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    中和農(nóng)信再赴港IPO,高利率、高成本挑戰(zhàn)下如何破局?

    近日,中和農(nóng)信有限公司(簡稱“中和農(nóng)信”)向港交所遞交IPO申請,根據(jù)招股書顯示,中和農(nóng)信是中國農(nóng)村市場最大的非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu),其信貸余額一直保持著10%左右的增長。截至2023年末,中和農(nóng)信以191億元的總貸款余額,在中國農(nóng)村市場非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)中排名第一。在其信貸客戶構(gòu)成中,小農(nóng)戶占比達(dá)到了89.9%,婦女占比68.1%,初中及以下學(xué)歷客戶占68.0%,少數(shù)民族占19.4%,這些客戶在獲得貸款后,約九成用于生產(chǎn)經(jīng)營。

    農(nóng)村小微客群“貸款難”的問題一直都存在。相關(guān)調(diào)查顯示,農(nóng)民對貸款需求非常強(qiáng)烈,但農(nóng)村家庭正常信貸獲批率只有27.6%,遠(yuǎn)低于40.5%的全國平均水平。對農(nóng)村小額貸款行業(yè)而言,商業(yè)可持續(xù)是一個普遍難題。即使作為行業(yè)頭部擁有較強(qiáng)的融資能力和風(fēng)險控制能力,中和農(nóng)信信貸業(yè)務(wù)的資金成本和運(yùn)營成本也遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)。

    根據(jù)招股書,其2023年及2024年上半年信貸業(yè)務(wù)平均利率超過17%。市場中有質(zhì)疑稱,根據(jù)2020年最高人民法院發(fā)布的“一年期LPR的4倍為民間借貸利率司法保護(hù)上限”(當(dāng)前LPR為3.1%,上限即為12.4%)的相關(guān)規(guī)定,認(rèn)為中和農(nóng)信貸款利率不受法律保護(hù)。

    中和農(nóng)信招股書援引相關(guān)監(jiān)管法規(guī)表示,小額貸款公司符合持牌金融機(jī)構(gòu)資格,其經(jīng)營行為不是民間借貸。根據(jù)最高法司法解釋[2020 27號]相關(guān)規(guī)定,由地方金融監(jiān)管部門監(jiān)管的小額貸款公司、融資擔(dān)保公司等七類地方金融組織,屬于經(jīng)金融監(jiān)管部門批準(zhǔn)設(shè)立的金融機(jī)構(gòu),其因從事相關(guān)金融業(yè)務(wù)引發(fā)的糾紛,不適用新民間借貸司法解釋。在相關(guān)的利率爭議訴訟案件中,對于小貸公司不超過24%的利率主張,法院一般都會給予支持。中和農(nóng)信的小貸公司向客戶收取17.8%的利息,受法律保護(hù)。

    根據(jù)中和農(nóng)信招股書,與城市客戶相比,農(nóng)村客戶需求小而分散、收入不穩(wěn)定、信貸歷史有限或并無信貸歷史且缺乏可接受的抵押品。因此難以從傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)取得貸款。此外,農(nóng)村客戶限于能力與習(xí)慣傾向于依賴面對面服務(wù),強(qiáng)大高效的當(dāng)?shù)剡\(yùn)營團(tuán)隊(duì)就成為了下沉農(nóng)村的基礎(chǔ)條件。事實(shí)上,線下服務(wù)網(wǎng)絡(luò)也是中和農(nóng)信開展貸款業(yè)務(wù)、打造風(fēng)控體系的核心。通過約550個本地服務(wù)網(wǎng)點(diǎn),超過7200名基層服務(wù)團(tuán)隊(duì)成員和超過12.7萬人的村級合作伙伴,中和農(nóng)信實(shí)現(xiàn)了服務(wù)直達(dá)農(nóng)戶,也推高了其運(yùn)營成本。截至2024年上半年,中和農(nóng)信銷售及營銷開支、一般及行政開支合計占總收入的36%;銷售及營銷開支中,員工成本占比85%,達(dá)到4.35億元。資金成本方面,2023年及2024年上半年中和農(nóng)信包括銀行貸款在內(nèi)的計息借款的年利率范圍在 3%—6.43% 之間,在小貸行業(yè)處于較低水平,但顯著高于銀行間同業(yè)拆放利率1年期品種2.25%的利率。據(jù)推測,中和農(nóng)信的資金成本在 5.5%以上?;谶@樣的資金成本加上深入下沉農(nóng)村市場的運(yùn)營成本,中和農(nóng)信的實(shí)際貸款利率要高于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)以及服務(wù)于農(nóng)村大中型客戶的金融機(jī)構(gòu),也有其合理性。

    從收入和利潤上看,中和農(nóng)信信貸的利潤低于互聯(lián)網(wǎng)小貸及助貸頭部機(jī)構(gòu)。據(jù)招股書,中和農(nóng)信2024年6月末在貸余額202億,上半年收入分別為19.2億元,凈利潤0.79億元,調(diào)整后利潤3.37億元,其中信貸收入為 11.6億,非信貸收入為7.6億元。

    中和農(nóng)信已經(jīng)開始了多元化轉(zhuǎn)型。隨著數(shù)字化技術(shù)的提升與基礎(chǔ)設(shè)施的完善,長尾市場的高競爭壁壘被逐漸打破,通過數(shù)字化能力升級和豐富的商品及服務(wù),中和農(nóng)信不再是單純的小額貸款機(jī)構(gòu)。招股書信息顯示,中和農(nóng)信的業(yè)務(wù)板塊目前還包括了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)、農(nóng)村消費(fèi)品服務(wù)及新能源等板塊。盡管非貸業(yè)務(wù)的營收占比相對較低,但其設(shè)立時間均在2020年左右,且增速明顯。截至2023年6月30日止六個月,中和農(nóng)信非信貸業(yè)務(wù)收入收入貢獻(xiàn)近40%,2021年至2023年年復(fù)合增長率達(dá)43%,特別是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)業(yè)務(wù),其收入占比已經(jīng)從2021年的17.2%提升到2024年上半年的30.7%,成為中和農(nóng)信的第二大業(yè)務(wù)板塊。

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