)月均DAU粗略計(jì)算，2024年Q3《地下城與勇士：起源》玩家人均付費(fèi)額達(dá)2,990元，遠(yuǎn)超行業(yè)均值。同樣，如《三國(guó)：謀定天下》于6月初上線(xiàn)，同年9月，其流水預(yù)計(jì)達(dá)3~4億元，Q3表現(xiàn)超過(guò)《逆水寒》、《穿越火線(xiàn)：槍?xiě)?zhàn)王者》，根據(jù)上述算法預(yù)估，《三國(guó)：謀定天下》用戶(hù)人均付費(fèi)超400元。

綜上，Q3手游市場(chǎng)表現(xiàn)穩(wěn)健，部分新/老游流水仍強(qiáng)勁。同時(shí)，諸如《爐石傳說(shuō)》等大IP游戲的回歸同樣將帶動(dòng)市場(chǎng)向好，網(wǎng)易、騰訊游戲業(yè)務(wù)收入于Q3表現(xiàn)或?qū)⒊^(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

反觀整體Q3市場(chǎng)規(guī)模增速提升更多源于主機(jī)市場(chǎng)的繁榮，其中，《黑神話(huà)：悟空》帶動(dòng)效應(yīng)顯著，據(jù)預(yù)估，其余8月20日上線(xiàn)后的首月內(nèi)銷(xiāo)量超2,000萬(wàn)套、收入超9.6億美元，創(chuàng)下了國(guó)內(nèi)3A游戲的銷(xiāo)量新高。第三季度，僅該款產(chǎn)品便為行業(yè)整體帶來(lái)了數(shù)十萬(wàn)元人民幣的收入。

不僅流水，《黑神話(huà)：悟空》同時(shí)顯著提升了社會(huì)對(duì)游戲產(chǎn)品的認(rèn)知度，對(duì)各類(lèi)產(chǎn)業(yè)起到顯著的提振作用。社會(huì)認(rèn)知度方面，黑神話(huà)火爆全球使得更多海外玩家獲得深入了解西游記IP的機(jī)會(huì)，人民日?qǐng)?bào)、新華社點(diǎn)贊產(chǎn)品，認(rèn)可其對(duì)文化傳播的正向作用；賦能其他產(chǎn)業(yè)方面，《黑神話(huà)：悟空》于山西取景超27處，諸如小西天、云崗石窟、華嚴(yán)寺等，”天命人-山西旅游”線(xiàn)路攻略網(wǎng)絡(luò)熱度攀升，第三季度山西國(guó)家級(jí)旅游度假區(qū)住宿設(shè)備與定量提升2倍以上，游客中，80、90后占比超70%。

《黑神話(huà)：悟空》填補(bǔ)了國(guó)產(chǎn)3A游戲市場(chǎng)的空白，長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，其顯著提振我國(guó)游戲市場(chǎng)發(fā)展，結(jié)合我國(guó)主機(jī)市場(chǎng)較低滲透率等現(xiàn)狀來(lái)看，非手游產(chǎn)品于當(dāng)下展現(xiàn)了較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?，整體前景向好。

2.3. 旅游： 行業(yè)進(jìn)入常態(tài)化增長(zhǎng)，出境游成為行業(yè)增長(zhǎng)新動(dòng)力

據(jù)文旅部發(fā)布數(shù)據(jù)，2024年前三季度，我國(guó)國(guó)內(nèi)出游人次42.37億人、同比增長(zhǎng)5.63億；其中，三季度國(guó)內(nèi)出游人次15.12億、同比增長(zhǎng)17.2%。花費(fèi)方面，前三季度我國(guó)國(guó)內(nèi)游客總花費(fèi)4.35萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.9%。整體來(lái)看，前三季度我國(guó)游客數(shù)量及花費(fèi)均實(shí)現(xiàn)10%以上的高速增長(zhǎng)，旅游市場(chǎng)邁入加速恢復(fù)期。

第三季度，”雙節(jié)”表現(xiàn)同樣較好，超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。中秋節(jié)方面，國(guó)內(nèi)出游人數(shù)1.07億人次，相較2019年同期增長(zhǎng)6.3%，從出行數(shù)據(jù)來(lái)看，燈會(huì)游園需求顯著提升，諸如昆明大觀公園、廣州文化公園等地區(qū)打車(chē)需求攀升；消費(fèi)支出層面，中秋節(jié)旅游人均消費(fèi)超500元、高于其他節(jié)日水平，針對(duì)低糖及文創(chuàng)月餅的消費(fèi)需求有所提升。

國(guó)慶節(jié)方面，國(guó)內(nèi)出游人數(shù)7.65億人次，相較2019年同期增長(zhǎng)10.2%。一方面，游客觀看演出意愿有所提升，據(jù)測(cè)算，全國(guó)營(yíng)業(yè)性演出4.43萬(wàn)場(chǎng)次，同比增長(zhǎng)14.5%；票房收入22.09億元，同比增長(zhǎng)25.9%。另一方面，紅色主題旅游熱度持續(xù)攀升，國(guó)慶期間，諸如鄧小平故里旅游區(qū)舉辦主題展覽、單日接待游客超5萬(wàn)人次；據(jù)攜程數(shù)據(jù)，國(guó)慶期間，全國(guó)紅色旅游經(jīng)典景區(qū)日均訂單量同比增長(zhǎng)70%。

