美國2月份的消費者價格指數(shù)(CPI)顯著上升，引發(fā)了市場對美聯(lián)儲降息前景的擔憂。具體來看，2月份CPI環(huán)比增長0.4%，同比增長3.2%，均高于預(yù)期值。更為關(guān)鍵的是，剔除食品和能源成本的核心CPI環(huán)比上升0.4%，同比上漲3.8%。這些數(shù)據(jù)表明，美國的通脹問題呈現(xiàn)出一定的粘性，不易在短期內(nèi)得到解決。

在CPT Markets分析師Lucien看來，核心指標比整體CPI更能反映潛在通脹，該報告進一步證明，通脹正在變得頑固，對于后期的一個降息來說可能不會達到市場的預(yù)期。

在分析美國通脹難以下降的原因時，近期公布的美國2月CPI數(shù)據(jù)報告中，有一個令人不安的指標：飆升的保險成本。包括房屋和汽車保險在內(nèi)的幾種保險費用在過去幾年中飆升，這損害了美聯(lián)儲將利率降至2%目標的努力。

美國勞工統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，汽車保險通脹指標過去一年增長了20.6%，2月份環(huán)比增長0.9%;這推動美國2月CPI略高于預(yù)期，同比增長3.2%。與此同時，一項研究發(fā)現(xiàn)，房主的保險費用在2023年增長了11.3%。上個月美國城市的汽車保養(yǎng)和維修成本同比上漲6.2%，超過了通脹率3.2%的同比漲幅。

降息可能不及預(yù)期?

CPT Markets分析師認為，考慮到通脹數(shù)據(jù)中居住成本對通脹降低形成的阻礙、勞動市場和核心服務(wù)價格粘性略強于預(yù)期、白宮計劃的財政支出力度和赤字率仍然較強，維持美聯(lián)儲在二季度末進行首次降息的判斷，但將全年降息次數(shù)修正為3次75BP。

年初市場的降息預(yù)測較為激進，一度為3月進行首次降息，全年最多可能降息7次。不過，隨著勞動市場、通脹和經(jīng)濟數(shù)據(jù)展現(xiàn)超預(yù)期的韌性，當前的主流預(yù)測已經(jīng)變?yōu)?月首次降息，全年累計4次共100BP，也有部分意見認為存在2024年不降息的風險。令市場松了一口氣的是，鮑威爾在3月6日的國會聽證中表示“適時在今年某個時候開始緩和限制性的貨幣政策”。

美聯(lián)儲降息的幅度和時點可能發(fā)生什么變化?

但如果通脹出人意料的大幅反彈引發(fā)不降息，10年期美債收益率在赤字率不低的基礎(chǔ)上可能再度挑戰(zhàn)5%，美元指數(shù)回升超過105，美股也面臨更長期高利率下的業(yè)績壓力。

CPT Markets分析師預(yù)期在年中進行首次降息后，美聯(lián)儲可能在有充分數(shù)據(jù)觀察時間的9月和12月進行第二和第三次降息;而如果四季度CPI快速回升至3%以上，核心CPI仍未降至3%附近，則美聯(lián)儲可能選擇在12月不降息，全年僅降息2次。

高企的通脹使金價近期走勢承壓，出現(xiàn)高位獲利回吐交易行情。全日現(xiàn)貨金下跌1.4%，至每盎司2153.05美元，從近期觸及的紀錄高點2194.99美元回落。雖然黃金價格尚未出現(xiàn)明顯的頂點信號，但隨機指標已逐漸向粘合發(fā)展。一旦粘合并形成死叉，黃金將面臨大幅度的回調(diào)。因此，投資者需密切關(guān)注黃金價格的走勢，以便做出及時的投資決策。

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