3月27日晚間，歌爾股份(002241.SZ)2023年年報出爐，數(shù)據(jù)顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入985.74億元，歸母凈利潤10.88億元。雖然因為終端需求不足和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)短期變化影響，凈利潤短期下滑，但從經(jīng)測算的分季度數(shù)據(jù)來看，公司盈利能力在2023年呈現(xiàn)逐季改善趨勢，毛利率從2023年一季度的約6.98%，提升至四季度的約10.6%。

除營收和利潤數(shù)據(jù)外，歌爾股份的運營和資產(chǎn)指標(biāo)都較為良好。其中，經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流為81.52億元，現(xiàn)金流健康。2023年期間費用發(fā)生約78億元，同比下降5.11%，費用管控得當(dāng)。除此之外，歌爾股份總資產(chǎn)增長明顯，凈資產(chǎn)實現(xiàn)308.1億元，同比增長4.47%。資產(chǎn)負(fù)債率約57%，同比下降超3%，持有貨幣資金高達(dá)147.4億元。貨幣現(xiàn)金充足，資產(chǎn)負(fù)債率下降，庫存管控得當(dāng)，各方面態(tài)勢均較為健康。

受當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)周期下行壓力影響，消費電子產(chǎn)業(yè)環(huán)境不佳，歌爾股份逆勢下保持了業(yè)績的逐步改善和回暖，展現(xiàn)出消費電子龍頭的抗壓性和業(yè)績彈性。

智能硬件仍是營收壓艙石

從主營收入看，智能硬件仍然是歌爾股份收入第一大支柱，實現(xiàn)營收587.09億，營收占比達(dá)59.56%。智能聲學(xué)整機(jī)業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收241.85億元，占比營收為24.54%;精密零組件業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收129.92億元，占比營收為13.18%，也取得不錯表現(xiàn)。

財報期內(nèi)，歌爾股份在智能硬件業(yè)務(wù)方面持續(xù)拓展，濰坊光學(xué)產(chǎn)業(yè)園，歌爾光學(xué)上海研發(fā)中心陸續(xù)啟用，加快XR、車載光學(xué)相關(guān)光學(xué)零組件的產(chǎn)品研發(fā)與制造，深入XR產(chǎn)業(yè)核心零組件方面的布局。此外，歌爾股份收購馭光科技的信息得到行業(yè)關(guān)注，目前已完成對馭光科技的收購。馭光科技可以面向智能手機(jī)、AR眼鏡等應(yīng)用場景提供核心微納光學(xué)器件、投射/顯示模組和三維傳感整體解決方案。市場認(rèn)為，馭光科技與歌爾光學(xué)具備協(xié)同效應(yīng)，有助于歌爾光學(xué)提升綜合競爭力，增強品牌力。

搶占元宇宙機(jī)遇

根據(jù)IDC 報告，預(yù)測2030年，全球元宇宙市場規(guī)模有望達(dá)到數(shù)千億美元，甚至更高。對此，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，科技產(chǎn)品周期為10年左右，自2016年VR爆發(fā)之后，元宇宙將迎來新的行業(yè)周期，頭部企業(yè)有望獲取更多市場紅利。

歌爾股份從2012年深耕虛擬現(xiàn)實領(lǐng)域，目前中高端虛擬現(xiàn)實頭顯出貨量占全球份額80%以上，具有虛擬現(xiàn)實產(chǎn)品研發(fā)制造的先發(fā)優(yōu)勢和龍頭地位。

元宇宙產(chǎn)業(yè)鏈上游的光學(xué)、微電子、微顯示、半導(dǎo)體、新材料等領(lǐng)域附加值高，存在大量“卡脖子”問題，是產(chǎn)業(yè)發(fā)展的制高點，歌爾股份將在這些關(guān)鍵核心領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。

發(fā)力的底氣來自于歌爾股份長期的研發(fā)投入，財報顯示，2023年歌爾股份研發(fā)投入45.73億元,近五年研發(fā)投入超196億，造就了歌爾股份智能制造的含金量。截至2023年年底，歌爾股份已累計申請專利32000余項，其中包括發(fā)明專利17000余項，PCT專利4000余項，專利授權(quán)量近20000項，是消費電子領(lǐng)域十足的“專利王”。

VR/AR光學(xué)方面，歌爾股份去年推出采用曲貼膠合技術(shù)、平面貼膜技術(shù)及多款全新升級的全彩衍射光波導(dǎo)顯示模組等，滿足用戶不同的產(chǎn)品需求的同時，也助力品牌廠商打造便攜時尚、視覺效果出眾的消費級產(chǎn)品。

歌爾光學(xué)牽頭、聯(lián)合山大和歌爾股份共建的山東省顯示光學(xué)技術(shù)創(chuàng)新中心也正在加快建設(shè)，該中心將為行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)提供公共研發(fā)、中試和檢測服務(wù)，有望進(jìn)一步推動XR領(lǐng)域光學(xué)顯示技術(shù)的發(fā)展和創(chuàng)新。

隨著AI+元宇宙時代的到來，歌爾股份作為XR領(lǐng)域的先行者，有望憑借在AR/VR領(lǐng)域超前布局，及大量前期研發(fā)投入，在行業(yè)新周期到來之際，創(chuàng)造更多的機(jī)遇。

尋找業(yè)績新增長點

近幾年，受到新能源汽車產(chǎn)銷兩旺的影響，汽車電子化持續(xù)提升，迎來長景氣周期。正如中商產(chǎn)業(yè)研究院分析師預(yù)測，2024年中國汽車電子市場規(guī)模將進(jìn)一步增長達(dá)11585億元。

歌爾股份依靠著聲學(xué)、無線、軟件、光學(xué)、系統(tǒng)集成等多領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗和技術(shù)，在業(yè)內(nèi)更早、更快地加速入局汽車電子領(lǐng)域，推出品類豐富的技術(shù)解決方案，為業(yè)績新增長帶來動力。

2023年，歌爾股份陸續(xù)發(fā)布的車載AR-HUD的PGU模組PGU4620、PGU4620 Gen2以及可應(yīng)用于AR-HUD的自由曲面鏡及冷光鏡，受到市場廣泛關(guān)注，目前已實現(xiàn)量產(chǎn)出貨。利用在聲學(xué)方面的多年的發(fā)展優(yōu)勢，在汽車座艙主動降噪方面，歌爾推出創(chuàng)新的RNC(路噪主動控制技術(shù))和ENC(高性能發(fā)動機(jī)/增程器主動降噪技術(shù))等汽車智能聲學(xué)技術(shù)方案及“軟”、“硬”融合解決方案，顯著提高車輛駕駛、乘坐的舒適性與體驗感、安全性，得到多個客戶的認(rèn)可。市場認(rèn)為，長久來看，在歌爾股份新布局的行業(yè)風(fēng)口到來之際，歌爾股份有望再次憑借超前布局，拉升業(yè)績增長。

出于對未來發(fā)展的信心和確定性，歌爾股份積極回購公司股份，進(jìn)一步完善公司長效激勵機(jī)制，增強投資者信心。截至今年2月29日，公司通過回購專用證券賬戶使用自有資金以集中競價交易方式累計回購股份約3420.57萬股，占公司目前總股本的比例為1%，最高成交價為19元/股，最低成交價為15.3元/股，支付金額約為5.97億元 。

此外，公司除2023年度利潤分配外，還計劃進(jìn)行2024年度中期分紅，加強回報投資者，預(yù)計中期現(xiàn)金分紅金額不高于2024年半年度歸母凈利潤的30%。

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