整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)旅游市場(chǎng)正迎來(lái)全面恢復(fù)，結(jié)合高品質(zhì)住宿設(shè)施預(yù)定量及預(yù)定收入等數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)居民當(dāng)下于旅游出行中高品質(zhì)設(shè)施的需求日趨旺盛，諸如國(guó)家級(jí)旅游度假區(qū)等旅游地點(diǎn)將迎來(lái)持續(xù)增長(zhǎng)。

著眼海外，出境游正在成為我國(guó)旅游產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)力。據(jù)航班管家數(shù)據(jù)，2024年Q3，我國(guó)國(guó)際航班總架數(shù)超15.8萬(wàn)架、平均已恢復(fù)至2019年水平的78%左右。暑期帶動(dòng)出境游爆火，大量免簽及小眾國(guó)家成為熱門(mén)旅游地；中秋期間，中國(guó)香港及澳門(mén)為內(nèi)地游客出境的首選目的地。

從目的地來(lái)看，第三季度，日本、韓國(guó)、泰國(guó)仍為國(guó)際通航航班數(shù)的主要構(gòu)成，均在1萬(wàn)以上，但整體來(lái)看仍未恢復(fù)至2019年水平；相較之下，馬來(lái)西亞、新加坡已完全恢復(fù)，”免簽”使其成為國(guó)內(nèi)游客出行選擇的新目的地；同時(shí)，英國(guó)、意大利等長(zhǎng)線(xiàn)游開(kāi)始加速恢復(fù)，航班架數(shù)已超過(guò)2019年水平，更多游客開(kāi)始選擇差異性文化、自然風(fēng)光豐富的旅游地。

結(jié)合Q3數(shù)據(jù)，我國(guó)出境游市場(chǎng)仍存恢復(fù)增長(zhǎng)空間，以攜程數(shù)據(jù)為例，國(guó)慶期間，其平臺(tái)出/入境游日均訂單量超過(guò)2019年，創(chuàng)歷史新高。未來(lái)，親子、四/五線(xiàn)城市居民將逐步成為出境游的新主力，小眾國(guó)家航班量有望進(jìn)一步上漲。

2.4. 文旅文創(chuàng)：IP加速賦能多行業(yè)發(fā)展，游戲IP影響力持續(xù)擴(kuò)大

據(jù)統(tǒng)計(jì)微訊數(shù)據(jù)，2024年前三季度，我國(guó)文化企業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收共9.97萬(wàn)億元，按可比口徑計(jì)算、同比增長(zhǎng)5.9%。其中，包括互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)、數(shù)字出版、數(shù)字內(nèi)容服務(wù)等16個(gè)行業(yè)小類(lèi)的文化新業(yè)態(tài)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.16萬(wàn)億元、同比增長(zhǎng)10.0%。其中，IP賦能文旅文創(chuàng)、餐飲消費(fèi)等眾多行業(yè)，帶動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展和規(guī)模提升。

著眼行業(yè)，游戲?yàn)镮P應(yīng)用較為深入的重要行業(yè)。據(jù)游戲工委數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)游戲IP衍生品市場(chǎng)規(guī)模已突破40億元，結(jié)合過(guò)往增速，預(yù)計(jì)2024年全年該規(guī)模將接近50億。第三季度中，《黑神話(huà)：悟空》為游戲IP化及賦能各產(chǎn)業(yè)的重要案例。

文旅為《黑神話(huà)：悟空》推動(dòng)的主要領(lǐng)域，游戲36個(gè)取景地中、27個(gè)在山西省內(nèi)，云岡石窟、小西天等景點(diǎn)憑借游戲線(xiàn)上熱度攀升。一方面，游戲上線(xiàn)后，宣傳片、游戲?qū)嵕肮_(kāi)，大量玩家涌入旅游及預(yù)定平臺(tái)查詢(xún)山西旅游，瀏覽及訂單量迅速走高，全網(wǎng)聲量提升；另一方面，隨著游戲持續(xù)爆火，大量山西官媒發(fā)力內(nèi)容傳播，截至8月底，山西文旅抖音粉絲已超過(guò)140萬(wàn)、小紅書(shū)粉絲接近20萬(wàn)。整體來(lái)看，《黑神話(huà)：悟空》在為山西文旅帶來(lái)龐大流量的同時(shí)，讓更多旅客對(duì)山西旅游的印象大幅改觀，更多與歷史文化、古韻、國(guó)風(fēng)等話(huà)題相關(guān)的視頻被發(fā)布，助力山西旅游業(yè)發(fā)展、深化地域形象。

消費(fèi)品為《黑神話(huà)：悟空》主要合作及發(fā)力的另一領(lǐng)域，從全網(wǎng)綜合熱度來(lái)看，瑞幸咖啡為聯(lián)名營(yíng)銷(xiāo)最為成功的品牌。2024年8月16日，瑞幸發(fā)布”敢問(wèn)路在何方”的聯(lián)名預(yù)熱海報(bào)，隨后18日發(fā)布聯(lián)名周邊獲取攻略。8月19日，聯(lián)名產(chǎn)品”騰云美食”上線(xiàn)，據(jù)月狐數(shù)據(jù)顯示，新品上線(xiàn)為瑞幸?guī)?lái)了顯著的客流增量，當(dāng)日客流指數(shù)超出7月均值40%左右。

二者的聯(lián)名一方面進(jìn)一步提升了瑞幸的品牌熱度，另一方面為瑞幸拓寬男性用戶(hù)比例，實(shí)現(xiàn)用戶(hù)規(guī)模增長(zhǎng)。但諸如聯(lián)名周邊供不應(yīng)求、宣發(fā)文案過(guò)于傾向男性群體等問(wèn)題仍然存在，IP聯(lián)名對(duì)品牌方的宣發(fā)水平要求較高。

不僅包括游戲案例，諸如影視劇、動(dòng)漫、文創(chuàng)等IP均對(duì)各行業(yè)有顯著推動(dòng)。如《我的阿勒泰》于5月上線(xiàn)，新疆旅游熱度攀升，進(jìn)入7~8月，”新疆”關(guān)鍵詞在美團(tuán)平臺(tái)整體搜索量比去年同期上漲471%，其中，年輕人比例大幅上升，30歲以下游客占到整體游客的45%。未來(lái)，IP于各行業(yè)的影響力將持續(xù)加深，品牌聯(lián)動(dòng)將愈發(fā)頻繁。

2.5. 就業(yè)：教培行業(yè)復(fù)蘇崗位增加，平均薪資水平仍待提升

進(jìn)入第三季度，我國(guó)就業(yè)市場(chǎng)稍有回暖。據(jù)人大就業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2024年Q3為暑期到秋招的過(guò)渡期，季度內(nèi)招聘需求環(huán)比上升、求職供給環(huán)比下降，CIER（中國(guó)就業(yè)市場(chǎng)景氣指數(shù)）環(huán)比有所上升。

關(guān)注行業(yè)表現(xiàn)，咨詢(xún)、財(cái)會(huì)、計(jì)算機(jī)軟件等仍為高校畢業(yè)生熱衷從事的主要行業(yè)；互聯(lián)網(wǎng)、電子商務(wù)、電子技術(shù)等行業(yè)崗位供給相較更多。整體來(lái)看，頭部行業(yè)綜合熱度更高，但諸如服務(wù)、房地產(chǎn)等行業(yè)由于政策的加持，崗位機(jī)會(huì)正加速涌現(xiàn)。

國(guó)務(wù)院于8月推出促進(jìn)各行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的相關(guān)意見(jiàn)，包含了餐飲、家政、教培等近10個(gè)方向，其中教培受政策提振程度最為顯著。據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，截至Q3，新東方、好未來(lái)營(yíng)收分別錄得14.35、6.19億美金，同比分別增長(zhǎng)30.5%、50.4%，歸母凈利潤(rùn)同樣同比增長(zhǎng)超過(guò)50%。同樣，諸如學(xué)大教育、思考樂(lè)等企業(yè)業(yè)績(jī)均有望重回增長(zhǎng)。

從線(xiàn)上來(lái)看，頭部教培機(jī)構(gòu)活躍用戶(hù)數(shù)量有所提升，據(jù)月狐數(shù)據(jù)，2024年9月，學(xué)而思月均DAU環(huán)比增長(zhǎng)近40%，政策推行下，大量線(xiàn)下教培機(jī)構(gòu)重新開(kāi)張，頭部平臺(tái)同樣重新開(kāi)始招生、開(kāi)設(shè)門(mén)店，相關(guān)招聘需求將有所提升。結(jié)合過(guò)往兩個(gè)季度的招聘職位表現(xiàn)，我們認(rèn)為，留學(xué)輔導(dǎo)仍將為市場(chǎng)提供主要崗位，中小學(xué)課程輔導(dǎo)及語(yǔ)言培訓(xùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，市場(chǎng)將有更多相關(guān)崗位涌現(xiàn)。

雖政策支持且行業(yè)多有好轉(zhuǎn)，但利好傳導(dǎo)仍需時(shí)間，就業(yè)市場(chǎng)在薪酬方面仍缺乏增長(zhǎng)動(dòng)力。據(jù)智聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2024年Q3我國(guó)平均招聘月薪為10,058億元、同/環(huán)比均有所回落，全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩、結(jié)合部分行業(yè)的加速轉(zhuǎn)型，導(dǎo)致部分頭部行業(yè)及地區(qū)平均薪資有所回落。

具體城市層面，珠三角、中西部城市平均招聘薪資有所提升。如廣東省，佛山、廣州等城市平均招聘薪資同比提升1~2%；南昌、武漢、南寧等城市大力發(fā)展消費(fèi)、旅游等產(chǎn)業(yè)，平均招聘薪資實(shí)現(xiàn)0.5~1.5%的增長(zhǎng)。行業(yè)層面，證券/基金等金融方向排名仍穩(wěn)居第一，平均薪資達(dá)13,353；人工智能、通信等信息技術(shù)相關(guān)行業(yè)同樣排名靠前，其中人工智能排名第二，平均薪資達(dá)12,768元，未來(lái)，隨著旅游出行等相關(guān)行業(yè)的回溫，相關(guān)崗位將迎來(lái)招聘薪資增長(zhǎng)。

整體來(lái)看，2024年Q3我國(guó)就業(yè)市場(chǎng)迎來(lái)了政策驅(qū)動(dòng)下的加速恢復(fù)，”金九銀十”下部分行業(yè)已開(kāi)始恢復(fù)、招聘需求有所提升，預(yù)計(jì)Q4就業(yè)市場(chǎng)表現(xiàn)將優(yōu)于去年同期，政策+新興行業(yè)的雙重加持下，2025年”金三銀四”就業(yè)市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪回溫。

2.6. 汽車(chē)：新能源月度銷(xiāo)量反超，比亞迪持續(xù)引領(lǐng)市場(chǎng)

進(jìn)入Q3，我國(guó)乘用車(chē)市場(chǎng)開(kāi)啟加速增長(zhǎng)周期。7~9月，我國(guó)車(chē)輛總銷(xiāo)量達(dá)573.2萬(wàn)輛，其中僅9月銷(xiāo)量便達(dá)210.9萬(wàn)輛、同比增長(zhǎng)4.5%。其中，從細(xì)分市場(chǎng)來(lái)看，新能源汽車(chē)為行業(yè)整體銷(xiāo)售額增長(zhǎng)帶來(lái)主要增量。

據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2024年Q3，我國(guó)新能源車(chē)型零售總額達(dá)302.6萬(wàn)量、同比增長(zhǎng)43.9%、占到整體銷(xiāo)量的52%。從趨勢(shì)可看出，自4月開(kāi)始、新能源車(chē)型銷(xiāo)量開(kāi)始明顯走高，進(jìn)入7月、其銷(xiāo)量反超燃油車(chē)，二者于Q3期間顯著拉開(kāi)差距。

一方面，政策為銷(xiāo)量提升的主要驅(qū)動(dòng)因素。2024年4月，商務(wù)部、財(cái)政部等7部門(mén)關(guān)于印發(fā)《汽車(chē)以舊換新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》的通知，初步明確了以舊換新的補(bǔ)貼范圍及標(biāo)準(zhǔn)，明確對(duì)報(bào)廢兩類(lèi)舊車(chē)并購(gòu)買(mǎi)新能源乘用車(chē)的，補(bǔ)貼1萬(wàn)元；同年8月，商務(wù)部等7部門(mén)發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步做好汽車(chē)以舊換新有關(guān)工作的通知，上述標(biāo)準(zhǔn)下補(bǔ)貼金額提升至2萬(wàn)元。補(bǔ)貼切實(shí)提升了消費(fèi)者的換車(chē)意愿，推動(dòng)新能源車(chē)型銷(xiāo)量走高。

另一方面，車(chē)企仍保持著較大的新車(chē)優(yōu)惠力度。據(jù)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2024年1~9月，我國(guó)共有195款車(chē)型降價(jià)、2023年僅150款，其中純電動(dòng)車(chē)型降價(jià)69款，平均降價(jià)2.3萬(wàn)元，平均降價(jià)幅度達(dá)13.5%、相較燃油車(chē)高出4.2個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)下，比亞迪、埃安、大眾等多品牌旗下純電車(chē)型持續(xù)降價(jià)，逐步探底的價(jià)格也為整體銷(xiāo)量的提升帶來(lái)動(dòng)力。

眾多新能源車(chē)企中，比亞迪市場(chǎng)份額最為可觀，以9月數(shù)據(jù)為例，其批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)41.76萬(wàn)臺(tái)排名第一、高于排名第二的吉利4倍以上。

結(jié)合其旗下App新增用戶(hù)表現(xiàn)，同樣可看出其于近期的銷(xiāo)量提升。據(jù)月狐數(shù)據(jù)，2024年7~9月，比亞迪旗下王朝、海洋App分別新增用戶(hù)164、187萬(wàn)人。海洋系列以較低的售價(jià)和多樣化的車(chē)型吸引更多用戶(hù)購(gòu)買(mǎi)，以9月數(shù)據(jù)為例，其銷(xiāo)量達(dá)到了194,099輛，海洋系列已成為比亞迪銷(xiāo)量增長(zhǎng)的重要部分。

整體來(lái)看，多重因素之下我國(guó)汽車(chē)銷(xiāo)量穩(wěn)步走高、互聯(lián)網(wǎng)車(chē)企熱門(mén)車(chē)型銷(xiāo)量可觀。據(jù)官方數(shù)據(jù)， 2024年1~9月，我國(guó)已占到全球新能源汽車(chē)份額的68%，當(dāng)下，世界新能源車(chē)滲透率總體呈現(xiàn)快速提升態(tài)勢(shì)，未來(lái)，我國(guó)于汽車(chē)領(lǐng)域的影響力將進(jìn)一步走高。

2.7. 生成式AI：大模型加速布局，頭部平臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)激烈

據(jù)世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織于2024年7月統(tǒng)計(jì)，2014~2023年全球生成式AI專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)量共達(dá)到5萬(wàn)份，其中，中國(guó)以38,210份排名世界首位，總數(shù)量高于排名第二的美國(guó)6倍以上。

從構(gòu)成來(lái)看，頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為專(zhuān)利的主要貢獻(xiàn)方。全球生成式AI專(zhuān)利申請(qǐng)量排名Top10的企業(yè)中，中國(guó)企業(yè)占6成，騰訊、平安、百度分別以2,074、1,564、1,234份排名前三。另外，值得一提的是，中國(guó)科學(xué)院、清華大學(xué)、浙江大學(xué)分別排名第四、第十五、第十六，我國(guó)學(xué)術(shù)機(jī)構(gòu)及高校同樣為生成式AI專(zhuān)利申請(qǐng)的主要主體。

從政策到備案，我國(guó)當(dāng)下高度重視生成式AI的發(fā)展，進(jìn)入Q3，更多深耕細(xì)分領(lǐng)域的中小企業(yè)開(kāi)始申請(qǐng)大模型備案，諸如芒果大模型、58同城靈犀大模型分別于7月上線(xiàn)。預(yù)計(jì)2024年全年，將有230~240款大模型通過(guò)備案，AI將加速滲透至日常，賦能各類(lèi)產(chǎn)品及應(yīng)用。

據(jù)工信部數(shù)據(jù)，截至2024年10月，我國(guó)現(xiàn)有完成備案并上線(xiàn)為公眾提供服務(wù)的生成式人工智能服務(wù)大模型近200個(gè)，注冊(cè)用戶(hù)超過(guò)了6億。根據(jù)工信部官網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年7~9月，共有約30款大模型通過(guò)備案，其中，僅7月便有超過(guò)20款進(jìn)入備案名單，包括如中航信旗下航旅縱橫千穰大模型（民航服務(wù)）、中興旗下星云大模型（通信）、58同城旗下靈犀大模型（生活服務(wù)）、芒果超媒旗下芒果大模型（創(chuàng)意生成）等。

整體來(lái)看，第三季度，我國(guó)生成式AI仍處于加速發(fā)展階段。據(jù)月狐數(shù)據(jù)顯示，2024年9月，我國(guó)App端生成式AI行業(yè)MAU達(dá)7520.16萬(wàn)人、環(huán)比大幅增長(zhǎng)32.6%，大模型的加速落地下移動(dòng)端將成為主要應(yīng)用場(chǎng)景，更多生成式AI類(lèi)App將陸續(xù)上線(xiàn)。

應(yīng)用維度下，豆包、Kimi、文小言為當(dāng)下生成式AI三強(qiáng)，其中，豆包增長(zhǎng)勢(shì)頭顯著。一方面，多功能集成+強(qiáng)趣味性的交互為豆包的核心競(jìng)爭(zhēng)力，9月初，豆包對(duì)音樂(lè)生成功能進(jìn)行優(yōu)化、推出音樂(lè)模型Seed-Music音樂(lè)大模型，當(dāng)下可支持可控音樂(lè)生成、譜轉(zhuǎn)曲等功能；9月下旬，豆包視頻生成模型PixelDance與Seaweed正式發(fā)布，支持多鏡頭一致性切換及多拍動(dòng)作與主體復(fù)雜交互。多項(xiàng)新功能的推出為豆包帶來(lái)顯著的用戶(hù)增量，據(jù)月狐數(shù)據(jù)顯示，2024年9月，豆包月度新增用戶(hù)已突破千萬(wàn)、環(huán)比大幅增加。

月之暗面旗下Kimi用戶(hù)量級(jí)則排名第二，7月其月度新增用戶(hù)超300萬(wàn)、反超文小言。7月8日，Kimi上線(xiàn)瀏覽器插件、話(huà)題熱度攀升帶動(dòng)用戶(hù)小幅增長(zhǎng)；中旬，全端進(jìn)行功能優(yōu)化，支持微信PDF文件打開(kāi)、歷史記錄搜索等功能，使用體驗(yàn)提升。7月30日，免費(fèi)支持一鍵生成PPT，相對(duì)較強(qiáng)的行文邏輯結(jié)合美觀的設(shè)計(jì)使得大量用戶(hù)進(jìn)入體驗(yàn)，8月其新增用戶(hù)進(jìn)一步增長(zhǎng)。截至9月，Kimi月度新增用戶(hù)突破749萬(wàn)人。未來(lái)，隨著AI+搜索、信息整理推算等功能的完善，Kimi用戶(hù)量級(jí)有望進(jìn)一步走高，其與豆包量級(jí)將逐步接近。

整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)生成式AI市場(chǎng)格局初步穩(wěn)固，頭部平臺(tái)加速內(nèi)卷、吸引用戶(hù)。但功能上各家差異并不顯著，期待算力”軍備競(jìng)賽”后，各家產(chǎn)品的后續(xù)表現(xiàn)。

3.出海：

3.1. 短?。侯^部平臺(tái)持續(xù)出海，海外藍(lán)海市場(chǎng)需求廣闊

不同于其他行業(yè)，短劇出海當(dāng)下正處在加速布局、跑馬圈地的重要階段。規(guī)模層面，據(jù)月狐數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年Q3我國(guó)短劇出海市場(chǎng)規(guī)模超10億、環(huán)比Q2增長(zhǎng)近40%、相較Q1增長(zhǎng)一倍以上。

市場(chǎng)層面，美國(guó)仍為當(dāng)下短劇企業(yè)出海的主要市場(chǎng)，2024年Q3，美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)6~7億元，環(huán)比增長(zhǎng)超20%。當(dāng)下，國(guó)產(chǎn)短劇大量題材首次進(jìn)入北美市場(chǎng)，諸如穿越、霸總等短劇內(nèi)容迅速擴(kuò)張，整體來(lái)看，其內(nèi)容在翻譯、演員選擇上仍較為粗糙，隨著部分劇情的加速本土化以及本土演員的加入，此類(lèi)IP于北美影響力將進(jìn)一步深化，美國(guó)于未來(lái)1~3年仍將為主要市場(chǎng)。

從出海平臺(tái)來(lái)看，當(dāng)下短劇出海正呈現(xiàn)”三強(qiáng)格局穩(wěn)固、多平臺(tái)加速競(jìng)爭(zhēng)”的趨勢(shì)。據(jù)月狐數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年Q3，DramaBox、ReelShort、ShortMax三者占到短劇出海市場(chǎng)收入份額的約60%，該比例相較上半年有所提升。

三強(qiáng)之中，DramaBox于海外影響力最強(qiáng)，部分市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)。據(jù)月狐數(shù)據(jù)，2024年Q3，DramaBox全球總下載次數(shù)達(dá)2,459.2萬(wàn)次、環(huán)比增長(zhǎng)超25%；其中，美國(guó)、印尼、印度為其下載量的主要貢獻(xiàn)方。

7月，DramaBox于印尼市場(chǎng)迎來(lái)一波顯著增量，月度下載量達(dá)183.6萬(wàn)次。一方面，不同于其他平臺(tái)，DramaBox于海外主要發(fā)力國(guó)產(chǎn)譯制劇，故而其平臺(tái)短劇數(shù)量、覆蓋品類(lèi)均遠(yuǎn)高于其他平臺(tái)，譯制劇于文化相對(duì)趨同、華人占比較高的東南亞地區(qū)廣泛傳播，印尼以人口優(yōu)勢(shì)成為平臺(tái)的主要發(fā)力市場(chǎng)；另一方面，DramaBox于Q3上新大量新劇，其中包括部分男頻、老年題材劇集，內(nèi)容品類(lèi)間的創(chuàng)新和相互融合為平臺(tái)打開(kāi)印尼市場(chǎng)提供優(yōu)勢(shì)。

ReelShort于下載、收入維度均排名第二，其于美洲市場(chǎng)表現(xiàn)較為突出。據(jù)月狐數(shù)據(jù)，2024年Q3，平臺(tái)全球下載共1,875.2萬(wàn)次、環(huán)比增長(zhǎng)一倍以上。美國(guó)、巴西為其下載的主要貢獻(xiàn)市場(chǎng)，占比超30%。

不同于DramaBox，ReelShort當(dāng)下主要發(fā)力本土劇的拍攝，作為最早進(jìn)入北美市場(chǎng)的短劇平臺(tái)，其更關(guān)注國(guó)產(chǎn)IP與海外劇集的結(jié)合，發(fā)力諸如狼人、吸血鬼等更被本土用戶(hù)青睞的品類(lèi)。2024年7月，巴西為ReelShort貢獻(xiàn)超過(guò)135萬(wàn)次下載，拉美演員的選擇結(jié)合針對(duì)性的宣發(fā)素材為平臺(tái)吸引了大量下載用戶(hù)，未來(lái)，ReelShort將發(fā)力打造”短劇搜索引擎”平臺(tái)，其全球化程度將進(jìn)一步加深。

ShortMax前身為99TV，出海初期關(guān)注東南亞、中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū)，更名后調(diào)整策略關(guān)注全球，以美國(guó)、日本等人均付費(fèi)值較高的地區(qū)為主要目標(biāo)市場(chǎng)。據(jù)月狐數(shù)據(jù)，ShortMax于2024年Q3共有2,733.9萬(wàn)次下載、環(huán)比增長(zhǎng)62.8%，其中美國(guó)、印尼為下載量主要貢獻(xiàn)市場(chǎng)，泰國(guó)于Q3開(kāi)始占比有所提升。

ShortMax發(fā)力海外時(shí)間較短，2024年5月開(kāi)始布局美國(guó)等主流市場(chǎng)。不同于上述兩大平臺(tái)，ShortMax以”本土+譯制精品劇”的策略，成功搶占市場(chǎng)，其劇集數(shù)量、種類(lèi)均較少，但能通過(guò)更加精良的制作和演員選擇吸引用戶(hù)。從收入維度來(lái)看，美國(guó)、日本為其流水的主要貢獻(xiàn)市場(chǎng)，總體占比接近60%。進(jìn)入Q3，ShortMax加大對(duì)北美市場(chǎng)的素材投放力度，7月迎來(lái)素材數(shù)量峰值，同期美國(guó)市場(chǎng)下載量突破207萬(wàn)、環(huán)比增長(zhǎng)近3倍。

整體來(lái)看，Q3頭部短劇平臺(tái)開(kāi)始加大海外營(yíng)銷(xiāo)投入，積極開(kāi)拓新興市場(chǎng)。從行業(yè)趨勢(shì)來(lái)看，當(dāng)下短劇出海面臨著如優(yōu)質(zhì)劇本匱乏、宣發(fā)渠道價(jià)格陡增、地方監(jiān)管趨嚴(yán)等問(wèn)題，其中，劇本將為Q4及未來(lái)行業(yè)關(guān)注解決的首要問(wèn)題。

3.2. 生成式AI：出海產(chǎn)品加速迭代，細(xì)分賽道跑出頭部產(chǎn)品

國(guó)內(nèi)積極備案、海外加速出海。當(dāng)下，新興行業(yè)出海節(jié)奏明顯加快，如短劇，國(guó)內(nèi)企業(yè)更加傾向率先將產(chǎn)品、內(nèi)容投放至海外”試水”，背靠日趨成熟的宣發(fā)渠道、試探各地區(qū)及市場(chǎng)的用戶(hù)反饋。

在此背景下，大量生成式AI布局海外市場(chǎng)，但從流量層面來(lái)看，國(guó)內(nèi)大模型于海外仍難以進(jìn)入頭部梯隊(duì)。以2024年8月數(shù)據(jù)為例，廣義（包含非原生的、功能性平臺(tái)）生成式AITop100榜單中，中國(guó)企業(yè)產(chǎn)品僅占15款左右，其中，百度網(wǎng)盤(pán)、夸克等功能性平臺(tái)月度訪(fǎng)問(wèn)量排名靠前、位列Top20，其于多在30~50之間。

從訪(fǎng)問(wèn)量、下載等維度來(lái)看，出海生成式AI產(chǎn)品當(dāng)下仍較難與ChatGPT、NewBing、Gemini等競(jìng)爭(zhēng)，但基于產(chǎn)品功能搭建、UI設(shè)計(jì)、宣發(fā)推廣等維度的經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，出海生成式AI產(chǎn)品正于細(xì)分領(lǐng)域快速擴(kuò)張，搶占市場(chǎng)份額。

從出海生成式AI圖譜來(lái)看，Web仍為生成式AI產(chǎn)品的主要形式，其能夠支持更多如工作及學(xué)習(xí)場(chǎng)景的需求，

Web端，工具類(lèi)產(chǎn)品仍為主流，其中Fotor穩(wěn)居訪(fǎng)問(wèn)量第一，據(jù)SimilarWeb數(shù)據(jù)，其9月全球訪(fǎng)問(wèn)量超1,559.3萬(wàn)次，環(huán)比提升50萬(wàn)次。相較其他原生產(chǎn)品，F(xiàn)otor的高訪(fǎng)問(wèn)量更多依賴(lài)于其強(qiáng)大的修圖功能，流量分布來(lái)看，其自然搜索占比超過(guò)70%，強(qiáng)功能性是Fotor的主要”賣(mài)點(diǎn)”。

非工具類(lèi)產(chǎn)品中，CrushOn.AI為當(dāng)下熱度攀升的”頂流”。9月其全球訪(fǎng)問(wèn)量已突破1,000萬(wàn)，排名前五。CrushOn.AI主攻社交領(lǐng)域，類(lèi)似Character.ai，但不同的是在用戶(hù)塑造角色后，可要求角色提供個(gè)性化及多樣化的陪伴服務(wù)。從使用數(shù)據(jù)來(lái)看，CrushOn.AI當(dāng)下用戶(hù)單次訪(fǎng)問(wèn)時(shí)長(zhǎng)可達(dá)15分鐘，為ChatGPT的2倍以上。當(dāng)下，產(chǎn)品App版已同步上線(xiàn)，月度下載量在10萬(wàn)左右，隨著更多功能集成于App，Web端用戶(hù)將被逐步引流，AI+社交賽道前景廣闊。

App類(lèi)產(chǎn)品大部分為Web端的應(yīng)用化，或者國(guó)內(nèi)生成式AI的直接出海，其中包括如BeautyPlus（美圖海外版）Cici（豆包海外版）等。該維度下，出海企業(yè)更多深耕于細(xì)分領(lǐng)域，教育、社交跑出部分優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。

以教育類(lèi)為例，Gauth為當(dāng)下快速增長(zhǎng)的頭部產(chǎn)品，Gauth于7月上線(xiàn)，8、9月發(fā)力美國(guó)市場(chǎng)，其Web端訪(fǎng)問(wèn)量、App下載量均穩(wěn)居出海生成式AI榜單Top10。據(jù)月狐數(shù)據(jù)顯示，2024年9月上旬，Gauth于美國(guó)市場(chǎng)單日下載量峰值突破13萬(wàn)次，至10月底，其仍穩(wěn)居美國(guó)AppStore下載總榜Top10。

早于Gauth，國(guó)內(nèi)作業(yè)幫App海外版-”Question.AI”于2023年中便開(kāi)始海外布局。據(jù)月狐數(shù)據(jù)顯示，2023年底，其于印尼創(chuàng)下單日新增13萬(wàn)+下載量的新高，但從趨勢(shì)來(lái)看，其在印尼、美國(guó)市場(chǎng)發(fā)展一年以上，日下載量?jī)H于3~5萬(wàn)波動(dòng)，且近期有所下滑。

整體來(lái)看，Gauth在產(chǎn)品定位、宣發(fā)素材等方面均區(qū)別于Question.AI，差異化的設(shè)定使其快速拓寬海外市場(chǎng)吸納用戶(hù)。我們認(rèn)為，生成式AI產(chǎn)品出海在本質(zhì)上與其他領(lǐng)域并無(wú)差異，在算力受限、缺少”殺手級(jí)”應(yīng)用的當(dāng)下，做好產(chǎn)品設(shè)計(jì)、注重用戶(hù)體驗(yàn)，是我國(guó)生成式AI產(chǎn)品出海獲取市場(chǎng)份額的關(guān)鍵。

【報(bào)告說(shuō)明】

1 .  數(shù)據(jù)來(lái)源

1）月狐iAPP（MoonFox iApp），基于極光云服務(wù)平臺(tái)的行業(yè)數(shù)據(jù)及月狐iAPP平臺(tái)針對(duì)各類(lèi)移動(dòng)應(yīng)用大數(shù)據(jù)的挖掘，并結(jié)合大樣本算法開(kāi)展的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)與分析；2）月狐iBrand（MoonFox iBrand），基于全面品牌洞察方案，對(duì)門(mén)店客流、店鋪數(shù)、銷(xiāo)量、用戶(hù)畫(huà)像等多維度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與分析；3）月狐iMarketing（MoonFox iMarketing），基于自有移動(dòng)端大數(shù)據(jù)和用戶(hù)畫(huà)像標(biāo)簽，對(duì)人群社會(huì)屬性、地理位置、軌跡特征、線(xiàn)上行為偏好等多維度數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)與分析；4）月狐調(diào)研數(shù)據(jù)，通過(guò)月狐調(diào)研平臺(tái)進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)調(diào)研；5）其他合法收集的數(shù)據(jù)。以上均系依據(jù)相關(guān)法律法規(guī)，經(jīng)用戶(hù)合法授權(quán)采集數(shù)據(jù)，同時(shí)經(jīng)過(guò)對(duì)數(shù)據(jù)脫敏后形成大數(shù)據(jù)分析報(bào)告。

2 .  數(shù)據(jù)周期

報(bào)告整體時(shí)間段：2023年1月-2024年6月。

3 .  數(shù)據(jù)指標(biāo)說(shuō)明

具體數(shù)據(jù)指標(biāo)請(qǐng)參考各頁(yè)標(biāo)注。

4 .  免責(zé)聲明

月狐數(shù)據(jù)MoonFox Data所提供的數(shù)據(jù)信息系依據(jù)大樣本數(shù)據(jù)抽樣統(tǒng)計(jì)、小樣本調(diào)研、數(shù)據(jù)模型預(yù)測(cè)及其他研究方法估算、分析得出。由于統(tǒng)計(jì)分析領(lǐng)域中的任何數(shù)據(jù)來(lái)源和技術(shù)方法均存在局限性，月狐數(shù)據(jù)MoonFox Data也不例外。月狐數(shù)據(jù)MoonFox Data依據(jù)上述方法所估算、分析得出的數(shù)據(jù)信息僅供參考，月狐數(shù)據(jù)MoonFox Data不對(duì)上述數(shù)據(jù)信息的精確性、完整性、適用性和非侵權(quán)性做任何保證。任何機(jī)構(gòu)或個(gè)人援引或基于上述數(shù)據(jù)信息所采取的任何行動(dòng)所造成的法律后果均與月狐數(shù)據(jù)MoonFox Data無(wú)關(guān)，由此引發(fā)的相關(guān)爭(zhēng)議或法律責(zé)任皆由行為人承擔(dān)。

5 .  報(bào)告其他說(shuō)明

月狐數(shù)據(jù)研究院后續(xù)將利用自身的大數(shù)據(jù)能力，對(duì)各領(lǐng)域進(jìn)行更詳盡的分析解讀和商業(yè)洞察，敬請(qǐng)期待。

 6 .  版權(quán)聲明

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